“萬能險(xiǎn)”的中國式變異

“寶能系”與萬科管理層股權(quán)爭奪戰(zhàn)中，一款“萬能險(xiǎn)”保險(xiǎn)產(chǎn)品成為輿論話題。

據(jù)悉“寶能系”的收購資金中，前海人壽的“萬能險(xiǎn)”在短時(shí)間內(nèi)迅速吸金，并將其作為搶籌萬科的最初資金來源。

“萬能險(xiǎn)”到底是什么險(xiǎn)？其吸金力在哪里？有業(yè)內(nèi)人士稱，其中暗藏美國垃圾債的影子，“崩盤”的風(fēng)險(xiǎn)很大，其一高成本，其二短錢長配。

盡管如此，在二級市場上頻頻舉牌的中小保險(xiǎn)公司，仍然在大舉增發(fā)此類險(xiǎn)品，并借此突圍進(jìn)入“第一梯隊(duì)”。

一場爭斗里的“籌碼”

“寶能系”與萬科管理層股權(quán)爭奪戰(zhàn)中，一款名為“萬能險(xiǎn)”的保險(xiǎn)產(chǎn)品站上輿論風(fēng)口。

據(jù)悉，“寶能系”下的前海人壽，正是憑借該類產(chǎn)品在短時(shí)間內(nèi)迅速做大規(guī)模，并將其作為搶籌萬科的最初資金來源。

12月17日，王石指出，寶能系購買萬科的第一份錢來自萬能險(xiǎn)。

“我認(rèn)為就是短期債務(wù)。萬科股票當(dāng)然可以隨買隨賣，但是一旦超過5%公布的時(shí)候，就不是短期投資了，而是長期股權(quán)投資?！蓖跏J(rèn)為，短債長投，風(fēng)險(xiǎn)非常大。

12月19日，王石又在微博上分享了一篇名為《萬科被入侵真相：實(shí)為洗錢》的文章。文章稱，“保險(xiǎn)公司成為洗錢的重要通道，就是大量的黑錢通過定向買入萬能險(xiǎn)或者投連險(xiǎn)，然后進(jìn)入股市?！彪S后，他將該微博刪除。

12月20日，前海人壽發(fā)表聲明反駁道，“前海人壽嚴(yán)格遵守并符合中國人民銀行關(guān)于反洗錢的有關(guān)規(guī)定，定期接受中國人民銀行的監(jiān)督指導(dǎo)?！?/p>

“萬能險(xiǎn)”洗錢一說，實(shí)屬牽強(qiáng)。北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾表示，據(jù)監(jiān)管規(guī)定，“萬能險(xiǎn)”保費(fèi)由保險(xiǎn)公司統(tǒng)籌投資，保險(xiǎn)公司將保費(fèi)投資投入到資本市場也是合情合理的。

據(jù)了解，“萬能險(xiǎn)”是可以任意支付保險(xiǎn)費(fèi)以及任意調(diào)整死亡保險(xiǎn)金給付金額的人壽保險(xiǎn)。萬能壽險(xiǎn)之“萬能”，在于投保以后可根據(jù)人生不同階段的保障需求和財(cái)力狀況，調(diào)整保額、保費(fèi)及繳費(fèi)期，確定保障與投資的最佳比例，讓有限的資金發(fā)揮最大的作用。投資收益率上不封頂、下設(shè)最低保障利率。

對中國老百姓來說，在各類資產(chǎn)收益率普遍下降環(huán)境下，既能保本保息還能帶來“上不封頂”投資收益的“萬能險(xiǎn)”，是一種遠(yuǎn)好于儲(chǔ)蓄和理財(cái)產(chǎn)品的“最優(yōu)避險(xiǎn)資產(chǎn)”。

2014年，濟(jì)南的陳紅藝購買了一款平安保險(xiǎn)智悅?cè)松f能險(xiǎn)，他對《齊魯周刊》記者稱，“股市牛熊之間變臉太快，樓市變幻莫測，投資后又怕砸在手里，又不甘心把錢投向收益率過低的銀行儲(chǔ)蓄或理財(cái)產(chǎn)品，而投資‘萬能險(xiǎn)’，既擁有了一份人生保險(xiǎn)，又能保障本金和一定的利息，最后還可能獲得額外投資收益，我認(rèn)為是目前最優(yōu)的一條投資渠道?！?/p>

山東一位險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人也稱，“中國存在超高儲(chǔ)蓄率，而保險(xiǎn)資金恰好可以將儲(chǔ)蓄資金疏導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以國家支持這樣的發(fā)展，這也是保險(xiǎn)業(yè)不斷增發(fā)新險(xiǎn)種的原因?！?/p>

