揭開(kāi)“量化交易”的神秘面紗

邵萍

最近，在2014年北京金融博覽會(huì)上，《金融理財(cái)》記者在與一家證券公司業(yè)務(wù)員交流的過(guò)程中，得知了有關(guān)量化交易的信息。雖然之前也有聽(tīng)說(shuō)，但并未深入探究過(guò)。經(jīng)過(guò)此次的詳細(xì)了解，記者終于揭開(kāi)“量化交易”的神秘面紗。

量化交易到底是什么？

說(shuō)到量化交易，雖不陌生，但仍懵懂。到底什么是量化交易呢？

量化交易區(qū)別于定性投資（過(guò)去的投資方法）的鮮明特征，就是充分利用各種各樣的數(shù)理模型。它是借助現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)學(xué)和數(shù)學(xué)的方法，利用計(jì)算機(jī)技術(shù)，從龐大的歷史數(shù)據(jù)中海選能帶來(lái)超額收益的多種“大概率”事件，然后制定策略，并用數(shù)量模型驗(yàn)證及固化這些規(guī)律和策略，繼而再?lài)?yán)格執(zhí)行這些已固化的策略來(lái)指導(dǎo)投資，以求獲得可持續(xù)的、穩(wěn)定且高于平均的超額回報(bào)。

對(duì)于量化交易中模型與人到底是什么關(guān)系？比如中醫(yī)與西醫(yī)的診療方法，中醫(yī)是望、穩(wěn)、問(wèn)、切，最后判斷出的結(jié)果，很大程度上基于中醫(yī)的經(jīng)驗(yàn)，定性程度上大一些；而西醫(yī)就不同了，先要病人去拍片子、化驗(yàn)等，這些都要依托于醫(yī)學(xué)儀器，最后得出結(jié)論，對(duì)癥下藥。

以此形容的話(huà)，可以說(shuō)定性投資像中醫(yī)，更多地憑主觀臆斷和個(gè)人經(jīng)驗(yàn)判斷病在哪里；量化交易像西醫(yī)，依靠數(shù)量模型判斷，而這些模型對(duì)于使用量化交易的投資者的作用就像CT機(jī)對(duì)于醫(yī)生的作用。在每一天的投資運(yùn)作之前，一般都會(huì)先用模型對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行一次全面的檢查和掃描，然后根據(jù)檢查和掃描結(jié)果做出投資決策。

量化交易靠概率取勝

和傳統(tǒng)投資方式相比，量化交易的視角更廣，它借助計(jì)算機(jī)高效、準(zhǔn)確地處理海量信息，更廣泛地尋找和驗(yàn)證投資機(jī)會(huì)，消除投資組合配置的局限性，并依靠計(jì)算機(jī)配置投資組合，克服人性弱點(diǎn)，使投資決策更科學(xué)、更理性。

具體來(lái)說(shuō)，這個(gè)新興的投資方法，與我們那些傳統(tǒng)的看指標(biāo)判斷、聽(tīng)消息判斷、簡(jiǎn)單看財(cái)務(wù)報(bào)表判斷等定性投資方法相比較，主要有以下幾大優(yōu)勢(shì)：

量化交易有著嚴(yán)格的紀(jì)律性。比如，如果有人問(wèn)你，某年某月某一天，你為什么購(gòu)買(mǎi)某支股票的話(huà)，你就可以打開(kāi)量化交易系統(tǒng)，系統(tǒng)會(huì)顯示出當(dāng)時(shí)被選擇的這只股票與其他股票在成長(zhǎng)面上、估值上、資金上、買(mǎi)賣(mài)時(shí)機(jī)上的綜合評(píng)價(jià)情況，而且這個(gè)評(píng)價(jià)會(huì)非常全面，比普通投資者拍腦袋或者簡(jiǎn)單看某一個(gè)指標(biāo)買(mǎi)賣(mài)更具有說(shuō)服力。

它系統(tǒng)性較完備，具體表現(xiàn)為“三多”，包括多層次、多角度、多數(shù)據(jù)。因?yàn)槿四X處理信息的能力是有限的，當(dāng)一個(gè)資本市場(chǎng)只有100只股票，這對(duì)定性投資基金經(jīng)理有優(yōu)勢(shì)，他可以深刻分析這100家公司。但當(dāng)有成千上萬(wàn)只股票時(shí)，量化交易就可以充分發(fā)揮它強(qiáng)大的信息處理優(yōu)勢(shì)，捕捉更多、拓展更大的投資機(jī)會(huì)。

