接手二手信托，小心踩雷

二手信托，可能是折價(jià)帶來的套利機(jī)會(huì)，也可能是接盤了“燙手山芋”。因此，投資需謹(jǐn)慎！

投資固定收益圈里的“高富帥”信托產(chǎn)品收益雖然高，但對(duì)注重流動(dòng)性的投資者而言，其1～3年的鎖定期卻是硬傷。眼下，市場(chǎng)上買賣二手信托的現(xiàn)象開始增多，尤其是隨著股市的向好，一些還沒到期的信托項(xiàng)目，由于持有人急于回籠資金而被折價(jià)出售。業(yè)內(nèi)人士指出，二手信托因期限短、收益高而頗具吸引力，但投資者也要重點(diǎn)關(guān)注二手信托產(chǎn)品本身的品質(zhì)，別因撿便宜一不小心“踩了雷”。

股市走牛催熱二手信托

北京投資人何先生2013年底在某信托公司購(gòu)買了一款信托產(chǎn)品，投資額為100萬元，預(yù)期年化收益9%，期限3年。近期由于股市走勢(shì)大好，看中的幾只股票連連飄紅，于是何先生打算將此前購(gòu)買的信托產(chǎn)品拿出來變現(xiàn)轉(zhuǎn)而投資股市，但咨詢銷售人員后才發(fā)現(xiàn)，這款信托產(chǎn)品無法提前贖回或做質(zhì)押貸款，該人員建議他可采取轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)的方式變現(xiàn)。

隨后記者走訪發(fā)現(xiàn)，近期不少信托公司和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)網(wǎng)站上均開辟專欄公布信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓信息，信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)開始走熱。

“最近在我們這兒轉(zhuǎn)讓的客戶很多，而且有大戶在專門收二手信托，所以成交效率還是很高的。”近日，優(yōu)選財(cái)富的工作人員告訴記者。這家第三方財(cái)富公司在2013年開通了信托產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，此前業(yè)務(wù)量一直較小，但去年8月以后，業(yè)務(wù)量明顯增加。另?yè)?jù)記者了解，上海信托旗下的信托轉(zhuǎn)讓平臺(tái)在去年10月上線以來交易活躍，運(yùn)行近4個(gè)月來，該平臺(tái)成交數(shù)量有60多筆，成交金額達(dá)30多億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期二手信托業(yè)務(wù)交易量增加的一個(gè)重要原因，即A股開始走牛，一些信托投資者謀求通過轉(zhuǎn)讓平臺(tái)提前變現(xiàn)，以便投資股市。

折價(jià)讓利加速轉(zhuǎn)讓

類似何先生這樣的投資者催生了信托產(chǎn)品受益權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，信托公司和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)網(wǎng)站上的轉(zhuǎn)讓信息比比皆是。某信托網(wǎng)站就有近幾十條“信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓”信息，記者致電詢問，工作人員表示不少已經(jīng)轉(zhuǎn)出了。

一家名為“極元財(cái)富”的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)網(wǎng)站也有多款正在轉(zhuǎn)讓的理財(cái)產(chǎn)品，其中一款名為“新華普天核心資產(chǎn)并購(gòu)基金集合資金信托計(jì)劃”的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓規(guī)模為400萬元，到期日是2016年5月17日，掛牌價(jià)格300萬，注明“讓利可談”。

以這款產(chǎn)品為例，成立時(shí)的預(yù)期收益13%，如果以300萬元的價(jià)格成交，受讓者的收益就提高了25%。如果轉(zhuǎn)讓者再做出更大的讓利，接盤者獲得的收益更高。這樣一款信托產(chǎn)品，在信托剛性兌付尚未打破情況下，接盤風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較低。

記者也以投資者身份咨詢了多家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，不少工作人員告訴記者，折價(jià)多的客戶一般都是真的急需轉(zhuǎn)現(xiàn)，后期讓利不是太離譜的話都會(huì)談成，而折價(jià)少些的一般都是差幾個(gè)月就到期的，時(shí)間收益都不錯(cuò)，因此也容易談成。而且一般有朋友或者熟人介紹的交易會(huì)更容易完成。

轉(zhuǎn)讓平臺(tái)現(xiàn)狀

實(shí)際上，信托產(chǎn)品未到期，投資者在急用錢的情況下尋求產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓，這種現(xiàn)象一直存在。不過，一個(gè)頗具無奈的現(xiàn)實(shí)是，作為一種非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，信托的流轉(zhuǎn)并不通暢——由于尚無全國(guó)統(tǒng)一的信托流轉(zhuǎn)平臺(tái)，投資者只能依賴三類平臺(tái)進(jìn)行流轉(zhuǎn)：第一類是信托公司在其官網(wǎng)設(shè)置的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，現(xiàn)在已有超過一半的信托公司開展了這一業(yè)務(wù)；第二類是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)；第三類是諸如北京金融資產(chǎn)交易所和天津金融資產(chǎn)交易所等第三方交易平臺(tái)。

值得注意的是，一般而言，信托公司的交易平臺(tái)僅限于本公司產(chǎn)品，第三方交易平臺(tái)亦規(guī)定了可供流轉(zhuǎn)的產(chǎn)品類型，而第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)基本上所有類型、所有信托公司的產(chǎn)品均可進(jìn)行流轉(zhuǎn)。

