關(guān)于首都多層次資本市場發(fā)展的思考

張幼林

當前，首都經(jīng)濟社會發(fā)展已進入全面深化改革、統(tǒng)籌推進京津冀協(xié)同發(fā)展的新時期，加快建設和發(fā)展多層次資本市場對于充分發(fā)揮市場的決定作用和政府的重要作用，對于完成好國家賦予北京的重大任務具有重要現(xiàn)實意義。

發(fā)展多層次資本市場已有良好基礎(chǔ)

“十三五”時期，首都經(jīng)濟社會的發(fā)展對多層次資本市場建設提出了新要求。近年來，我國經(jīng)濟發(fā)展進入了新常態(tài)，首都的建設和發(fā)展也出現(xiàn)了一系列重要的新特征：在經(jīng)濟發(fā)展方面進入了發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的攻堅階段，在城市建設管理方面進入了實施精細化管理的階段，在社會建設和管理方面進入了加強服務管理創(chuàng)新的階段，在文化建設方面進入了推動文化大發(fā)展大繁榮的階段，在生態(tài)文明建設方面進入了高度重視人與自然和諧發(fā)展的階段。特別是在貫徹落實《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》、《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》和習近平總書記視察北京重要講話精神，圍繞中央賦予北京的全國政治中心、文化中心、科技創(chuàng)新中心、國際交往中心的城市功能定位和建設國際一流和諧宜居之都的總目標，深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，著力構(gòu)建高精尖經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，疏解非首都核心功能，破解大城市病，加快推進京津冀協(xié)同發(fā)展，保障國家重大發(fā)展戰(zhàn)略的實施，都對加快推進多層次資本市場建設和發(fā)展提出了迫切要求。

當前首都多層次資本市場建設已具有一定基礎(chǔ)。經(jīng)過多年不懈努力，首都資本市場建設取得了積極進展，多層次資本市場體系初步建立。在中國證監(jiān)會推動的全國多層次資本市場“兩所兩系統(tǒng)”（上交所、深交所、新三板、中證報價系統(tǒng)）整體格局中，“兩系統(tǒng)”已落戶北京。截至2015年6月底，北京地區(qū)上市公司總數(shù)為260家，僅次于江蘇省，位居全國第二，其中主板137家，位居全國第一，中小板44家，位居全國第四，創(chuàng)業(yè)板79家，位居全國第一，已形成主板的“北京板塊”，創(chuàng)業(yè)板的“中關(guān)村板塊”。新三板北京地區(qū)掛牌企業(yè)453家，占新三板全部掛牌企業(yè)總數(shù)的17%，位居全國第一。中關(guān)村股權(quán)交易集團展示企業(yè)614家，掛牌企業(yè)27家，登記托管企業(yè)341家。中證機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)已累計發(fā)行產(chǎn)品2567只，交易規(guī)模2518億元。

各類金融機構(gòu)和組織不斷積聚。北京地區(qū)已擁有證券公司19家，位居全國第一?；鸸?8家，僅次于上海和深圳，位居全國第三。期貨公司21家，僅次于上海，位居全國第二。登記創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資管理機構(gòu) 2589家，管理資本總量1.5萬億元，僅2015年上半年，股權(quán)投資案例就達821起，投資金額459億元。中國證券登記結(jié)算有限公司、中國證券金融股份有限公司、中證信息技術(shù)服務有限責任公司等資本市場重要基礎(chǔ)性平臺公司先后在京設立。中國證券業(yè)協(xié)會、基金業(yè)協(xié)會、期貨業(yè)協(xié)會和中國上市公司協(xié)會等行業(yè)自律和發(fā)展組織的作用發(fā)揮也日趨充分。

