傳統(tǒng)金融的變與合

金融的三項作用體現(xiàn)在：促進(jìn)交易成本的下降、實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、降低信息不對稱與不透明。金融如此，互聯(lián)網(wǎng)如此，互聯(lián)網(wǎng)金融更應(yīng)如此

在互聯(lián)網(wǎng)時代，傳統(tǒng)金融怎么了？

新經(jīng)濟(jì)舊疾

上世紀(jì)90年代人類社會步入“新經(jīng)濟(jì)”時代。新經(jīng)濟(jì)之“新”在于技術(shù)和微觀主體創(chuàng)新活躍，市場競爭加劇，經(jīng)濟(jì)周期的沖擊力度降低，GDP增幅下降且逐步收斂，以及經(jīng)濟(jì)的波動率被緩釋。

理論表述如此，而實際的股票市場卻反其道而行之，愈發(fā)呈現(xiàn)高競爭和高波動狀態(tài)， 股票指數(shù)波動率反映出的經(jīng)濟(jì)波動性與新經(jīng)濟(jì)的周期特征存在不一致，全球金融市場指數(shù)的高波動性與新經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)周期減幅論出現(xiàn)背離。

究其原因，首先，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，虛擬經(jīng)濟(jì)愈發(fā)呈現(xiàn)出脫離實體經(jīng)濟(jì)而獨立運行的經(jīng)濟(jì)形態(tài)；中觀市場方面，金融市場的重心逐步轉(zhuǎn)向衍生品市場，衍生工具的波動放大且影響到整個金融市場；微觀主體方面，金融衍生工具的虛擬性決定了定價機(jī)制一定程度上偏離了基礎(chǔ)產(chǎn)品價格決定過程中理應(yīng)遵循的價值規(guī)律。因此，盡管新經(jīng)濟(jì)在體量上數(shù)倍于舊經(jīng)濟(jì)，但其波動性始終未有效收斂，舊疾尤存。

危機(jī)后各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)紛紛出臺強(qiáng)化監(jiān)管措施。如歐美推行的旨在檢驗銀行風(fēng)險承受力的壓力測試、以增強(qiáng)抵御金融風(fēng)險能力為目標(biāo)的巴塞爾三資本新規(guī)、以全面保護(hù)消費者合法權(quán)益為核心的多德-弗蘭克法案、限制大金融機(jī)構(gòu)投機(jī)性交易的沃克爾規(guī)則等。傳統(tǒng)金融的監(jiān)管合規(guī)成本及法律聲譽(yù)風(fēng)險陡升。

舊的市場體系一定程度上失靈了，市場經(jīng)濟(jì)理論圭臬有所褪色，自由主義不干預(yù)的“原教旨”受到挑戰(zhàn)。危機(jī)后，全球主要央行無一例外開始推行大規(guī)模的寬松貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并穩(wěn)定金融市場。從2008年到2014年，美聯(lián)儲與英國央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了約4 倍，日本央行擴(kuò)張了2倍，歐洲央行擴(kuò)張了1.7倍。對傳統(tǒng)金融改造，計劃與市場并非涇渭分明，而是相伴而生，兩套工具都要用，而且都要用好。

貨幣政策制定程序愈發(fā)脫離規(guī)則主導(dǎo)，轉(zhuǎn)為數(shù)據(jù)主導(dǎo)。美聯(lián)儲由“泰勒規(guī)則”變?yōu)橐院诵臄?shù)據(jù)（CPI和失業(yè)率）為靶向決定貨幣政策。同時，整體經(jīng)濟(jì)仿佛運行到了凱恩斯定義的“流動性陷阱”，一些歐洲國家短期名義利率進(jìn)入負(fù)利率時代，貨幣政策效力大減。于是傳統(tǒng)金融進(jìn)入到陷阱頗多的不熟悉領(lǐng)域，甚至諸多元素是長時間未見的，如何在陌生的環(huán)境中動態(tài)適應(yīng)、調(diào)整、優(yōu)化，成為必須要先破之題。

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融存在自身無法解決的病灶。如海曼·明斯基所解釋，資本主義經(jīng)濟(jì)運行在本質(zhì)上是內(nèi)在不穩(wěn)定的，根源在于追逐利潤的投資、融資等市場行為的不穩(wěn)定。他既反對完全的自由主義也不贊成對總需求進(jìn)行微調(diào)、刺激，他認(rèn)為政府的干預(yù)和救助，實際上是為更大的危機(jī)創(chuàng)造條件。因此，去穩(wěn)定一個不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)金融并在動態(tài)進(jìn)程中調(diào)整始終變化的經(jīng)濟(jì)金融，對能力體系要求之高前所未見。

傳統(tǒng)金融需七變

如何改造“舊世界”？互聯(lián)網(wǎng)金融既已出現(xiàn)，傳統(tǒng)金融是否會消亡？事實并非“二選一”的非此即彼。

首先，并沒有出現(xiàn)多個成熟的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融；第二，純粹的互聯(lián)網(wǎng)金融在大口徑金融交易量的占比并不高；第三，消費者并沒有在全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)的同時拋棄傳統(tǒng)金融，而是左手傳統(tǒng)金融、右手互聯(lián)網(wǎng)金融，魚與熊掌兼得。所以傳統(tǒng)金融不是消亡，而是如何將傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)“+”起來。

