丁海鵬：不著急先生慢中求大

“在進(jìn)入投資行業(yè)的第4年，我才投出了自己主導(dǎo)的第一個(gè)項(xiàng)目。”丁海鵬說。

這種投資速度在今天的投資圈幾乎不可想象。剛30歲的丁海鵬現(xiàn)在是貝塔斯曼亞洲投資基金（Bertelsmann Asia Investments，以下簡(jiǎn)稱“BAI”）合伙人，他常跟公司的投資新人說——不要著急?！翱蓻]人聽?！彼麚u搖頭說。他也理解新人們的這種著急，如今的投資環(huán)境不比前幾年，競(jìng)爭(zhēng)更激烈。

今年已經(jīng)是丁海鵬進(jìn)入投資行業(yè)的第9個(gè)年頭，他幾乎是跟這個(gè)行業(yè)和所工作過的機(jī)構(gòu)從微小時(shí)一起成長(zhǎng)起來的?！安恢薄笔撬慕?jīng)歷，也是熬出來的經(jīng)驗(yàn)。這個(gè)“不著急”的背后，是平衡和節(jié)制。

摁著性子做投資

“我那時(shí)也著急。”丁海鵬說。他幾乎是被摁著慢下來。

進(jìn)入投資行業(yè)，對(duì)丁海鵬來說，是興趣使然，似乎也有某種執(zhí)拗。

他從小對(duì)計(jì)算機(jī)編程就很感興趣，初中時(shí)自學(xué)寫代碼。高考后卻誤入南京大學(xué)新聞系，但在后兩年他找機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)到了計(jì)算機(jī)軟件工程專業(yè)，又在一年內(nèi)學(xué)完計(jì)算機(jī)系四年的課程。可把編程作為職業(yè)，他只做了一年的時(shí)間。

學(xué)計(jì)算機(jī)的時(shí)候，他希望能成為Top Coder，但剛畢業(yè)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)太遙遠(yuǎn)了。當(dāng)時(shí)他去申請(qǐng)過微軟的MVP（微軟最有價(jià)值專家），可覺得始終是成不了最好的那個(gè)，或者這還需要非常長(zhǎng)的時(shí)間?！拔业男愿袷悄欠N做事情要做就做最好?！?007年，丁海鵬選擇了把自己的第二個(gè)興趣──金融作為職業(yè)選擇。

丁海鵬在大學(xué)時(shí)就考了CFA，但考慮到自己不是金融專業(yè)，所以他選擇了金融行業(yè)里自己最有可能進(jìn)入的領(lǐng)域──VC?！拔矣X得做投資，要有一顆極其希望去賺錢的心。這不是什么錯(cuò)事，它是一個(gè)原始動(dòng)力?！倍『ｙi說。可對(duì)于賺錢，他還有一份自覺，“賺錢分賺快錢和賺慢錢、賺絕對(duì)值和賺倍數(shù)，VC可能屬于賺倍數(shù)的慢錢這個(gè)類別。”

出師并不順利。丁海鵬到一個(gè)知名投資機(jī)構(gòu)去應(yīng)聘，最后只剩下兩個(gè)人，他和后來成為紅杉資本副總裁、源碼資本創(chuàng)始合伙人的曹毅。最后，那家機(jī)構(gòu)選擇了曹毅。丁海鵬則去了當(dāng)時(shí)初創(chuàng)才一年的華創(chuàng)資本（簡(jiǎn)稱“華創(chuàng)”）。

在華創(chuàng)，丁海鵬看到了一種非常謹(jǐn)慎地做基金的“慢”方式。那時(shí)的華創(chuàng)還沒有天使基金，幾乎都是創(chuàng)始人唐寧自己投入的錢。丁海鵬把唐寧稱為“帶我入門的師傅”，形容他“從智商到情商到管理能力都特別厲害”。唐寧2000年回國之前，在美國是做投資銀行業(yè)務(wù)的。回國之后，他于2006年創(chuàng)立了華創(chuàng)和宜信。按照他的資歷和資源，建立一個(gè)基金是很容易的事情，但他偏偏選擇了一種看似很笨的方法，用財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)換對(duì)方公司股份的方式去做投資。