與資本市場有關(guān)的金融創(chuàng)新取得積極進展。農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行400億元優(yōu)先股，為境內(nèi)完成的第一只優(yōu)先股產(chǎn)品?！爸袊W(wǎng)通應收資產(chǎn)支持收益憑證”等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實現(xiàn)了國內(nèi)首發(fā)?；ヂ?lián)網(wǎng)證券業(yè)務試點加快推進。金融發(fā)展環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。《關(guān)于進一步推動企業(yè)上市工作的意見》《關(guān)于加強對上市公司服務促進首都實體經(jīng)濟發(fā)展的意見》《北京市支持中小企業(yè)創(chuàng)新融資資金管理實施細則》《關(guān)于推進區(qū)域性股權(quán)交易市場規(guī)范發(fā)展的指導意見》等政策文件陸續(xù)出臺。多層次資本市場服務首都經(jīng)濟社會發(fā)展的作用顯現(xiàn)?！笆濉逼陂g，北京地區(qū)上市公司首發(fā)、增發(fā)和配股再融資額達到4624億元。北京地區(qū)發(fā)行金融債存量187只，金額13896億元，公司債存量117只，金額2106億元，企業(yè)債63只，金額1275億元，中小企業(yè)私募債71只，募集資金125億元。

與此同時，首都多層次資本市場建設也還存在以下不足：資本市場的直接融資比例偏低；中小微企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)融資難、融資貴仍很突出；多層次資本市場體系仍存在短板，作用發(fā)揮不充分；金融發(fā)展環(huán)境與國內(nèi)外發(fā)達國家和城市相比差距仍較大。

首都多層次資本市場建設的重點任務

根據(jù)規(guī)劃，到2020年，要基本形成金融創(chuàng)新活躍、開放包容、規(guī)范有序的首都多層次資本市場體系和資本市場發(fā)展生態(tài)，將北京打造成為中國最活躍的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資本服務中心、服務京津冀協(xié)同發(fā)展的資本平臺、中國資本市場第三極。

全力支持新三板快速發(fā)展，早日建設成為中國的納斯達克。繼續(xù)擴大新三板市場規(guī)模，增加掛牌企業(yè)數(shù)量。與各地四板合作，構(gòu)建并完善覆蓋全國的服務網(wǎng)絡。探索實行內(nèi)部分層，為各類企業(yè)服務。發(fā)揮交易制度的靈活性，創(chuàng)新并豐富交易機制，適時引入集合競價等方式，提高市場效率和流動性。積極吸引標桿性公司和國企登陸新三板，吸引海外中概股回歸新三板，服務外國上市企業(yè)分拆后在新三板掛牌，探索足球、紅酒等新業(yè)態(tài)登陸新三板。積極服務企業(yè)并購重組。建設新三板全國路演中心。有效解決券商參與新三板動力不足問題。整合線上線下資源和能力，加強對新三板企業(yè)的服務。努力增強北京對新三板掛牌企業(yè)提供綜合服務和增值服務的能力。提出新三板服務北京發(fā)展的量化指標。加強對新三板企業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)聯(lián)動的研究。推動新三板向納斯達克+硅谷+互聯(lián)網(wǎng)的集合優(yōu)勢發(fā)展。