記者了解到，目前國(guó)內(nèi)第三方交易平臺(tái)并不活躍，如北京金交所發(fā)布的信息僅幾條，不過每單多為上千萬的規(guī)模。相比交易所平臺(tái)，更活躍的是信托公司和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，且多在熟人或機(jī)構(gòu)客戶間完成轉(zhuǎn)讓。原因在于，首先熟人之間相互信任；其次，信托公司也不太愿意公開掛牌轉(zhuǎn)讓。“因?yàn)?，他們?huì)覺得轉(zhuǎn)讓相當(dāng)于自己的產(chǎn)品被中途退貨，對(duì)公司聲譽(yù)有一定影響?！币晃煌顿Y者分析。

轉(zhuǎn)讓傭金未統(tǒng)一

另外，在投資者頗為關(guān)心的轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品價(jià)格方面，目前三類平臺(tái)均根據(jù)產(chǎn)品實(shí)際情況進(jìn)行，但在交易費(fèi)用方面，三類流轉(zhuǎn)渠道則差別較大。

通過信托公司流轉(zhuǎn)平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，其交易費(fèi)用各家信托公司不盡相同，目前一些公司的費(fèi)率為千分之一；通過第三方交易平臺(tái)渠道轉(zhuǎn)讓，交易雙方都需要承擔(dān)費(fèi)用，其交易費(fèi)率大概在千分之五到百分一之間；通過第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓，其內(nèi)部差別較大，有的需要客戶承擔(dān)轉(zhuǎn)讓費(fèi)，有的不收取任何費(fèi)用。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，一般高凈值客戶購(gòu)買產(chǎn)品是長(zhǎng)期投資，出現(xiàn)賣出信托的情況，最大可能是兩種情況，一是某些投資者短期缺錢，急于使用現(xiàn)金而轉(zhuǎn)讓信托產(chǎn)品，甚至?xí)鶕?jù)資金量緊張程度做一些“折價(jià)”。第二是一些信托投資者是因?yàn)轫?xiàng)目出了狀況，為了減少損失提前賣出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的做法。

從目前來看，第一種情況的風(fēng)險(xiǎn)較低，具有一定投資價(jià)值，而在第二種情況下，接盤的人將可能面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。最近兩年信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)事件頻頻暴露，導(dǎo)致二手信托增多，其中第二種情況并不在少數(shù)，因此投資者一定要警惕起來，對(duì)于一些“折價(jià)”特別高的項(xiàng)目要小心。他提醒投資者，若參與這類投資，需要對(duì)“二手信托”如新發(fā)產(chǎn)品一般進(jìn)行嚴(yán)格審核，尤其注意融資方實(shí)力、信托公司實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)控制手段等。

建立統(tǒng)一平臺(tái)任重道遠(yuǎn)

二手信托涉及再次委托或轉(zhuǎn)讓第三方的情況，此狀況是否觸犯法律的條款，目前并沒有明確的界定。不過，在轉(zhuǎn)讓的過程，二手信托需要得到委托方的同意，轉(zhuǎn)讓方和受讓方要知悉具體的轉(zhuǎn)讓情況，這是不可置疑的。否則，因?yàn)殡p方信息的不對(duì)稱，受托方私自處理委托方的信托財(cái)產(chǎn)，導(dǎo)致委托人和受托人的關(guān)系被破壞，容易引發(fā)一系列法律問題。

另外，在一些業(yè)內(nèi)專家看來，目前存在的三種流轉(zhuǎn)平臺(tái)均存在缺陷。中國(guó)政法大學(xué)民商法學(xué)院副教授趙廉慧即認(rèn)為，第三方交易平臺(tái)不規(guī)范、缺乏公信力；信托公司自己的轉(zhuǎn)讓平臺(tái)作用有限；現(xiàn)有的金融交易所也具有地域性，且并非專門針對(duì)信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓而設(shè)置，其參與主體受限，不能實(shí)現(xiàn)受益權(quán)的高效轉(zhuǎn)讓。

所以，建立國(guó)內(nèi)統(tǒng)一的信托交易平臺(tái)被認(rèn)為是提高信托產(chǎn)品流動(dòng)性的關(guān)鍵一步。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，建立全國(guó)統(tǒng)一交易平臺(tái)的關(guān)鍵是完善信托登記制度——因?yàn)樾磐惺芤鏅?quán)轉(zhuǎn)受讓完成是以具有法律效力的信托財(cái)產(chǎn)權(quán)利完成轉(zhuǎn)移為標(biāo)志，在信托產(chǎn)品二級(jí)市場(chǎng)交易中，需要以獨(dú)立第三方進(jìn)行具有法律效力的財(cái)產(chǎn)權(quán)利登記為基礎(chǔ)，而我國(guó)的信托財(cái)產(chǎn)登記制度尚不健全。

事實(shí)上，推進(jìn)全國(guó)性信托登記平臺(tái)的建立，是這些年銀監(jiān)會(huì)一直在努力推動(dòng)的一件事。去年初，銀監(jiān)會(huì)非銀部正式啟動(dòng)信托產(chǎn)品登記系統(tǒng)二期升級(jí)暨信托非現(xiàn)場(chǎng)系統(tǒng)整合工作，發(fā)展信托二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓。去年底，有消息稱，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)全國(guó)信托登記轉(zhuǎn)讓中心落戶上海自貿(mào)區(qū)作出批復(fù)，該中心將由上海信托登記平臺(tái)轉(zhuǎn)變過來。

不過，至于這個(gè)全國(guó)性的平臺(tái)將何時(shí)真正落地、何時(shí)能進(jìn)行實(shí)質(zhì)性操作，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為還很遙遠(yuǎn)。

責(zé)編：胡柯