葉檀

今年上半年GDP7%，一季度與二季度相同，都是7%。

中國以生產(chǎn)法計算GDP。從產(chǎn)業(yè)角度分成一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)的增加值，二產(chǎn)可以分為工業(yè)和建筑業(yè)增加值，三產(chǎn)可以分為金融、交通、房地產(chǎn)和其他服務(wù)業(yè)等的增加值，分別計算增加值然后加總。分產(chǎn)業(yè)看，二季度第一產(chǎn)業(yè)增加值20255億元，同比增長3.5%;第二產(chǎn)業(yè)增加值129648億元，增長6.1%;第三產(chǎn)業(yè)增加值146965億元，增長8.4%。二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長1.7%。

第三產(chǎn)業(yè)增加值很快，對GDP保七作出極大貢獻，令人關(guān)注的是金融業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)。

二季度金融業(yè)累計增速17.4%（一季度15.9%）。根據(jù)民生證券測算，一季度金融業(yè)增加值同比增速15.9%，創(chuàng)下近幾年高峰。一季度已顯示出金融業(yè)增長趨勢，從絕對值看，一季度金融業(yè)同比增加值增量為2289.1億，占同期GDP增量的29.55%。此前，這一數(shù)據(jù)保持在12%左右。民生證券宏觀研究員朱振鑫表示，“一季度如果沒有金融業(yè)的崛起，GDP大概只有6.5%。”

證券、保險等行業(yè)，迎來爆發(fā)式增長期。證券行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模超8萬億，上半年收入超去年總和。證券業(yè)協(xié)會近日發(fā)布的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，125家券商上半年營業(yè)收入3305.08億元，凈利潤1531.6億元，均超過去年數(shù)據(jù)。其中，22家上市券商上半年營業(yè)收入1737.48億元，同比增長280.13%;凈利潤846.93億元，同比增長358.05%。而保險業(yè)的并購之紅火，神話故事之多，讓人印象深刻。

如果下半年股市進入去杠桿階段，恢復(fù)平穩(wěn)不再暴漲，整個金融行業(yè)尤其是證券行業(yè)的增速將隨之下降，GDP的平穩(wěn)就有賴其他產(chǎn)業(yè)的支撐。

不能忽略的還有房地產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)帶動上下游幾十個行業(yè)，對于GDP有較大影響，以往人們擔心房地產(chǎn)拉動GDP力量過大，現(xiàn)在人們更擔心，疲軟的房地產(chǎn)會拖GDP的后腿。

1998年以后中國房地產(chǎn)高速增長，房地產(chǎn)投資每年以超過20%的速度大幅增長，房地產(chǎn)投資對GDP的直接貢獻率達到30%以上。此前國家統(tǒng)計局綜合司課題組根據(jù)2000年的數(shù)據(jù)大致估算，每100元的房地產(chǎn)需求最終會影響315元的總產(chǎn)出。

房地產(chǎn)整體失去了以往耀眼的光芒，但白銀時代依然存在。二季度開始房地產(chǎn)市場好轉(zhuǎn)，但出現(xiàn)了新的趨勢，不同的城市分化非常嚴重，一些城市銷量上升，房價大漲，重新出現(xiàn)地王，另一些被拋棄的城市庫存量居高不下，市場沒有絲毫 暖意。

今年上半年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不算樂觀，全國房屋新開工面積同比下降15.8%;房企土地購置面積同比下降33.8%;房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長0.1%;6月末，全國商品房待售面積同比增長20.8%;房地產(chǎn)投資增速進一步下滑，年初迄今同比增幅從5月末時的5.1%降至4.6%，但單月同比增長增加1個百分點至3.4%。

幸運的是，二季度尤其是6月份房地產(chǎn)市場開始逐漸企穩(wěn)。商品房銷售面積上半年增長了3.9%，由負轉(zhuǎn)正，6月份單月住房銷售同比增加18.1%，為連續(xù)第三個月上揚。與此對應(yīng)，6月份房屋銷售和購房貸款分別使開發(fā)商資金回籠增幅自上月的3.0%和13.1%提高至12.7%和35.7%。

消費增長與金融業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)有重大關(guān)聯(lián)。股市上漲時發(fā)生財富幻覺，提升消費者熱情，股價上漲時使股市投資者敢于消費?？紤]到中國股市占據(jù)城市家庭的流動資金，對城市家庭影響較大，二季度城鎮(zhèn)家庭消費同比增長從一季度的5.3%加快至7.2%。6月份社會商品零售額同比增長從上月的10.1%提高至10.6%，由于一線城市與核心城市房屋銷售增加，提升了汽車、家具和建筑材料銷售。

假如，下半年房地產(chǎn)市場繼續(xù)分化整體保持不溫不火態(tài)勢，股市不再暴漲，拉動GDP還能靠什么？靠第二第三產(chǎn)業(yè)增加值的上升，以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

舉兩個簡單的案例。我國房地產(chǎn)投資下降，但圍繞房地產(chǎn)的服務(wù)業(yè)卻方興未艾，如房地產(chǎn)金融、房地產(chǎn)旅游、地產(chǎn)相關(guān)文化產(chǎn)業(yè)等等，現(xiàn)在越來越多的開發(fā)商成為輕資產(chǎn)企業(yè)，大力推進體驗經(jīng)濟與服務(wù)經(jīng)濟。表面上房地產(chǎn)增加值未必增加，但提升了其他產(chǎn)業(yè)。再舉個例子，目前汽車銷量總體市況不佳，但圍繞汽車的全鏈條網(wǎng)絡(luò)服務(wù)卻在全國遍地開花，資金大量投入在后期服務(wù)上。

當然，靠拉動股票與房地產(chǎn)業(yè)讓GDP長期保七不靠譜，但應(yīng)該看到，對于中國而言，越來越多的實體企業(yè)轉(zhuǎn)型成功，服務(wù)業(yè)越來越細分，企業(yè)的利潤節(jié)節(jié)上升，才是GDP增長的保障。

（作者系知名財經(jīng)評論員）