大力支持中關(guān)村股權(quán)交易集團發(fā)展，積極推動建立京津冀區(qū)域股權(quán)交易中心聯(lián)盟。在四板發(fā)展前期，要繼續(xù)堅守區(qū)域性私募市場的定位，堅持和突出四板為企業(yè)服務的公益性。聚焦重點，突出特色，主要服務好中小微型科技創(chuàng)新企業(yè)、文化創(chuàng)意企業(yè)。將各類服務向企業(yè)早期發(fā)展延伸，重視做好中小微企業(yè)的規(guī)范、培育、宣介。整合并充分用好京津冀三地政府資源，創(chuàng)造條件和機制使三地企業(yè)享受中關(guān)村科技園區(qū)、天津自貿(mào)區(qū)、濱海新區(qū)的優(yōu)惠政策，扶持引導中小微企業(yè)發(fā)展，努力使四板成為政府支持中小微企業(yè)政策的兌現(xiàn)和服務平臺，積極推動改撥款為股權(quán)投資，把四板建設成為各類資源的連接平臺。關(guān)注支持各細分行業(yè)龍頭企業(yè)，重視撮合一對一股權(quán)交易，突出私募產(chǎn)品的個性化、提高豐富化，探索具有區(qū)域性特征非標資產(chǎn)的估價。大力發(fā)展非標產(chǎn)品交易，積極嘗試應收賬款轉(zhuǎn)讓、PE份額轉(zhuǎn)讓、小貸收益權(quán)產(chǎn)品、小貸公司資產(chǎn)證券化、典當行私募債、可轉(zhuǎn)債、區(qū)縣融資平臺到四板發(fā)債、P2P在四板掛牌。積極服務產(chǎn)業(yè)整合，參與國企混合所有制改革。落實北京市金融局、國資委、證監(jiān)局、中關(guān)村管委會、全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、中關(guān)村股交集團六方合作機制備忘錄，建設中關(guān)村擬上市企業(yè)和掛牌企業(yè)培育基地，積極對接并充分發(fā)揮北京創(chuàng)業(yè)孵化的優(yōu)勢，加強與各類孵化器的實質(zhì)性合作，重點服務大學生創(chuàng)業(yè)。與共青團組織和青聯(lián)組織合作，探索建設青創(chuàng)板。將有限公司作為企業(yè)服務重點，建設股權(quán)整理平臺。提高資本中介服務能力，把握好投資者門檻，避免近期門檻過低，重點解決股權(quán)融資難，投資者看不清、不敢投、難定價，企業(yè)股權(quán)不愿讓陌生人進入等問題。聯(lián)通VC、PE，讓有實力的投資人愿意來四板尋訪企業(yè)，幫助外國投資者看清中國機會，為中小微企業(yè)提供更好的估值。加強退出機制建設，努力成為股權(quán)投資、天使投資、風險投資、私募股權(quán)投資的退出通道。積極為企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)鏈提供前瞻性、延展性服務。探索在四板建設互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺。探索與“招財通”等機構(gòu)合作，為投資提供便利。積極爭取區(qū)縣金融辦的支持，密切合作，建設地方項目庫。積極推動建立京津冀區(qū)域股權(quán)交易中心聯(lián)盟，逐步實現(xiàn)三地四板市場的互聯(lián)互通、企業(yè)異地或同時掛牌、投資者三地投資、保薦人互認、相互保薦，努力提升聚集效應，聚人氣、聚產(chǎn)品。重視利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)提升四板市場的深度和效率。

高度重視支持中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)發(fā)展，推動建立全國私募市場系統(tǒng)重要性平臺。打造基于互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)，為各類企業(yè)和投資者提供全天候服務的全國性大私募平臺和新型私募市場。打通銀行、券商、保險機構(gòu)、合格投資者、各地四板等各類市場主體，不斷擴大企業(yè)融資資金來源。充分發(fā)揮在私募產(chǎn)品市場的規(guī)范、示范作用，增強對全國的輻射力，同時積極建設互聯(lián)網(wǎng)+時代的金融眾創(chuàng)平臺。

著力打造全國債券市場中心。針對大額、協(xié)議、低頻、機構(gòu)投資者為主等債券市場的特點，提早抓住人民幣加快國際化并將成為國際儲備貨幣、中國經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展為債券配置提出更大需求的歷史性機遇，利用中國國債大本營在北京、主權(quán)基金應靠近政治中心、大銀行和交易商協(xié)會在北京等有利條件，積極支持建設全國性債券市場及交易場所，對接資產(chǎn)證券化。重點支持銀行間交易商協(xié)會、中證債券交易公司等系統(tǒng)重要性機構(gòu)加快發(fā)展。以大力發(fā)展公司債為突破口，提高為實體企業(yè)服務的水平。繼續(xù)保持金融債發(fā)行的領(lǐng)先地位，持續(xù)推動企業(yè)債、地方政府債、市政債發(fā)展。豐富債券產(chǎn)品，積極推動科技創(chuàng)新債、產(chǎn)業(yè)債、綠色債、永續(xù)債發(fā)展，探索利用PPP項目發(fā)行公司債。重視民營機構(gòu)發(fā)債，降低債券準入門檻。依托新三板市場發(fā)展做大債券業(yè)務。發(fā)揮債券的財富管理功能。與此同時，利用債券交易發(fā)生地多數(shù)在北京的優(yōu)勢，積極發(fā)展場外債券市場。