當(dāng)時(shí)華創(chuàng)給公司做財(cái)務(wù)顧問從來不拿錢，如果公司不愿意給股份而只愿意給錢，他們就不做這單財(cái)務(wù)顧問的生意了。對(duì)此，唐寧的一個(gè)觀點(diǎn)，對(duì)丁海鵬影響很大：“永遠(yuǎn)有機(jī)會(huì)做基金，但是永遠(yuǎn)只有一次機(jī)會(huì)。因?yàn)橐坏┑谝粋€(gè)基金做砸了，投資人不會(huì)再把錢給你。但隨著時(shí)間積累和年紀(jì)增長(zhǎng)，第一個(gè)基金做砸的概率會(huì)越來越小，只要你還在市場(chǎng)上做?！?/p>

在華創(chuàng)的時(shí)候，丁海鵬的工作是執(zhí)行，“跟在老大后面跑”。他參與了2014年納斯達(dá)克上市的達(dá)內(nèi)教育、易才等項(xiàng)目的服務(wù)，正兒八經(jīng)地跑到企業(yè)里去工作。比如在易才，丁海鵬做了6個(gè)月CEO助理，“天天做很多看似瑣碎的事情，但都是比較戰(zhàn)略層面的”，像大的合作、融資、董事會(huì)報(bào)告、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析等等。

當(dāng)時(shí)的丁海鵬剛剛進(jìn)入投資行業(yè)，“對(duì)VC沒有什么概念”，所以對(duì)投資工作沒有預(yù)設(shè)的想象?！爱?dāng)時(shí)就想去做一份跟金融有關(guān)的工作，做了覺得挺喜歡的，因?yàn)楦鲩_發(fā)是兩碼事兒，做的都是公司層面的大事兒。”

扎到企業(yè)里面之后，丁海鵬感覺出有一點(diǎn)恍惚?！巴粋€(gè)公司，跟它接觸得越深，會(huì)發(fā)現(xiàn)哪怕一個(gè)好公司也有缺點(diǎn)。從外面看有缺點(diǎn)，在里面看會(huì)發(fā)現(xiàn)更多缺點(diǎn)，甚至你會(huì)覺得這個(gè)公司快完了。”

但事實(shí)完全不是這樣。在獨(dú)立投出第一個(gè)項(xiàng)目之前，丁海鵬有4年的時(shí)間看到很多公司在好壞之間的變化，原來大家認(rèn)為是很有潛力的公司，后來變得業(yè)績(jī)很差，或者原來有人覺得有問題沒有投的公司，后來一飛沖天。“見過這些之后在自己做決策的時(shí)候，可能會(huì)更好一點(diǎn)。而且，投下去之后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，投資生活才剛剛開始。投一個(gè)、兩個(gè)，甚至十個(gè)，這只是一個(gè)動(dòng)作，其實(shí)不能說明什么?！倍『ｙi說。

2008年，唐寧把精力轉(zhuǎn)向宜信，但丁海鵬還不是特別希望去創(chuàng)業(yè)?！拔以赩C行業(yè)才干了一年多，想正兒八經(jīng)多干一段時(shí)間。”當(dāng)時(shí)的BAI剛成立，主要關(guān)注新媒體、教育和服務(wù)三大領(lǐng)域，而丁海鵬在華創(chuàng)著重看的就是教育行業(yè)和服務(wù)外包行業(yè)。BAI向丁海鵬伸出了橄欖枝。

