政協(xié)委員為穩(wěn)定股票市場建言獻策

文 本刊記者 張 濤

2015 年6 月15 日,是中國股市中一個值得載入史冊的日子，這天大盤從最高點5178 點，經(jīng)過僅僅18 個交易日，就下殺到最低3373 點，跌幅高達(dá)34.8%，給近一億投資者及正在飽受下行壓力的中國經(jīng)濟造成了巨大傷害。一時間，這輪股災(zāi)成為了人們街頭巷尾熱議最多的話題，各種版本，各路專家都在用自己的方式試圖對這輪股災(zāi)進行解讀。

2015 年7 月8 日，股災(zāi)第23 天，北京市政協(xié)召開應(yīng)對股市異常波動委員懇談會，市政協(xié)主席吉林主持會議，多位經(jīng)濟界委員和專家學(xué)者參加了會議，會上，大家對這輪股災(zāi)的現(xiàn)狀、成因以及如何穩(wěn)定股市，重建股民信心等問題發(fā)表了看法，為政府救市提出了很多切實可行的措施。這是市政協(xié)針對社會熱點問題組織委員進行交流并提出建議的一次嘗試，委員們提出的意見建議專業(yè)性和可操性都很強。此次懇談充分體現(xiàn)了政協(xié)委員緊跟形勢、關(guān)注時事、注重積累、認(rèn)真履職的精神。

委員們認(rèn)為，中國股票市場近期出現(xiàn)非理性上漲，又?jǐn)嘌率较麓?，這種情況在中國甚至全世界都是罕見的。股市震動對金融、經(jīng)濟和社會造成嚴(yán)重的影響，政府應(yīng)該高度重視，積極采取應(yīng)對措施，堅決救市。

中央財經(jīng)大學(xué)稅務(wù)學(xué)院副院長劉桓委員認(rèn)為，導(dǎo)致這輪股災(zāi)的原因有三點：首先，在輿論導(dǎo)向上出現(xiàn)偏差，輿論的過度宣傳激發(fā)了公眾過高的投資期望值，客觀上起到了推波助瀾的作用。

其次，杠桿化是這輪股災(zāi)最直接的原因。中國融資融券本身沒有太大問題，但在場外配資方面，理財產(chǎn)品、私募的杠桿甚至達(dá)到1:10，這樣在股票上漲的情況下，大家皆大歡喜，但一旦股票下跌，配資方就要設(shè)置止損線，強行平倉。因為融資有被平倉的危險，所以在下跌過程中，為了保證不被平倉，融資者必須補充資金或者減少融資額，從而增大保證金比例，達(dá)到不被平倉的目的。但在下跌過程中，補充資金是非常困難的，只能降低價格賣出股票，為了達(dá)到賣出的目的，賣方不斷輸出低價，直至跌停，引發(fā)聯(lián)動效應(yīng)，放大股市的波動。

最后，中國金融市場在制度上存有漏洞和缺陷。美國投資者如果看空市場，先要將自己手中的股票全部賣光，但中國則不同，手中有這只股票，一樣可以做空，即裸空。裸空只要提前賣出實際市場中就不存在的股票，到期在倉里持夠交易量的股票就可以了。因為是不存在的股票，所以會是海量股票拋售，很可能會導(dǎo)致一個公司股票直接垮掉。

北京市設(shè)備安裝集團投資總監(jiān)王華民委員對劉桓的制度漏洞說法深表認(rèn)同。他指出，股災(zāi)檢驗了中國金融制度及其監(jiān)管能力，顯示了金融系統(tǒng)的脆弱性和協(xié)調(diào)難度，也加深了全民對股市風(fēng)險以及配資危險的認(rèn)識，但代價太過沉重了。他認(rèn)為股災(zāi)的主要影響有五點：新三板市場喪失了轉(zhuǎn)型上市的動力；銀行和信托機構(gòu)大量資金無法回籠；帶來嚴(yán)重的社會危機；對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來不利影響；政府多年辛苦培育的中產(chǎn)階級，在這輪股災(zāi)中深受影響，人們對政府的治理能力產(chǎn)生了懷疑。因此，這次股災(zāi)必須引起政府的高度重視。

