分級(jí)基金轉(zhuǎn)迎凈值上折潮

資本市場(chǎng)變化如此之快，近期多只分級(jí)基金凈值逼近上折閥值，一舉擺脫七八月份連番遭遇下折潮的窘境。從下折潮到上折潮，相隔僅有數(shù)月。

11月11日，分級(jí)基金券商B和國(guó)防B雙雙實(shí)施上折。在上折前夕，這兩只基金均表現(xiàn)不俗。尤其是券商B，彼時(shí)受證券板塊大幅反彈帶動(dòng)，該基金在上折停牌前連續(xù)四度漲停。在此前不久的8月底和9月初，上述基金因?yàn)槭袌?chǎng)持續(xù)下挫，剛剛經(jīng)歷了下折洗禮。

這兩只基金的表現(xiàn)成為近日分級(jí)基金的縮影。9月中旬以來(lái)，市場(chǎng)持續(xù)反彈，自帶杠桿功能的分級(jí)基金表現(xiàn)令人側(cè)目，多只基金凈值逼近上折閥值。

所謂上折，是基金不定期折算的方式之一，當(dāng)母基金因行情推動(dòng)出現(xiàn)較大上漲，且凈值達(dá)到上折閥值時(shí)將會(huì)觸發(fā)上折，上折后分級(jí)A、分級(jí)B和母基金凈值重新回到1元。母基金和分級(jí)A的份額數(shù)相應(yīng)調(diào)整，分級(jí)B與分級(jí)A保持份額配比不變，且分級(jí)A、分級(jí)B凈值超過(guò)1元的部分折算為母基金份額并返還給分級(jí)B持有人。

每只基金設(shè)定的上折閥值不盡相同?！敦?cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，大部分基金設(shè)定的閥值為1.5元或者2元，還有部分基金將閥值設(shè)定為1.6元。如互利B就規(guī)定，當(dāng)普通級(jí)凈值達(dá)到1.6元時(shí)，凈值歸1，觸發(fā)上折。

目前有多少只分級(jí)基金在觸發(fā)上折的路上？《財(cái)經(jīng)》根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前兩市有300只分級(jí)基金，分級(jí)A、分級(jí)B各占一半。根據(jù)11月17日凈值測(cè)算，有12只分級(jí)B的母基金凈值距離上折閥值小于10%。換言之，這些基金的母基金凈值只要再漲10%以內(nèi)，就會(huì)觸發(fā)上折。

這12只基金包括證券B、證券股B、新能源B、傳媒B、證保B、高鐵B級(jí)、互聯(lián)B、信息B、證券B級(jí)、TMTB和NCF環(huán)保B等。這些分級(jí)基金的上折閥值均為1.5元，目前其母基金的凈值均在1.3元以上。其中證券B的母基金凈值已達(dá)1.4564元，只需再漲2.99%即可觸發(fā)上折。

整體而言，分級(jí)B的表現(xiàn)呈分化格局。一些冷門(mén)行業(yè)的基金則沒(méi)有如此幸運(yùn)，如與鋼鐵行業(yè)掛鉤的分級(jí)B，由于該行業(yè)在近期反彈中表現(xiàn)不佳，鋼鐵B漲幅還不足10%。

目前，多家基金公司已發(fā)布旗下基金面臨上折的提示公告。11月11日，鵬華基金連發(fā)兩則公告稱，由于近期A 股市場(chǎng)波動(dòng)較大，截至11月10日，旗下傳媒B、互聯(lián)B的母基金參考凈值接近基金合同規(guī)定的不定期折算閥值1.5元，面臨上折。同日申萬(wàn)菱信基金也發(fā)布類似公告，公司旗下證券B面臨上折。次日，交銀施羅德基金亦公告稱旗下的新能源B可能觸發(fā)上折。

從前述凈值測(cè)算后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，這些基金上折可能較大。11月17日，上證綜指沖上3600點(diǎn)，此后窄幅震蕩，如果后期大盤(pán)繼續(xù)上攻，則上述基金上折有望。這將意味著，繼上半年牛市行情掀起上折潮后，時(shí)隔半年，A股市場(chǎng)可能再度迎來(lái)上折潮。

前述將觸發(fā)上折的基金有何特征？

《財(cái)經(jīng)》統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，首先，它們多處于當(dāng)前的熱門(mén)領(lǐng)域，如證券、互聯(lián)網(wǎng)、新能源等。尤其是證券行業(yè)，券商股近日再度上演去年底集體封漲停的瘋狂場(chǎng)面，直接推動(dòng)相關(guān)分級(jí)基金連續(xù)漲停。伴隨著IPO重啟，券商手握潛在的承銷收入，且該行業(yè)目前整體市盈率僅17倍左右，依然被業(yè)內(nèi)看好。

其次，這些基金多在此前經(jīng)歷下折洗禮，凈值曾回歸1元，隨著市場(chǎng)回暖，凈值很快觸及1.5元的上折閥值。此外也不乏一些新發(fā)基金，因發(fā)行較晚，受股災(zāi)沖擊較弱，凈值未大幅下滑。

分級(jí)B上折有望給相關(guān)投資者帶來(lái)超額收益。中信證券指出，對(duì)于臨近上折的分級(jí)基金，在情緒帶動(dòng)下易于產(chǎn)生整體溢價(jià)，同時(shí)常常伴隨資金流入形成正反饋，如果溢價(jià)幅度較大可以通過(guò)申購(gòu)、拆分、賣出獲得超額收益。

不過(guò)，投資者在涉足分級(jí)B之前還需認(rèn)清分級(jí)基金的另一面。

分級(jí)基金是市場(chǎng)上投資門(mén)檻較低的杠桿工具，杠桿工具多具有兩面性，即在牛市中會(huì)放大收益，在熊市中會(huì)加劇虧損。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》此前統(tǒng)計(jì)，在今年8月中下旬的股災(zāi)中，曾有多達(dá)29只分級(jí)基金觸發(fā)下折。在7月市場(chǎng)極端行情中，多只分級(jí)B在連續(xù)一字跌停后觸發(fā)下折，導(dǎo)致部分投資者的資產(chǎn)在短短幾天內(nèi)縮水80%。因此，投資者在期待從分級(jí)B中獲取超額收益的同時(shí)，還需保持一份警惕。