我國股權(quán)投資基金內(nèi)部控制研究

杜 艷

(貴州省貴民投資有限責(zé)任公司，貴州 貴陽 550004)

在政府的大力扶持下，我國股權(quán)投資資金發(fā)展迅猛，已經(jīng)逐漸成為我國金融市場(chǎng)的重要組成部分，但當(dāng)前國際金融形勢(shì)十分復(fù)雜，受到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響?yīng)q存，我國股權(quán)投資基金的內(nèi)部控制對(duì)至關(guān)重要，在此背景下，本文以經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)等的防范與控制為根本，簡(jiǎn)要研究了我國股權(quán)投資基金的內(nèi)部控制。

一、我國股權(quán)投資基金面臨的內(nèi)部控制問題分析

（一）政策問題

首先，我國股權(quán)投資基金的法律法規(guī)等還不夠完善，這就導(dǎo)致了我國股權(quán)投資基金在法律方面存在了一條灰色地帶，法律的監(jiān)管的缺失，使我國股權(quán)投資基金運(yùn)作存在較大法律風(fēng)險(xiǎn)；其次，相較于已有明確指引的證券，股權(quán)投資基金缺乏內(nèi)部控制指引，這就導(dǎo)致了股權(quán)投資基金缺乏建立內(nèi)部控制制度的強(qiáng)制性動(dòng)力[1]；最后，我國各監(jiān)管部門對(duì)于股權(quán)投資基監(jiān)管措施的重復(fù)、沖突的現(xiàn)象，使得監(jiān)管缺乏主體，監(jiān)管缺位，增加了股權(quán)投資基金的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）組織問題

我國許多的股權(quán)投資基金都是公司制，這種制度下經(jīng)理層很少能夠獲取公司股權(quán)，相較于合伙制而言，經(jīng)理層的工作人員報(bào)酬大多是固定的，不能獲得與努力程度互相掛鉤的利益，這極大地影響了甄別作用和激勵(lì)作用的發(fā)揮。

（三）運(yùn)行問題

股權(quán)投資基金的募集流程為：募集資金→篩選可投資項(xiàng)目進(jìn)行投資→對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行管理→通過市場(chǎng)渠道或其他渠道退出投資從而獲取利潤。在這個(gè)流程中，篩選可投資項(xiàng)目進(jìn)行投資、投資決策和投資后管理有著較大的不確定性，存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，因此在內(nèi)部控制的過程中應(yīng)當(dāng)積極關(guān)注這兩個(gè)環(huán)節(jié)。

二、我國股權(quán)投資基金內(nèi)部控制機(jī)制的建立

（一）規(guī)范投資管理及控制

首先要在公司章程中確定董事會(huì)對(duì)重大投資事項(xiàng)的控制權(quán)和監(jiān)督權(quán)；同時(shí)在公司內(nèi)設(shè)立投資委員會(huì)、風(fēng)控委員會(huì)等專業(yè)工作機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略及重大投資進(jìn)行研究，對(duì)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估和審核，監(jiān)督、檢查投資決策的執(zhí)行情況等，及時(shí)有效防范股權(quán)投資基金投資過程的風(fēng)險(xiǎn)，提升投資管理控制水平。

（二）建立完善的監(jiān)督體系

除了上文提到的專門審計(jì)委員會(huì)，還應(yīng)當(dāng)積極建立監(jiān)事會(huì)，監(jiān)事會(huì)要承擔(dān)監(jiān)督董事會(huì)以及管理層的行為決策，監(jiān)事會(huì)向股東大會(huì)負(fù)責(zé)，并且向股東大會(huì)做出報(bào)告，這種監(jiān)督體系的建立能夠有效避免董事會(huì)以及管理層之間出現(xiàn)因共同利益產(chǎn)生的共謀行為，為股權(quán)基金內(nèi)部控制的運(yùn)行奠定了良好的基礎(chǔ)[2]；此外還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，樹立規(guī)則、制度高于一切的風(fēng)險(xiǎn)控制觀念，保證公司內(nèi)部流程運(yùn)營明確，提升公司內(nèi)部抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（三）風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的控制主要有以下三個(gè)方面：①項(xiàng)目篩選控制：項(xiàng)目篩選的主要標(biāo)準(zhǔn)有商業(yè)計(jì)劃評(píng)估、技術(shù)評(píng)估和視唱評(píng)估，商業(yè)計(jì)劃書的評(píng)估包括例如企業(yè)所在行業(yè)特征、企業(yè)前景、管理能力、收益能力等方面的調(diào)研評(píng)估，技術(shù)評(píng)估主要指的是產(chǎn)品技術(shù)水平、技術(shù)專利、生產(chǎn)許可等無形技術(shù)資產(chǎn)的評(píng)估，市場(chǎng)評(píng)估主要有企業(yè)市場(chǎng)容量、份額、競(jìng)爭(zhēng)情況等方面的評(píng)估；②投資決策：投資決策指的是通過科學(xué)的理論和方法對(duì)投資必要性、投資規(guī)模、目標(biāo)、成本、收益等重要問題進(jìn)行分析和判斷，并通過分析結(jié)果制定合理的投資方案；③投后管理：企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境是不斷變化的，其發(fā)展受到各種因素的影響，這就增加了投資的風(fēng)險(xiǎn)性，投后管理指的是為了管理和降低投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的管理活動(dòng)，其主要內(nèi)容有投資協(xié)議的執(zhí)行、項(xiàng)目跟蹤、治理以及項(xiàng)目增值服務(wù)等四個(gè)部分。