金融無可取代之處在于其能夠高效配置資源，有效提升資金的運轉(zhuǎn)速度，提升實體經(jīng)濟(jì)的運行效率。金融的三項作用體現(xiàn)在：促進(jìn)交易成本的下降、實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值、降低信息不對稱與不透明。金融如此，互聯(lián)網(wǎng)如此，互聯(lián)網(wǎng)金融更應(yīng)如此。

互聯(lián)網(wǎng)時代是信息從不透明到透明、從經(jīng)驗數(shù)據(jù)到大數(shù)據(jù)的時代，是科技延伸媒介、媒介更新人文、人文重塑商業(yè)規(guī)則的時代。新時代，傳統(tǒng)金融如何突圍？關(guān)鍵在于七變六合。

變一：三觀盡改。盈利觀由“一日三餐”到“少食多餐”，由依靠利差，變?yōu)閷⒔鹑诹鞒痰娜魏苇h(huán)節(jié)經(jīng)濟(jì)化、收益可測算化，從精細(xì)管理中實現(xiàn)效益；客戶觀由“二八定律”到“長尾效應(yīng)”，在鞏固貢獻(xiàn)90%利潤的10%的客戶的基礎(chǔ)上，覆蓋并服務(wù)數(shù)量眾多的“草根階層”；風(fēng)險觀在管理信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險之外，擴(kuò)展到聲譽(yù)風(fēng)險、網(wǎng)絡(luò)安全、信息安全等在內(nèi)的全面風(fēng)險管理。

變二：網(wǎng)絡(luò)遷徙。高度復(fù)雜化專業(yè)化的金融服務(wù)將通過線下解決，標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的服務(wù)向線上遷徙。傳統(tǒng)金融通過網(wǎng)絡(luò)遷徙不斷瘦身，瑞士銀行、瑞士信貸、花旗銀行等都對原有的物理渠道進(jìn)行了縮減，形成了更為高效、更為順暢的物理加虛擬的新循環(huán)體系。

變?nèi)寒愖迦肭?。新模式不斷挑?zhàn)傳統(tǒng)金融，P2P憑借提高投資人回報、降低融資方成本，有效啟動了原本處于相對靜止的金融資源，使其高效運轉(zhuǎn)；眾籌在中國本土化成投資新渠道，使融資更開放、更便捷、更大眾化；影子銀行是互聯(lián)網(wǎng)概念在金融領(lǐng)域的重新安排與調(diào)整，將業(yè)務(wù)從表內(nèi)轉(zhuǎn)到表外。傳統(tǒng)金融需要應(yīng)變，或復(fù)制或合作，融合進(jìn)入市場的新元素、新對手。

變四：綠色革命?；ヂ?lián)網(wǎng)推動傳統(tǒng)金融由資本驅(qū)動轉(zhuǎn)為輕資本，傳統(tǒng)銀行資本金要隨著資產(chǎn)擴(kuò)張不斷增加，而互聯(lián)網(wǎng)金融能夠使很多業(yè)務(wù)通過資產(chǎn)負(fù)債表之外的新循環(huán)系統(tǒng)實現(xiàn)，銀行由重資產(chǎn)負(fù)債表向輕資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)換，原有的規(guī)模偏好向范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模效益并重躍升。

變五：目標(biāo)定位。管理目標(biāo)從追求股東利益最大化變?yōu)橄嚓P(guān)方利益的最大化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不僅關(guān)乎價值鏈，更應(yīng)形成價值網(wǎng)，價值網(wǎng)中環(huán)境、社會、員工、公共服務(wù)等任何一點處理不好，均會影響公司的價值，管理目標(biāo)愈發(fā)顯得網(wǎng)絡(luò)化、極致化。甚至，最基本的信用體系也已經(jīng)內(nèi)化在網(wǎng)絡(luò)之上，互聯(lián)網(wǎng)再造了一個熟人社會，把熟悉的人、熟悉的思想、熟悉的文化、熟悉的行為、熟悉的習(xí)慣，在互聯(lián)網(wǎng)上再造，而這些非結(jié)構(gòu)化的要素構(gòu)成了互聯(lián)網(wǎng)信用評級體系的基礎(chǔ)。

變六：模型突變。傳統(tǒng)金融奉行“無私不穩(wěn)”，強(qiáng)調(diào)了零售銀行業(yè)務(wù)的重要性，而現(xiàn)實情況是零售銀行業(yè)務(wù)成本不可承受之重，業(yè)務(wù)脆弱性十分顯著。例如西班牙Bankia銀行曾驅(qū)車設(shè)法安排偏遠(yuǎn)地區(qū)的客戶能享受到銀行服務(wù)，然而這家銀行卻是歐債危機(jī)爆發(fā)后最先倒閉的大型銀行?？梢?，如果繼續(xù)用零售銀行來支撐商業(yè)銀行盈利，勢必要借助新模式、新媒介、新渠道，特別是借力多維大數(shù)據(jù)提升滿足長尾人群需求的能力，模式觸網(wǎng)后方有在控制成本的前提下滿足海量零售客戶需求的可能性。