面對被蠶食的市場，硬扛也得發(fā)

據(jù)悉，世界上第一款“萬能險(xiǎn)”1979年在美國誕生。進(jìn)入中國20多年來，在不斷發(fā)生著“變異”。

有險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)人士告訴記者，傳統(tǒng)的“萬能險(xiǎn)”產(chǎn)品一般是十年以上中長期險(xiǎn)種，近年中國一些中小險(xiǎn)企推出的“萬能險(xiǎn)”，雖然保障期也是五年、十年或二十年，但卻強(qiáng)調(diào)一年或二年后就可無手續(xù)費(fèi)或低手續(xù)費(fèi)退保，網(wǎng)銷“萬能險(xiǎn)”甚至短至三個(gè)月、六個(gè)月就可以把錢取出來?！斑@種產(chǎn)品模式在歐美非常少見，也可以說是‘萬能險(xiǎn)’的中國特色?！?/p>

據(jù)了解，前海人壽此前售賣的“聚富一號(hào)”萬能型保險(xiǎn)產(chǎn)品，最低持有期為3個(gè)月，未滿3個(gè)月的退保僅扣除1%的手續(xù)費(fèi)，遠(yuǎn)低于同類產(chǎn)品的5%。上述業(yè)內(nèi)人士稱，“這相當(dāng)于3個(gè)月的銀行理財(cái)產(chǎn)品”。

前海人壽網(wǎng)銷的部分“萬能險(xiǎn)”，甚至將保障部分降為0。此前，前海人壽在官網(wǎng)預(yù)售的一款前?！昂ｖ卫?號(hào)（C）”年金保險(xiǎn)，同樣是萬能型，該產(chǎn)品無初始費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)及保單管理費(fèi)，這意味著保戶的交費(fèi)全部可進(jìn)入投資賬戶，與理財(cái)產(chǎn)品無異。而且該產(chǎn)品保險(xiǎn)期限20年，三年后便可無手續(xù)費(fèi)退保，年化預(yù)期收益率為7.1%。

對此，前海人壽的工作人員解釋，按照保監(jiān)會(huì)規(guī)定，“萬能險(xiǎn)”的最低風(fēng)險(xiǎn)保額與保單賬戶價(jià)值比例，原來有不低于5%的要求，2015年“萬能險(xiǎn)”費(fèi)改后已提高為不低于20%。但如果設(shè)計(jì)成年金形式就可以沒有風(fēng)險(xiǎn)保額，這在目前監(jiān)管框架下并不違規(guī)。

即便如此，有媒體報(bào)道資本市場上的“萬能險(xiǎn)”正在瘋狂吸金。今年前10個(gè)月，“萬能險(xiǎn)”和投連險(xiǎn)同比增長91%，其中寶能系旗下前海人壽的“萬能險(xiǎn)”達(dá)到481億元，而華夏人壽、生命人壽和天安人壽的“萬能險(xiǎn)”規(guī)模高達(dá)2000億元。

據(jù)國泰君安一張統(tǒng)計(jì)圖顯示，參與舉牌的中小保險(xiǎn)公司正依靠“萬能險(xiǎn)”擴(kuò)大保費(fèi)規(guī)模，一舉進(jìn)入“第一梯隊(duì)”。今年前10個(gè)月，生命人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為668.16億元，排名第7，其總保費(fèi)收入13791.30億元，排名第三，其中“萬能險(xiǎn)”保費(fèi)占720.45億元；華夏人壽原保險(xiǎn)保費(fèi)收入43.34億元，排名第32，其總保費(fèi)收入1313.89億元，排名第四，其中“萬能險(xiǎn)”保費(fèi)達(dá)1316.89億元。

據(jù)了解，瘋狂吸金背后保險(xiǎn)公司也面臨巨大成本壓力。

此前，前海人壽披露的結(jié)算利率數(shù)據(jù)顯示，其售賣的“萬能險(xiǎn)”年利率多在5%和6%左右，而網(wǎng)絡(luò)渠道銷售的“萬能險(xiǎn)”利率能達(dá)到7%。有券商分析師測算，如果算上銷售渠道費(fèi)用，這些“萬能險(xiǎn)”的成本在8%-10%之間。

盡管如此，一家險(xiǎn)企負(fù)責(zé)人依然表示，現(xiàn)在各類資產(chǎn)收益率普遍在下降，要獲得6%以上收益難度非常大，但目前“保險(xiǎn)市場競爭激烈，即使我們不發(fā)‘萬能險(xiǎn)’這樣的高收益產(chǎn)品，一定也會(huì)有其他機(jī)構(gòu)發(fā)，不能眼睜睜看著市場被蠶食，即使硬扛也得發(fā)”。