著力推動各類股權(quán)融資發(fā)展。重視扶持和培育主要服務初創(chuàng)型中小微企業(yè)的天使投資、創(chuàng)業(yè)投資。積極積聚并引導各類股權(quán)投資機構(gòu)為企業(yè)成長全鏈條服務。建立并充分發(fā)揮政府引導基金的作用，重視投資主體多元化，努力實現(xiàn)公募、私募并進。緊緊抓住眾籌風口在中關(guān)村的獨特優(yōu)勢，培育鼓勵眾籌龍頭企業(yè)發(fā)展，支持中關(guān)村股權(quán)眾籌聯(lián)盟建設，使北京成為全球股權(quán)融資最發(fā)達的地區(qū)。通過股權(quán)眾籌、產(chǎn)品眾籌、公司眾籌等解決中小微企業(yè)融資難，進一步優(yōu)化早期創(chuàng)投生態(tài)。探索在中關(guān)村、石景山、麗澤等金融新區(qū)建設投資廣場。爭取基金業(yè)機構(gòu)間市場落戶北京。積極推動中英、中德等中歐基金合作。

持續(xù)加強各類要素交易場所、新興金融市場建設和規(guī)范發(fā)展。繼續(xù)重點支持北京產(chǎn)權(quán)交易集團做大做強，重點建設金融資產(chǎn)交易所、環(huán)境交易所、大宗商品交易所、技術(shù)交易所、文化產(chǎn)權(quán)交易所等一批具有北京特色和資源稟賦優(yōu)勢的要素交易場所和農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易市場。推動建立京津冀要素交易所聯(lián)盟，促進各類發(fā)展要素在三地的自由有效流動，服務并助推京津冀協(xié)同發(fā)展。發(fā)展信托憑證市場，服務理財業(yè)務拓展。及早研究以人民幣的利率匯率衍生產(chǎn)品為重點，建設金融衍生品市場，與上海國際金融中心錯位發(fā)展，利用大銀行總部多在北京，它們之間的交易多在北京的優(yōu)勢，重點發(fā)展外匯非標準化的衍生產(chǎn)品。

首都多層次資本市場建設的保障措施

全面實現(xiàn)上述目標和任務，需要多方面的支持和保障。

積極爭取國家和社會各方面的支持。要深刻領(lǐng)會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，按照國家金融改革的總體部署，主動配合并積極爭取金融體制機制創(chuàng)新和資本市場改革發(fā)展的政策在北京先行先試。抓住絲路基金和亞洲基礎(chǔ)設施投資銀行等重要國際金融機構(gòu)在京設立的有利時機，主動提供好屬地服務和承接服務，充分利用好這些重要平臺，提升首都多層次資本市場的輻射能力和國際影響力。緊密圍繞建設國家科技自主創(chuàng)新示范區(qū)的戰(zhàn)略目標，以建設中關(guān)村國家科技金融創(chuàng)新中心為突破口，積極爭取國家發(fā)改委、科技部和一行三會等中央部委對知識產(chǎn)權(quán)證券化、科技企業(yè)以全流通方式在境外交易所上市、設立外資控股經(jīng)紀類證券公司和新型財富管理機構(gòu)等方面的支持。