剛?cè)AI的時(shí)候，是丁海鵬感到最著急的階段，他希望能干出成績(jī)。但環(huán)境不允許。因?yàn)榻鹑谖C(jī)，一方面投資行業(yè)的節(jié)奏都非常慢，大家都在很謹(jǐn)慎地精挑細(xì)選，另一方面，機(jī)構(gòu)內(nèi)外都有很多限制條件。這都讓丁海鵬不得不慢下來。

在BAI，從2008年到2010年，他基本上都是跟著老板龍宇做執(zhí)行?？吹捻?xiàng)目越多，他越發(fā)體會(huì)出“慢”的好處——VC是一個(gè)非常奇怪的生意模型，今天投的項(xiàng)目至少需要一年以上的時(shí)間才能看出其發(fā)展的好壞，這會(huì)讓很多人為了做項(xiàng)目而做項(xiàng)目。他逐漸懂得告誡安撫自己，“別著急，好好地把好公司、壞公司看一遍”。后來他慶幸，自己在一開始就沒有接觸太多爛案子，沒被爛案子纏身。

三年之后，2011年，丁海鵬連續(xù)主導(dǎo)投出了愛點(diǎn)擊（iClick）和蘑菇街。前者是一家香港的在線效果營銷公司，去年底宣布獲得國內(nèi)最大的公關(guān)媒體公司──藍(lán)色光標(biāo)的6000萬美元投資；蘑菇街目前是國內(nèi)知名的女性電子商務(wù)平臺(tái)，去年6月剛宣布完成新一輪超過2億美元的融資，投后估值10億美元。

入行9年之后，丁海鵬跟新同事講：“好公司或壞公司都有投上或者沒投上的可能，最讓人沮喪的是投上壞公司和錯(cuò)過好公司。遇到這種情況，會(huì)讓人產(chǎn)生極大的挫敗感，甚至對(duì)自己的價(jià)值觀產(chǎn)生懷疑。我希望一開始就投到好公司，良性循環(huán)。即使一開始投的可能不是大案子，中間可能會(huì)犯錯(cuò)誤，但是一定要把它控制在一定的可控范圍內(nèi)?！?/p>

看企業(yè)要進(jìn)得去、出得來

丁海鵬在華創(chuàng)扎進(jìn)服務(wù)企業(yè)里的時(shí)候，常聽唐寧講一句話——“把手弄臟”。但看過太多公司之后，從投資的角度，丁海鵬對(duì)這句話解讀出了另一層意味。

他總結(jié)：投資時(shí)的“把手弄臟”其實(shí)有利有弊?！坝泻芏啻蟮腜E請(qǐng)一些很有企業(yè)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的人來做投資，他們的觀念往往會(huì)異于常人，但是也很容易過于興奮或者過于悲觀?！标P(guān)鍵是，投資人看公司要能進(jìn)得去、出得來?！耙欢ǖ贸龅脕?。”丁海鵬強(qiáng)調(diào)。

怎樣跳出來？丁海鵬的經(jīng)驗(yàn)是，對(duì)一些問題求甚解，一些問題不求甚解。這是個(gè)顯得有點(diǎn)藝術(shù)的問題?！叭耸桥诺谝坏摹Ｊ紫?，一定得是一個(gè)誠實(shí)、正直的人。人不靠譜，就不用再往里看了。人靠譜，看企業(yè)里面的時(shí)候我也會(huì)相對(duì)放松一點(diǎn)。”丁海鵬說。在事的層面，就是分清輕重緩急，“只要那些重要的事兒都是對(duì)的即可，不需要所有事兒都對(duì)”。