另類的“垃圾債”？

在向日葵保險(xiǎn)網(wǎng)討論區(qū)內(nèi)，記者看到網(wǎng)友“大風(fēng)”正考慮要不要購買平安保險(xiǎn)的智悅?cè)松叭f能險(xiǎn)”，他說每年交2萬元，交20年，主險(xiǎn)50萬元，重疾險(xiǎn)50萬元，無憂意外險(xiǎn)l1萬元，意外醫(yī)療保險(xiǎn)1萬元?！艾F(xiàn)在33歲，等到60歲的時(shí)候再把主險(xiǎn)重疾險(xiǎn)全部降到1萬元，降低保障成本把錢拿來補(bǔ)充養(yǎng)老。這樣的投資60歲前如果發(fā)生重疾或身故至少有50萬元的保障，60歲之后現(xiàn)金賬戶中檔有70萬元，低檔45萬元，重疾或身故的保障是賬戶的105%。此時(shí)可以領(lǐng)取部分出來用，到70歲左右直接退保全部拿來養(yǎng)老，數(shù)目還是很可觀。”

如此高的收益令人心動(dòng)，石家莊太平洋人壽工作人員王建花回復(fù)稱，這份“萬能險(xiǎn)”每年都要扣初始費(fèi)用，第一年扣當(dāng)年交主險(xiǎn)保費(fèi)的50%，第二年扣25%，第三年扣15%，第四、五年扣10%，以后每年扣5%，之后還要扣保障費(fèi)用，隨著年齡的遞增，82歲封頂，保障設(shè)得高扣得更高。照此推論，可以領(lǐng)出的錢很少。另外，如保單價(jià)值不夠扣，保單會(huì)失效，其他公司的‘萬能險(xiǎn)’只要萬能險(xiǎn)是主險(xiǎn)，都存在這種情況?！?/p>

如此來看，萬能險(xiǎn)到底靠不靠譜？對投保者和險(xiǎn)企來說都是一種考驗(yàn)。

有消息稱，“萬能險(xiǎn)”瘋狂吸金被詬病類似于上世紀(jì)80年代美國的“垃圾債”。

上世紀(jì)80年代初，美國中小企業(yè)通過發(fā)行“垃圾債”籌資吞并大企業(yè)。到80年代末期，大量發(fā)行垃圾債的公司資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，無力支付到期的高額利潤和贖回債券，違約和拖欠現(xiàn)象接踵而至。1989年末，為發(fā)行“垃圾債券”的公司提供擔(dān)保的商業(yè)銀行紛紛撤回?fù)?dān)保，垃圾債券市場一步步走向崩盤。就連有“債券之王”之稱的德崇公司，也難逃破產(chǎn)命運(yùn)。

“異曲同工”之下，高成本、短期限、低保障的“萬能險(xiǎn)”資金，也正在被大量用來在二級市場舉牌，進(jìn)行長期股權(quán)投資，看上去其背后隱憂重重。在廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，目前的保險(xiǎn)資金入市是一種“杠桿錯(cuò)配”?！啊f能險(xiǎn)’等高收益保險(xiǎn)產(chǎn)品投向股市，相當(dāng)于保險(xiǎn)成為新的杠桿主體，而且購買保險(xiǎn)的資金本身屬于一種‘避險(xiǎn)資金’，用‘避險(xiǎn)資金’去配置股票這種‘風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)’，明顯存在錯(cuò)配?！?/p>

自然，這引起了保監(jiān)會(huì)的警覺。近日，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部召集保險(xiǎn)公司進(jìn)行座談，一位保監(jiān)會(huì)官員更是當(dāng)場質(zhì)問在場保險(xiǎn)公司如何看“舉牌潮”，坦言自己擔(dān)心得“睡不著覺”。為此，保監(jiān)會(huì)一連下發(fā)三份文件，直指高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品及資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，并稱當(dāng)前“一些保險(xiǎn)公司的部分負(fù)債端業(yè)務(wù)呈現(xiàn)期限短、成本高特征，如這部分資金集中投資于股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差資產(chǎn)，極易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”。

一位保險(xiǎn)業(yè)資深人士告訴記者，今年7、8月股災(zāi)之后，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)都在反思高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品以及短錢長配問題，一些大的保險(xiǎn)公司主動(dòng)全面收縮高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模，因?yàn)檫@些產(chǎn)品的負(fù)債成本的確非常高，但在二級市場頻頻舉牌的中小保險(xiǎn)公司，該類業(yè)務(wù)卻又在突飛猛進(jìn)。