泛亞警示：整頓大宗商品市場(chǎng)

大宗商品市場(chǎng)或迎來(lái)新一輪清理整頓。

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者了解到，2015年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)有發(fā)生。特別是近期昆明泛亞有色金屬交易所（下稱“泛亞”）投資者維權(quán)事件受到廣泛關(guān)注后，全國(guó)各地交易場(chǎng)所經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性、是否存在風(fēng)險(xiǎn)隱患等問(wèn)題引起了決策層的重視。

風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生與相關(guān)經(jīng)營(yíng)主體缺乏有效的金融監(jiān)管直接相關(guān)。即便2014年6月第二輪清理整頓交易場(chǎng)所工作基本完成后，相當(dāng)一部分大宗商品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)隱患仍未從根本上化解，個(gè)別交易場(chǎng)所、交易品種的風(fēng)險(xiǎn)還在積聚。

而監(jiān)管層的行動(dòng)已經(jīng)逐級(jí)展開。8月下旬，清理整頓各類交易場(chǎng)所部際聯(lián)席會(huì)議（下稱“清理整頓部際聯(lián)席會(huì)議”）就曾發(fā)布《關(guān)于印發(fā)貴金屬類交易場(chǎng)所專項(xiàng)整治工作安排的通知》（清整聯(lián)辦[2015]7號(hào)，下稱“7號(hào)文”）。

9月第三周，記者還了解到，有關(guān)監(jiān)管部門擬對(duì)全國(guó)范圍內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)情況重新檢查，進(jìn)一步審視各類交易場(chǎng)所的市場(chǎng)功能，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。

這讓各大宗商品市場(chǎng)負(fù)責(zé)人的敏感神經(jīng)再次繃緊。市場(chǎng)各方都在猜測(cè)，這場(chǎng)肇始于2011年的清理整頓工作，在2015年會(huì)否迎來(lái)一場(chǎng)對(duì)地方交易場(chǎng)所更為嚴(yán)格的審查？

地方自查先行

2014年6月，清理整頓部際聯(lián)席會(huì)議辦公室發(fā)布《關(guān)于開展各類交易場(chǎng)所現(xiàn)場(chǎng)檢查的通知》（清整聯(lián)辦[2014]28號(hào)，下稱“28號(hào)文”），截至當(dāng)年9月，除“天津仍在整改、云南正在驗(yàn)收”外，其它29個(gè)省（區(qū)、市）和5個(gè)計(jì)劃單列市均通過(guò)了聯(lián)席會(huì)議驗(yàn)收。

此后，上述通過(guò)聯(lián)席會(huì)議驗(yàn)收的省份，如山東、江蘇、浙江等還紛紛出臺(tái)了省級(jí)大宗商品市場(chǎng)交易規(guī)則，從交易市場(chǎng)門檻、交易場(chǎng)所股權(quán)結(jié)構(gòu)、資金監(jiān)管、投資者保護(hù)、經(jīng)營(yíng)范圍和交易機(jī)制等多個(gè)方面對(duì)大宗市場(chǎng)進(jìn)行約束。

盡管如此，各地大宗商品市場(chǎng)的發(fā)展情況仍不容忽視。大宗商品市場(chǎng)在滿足部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的同時(shí)，也暴露出部分市場(chǎng)開辦者追逐短期經(jīng)濟(jì)效益、忽視區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)的窘狀。

2015年4月以來(lái)，泛亞兌付風(fēng)波爆發(fā)。本次危機(jī)的主角泛亞，正是位于“正在驗(yàn)收”的云南省。在危機(jī)之前，泛亞曾作為國(guó)內(nèi)最大的稀有金屬交易所受到國(guó)內(nèi)外的廣泛關(guān)注。

但這次涉及8萬(wàn)余客戶，受托金額360億元、授權(quán)服務(wù)機(jī)構(gòu)379家（數(shù)據(jù)來(lái)自9月24日泛亞官方網(wǎng)站披露《對(duì)目前流動(dòng)性危機(jī)中各方關(guān)心問(wèn)題的說(shuō)明》）的風(fēng)險(xiǎn)事件，給大力支持大宗商品市場(chǎng)發(fā)展的各地方監(jiān)管者們上了現(xiàn)實(shí)一課。風(fēng)控與合規(guī)被提升到了新的高度。

由此，各地方的自查行動(dòng)則先于7號(hào)文的統(tǒng)一部署展開。據(jù)記者了解 ，2015年7月以來(lái)，先后有浙江、江蘇、吉林、廣東、北京、福建等地出臺(tái)了有關(guān)清理整頓的方案或交易場(chǎng)所交易限制規(guī)定，整頓目標(biāo)直指受眾最廣、交易最為火爆的貴金屬（白銀）交易。