同時(shí)，他認(rèn)為“人”也是最可靠的部分。因?yàn)锽AI最開始專注于成長(zhǎng)期投入，在剛開始做投資的時(shí)候，丁海鵬甚至嘗試過跟著老牌投資機(jī)構(gòu)投，可后來發(fā)現(xiàn)，效果并不見得好。他復(fù)盤一些不太成功的投資案例，發(fā)現(xiàn)問題就出在CEO的選擇上。可能跟所在行業(yè)里的人比，那個(gè)CEO已經(jīng)是最強(qiáng)的了，但他還是有短板。所以，一個(gè)真正最強(qiáng)的CEO必須有突出的長(zhǎng)板，有能力彌補(bǔ)自己的短板。丁海鵬把這樣的人稱為“情商和智商都高的人”。至少，在某一個(gè)方面要有特別突出的能力。做用戶端2C產(chǎn)品的CEO，要有比較強(qiáng)的產(chǎn)品能力；做to B產(chǎn)品的，針對(duì)開發(fā)者端的最好有很強(qiáng)的技術(shù)能力，針對(duì)企業(yè)端的最好有很強(qiáng)的銷售能力。

既然投資無定法，他決定還是按照自己的判斷來投——看一個(gè)產(chǎn)品或者模式，如果找不到最好的解決方案，也找不到行業(yè)的領(lǐng)頭者，就跟著最好的CEO。最強(qiáng)的CEO有最大的可能把方向找對(duì)、把執(zhí)行做好，解決掉企業(yè)遇到的內(nèi)外部的問題。

蘑菇街、拉勾網(wǎng)是丁海鵬對(duì)這一投資策略的兩個(gè)最典型實(shí)踐。2011年，BAI決定開始投早期項(xiàng)目，丁海鵬找到了蘑菇街。當(dāng)時(shí)的蘑菇街團(tuán)隊(duì)還不到20個(gè)人，相對(duì)于BAI之前投的項(xiàng)目，那時(shí)蘑菇街算是非常早期的項(xiàng)目了。但丁海鵬非?？春藐愮鳌！疤觳诺漠a(chǎn)品經(jīng)理，全面的管理者，精神領(lǐng)袖?！倍『ｙi評(píng)價(jià)。

因?yàn)锽AI也投了瑞麗，丁海鵬知道女性社區(qū)的價(jià)值，也看好女性購物這個(gè)方向。同時(shí)他也去看了美麗說。最終，丁海鵬拉著自己的老板龍宇去跟陳琪聊，兩人做了一致的決定：投！后來的蘑菇街發(fā)展迅速，也在危機(jī)中完成了變革和轉(zhuǎn)型。之后蘑菇街的四五輪融資， BAI都跟著加大投資進(jìn)去。目前，BAI是蘑菇街最大的機(jī)構(gòu)投資人。

拉勾更是投的人。丁海鵬接觸到拉勾的創(chuàng)始人許單單的時(shí)候，許單單還在做美發(fā)O2O，丁海鵬覺得這事不靠譜，但是他喜歡許單單的三人創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)?！斑@三個(gè)人很正直，也很聰明，非?；パa(bǔ)，是極強(qiáng)的團(tuán)隊(duì)。”后來他們決定做拉勾，那時(shí)，丁海鵬的看法和許多人類似——盡管大家都知道互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展是個(gè)必然趨勢(shì)，但都認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)招聘是個(gè)極小市場(chǎng)。但丁海鵬堅(jiān)持一點(diǎn)——找到最強(qiáng)的人，管他做什么。今天，再舉拉勾和嘀嘀打車這樣的公司的例子，丁海鵬都有一個(gè)觀點(diǎn)，“最牛的公司都是自己制造風(fēng)口”。

找到足夠聰明的創(chuàng)業(yè)者之后，丁海鵬覺得接下來就是個(gè)心態(tài)的問題了，作為投資人，第一條就是“尊重創(chuàng)業(yè)者”。

BAI投資策略已經(jīng)從最初的投后期向兩極化發(fā)展：到A輪、天使輪卡位；在晚期階段，在高價(jià)位勇于加倉，力圖投到市場(chǎng)的領(lǐng)袖。但丁海鵬的投資策略是，無論哪個(gè)階段的項(xiàng)目，都要先看人，事只是分在不同的階段罷了?！耙从米顝?qiáng)的代碼級(jí)別，要么用最優(yōu)異的產(chǎn)品去改變一些事情，商業(yè)模式都是緊隨其后的?！?/p>

