4月A股：能否延續(xù)牛市行情？

“對于4月份的行情，大盤震蕩中可能還有慣性上沖機(jī)會，但隨著上漲的持續(xù)，高位分歧將繼續(xù)加大，預(yù)計慣性沖高之后將面臨震蕩回落格局?！?/p>

3月初指數(shù)在3400點(diǎn)下方弱勢震蕩，不過隨著金融股的適度企穩(wěn)以及創(chuàng)業(yè)板的持續(xù)攀升，最終指數(shù)震蕩上行，順利突破2009年的高點(diǎn)，并在4月上旬最高上探至4040.35點(diǎn)的高位。接下來能否再延續(xù)牛市行情？

3月量價齊創(chuàng)新高

3月份，指數(shù)在月初稍作下探之后持續(xù)拉升，一舉突破2009年8月高點(diǎn)3478點(diǎn)，創(chuàng)出新高3835點(diǎn)，月度漲幅13.22%，月線長陽。滬深兩市日均成交9594億元（滬5120+深4473），創(chuàng)出新高，超越2014年12月的日均成交8375億元（滬5218+深3157），量能的增加主要集中在深市。

從分類指數(shù)看：全部呈現(xiàn)上漲，幅度較前月加大，市場多頭勢頭強(qiáng)勁。創(chuàng)業(yè)板、中小板上漲強(qiáng)于主板，綜合指數(shù)強(qiáng)于成份指數(shù)，資金的追逐更青睞小盤股，并且出現(xiàn)補(bǔ)漲特征。所有指數(shù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)上漲，從近年的歷史上看共出現(xiàn)過兩次，一次是2012年12月至2013年1月，一次是2013年8月至9月，之后一個月的表現(xiàn)一次是漲跌分化，一次是全部回落。

從行業(yè)指數(shù)看：所有行業(yè)全部實(shí)現(xiàn)上漲，且漲幅較前月呈現(xiàn)擴(kuò)大。漲幅居前的行業(yè)是：計算機(jī)（26.89%）、商業(yè)貿(mào)易（26.22%）、建筑裝飾（26.04%）；漲幅相對落后的行業(yè)是：采掘（6.42%）、非銀金融（8.07%）、銀行（8.71%）。計算機(jī)行業(yè)連續(xù)兩個月領(lǐng)漲，其他漲幅居前的行業(yè)沒有明顯特征，市場熱點(diǎn)呈現(xiàn)擴(kuò)散，而此前資金博弈主要集中在大藍(lán)籌與成長股兩頭。

從市場資金流向看：資金凈流出較前月大幅增加。資金大幅凈流出，而指數(shù)卻連創(chuàng)新高，這種明顯背離已經(jīng)持續(xù)了半年多，很難解釋清楚，很有可能是大股東逢高減持。3月份的資金凈流出情況與2014年12月類似，而12月指數(shù)也是大幅沖高，因此需要提防4月份出現(xiàn)回落。

從行業(yè)資金流向看：所有行業(yè)資金均呈凈流出狀態(tài)，流出幅度較前月增大，顯示逢高減持增加。資金凈流出明顯增加的行業(yè)是：汽車、傳媒、建筑裝飾。資金凈流出增加相對緩和的行業(yè)是：銀行、農(nóng)林牧漁、采掘。

總體上看，3月份指數(shù)放量大漲創(chuàng)新高，做多情緒高漲。市場熱點(diǎn)擴(kuò)散，出現(xiàn)補(bǔ)漲特征。市場出現(xiàn)類似2014年12月的情景，需要提防價量齊升之后的回落。

宏觀形勢喜憂參半

從經(jīng)濟(jì)層面看，整體還是處于偏弱格局。3月底匯豐公布的3月我國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值為49.2%，環(huán)比大幅下跌，而且也明顯低于市場預(yù)期。與此同時，3月以來中觀高頻數(shù)據(jù)依然較為低迷，水泥價格持續(xù)下跌，螺紋鋼、動力煤價格走勢反復(fù)不定。從各方面數(shù)據(jù)來看，均凸顯出實(shí)體經(jīng)濟(jì)偏弱的格局，短期改善的跡象并不是非常明顯，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)增速仍將保持弱勢反復(fù)的格局，這也將成為制約大盤持續(xù)攀升的重要因素。

不過，從政策面來看，管理層還是保持穩(wěn)增長的態(tài)勢。在今年的兩會上，管理層也提出了2015年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7%左右，居民消費(fèi)價格漲幅3%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內(nèi)，進(jìn)出口增長6%左右，國際收支基本平衡，居民收入增長與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步?？梢钥吹剑芾韺舆€是希望繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

而在房地產(chǎn)政策方面，央行在3月底發(fā)文，對擁有1套住房且相應(yīng)購房貸款未結(jié)清的居民家庭，為改善居住條件再次申請商業(yè)性個人住房貸款購買普通自住房，最低首付款比例調(diào)整為不低于40%。而財政部也將個人轉(zhuǎn)賣已購普通住房時免征營業(yè)稅的期限由目前的購房超過5年（含5年）下調(diào)為超過2年。央行和財政部的舉措有望對于樓市乃至經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)起到積極作用。