三、內(nèi)部控制的策略

（一）做好投資策略的定位和選擇

在投資策略定位中，最重要的一點(diǎn)是確定目標(biāo)公司的發(fā)展階段，對(duì)于基金公司來說，目標(biāo)的發(fā)展階段主要有4個(gè)：①種子期：種子期指的是目標(biāo)企業(yè)的的團(tuán)隊(duì)正在組建當(dāng)中，僅有簡(jiǎn)單的創(chuàng)意和想法，這時(shí)的投資應(yīng)當(dāng)以自有資金和天使投資策略為主；②成長期：成長期指的是目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)已經(jīng)逐漸成型，并且有著較為清晰的商業(yè)模式，有著一定的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，此時(shí)的投資策略應(yīng)當(dāng)選擇投資成長期的投資資金；③擴(kuò)張期：擴(kuò)張期指的是目標(biāo)企業(yè)的商業(yè)模式已經(jīng)得到了行業(yè)市場(chǎng)的初步檢驗(yàn)，企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)比較穩(wěn)定，急需資金用于快速拓展市場(chǎng)份額，此時(shí)的投資策略應(yīng)當(dāng)采取擴(kuò)張期的投資基金；④成熟期：成熟期指的是目標(biāo)企業(yè)已經(jīng)有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模和盈利，且發(fā)展穩(wěn)定，有著明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和上市的潛力，此時(shí)基金公司應(yīng)當(dāng)采取投資后期的投資資金策略。

（二）規(guī)范投資流程

規(guī)范的投資流程對(duì)于股權(quán)投資基金的內(nèi)部控制至關(guān)重要，規(guī)范投資流程主要應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：①項(xiàng)目的篩選：項(xiàng)目篩選的原則是要選擇成長性良好、成長潛力大的企業(yè)。因此在投資之前應(yīng)當(dāng)建立一套比較完善的項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)，首先目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)應(yīng)當(dāng)有著廣闊的市場(chǎng)發(fā)展前景，其次目標(biāo)企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備簡(jiǎn)單的模式，要有較好的盈利性；最后企業(yè)創(chuàng)始人以及管理層要有較好的管理能力、創(chuàng)造能力，在過去的管理過程中要取得良好的業(yè)績；②仔細(xì)調(diào)查：調(diào)查的主要目的是為了規(guī)避信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)基金公司可以選擇與第三方專業(yè)的調(diào)查機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況、商務(wù)情況、法務(wù)情況等進(jìn)行專業(yè)的調(diào)查和評(píng)估，選擇調(diào)查結(jié)果良好的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行投資；③投資決策：分層決策機(jī)制是當(dāng)前比較合理的一種決策方式，能夠優(yōu)化投資決策，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，分層決策機(jī)制分別設(shè)立項(xiàng)目審議會(huì)以及投資委員會(huì)，項(xiàng)目審議會(huì)在內(nèi)部控制中主要負(fù)責(zé)目標(biāo)企業(yè)的初級(jí)篩選，投資委員會(huì)是基金公司的最終決策機(jī)構(gòu)，可以適當(dāng)聘請(qǐng)一些外部顧問團(tuán)隊(duì)提升投資委員會(huì)的專業(yè)性。

四、結(jié)論

本文簡(jiǎn)要分析了我國股權(quán)投資基金內(nèi)部控制中的政策問題、組織問題和運(yùn)行問題，并研究了內(nèi)部控制機(jī)制建立的幾點(diǎn)建議，從投資策略的定位、選擇和規(guī)范投資流程兩個(gè)方面研究了內(nèi)部控制策略，旨在為加強(qiáng)股權(quán)投資基金的內(nèi)部控制，促進(jìn)股權(quán)投資基金的健康發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

[1]伍李明，葉楓，關(guān)鍵.我國股權(quán)投資基金風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量——基于多級(jí)模糊評(píng)價(jià)法的研究[J].財(cái)政研究，2013，04:70-73.

[2]王寅入，翟黎明，陳方方.談股權(quán)投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制(上)[J].上海國資，2010，08:76-77.