股市問題懇談會現(xiàn)場

對于監(jiān)管部門在這輪股災(zāi)中的表現(xiàn)，王華民表示不滿。他認(rèn)為，證監(jiān)會監(jiān)管的措施、監(jiān)管的時機都不科學(xué)、不合理。期貨交易所是預(yù)警和風(fēng)險發(fā)現(xiàn)的第一線，但近些年來，上交所、深交所發(fā)揮的作用很小，很多第一線應(yīng)該處理的問題都沒能及時處理。在這一輪的股災(zāi)中，國家不能瞻前顧后，要針對惡意做空，違規(guī)做空，采取斷然措施，中國金融期貨交易所應(yīng)該立即出臺針對空頭的措施，增加空頭的做空成本和難度，使過去的多殺多變成多殺空，建議上海證券交易所允許連續(xù)跌三個停板的公司暫時停盤，先不交易，等大盤趨穩(wěn)后再行交易，先治標(biāo)，再治本，用治標(biāo)為治本贏得時間。

針對一開始的救市失靈，北京德恒律師事務(wù)所主任王麗委員認(rèn)為，主要有三個原因?qū)е铝诉@樣的現(xiàn)象。首先，中國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)本意是想融入國際資本市場，通過滬港通、深港通，成為國際貨幣定價的發(fā)言人之一，但是對國際規(guī)則的理解和學(xué)習(xí)不夠，運作手段不夠成熟、靈活。

其次，國內(nèi)的資本市場和金融市場，都是條塊分割的行政化管理模式，彼此之間缺乏聯(lián)動，掌握國家經(jīng)濟命脈的各大部委，對股市的認(rèn)識存在差異，沒有形成對股市真實的認(rèn)識，缺乏統(tǒng)一監(jiān)管相互配合的政策協(xié)調(diào)。

再次，政府缺乏對自身經(jīng)濟狀況清晰的認(rèn)識和實時更新數(shù)據(jù)的把握。致使相關(guān)層面未能實時掌握最新的經(jīng)濟情況，對股票市場新特點、新的風(fēng)險點認(rèn)識不足。

她建議：中央要依法監(jiān)管，堅決救市，提振市場的信心；選擇關(guān)鍵的行業(yè)和重點企業(yè)作為救市的著手點，如金融、地產(chǎn)、科技、戰(zhàn)略物資等企業(yè)，組織強大的流動性來拉升股票，鞏固實體經(jīng)濟，加強股民信心；大幅提高做空的成本，提高保證金，讓空方失去做空能力；暫時將股指期貨T+0 調(diào)整成T+1，防止過度投機，不給裸空以操作的時間和窗口；中央和金融決策機關(guān)要建立體制內(nèi)核心領(lǐng)導(dǎo)機制，成立金融穩(wěn)定領(lǐng)導(dǎo)小組，建立體制外核心顧問團，組織善于一線操盤的團隊來親自組織和實施股市保衛(wèi)戰(zhàn)。

在聽取了委員們的建議后，吉林主席表示：改革開放以來，中國經(jīng)濟各方面發(fā)展都很快，但金融創(chuàng)新點卻不多，雖然大家都明白金融改革的重要性，但卻始終不敢輕易嘗試，中國的監(jiān)管力量還相對薄弱，從這輪股災(zāi)中也暴露出了這個問題。這次懇談會是一個非常好的形式，委員們發(fā)表的看法、意見和建議都很重要，對政府相關(guān)部門加深對金融市場的認(rèn)識，促進金融市場的穩(wěn)定具有非常重要的意義；對于委員們提出的意見建議，市政協(xié)將及時整理并以適當(dāng)渠道報送有關(guān)部門。市政協(xié)將一如既往地發(fā)揮積極作用，為推動首都科學(xué)發(fā)展、全面深化改革貢獻智慧和力量。