此后，各地多家交易場(chǎng)所出臺(tái)了暫停新增白銀交易、提高白銀交易保證金、提高交易資金入市門檻等措施。

記者獲悉，8月以來(lái)，浙江省金融辦負(fù)責(zé)人便開始約談?shì)爡^(qū)內(nèi)交易場(chǎng)所負(fù)責(zé)人及相關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)交易場(chǎng)所的運(yùn)行情況再摸底，同時(shí)不排除對(duì)其開展進(jìn)一步的核查工作。

多位大宗商品市場(chǎng)人士對(duì)記者坦言，希望泛亞問(wèn)題慢慢“化解”。泛亞兌付風(fēng)險(xiǎn)曝出后，整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)影響和輿論沖擊不言而喻。這意味著，一旦清理整頓再來(lái)襲，投資者會(huì)考慮“暫時(shí)觀望”，市場(chǎng)內(nèi)交易品種的活躍程度勢(shì)必會(huì)受到影響。

此外，業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)心，監(jiān)管層會(huì)進(jìn)一步限制大宗商品市場(chǎng)發(fā)展活力（如關(guān)停交易場(chǎng)所等）。而這是經(jīng)歷2011年、2014年兩輪清理整頓過(guò)后的市場(chǎng)參與人士最不愿意看到的結(jié)果。

避免監(jiān)管真空

風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)后，監(jiān)管者的態(tài)度受到各界的關(guān)注。針對(duì)泛亞事件，9月25日，昆明市人民政府公告稱，在云南省交易場(chǎng)所清理整頓工作領(lǐng)導(dǎo)小組的領(lǐng)導(dǎo)下，昆明市積極督促昆明泛亞有色金屬交易所股份有限公司切實(shí)履行市場(chǎng)主體責(zé)任……昆明市將按照清理整頓有關(guān)規(guī)定和要求認(rèn)真履行職責(zé)，依法依規(guī)做好相關(guān)工作，依法依規(guī)維護(hù)投資人的合法權(quán)益。

這是泛亞危機(jī)暴發(fā)后，地方政府首次就危機(jī)處理相關(guān)進(jìn)程進(jìn)行說(shuō)明。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，地方政府支持大宗商品市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展，本意是振興地方經(jīng)濟(jì)，但從目前發(fā)展情況看，地方金融監(jiān)管部門對(duì)轄區(qū)內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)缺乏有效的監(jiān)控手段。

有接近監(jiān)管層的人士則進(jìn)一步指出，細(xì)數(shù)歷次大宗市場(chǎng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件，無(wú)不與缺乏有效金融監(jiān)管和有效交割有直接關(guān)系。

具體看，在監(jiān)管層面，從整個(gè)金融監(jiān)管體系看，監(jiān)管存在真空地帶。且各地方監(jiān)管者人員素質(zhì)參差不齊，無(wú)法形成統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)防范永遠(yuǎn)是第一位的。曾長(zhǎng)期在中遠(yuǎn)期市場(chǎng)從事管理工作的侯凡春在此前接受本刊記者采訪時(shí)表示，如果一個(gè)具有金融屬性的市場(chǎng)缺乏監(jiān)管，那平臺(tái)組織方一定會(huì)將賺錢放在第一位，暴利面前必有勇夫。

而在交割層面，大宗商品市場(chǎng)的的組織者、參與者們往往更注重交易活躍度本身帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)，卻忽視了有效交割對(duì)于引導(dǎo)大宗商品市場(chǎng)回歸現(xiàn)貨本質(zhì)的作用。

北京工商大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越稱，讓大宗商品市場(chǎng)真正回歸現(xiàn)貨，來(lái)解決其產(chǎn)品產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。如果沒有實(shí)際有效交割，大宗商品市場(chǎng)將和現(xiàn)貨市場(chǎng)越走越遠(yuǎn)。

而借鑒泛亞危機(jī)教訓(xùn)，“把交易資金管起來(lái)”也將成為各地方政府未來(lái)防范交易場(chǎng)所運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要一環(huán)。事實(shí)上，在資金安全和統(tǒng)一清算方面，目前已有包括江蘇、北京、廣東、福建等多地已經(jīng)開展或醞釀籌備統(tǒng)一的交易場(chǎng)所結(jié)算體系，在防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)進(jìn)一步提高市場(chǎng)效率。

上述接近監(jiān)管層的人士建議稱，下一步，決策層應(yīng)真正需要考慮建立中央和地方兩級(jí)金融監(jiān)管體系。以交易場(chǎng)所為例，目前主要在中央集中監(jiān)管，地方?jīng)]有太多的監(jiān)管權(quán);部際聯(lián)席會(huì)議也還只是協(xié)調(diào)，執(zhí)行力度亦嫌不足。這兩方面使得大宗商品市場(chǎng)監(jiān)管存在真空地帶。

他表示，未來(lái)不僅是“誰(shuí)的孩子誰(shuí)抱”，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，地方政府須明確責(zé)任和監(jiān)管手段，這還需要在法律和制度上予以明確。到了該下決心的時(shí)候了。