站在扣扳機(jī)的人背后

投人也是BAI不同于其他投資機(jī)構(gòu)的特色，但沒有百分百保險(xiǎn)的事，投人更是如此，而且無法量化。況且，在一個(gè)機(jī)構(gòu)里面做投資，他并不是那個(gè)最終扣動(dòng)扳機(jī)的人。那么，在不確定因素下，要怎樣抉擇——是否要堅(jiān)持一下，推動(dòng)扣扳機(jī)的人在迷霧中開槍？微妙之間，考驗(yàn)的是人性和意志力。

在BAI，除了天使階段的項(xiàng)目，規(guī)模比較大的投資，需要團(tuán)隊(duì)六七個(gè)人包括老板都發(fā)表意見，只有大家觀念比較一致才會(huì)投。這時(shí)，項(xiàng)目主導(dǎo)者要堅(jiān)持自己的意見，其實(shí)需要老板和團(tuán)隊(duì)成員對(duì)其給予很大的信任，而且在這之后，就算出了錯(cuò)也不會(huì)去追究主導(dǎo)者的責(zé)任。

對(duì)此，一些老板的做法是自己去判斷項(xiàng)目是否靠譜，另一些老板則是選擇相信自己的合伙人?！拔液苄疫\(yùn)能碰到我現(xiàn)在的老板龍宇，她很大程度上在扮演著后者的角色，很多時(shí)候哪怕有不同的意見，也會(huì)信我。這個(gè)對(duì)我來講比較重要，比所有的支持都管用。”丁海鵬說。

這份信任的建立需要時(shí)間?！耙残枰\(yùn)氣，需要你第一個(gè)不能錯(cuò)，第二個(gè)也不能錯(cuò)?！倍『ｙi說。顯然，愛點(diǎn)擊和蘑菇街為丁海鵬贏得了這份信任。

2009年，丁海鵬在郵件中收到了愛點(diǎn)擊的資料，開始了與這個(gè)團(tuán)隊(duì)的接觸。那時(shí)，他進(jìn)入BAI已經(jīng)有一年的時(shí)間，在此之前他沒有獨(dú)立投過案子。他很喜歡這個(gè)產(chǎn)品，但考察了兩年之后才決定投資。

愛點(diǎn)擊當(dāng)時(shí)做的是搜索引擎化的互聯(lián)網(wǎng)廣告。盡管搜索引擎廣告和展示類廣告在當(dāng)時(shí)是一半一半的市場(chǎng)份額，但丁海鵬更看好搜索引擎廣告。因?yàn)榕c展示類廣告靠的是創(chuàng)意和媒介關(guān)系不同，搜索引擎類廣告不需要搞媒介關(guān)系，技術(shù)含量極高，每一個(gè)位置每天都是動(dòng)態(tài)的，每一個(gè)位置的價(jià)值對(duì)整體收入都會(huì)產(chǎn)生不一樣的影響，必須靠數(shù)據(jù)等技術(shù)能力調(diào)動(dòng)所有的靈活性去干這個(gè)事兒。

只是，愛點(diǎn)擊創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)原來是把這套技術(shù)用在為交易所開發(fā)股票競(jìng)價(jià)系統(tǒng)上，搜索引擎廣告這個(gè)業(yè)務(wù)模式在當(dāng)時(shí)還只是一個(gè)概念，出于謹(jǐn)慎考慮，丁海鵬沒有在A輪階段進(jìn)入。