變七：監(jiān)管之殤。監(jiān)管要從過去的單一監(jiān)管、金融監(jiān)管，調(diào)整為泛金融監(jiān)管、廣義金融監(jiān)管，從機(jī)構(gòu)與功能監(jiān)管延展到把數(shù)據(jù)與信息監(jiān)管涵蓋在內(nèi)。

擁抱互聯(lián)網(wǎng)需六合

變革中的傳統(tǒng)金融將與互聯(lián)網(wǎng)金融實現(xiàn)多層次的融合。

合一：以人為本。以人為本是互聯(lián)網(wǎng)與金融的共性，以人為本就要降低交易成本、保值增值、增進(jìn)信息透明度。馬歇爾·麥克盧漢說“一切技術(shù)都是人的延伸”。從理性時代到感性時代，從慢時代到快時代，從垂直時代到扁平時代，從奮斗時代到娛樂時代，周而復(fù)始。這個時代就是一個自我的時代，媒體是自媒體，金融是自金融，無論金融機(jī)構(gòu)存在與否，以人為本的內(nèi)驅(qū)力都能驅(qū)動金融需求的全方位滿足。

合二：市場再造。實體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)分野趨向模糊，金融服務(wù)及產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費環(huán)節(jié)日趨重合。通過網(wǎng)絡(luò)捕捉需求，設(shè)計產(chǎn)品的同時在線交付產(chǎn)品，交付的過程同時也是消費的過程，客戶反饋的過程也是產(chǎn)品修正的過程。未來Online 與Offline的界限將逐漸模糊，消費者永遠(yuǎn)在線，線上線下將相互融合，最終O2O也將變?yōu)镺O。

合三：服務(wù)再造。服務(wù)要整合重塑，其一是入口整合，包括網(wǎng)點整合、電子銀行整合、網(wǎng)絡(luò)銀行整合、人員整合等；其二是場景整合，將金融“生活化”融入客戶不斷變化的生活場景中；其三是產(chǎn)品整合，產(chǎn)品更加多元化、個性化。所有線性流程和非線性流程高度整合的終極目的是留住客戶。

合四：信息再造。信息再造的重要目標(biāo)是實現(xiàn)信息系統(tǒng)安全可控。IT系統(tǒng)對外依存度過高是中國銀行業(yè)的“阿喀琉斯之踵”。銀行主機(jī)幾乎都是“舶來品”，數(shù)據(jù)庫和軟硬件外包了技術(shù)，也外包了安全，系統(tǒng)結(jié)構(gòu)“拿來主義”，信息管理分割掣肘。

未來一旦進(jìn)入“云端”，就是大數(shù)據(jù)及云處理，若系統(tǒng)的大腦在可控范圍之外，安全性、準(zhǔn)確性、可管理性、應(yīng)急機(jī)制等均存在不確定因素。中國銀行業(yè)信息再造的第一站是掌握信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主動權(quán)，繼而在大數(shù)據(jù)和云處理上下功夫。

合五：文化再造。金融與互聯(lián)網(wǎng)融合的結(jié)果是金融服務(wù)的可獲得性大幅度提升，“其大無外，其小無內(nèi)”。與互聯(lián)網(wǎng)相伴而生的80后、90后的“數(shù)據(jù)原住民”逐步成為互聯(lián)網(wǎng)金融消費的主流。 “數(shù)據(jù)難民”（1966年以前出生）更習(xí)慣傳統(tǒng)線下金融產(chǎn)品，夾在中間的是“數(shù)據(jù)移民”，是互聯(lián)網(wǎng)金融積極爭取的人群。隨著時間的推移，更多的人將淡化年齡標(biāo)簽，成為“數(shù)據(jù)移民”，移民的過程就是學(xué)習(xí)的過程，是文化再造的過程。正所謂“各美其美，美人之美，美美與共，天下大同”。

合六：政策再造?；ヂ?lián)網(wǎng)金融時代，沒有單純的國別問題，也沒有單純的經(jīng)濟(jì)問題。國別政策將讓位于國際協(xié)調(diào)、國家間正式或非正式對話機(jī)制等，金融政策將讓位于經(jīng)貿(mào)、社會管理、環(huán)境等立體政策體系。

總之，傳統(tǒng)金融在處理龐大的信息和多元化的需求時存在短板，所以體系再造圍繞信息展開，把信息變成最核心資產(chǎn)，是互聯(lián)網(wǎng)金融的永恒主題?！胺蛭锸|蕓，各復(fù)歸其根”，互聯(lián)網(wǎng)時代改造傳統(tǒng)金融要真正把握產(chǎn)業(yè)的核心驅(qū)動力，即增進(jìn)人類的福祉，唯此互聯(lián)網(wǎng)金融才能長久，唯此金融之樹才能在平衡之間長生不息。

作者為中國光大集團(tuán)股份公司副總經(jīng)理