全球油氣行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期

□ 楊國(guó)豐

2014年，全球油氣證實(shí)儲(chǔ)量和產(chǎn)量均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，預(yù)計(jì)今年油價(jià)將保持在較低水平。

2014年是油氣行業(yè)大震蕩、大調(diào)整、大轉(zhuǎn)折的一年。全球油氣市場(chǎng)格局正在重塑，進(jìn)入新的調(diào)整期，非常規(guī)油氣革命帶來(lái)供需格局逆轉(zhuǎn)。2015年全球石油市場(chǎng)仍呈現(xiàn)較大幅度的供過(guò)于求局面，全年的平均油價(jià)將維持在較低水平。

2014年油氣儲(chǔ)產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長(zhǎng)

《油氣雜志》公布的最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2014年全球油氣證實(shí)儲(chǔ)量和產(chǎn)量均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中原油和凝析油證實(shí)儲(chǔ)量為16560億桶，較2013年的16470億桶增加約0.5%；天然氣證實(shí)儲(chǔ)量為6960萬(wàn)億立方英尺，較2013年的6940萬(wàn)億立方英尺增加約0.2%；全球石油總產(chǎn)量將達(dá)到日均7600萬(wàn)桶的水平，較2013年增長(zhǎng)1.8%，而美國(guó)是推動(dòng)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)的主力。

在總體增長(zhǎng)的大背景下，2014年不同國(guó)家的儲(chǔ)量變化幅度較之前要大，其中澳大利亞的油氣儲(chǔ)量變化值得關(guān)注。澳大利亞地球科學(xué)院最新公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)截至2014年12月的原油和凝析油證實(shí)儲(chǔ)量為11.9億桶，較2013年的14.3億桶減少約17%，天然氣證實(shí)儲(chǔ)量更是較2013年大幅減少29.4%，至30.4萬(wàn)億立方英尺。美國(guó)則是近幾年石油儲(chǔ)量和產(chǎn)量增長(zhǎng)的最大亮點(diǎn)。據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）的統(tǒng)計(jì)，美國(guó)的原油和凝析油證實(shí)儲(chǔ)量已經(jīng)連續(xù)5年保持增長(zhǎng)，其中2013年同比增長(zhǎng)9%，為365億桶，這也是該國(guó)的石油證實(shí)儲(chǔ)量自1975年以來(lái)首次超過(guò)360億桶，北達(dá)科他州的巴肯頁(yè)巖油區(qū)帶和得克薩斯州的伊格爾福特頁(yè)巖油區(qū)帶是石油證實(shí)儲(chǔ)量增長(zhǎng)的主要地區(qū)，貢獻(xiàn)了近60%的儲(chǔ)量增長(zhǎng)。歐佩克國(guó)家的油氣儲(chǔ)量則繼續(xù)保持穩(wěn)定，其2014年的石油證實(shí)儲(chǔ)量增長(zhǎng)0.4%，為12060億桶，天然氣證實(shí)儲(chǔ)量增長(zhǎng)0.1%，至3356萬(wàn)億立方英尺，分別占全球總量的73%和48%。在產(chǎn)量方面，歐佩克國(guó)家2014年的產(chǎn)量比2013年減少約0.2%，至3058萬(wàn)桶/日。相比之下，非歐佩克國(guó)家的產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯，尤其是以美國(guó)、加拿大和巴西為代表的西半球地區(qū)。2014年，西半球的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)6.9%，至2160萬(wàn)桶/日，約占全球總量的28%，而美國(guó)、加拿大和巴西分別貢獻(xiàn)了110萬(wàn)桶/日、350萬(wàn)桶/日和220萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量增長(zhǎng)。非洲地區(qū)的產(chǎn)量則受阿爾及利亞、安哥拉和利比亞減產(chǎn)拖累，2014年大幅下滑6%，至760萬(wàn)桶/日。俄羅斯和里海地區(qū)的產(chǎn)量則基本與上年持平，為1049萬(wàn)桶/日。

油價(jià)持續(xù)下滑但并購(gòu)活躍

盡管2014年后半年油價(jià)持續(xù)下滑，但油氣并購(gòu)活動(dòng)仍保持活躍，尤其是前10個(gè)月。但去年的全球油氣并購(gòu)市場(chǎng)與之前略有不同，主要表現(xiàn)在并購(gòu)主體的變化上，之前作為并購(gòu)主體的亞洲國(guó)家油氣公司和大型跨國(guó)石油公司并未有大動(dòng)作，反而是一些小型公司和獨(dú)立公司以及一些私募基金成為油氣并購(gòu)的主力。