從資金面來看，從當(dāng)前的資金利率來看，上海SHIBOR隔夜利率維持在3.2%左右的水平，處于相對較低水平。值得注意的是，雖然央行表態(tài)還是堅持維持穩(wěn)健的貨幣政策的基調(diào)， 并沒有大幅度持續(xù)放松的跡象，但局部、定向?qū)捤傻嫩E象還是非常明顯。可以說，未來仍有貨幣政策放松的空間，具體時間點(diǎn)則需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)面的變化適時而動。

從資本市場來看，注冊制、深港通、A股納入國際指數(shù)仍是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。注冊制改革可能從下放發(fā)審會開始，屆時將由深交所、上交所各自組建的聆訊質(zhì)詢委員會取代證監(jiān)會，但具體時間點(diǎn)未定。而從深港通的推進(jìn)來看，根據(jù)管理層的表態(tài)，預(yù)計年內(nèi)可以推出，交易所更是對深證成指實(shí)施擴(kuò)容改造，由原來的18%覆蓋率擴(kuò)大到61%。

4月大盤壓力較大

如果將本次行情比照2009年的政策牛市，2009年的牛市從1664點(diǎn)上漲至3478點(diǎn)，上漲109%，本次行情從2013年6月低點(diǎn)1849點(diǎn)起算，上漲109%對應(yīng)點(diǎn)位3865點(diǎn)，3月31日盤中高點(diǎn)為3835點(diǎn)，已經(jīng)十分接近，本輪牛市的最終高點(diǎn)落在何處目前不好測算，但3850點(diǎn)附近至少是個短期高點(diǎn)，指數(shù)出現(xiàn)回落的可能性很大。

總體來看，3月份市場先抑后揚(yáng)，震蕩反彈，走勢仍較為強(qiáng)勢。4月份總體環(huán)境較為平穩(wěn)，貨幣政策仍保持適度寬松的格局，市場流動性還是較為充裕，而管理層對于樓市政策的繼續(xù)放松也給市場帶來支撐。不過，也要看到，市場仍面臨IPO發(fā)行、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱的因素影響，特別是隨著業(yè)績的披露，上市公司股價將面臨高估值的壓力。

從技術(shù)面來看，大盤已經(jīng)持續(xù)上漲超過大半年，雖然目前技術(shù)面還是維持強(qiáng)勢，但近期市場在高位的分歧也有所加大，技術(shù)面休整壓力需要注意，而證監(jiān)會對于上市公司進(jìn)行立案調(diào)查已經(jīng)顯示出管理層對當(dāng)前瘋狂炒作熱情的擔(dān)憂。

東莞證券分析師陳曦在接受《小康·財智》記者采訪時表示，對于4月份的行情，大盤震蕩中可能還有慣性上沖機(jī)會，但隨著上漲的持續(xù)，高位分歧將繼續(xù)加大，預(yù)計慣性沖高之后將面臨震蕩回落格局。操作上注意逢高適度減磅兌現(xiàn)利潤，控制好倉位，注意個股板塊分化的風(fēng)險。預(yù)計上證指數(shù)核心波動區(qū)間為3500-3850點(diǎn)。

在行業(yè)配置方面，陳曦建議配置地產(chǎn)+基建+醫(yī)藥+食品飲料等。綜合估值、政策、行業(yè)前景等因素，在大類資產(chǎn)配置上，可以遵循以下三條主線：1.關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定、估值較低、直接受益于適度寬松貨幣政策的藍(lán)籌板塊，如銀行、保險、地產(chǎn)等。2.關(guān)注業(yè)績保持穩(wěn)定的大消費(fèi)類板塊，如醫(yī)藥、食品飲料、家電、汽車、旅游等。3.關(guān)注一帶一路政策相關(guān)的行業(yè)板塊，如基建、機(jī)械、電氣設(shè)備、交運(yùn)等。

另外，陳曦特別提醒要關(guān)注地產(chǎn)板塊的投資機(jī)會。在央行本次下調(diào)二套房首付比率，將有效刺激短期樓市需求，在政策面友好疊加資金面持續(xù)寬松的條件下，加上今年兩個月地產(chǎn)股出現(xiàn)了一定幅度的回調(diào)走勢，地產(chǎn)板塊或?qū)⒅匦碌玫绞袌龅那嗖A。預(yù)計3月份開始，隨著開發(fā)商推盤量的增加，銷售將相較年初有一定幅度提升；同時，適度寬松的貨幣政策以及地方性刺激樓市政策亦將持續(xù)發(fā)酵，地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)預(yù)期十分可期。個股方面，投資者可繼續(xù)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定的龍頭房企，如保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬科A、金地集團(tuán)，以及基本面良好，估值合理，受益于互聯(lián)網(wǎng)+、國企改革、自貿(mào)區(qū)、京津冀或體育發(fā)展等概念的個股，如世聯(lián)行、格力地產(chǎn)、深振業(yè)A、中華企業(yè)、榮盛發(fā)展、泛?？毓?、南京高科、華夏幸福、中體產(chǎn)業(yè)等。

責(zé)編：胡柯