另外，定性投資大部分時(shí)間在琢磨哪一個(gè)企業(yè)是偉大的企業(yè)，那個(gè)股票是可以翻倍的股票，而量化交易大部分精力花在分析哪里是估值洼地，哪一個(gè)品種被低估了，買(mǎi)入低估的，賣(mài)出高估的。

量化交易靠概率取勝。這表現(xiàn)為兩個(gè)方面，首先量化投資不斷地從歷史中挖掘，有望在未來(lái)重復(fù)的歷史規(guī)律，并且加以利用。其次它在股票實(shí)際操作過(guò)程中，運(yùn)用概率分析，提高買(mǎi)賣(mài)成功的概率和倉(cāng)位控制。

量化投資者也有噩夢(mèng)

事實(shí)上，量化交易的方法在海外已有30多年的發(fā)展歷史，素以投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)著稱(chēng)，目前已經(jīng)成為海外基金管理投資市場(chǎng)的重要方法。

而與海外成熟市場(chǎng)相比，量化交易以基本面分析為驅(qū)動(dòng)，以全市場(chǎng)、多維度的視角廣度掃描投資機(jī)會(huì)，在中國(guó)市場(chǎng)的應(yīng)用將更顯其優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，在談及這么多利好之后，還是要“潑一次冷水”。不要以為不停閃爍的超級(jí)電腦自動(dòng)進(jìn)行著高速交易，熒幕上滾動(dòng)著通過(guò)高速網(wǎng)絡(luò)提前獲取的最新市場(chǎng)消息，加上通過(guò)杠桿放大的頭寸，賬戶(hù)的盈利不斷上跳，這一切的一切就預(yù)示著“可以躺著賺錢(qián)的時(shí)代”來(lái)臨了，現(xiàn)實(shí)并沒(méi)有這么美好。

相對(duì)來(lái)說(shuō)，量化交易目前還處在初級(jí)發(fā)展階段，比如基本面投資者只需簡(jiǎn)單的基于預(yù)測(cè)特定事件，比如超過(guò)或差于預(yù)期的財(cái)報(bào)做交易即可。而量化交易者則需要搞清楚具體消息對(duì)股價(jià)的平均影響程度，這就不是一件容易的事了，因?yàn)槟愕难芯繉?duì)象時(shí)刻還在變化著。

不僅如此，研究出一套只基于公司財(cái)報(bào)的交易系統(tǒng)不難，比如基于超出預(yù)期的營(yíng)收或股息來(lái)買(mǎi)入。但是供給面的情況、消費(fèi)者層面的情緒納入交易模型中，也比較麻煩。

同時(shí)，股票、基本面、新聞消息之間的關(guān)系也是不停變化著的。記得2009年美股到達(dá)低點(diǎn)的時(shí)候，很多“低質(zhì)”公司的回報(bào)大大高于“優(yōu)質(zhì)”公司的回報(bào)。很多3塊錢(qián)的“垃圾股”可以在很短時(shí)間內(nèi)漲到10塊錢(qián)，而高價(jià)的優(yōu)質(zhì)公司的股票想要翻一倍都要花上很久很久。對(duì)于基本面投資者來(lái)說(shuō)，這是掘金的好時(shí)候，但對(duì)于量化投資者來(lái)說(shuō)卻是噩夢(mèng)，因?yàn)榇蠖鄶?shù)模型此時(shí)都會(huì)顯示做多“優(yōu)質(zhì)股”做空“垃圾股”，后果則可想而知。

另外，量化交易員的精力也是有限的。計(jì)算機(jī)的消息格式往往不規(guī)范，語(yǔ)法也千奇百怪，他們也無(wú)法讓計(jì)算機(jī)程序挑選出有效信息并運(yùn)用于自動(dòng)交易中。一天只有24個(gè)小時(shí)，他們也會(huì)經(jīng)常碰到因一個(gè)分析無(wú)法推進(jìn)而其他分析也陷入停頓的狀況。因此，要在浩如煙海的金融數(shù)據(jù)中“尋寶”，沒(méi)那么簡(jiǎn)單。

而且，量化交易在發(fā)展了20多個(gè)年頭后依然非常流行，這也就意味著同行內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)亦十分激烈。同時(shí)越來(lái)越快的電腦與網(wǎng)絡(luò)，越來(lái)越復(fù)雜的算法和數(shù)據(jù)庫(kù)，也將致使入行門(mén)檻不斷提高。

由此可見(jiàn)，“量化交易”這個(gè)新興產(chǎn)物，以其特有的優(yōu)越性撼動(dòng)市場(chǎng)與投資者的同時(shí)，也存在著迫不得已的隱憂(yōu)，未來(lái)將如何與之“相處”，還需理性、謹(jǐn)慎！endprint