據(jù)IHS統(tǒng)計(jì)，2014年前10個(gè)月的全球油氣上游并購(gòu)交易額為1730億美元，超過(guò)2013年全年的1400億美元。不過(guò)在最后兩個(gè)月，由于油價(jià)持續(xù)大幅下滑，油氣并購(gòu)活動(dòng)幾乎停滯。油價(jià)形勢(shì)給整個(gè)油氣行業(yè)前景帶來(lái)更多的不確定性，買(mǎi)家和賣(mài)家很難就資產(chǎn)價(jià)值達(dá)成一致。大型跨國(guó)石油公司是2014年全球油氣市場(chǎng)上最活躍的賣(mài)家，如殼牌2014年在全球范圍內(nèi)出售了約150億美元的上游資產(chǎn)。與往年不同，去年的全球油氣并購(gòu)中買(mǎi)家缺少了亞洲和里海地區(qū)的國(guó)家石油公司。在2013年的前10大并購(gòu)中，有一半的買(mǎi)家是亞洲和里海地區(qū)的國(guó)家石油公司，而2014年的前10大并購(gòu)中完全沒(méi)有這些公司的蹤影，其中我國(guó)三大石油公司去年的海外并購(gòu)交易額只有不到30億美元，遠(yuǎn)低于2013年200億美元的水平。

北美仍是2014年上游并購(gòu)的主要地區(qū)，其交易額約占全球總量的60%。在2014年的全球前10大并購(gòu)中，有7宗在北美地區(qū)，且交易額均超過(guò)20億美元。美國(guó)仍是并購(gòu)活動(dòng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，交易額約占全球總量的一半，加拿大的市場(chǎng)份額則從7%增加到13%。美國(guó)的并購(gòu)活動(dòng)主要集中在中部（29%）、落基山（22%）和墨西哥灣陸上（16%），且在其前五大交易中，有4宗是非常規(guī)資源交易。與北美地區(qū)的活躍相比，俄羅斯和中亞地區(qū)的并購(gòu)活動(dòng)幾乎停滯，這主要是受俄烏局勢(shì)和歐美對(duì)俄制裁的影響，該地區(qū)2014年的并購(gòu)交易額在全球總量中的比例從2013年的25%驟降至5%。

低油價(jià)下油田服務(wù)企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整

哈里伯頓346億美元收購(gòu)貝克休斯無(wú)疑是去年油氣行業(yè)的大事件之一，而這也是低油價(jià)預(yù)期下，油氣服務(wù)公司進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整的主要結(jié)果。

□ CFP 供圖

近年來(lái)，國(guó)際工程技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，大量以技術(shù)服務(wù)為主業(yè)務(wù)的公司進(jìn)入市場(chǎng)，斯倫貝謝、哈里伯頓和貝克休斯這三大傳統(tǒng)技術(shù)服務(wù)公司的市場(chǎng)份額逐年降低，而并購(gòu)是這些油田服務(wù)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)能力提升和市場(chǎng)拓展的主要手段，而2014年下半年以來(lái)的油價(jià)下滑推動(dòng)了這一進(jìn)程。盡管哈里伯頓和貝克休斯的合并是在油價(jià)下滑一段時(shí)間后才宣布的，但實(shí)際上雙方就合并意向的磋商早在油價(jià)尚未開(kāi)始下滑時(shí)就已展開(kāi)。甚至有人認(rèn)為是哈里伯頓憑借其軍工和政界背景提前預(yù)知了本輪油價(jià)持續(xù)下跌且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的信息和判斷，找準(zhǔn)時(shí)機(jī)開(kāi)始大幅兼并，以應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期的低油價(jià)市場(chǎng)。其他一些服務(wù)公司則收縮業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)油價(jià)下滑，其中海洋鉆井公司（Seadrill）為平衡收支，中止了股東分紅，阿卡爾（Aker）解決方案公司已在維護(hù)、檢修、作業(yè)等部門(mén)裁員幾百人，斯倫貝謝也表示將需要削減員工。受業(yè)界對(duì)短期內(nèi)油價(jià)悲觀預(yù)期和哈里伯頓與貝克休斯合并的影響，預(yù)計(jì)2015年國(guó)際市場(chǎng)上將出現(xiàn)一輪以新領(lǐng)域擴(kuò)展和一體化服務(wù)為方向的兼并重組。

2015年油價(jià)將保持在較低水平

由于歐佩克的不減產(chǎn)保價(jià)措施和美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長(zhǎng)，全球石油市場(chǎng)仍呈現(xiàn)較大幅度的供過(guò)于求局面，因此預(yù)計(jì)2015年是國(guó)際油價(jià)努力尋找平衡點(diǎn)的一年，全年的平均油價(jià)將維持在較低水平。

IHS最近發(fā)布的《全球石油市場(chǎng)短期預(yù)測(cè)》稱(chēng)，2015年和2016年的布倫特平均現(xiàn)貨價(jià)格將分別為66美元/桶和75美元/桶，分別較2014年下降22美元/桶和11美元/桶；WTI在2015年和2016年的平均價(jià)格將分別為59美元/桶和70美元/桶。預(yù)測(cè)在低油價(jià)時(shí)期，需求將出現(xiàn)溫和變化，平衡油價(jià)的壓力仍將在供給方。預(yù)計(jì)2015年美國(guó)的石油產(chǎn)量增幅將較之前的預(yù)測(cè)縮減幾近一半，由100萬(wàn)桶/日減至60萬(wàn)桶/日。另外，地緣政治仍將是影響油價(jià)的重要因素，委內(nèi)瑞拉、利比亞、伊朗和烏克蘭等，都將影響石油供給，成為平衡市場(chǎng)供應(yīng)支撐油價(jià)回升的重要因素。在低油價(jià)、歐美制裁，以及由此引發(fā)的與西方資本幾乎絕緣的情況下，不斷惡化的投資環(huán)境對(duì)2015年俄羅斯的經(jīng)濟(jì)將是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，與此同時(shí)其與亞洲主要國(guó)家的接觸與合作將增加，為這些國(guó)家在俄羅斯業(yè)務(wù)的開(kāi)展創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