直到2011年，愛點(diǎn)擊開始在香港市場(chǎng)運(yùn)營，并希望能擴(kuò)展到內(nèi)地市場(chǎng)，丁海鵬才決定投資1200萬美金。作為丁海鵬獨(dú)立做的第一個(gè)投資案子，投得不算小?！敖裉靵砜矗诨ヂ?lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)里，愛點(diǎn)擊已經(jīng)是全中國最大的了?！倍『ｙi說。緊接著，在同一年，丁海鵬投出了自己主導(dǎo)的第二個(gè)項(xiàng)目蘑菇街。

贏得信任的背后是責(zé)任和將面臨更多抉擇。對(duì)一些項(xiàng)目的投資，可能說服一下就通過了，說服不了就算了。那到底要不要堅(jiān)持推動(dòng)？丁海鵬常常糾結(jié)于此。從2011年到現(xiàn)在，丁海鵬陸續(xù)投出了20多個(gè)項(xiàng)目。相對(duì)很多投資人的投資速度，這不是個(gè)大的數(shù)字，甚至可以說是少。

“至少從現(xiàn)在往回看，如果要問有多少因?yàn)槲覜]有推而錯(cuò)過的好公司，不太多?！?/p>

面對(duì)這其中的抉擇，丁海鵬先對(duì)自己做了一個(gè)判斷：把特別好的公司判斷錯(cuò)的可能性很小，把稍微差的公司判斷好的可能性更大——這時(shí)候意味著必須得更謹(jǐn)慎。盡管BAI已經(jīng)是10億美金規(guī)模的基金，但他仍告誡自己，“子彈終歸是有限的，不能每槍都打，必須做選擇”。他的目標(biāo)是像選游戲公司一樣，盡量把資金投到S類的公司和A類的公司上。

但在今天的創(chuàng)投圈，好的項(xiàng)目或優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者從來不缺乏資本的追逐。對(duì)于投資人來說，找到這個(gè)項(xiàng)目不難。“說服這個(gè)創(chuàng)業(yè)者帶你玩，這個(gè)難度更大。”丁海鵬說。他承認(rèn)，有時(shí)候他們會(huì)輸在這個(gè)上面。

2008年開始，丁海鵬去找那些創(chuàng)業(yè)者的時(shí)候，總是要用很長(zhǎng)時(shí)間來對(duì)BAI這支新基金做解釋性的自我介紹，說服創(chuàng)業(yè)者選擇自己。這個(gè)事做了好幾年，他覺得“很費(fèi)勁”。一直到BAI投出了易車網(wǎng)、正保遠(yuǎn)程教育、鳳凰網(wǎng)三家上市案例，以及豆瓣、蘑菇街、大姨嗎等項(xiàng)目，介紹的工作才做得漸漸少了。

但僅有知名度，還不足以完全說服創(chuàng)業(yè)者選擇一家投資機(jī)構(gòu)。有些已經(jīng)拿到一兩輪融資的創(chuàng)業(yè)者找到丁海鵬的時(shí)候，告訴他，因?yàn)橛X得與BAI彼此的文化、氣質(zhì)吻合，所以才來找他。這給了丁海鵬很大的提示——機(jī)構(gòu)的品牌不僅是讓更多人知道，還要通過做的事情，讓創(chuàng)業(yè)者能夠判斷你是一個(gè)什么樣的機(jī)構(gòu)。丁海鵬覺得后者更重要?！巴逗芏喙?，然后百里挑一，這樣的方式不適合我?！倍『ｙi說。

編輯元素：

丁海鵬

貝塔斯曼亞洲投資基金合伙人

出生年月

1985年7月

投資領(lǐng)域

互聯(lián)網(wǎng)，高科技，智能硬件、教育和外包行業(yè)

得意之作

蘑菇街、iClick、UCloud、拉勾網(wǎng)、分期樂、團(tuán)車網(wǎng)、大姨嗎、春雨醫(yī)生等

出手理念

看企業(yè)要進(jìn)得去出得來。人是第一位的，人靠譜再看企業(yè)內(nèi)部。企業(yè)里只要重要的事都是對(duì)的即可，不需要所有的事都對(duì)。