持續(xù)完善法規(guī)，提升支持政策。加快有利于多層次資本市場建設發(fā)展的地方立法進程。建立與國家有關(guān)部門的政策溝通、交流、對接、落實機制。全面系統(tǒng)梳理和修訂完善地方政府部門各類政策文件，打通市、區(qū)兩級政府及相關(guān)部委辦局政策，協(xié)調(diào)京津冀三地多層次資本市場建設相關(guān)政策，努力形成政策支持合力。對新三板基金落戶北京給予政策支持。在產(chǎn)業(yè)政策中配套金融措施。積極推動完善風險投資和股權(quán)投資基金的減持和退出稅收政策。

轉(zhuǎn)變政府職能，改進政府服務，持續(xù)積聚各類市場參與主體。大力精簡行政審批事項，優(yōu)化辦事流程，提高服務效率。盡可能減少對市場主體的行政干預，合理確定金融和市場管制的尺度，鼓勵各類有益的金融創(chuàng)新，激發(fā)市場活力。根據(jù)首都多層次資本市場建設發(fā)展的需要，持續(xù)優(yōu)化金融創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境，吸引積聚各類市場主體來京發(fā)展。政府有關(guān)部門要建立與金融業(yè)界的交流機制，積極通過各類協(xié)會與金融市場化機構(gòu)加強聯(lián)系，聽取市場聲音，促進行業(yè)機構(gòu)之間的溝通便利，提升政府的一體化服務水平。構(gòu)建多層次的良好金融生態(tài)，牽頭推動社會信用體系建設并做實政府部門負責的相關(guān)信用體系，探索建立綜合性信用信息共享平臺。充分用好各類交易所、金融機構(gòu)、北京證券期貨研究院等研究力量，加強多層次資本市場建設和金融創(chuàng)新研究與研發(fā)。設立市、區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資風險引導基金。持續(xù)關(guān)注機構(gòu)生態(tài)發(fā)展狀況。繼續(xù)大力完善多層次資本市場的糾紛調(diào)處組織和機制。

吸引、激勵各類優(yōu)秀人才。啟動并堅持每年進行資本市場人才滿意度和集聚度調(diào)查。研究制定特殊政策，重點吸引和留住高層次金融創(chuàng)新人才、金融管理人才、國際化金融人才、金融理論研究人才，借鑒香港的專才和優(yōu)才計劃經(jīng)驗做法，發(fā)揮好北京綠卡、戶口和工作居住證作用，有針對性地解決高層次金融人才在京工作和生活的實際困難。建設高層次金融人才庫，搭建人才作用發(fā)揮平臺。積極推動構(gòu)建金融人才的教育、培訓、提升體系和相關(guān)機制，為首都金融業(yè)發(fā)展提供源源不斷的優(yōu)質(zhì)后備人才。

加強風險文化和投資文化建設，有效防范和化解區(qū)域性金融風險。由金融監(jiān)管部門和地方政府部門牽頭，金融機構(gòu)和社會有關(guān)方面積極參加，共同加強對各級領(lǐng)導干部、企業(yè)家、廣大市民的金融教育，有效提高金融素質(zhì)。加強金融宣傳，舉辦金融公益講堂，建立正確的社會輿論導向和氛圍。金融監(jiān)管部門要重點抓好信息披露，抓緊建設多層次資本市場的風險監(jiān)測預警系統(tǒng)、風險防控和化解體制機制。有效調(diào)動和充分發(fā)揮協(xié)會、商會、各類調(diào)解組織、中介機構(gòu)、司法部門等有關(guān)方面對防范和化解金融風險的重要作用，確保首都金融穩(wěn)定。

納入全市“十三五”規(guī)劃，加強組織領(lǐng)導。將加快多層次資本市場建設發(fā)展作為重點任務納入“北京市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展十三五規(guī)劃”和“北京市金融發(fā)展十三五發(fā)展規(guī)劃”。統(tǒng)籌運用好政府在政策、財力、人才、智力等方面的優(yōu)勢資源，建立在北京市金融工作領(lǐng)導小組統(tǒng)一領(lǐng)導下的多層次資本市場建設推動落實機制，確保“十三五”時期首都多層次資本市場建設取得新的突破。

（作者：北京市金融工作局副局長）

責任編輯：魏曄玲