大量項(xiàng)目面臨下馬

由于美國(guó)和歐佩克均尚未對(duì)油價(jià)下滑采取針對(duì)性措施，目前仍缺少支撐油價(jià)穩(wěn)定的重要因素，為保持公司穩(wěn)定發(fā)展，縮減預(yù)算并適時(shí)出售一些資產(chǎn)，將成為眾多油氣公司應(yīng)對(duì)油價(jià)下滑的重要手段。伍德麥肯錫對(duì)已經(jīng)公布2015年油氣上游投資預(yù)算的馬來(lái)國(guó)油、圖洛石油、魯克石油、馬拉松石油等54家油氣公司的統(tǒng)計(jì)顯示， 他們?cè)?015年的上游預(yù)算總額較2014年減少約255億美元，降幅約為19%。挪威Rystad Energy咨詢(xún)公司稱(chēng)，隨著油價(jià)下行，2015年油氣項(xiàng)目支出預(yù)算約有1500億美元難獲批準(zhǔn)，全球多個(gè)非常規(guī)油氣項(xiàng)目面臨下馬命運(yùn)。2015年，油氣公司將對(duì)約800個(gè)油氣項(xiàng)目、總投資5000億美元的項(xiàng)目進(jìn)行最后投資決策。如果按明年布倫特油價(jià)82.5美元/桶的預(yù)期，則有三分之一的預(yù)算支出不會(huì)獲批；如按70美元/桶的油價(jià)，則全部支出預(yù)算都可能遭遇紅燈。2015年項(xiàng)目中有約三分之一為非常規(guī)油氣項(xiàng)目，可能面臨下馬的項(xiàng)目包括加拿大的油砂、LNG項(xiàng)目，北極、北海和墨西哥灣的部分項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目開(kāi)發(fā)困難，成本過(guò)高，可能成為油價(jià)下跌過(guò)程中的犧牲品。

□ 國(guó)際油價(jià)暴跌重創(chuàng)美國(guó) 頁(yè)巖油公司開(kāi)始破產(chǎn)。東方IC 供圖

美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)

當(dāng)油價(jià)在65美元/桶左右時(shí)，美國(guó)的頁(yè)巖油行業(yè)尚能保持較穩(wěn)定的發(fā)展，但隨著油價(jià)一路下滑，甚至已跌破50美元/桶，預(yù)計(jì)2015年上半年國(guó)際油價(jià)仍將呈總體下滑的大趨勢(shì)，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，一些負(fù)債水平較高的頁(yè)巖油公司可能將破產(chǎn)或成為被收購(gòu)的目標(biāo)。2015年伊始，繼康菲、大陸資源公司（Continental Resources）等公司宣布減產(chǎn)后，美國(guó)也出現(xiàn)第一家面臨破產(chǎn)的頁(yè)巖油公司——WHB能源公司（WBH Energy）。由于貸款人拒絕提供更多資金，該公司及其合作伙伴已申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。S&P Capital IQ的數(shù)據(jù)顯示，2010年美國(guó)油氣生產(chǎn)公司負(fù)債總計(jì)為1280億美元，而最新季度數(shù)據(jù)顯示，其負(fù)債總計(jì)為1990億美元，大漲55%。這些公司負(fù)債累累，因此即使油價(jià)暴跌至50美元/桶以下，他們也選擇繼續(xù)生產(chǎn)，但低油價(jià)令其資金緊張問(wèn)題越發(fā)嚴(yán)重。Robert W.Baird&Co公司能源分析師表示，美國(guó)能源公司違約潮可能將要到來(lái)，能源企業(yè)沒(méi)有對(duì)油價(jià)下行做足夠的準(zhǔn)備，有太多公司資產(chǎn)負(fù)債表過(guò)于糟糕。獨(dú)立研究機(jī)構(gòu)CreditSights公司圈定了25家資產(chǎn)規(guī)模小、負(fù)債較高、現(xiàn)金流較低的公司作為違約高位公司，其中包括薩賓油氣公司（Sabine Oil&Gas）、森林石油公司（Forest Oil）等。鑒于并購(gòu)活動(dòng)在美國(guó)頁(yè)巖油氣發(fā)展中的重要作用，2015年美國(guó)或?qū)⒂懈嗟捻?yè)巖油氣資產(chǎn)或公司收購(gòu)機(jī)會(huì)，且買(mǎi)方在整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)中將處于更加有利的地位。