國(guó)際油價(jià)何去何從

□ 盧雪梅

□ CFP 供圖

不考慮地緣政治因素，油價(jià)大幅走低的原因落實(shí)到基本面仍是原油的供需失衡所產(chǎn)生的預(yù)期。全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面或有望在今年下半年得到緩解，油價(jià)也將止跌回升。

整個(gè)2014年，美國(guó)紐約證券交易所原油期貨價(jià)格下跌了整整46個(gè)百分點(diǎn)，是六年來(lái)下降最慘烈的一次，也是自開(kāi)始國(guó)際原油交易以來(lái)僅次于2008年慘跌的一次油價(jià)下行。2015年元旦剛過(guò)，油價(jià)并沒(méi)有剎住自由落體的勢(shì)頭，1月6日晚，紐交所的原油期貨價(jià)格再次下探，至50美元/桶左右。

關(guān)于2014年下半年至今的原油價(jià)格異常波動(dòng)的原因，眾說(shuō)紛紜，陰謀論也一度甚囂塵上，有人認(rèn)為這是西方國(guó)家打壓俄羅斯的手段，也有人認(rèn)為這是歐佩克為了壓制美國(guó)的致密油而大力打壓油價(jià)，以便以其低成本擠占市場(chǎng)份額。2014年11月底歐佩克成員國(guó)聚會(huì)時(shí)表態(tài)不減產(chǎn)，12月底沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)更放出狠話，即使國(guó)際油價(jià)跌至20美元/桶歐佩克也不會(huì)減產(chǎn)，似乎也從一個(gè)側(cè)面印證了這一猜測(cè)。

與此同時(shí)，美國(guó)各機(jī)構(gòu)則不斷推出致密油成本分析報(bào)告。最新的報(bào)告表明，美國(guó)的致密油平均成本可低至65美元/桶，且未來(lái)隨著技術(shù)水平的提升仍有不斷降低的可能。12月30日，美國(guó)政府決定放開(kāi)國(guó)內(nèi)致密油出口全球市場(chǎng)。盡管亞洲是當(dāng)前全球最大的原油消費(fèi)市場(chǎng)，但美國(guó)此舉仍將極大地影響亞洲本土原油生產(chǎn)企業(yè)，因?yàn)樵诋?dāng)前需求相對(duì)低迷的環(huán)境下，供給增長(zhǎng)將導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格降低，迫使原油生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)降低收益、折價(jià)銷售等方式穩(wěn)定其市場(chǎng)份額，甚至將導(dǎo)致部分項(xiàng)目因成本壓力而停產(chǎn)。其中，Phillip Futures等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，馬來(lái)西亞等國(guó)家經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴油氣資源出口，一旦國(guó)際油價(jià)走勢(shì)持續(xù)低迷，勢(shì)必使其調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃、減少油氣產(chǎn)量，進(jìn)而引發(fā)國(guó)內(nèi)貨幣貶值等其他經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。另外，美國(guó)致密油出口無(wú)疑也將影響到歐佩克國(guó)家的原油出口。

□ 德國(guó)蓋爾森基興的BP煉油廠。 東方IC 供圖

供需失衡預(yù)期是主因

不考慮地緣政治因素，油價(jià)大幅走低的原因落實(shí)到基本面仍是原油的供需失衡所產(chǎn)生的預(yù)期。

從供應(yīng)方面看，全球石油產(chǎn)量大增。自2014年5月以來(lái)，俄羅斯和伊拉克能源供應(yīng)增加，俄羅斯的石油產(chǎn)量直逼其前蘇聯(lián)時(shí)的水平。2014年12月，俄羅斯和伊拉克的石油產(chǎn)量創(chuàng)幾十年新高。俄羅斯能源部長(zhǎng)宣布：2014年俄羅斯的原油產(chǎn)量已破蘇聯(lián)解體以來(lái)的歷史紀(jì)錄。1988年蘇聯(lián)解體前俄羅斯原油產(chǎn)量達(dá)到1141萬(wàn)桶，1991年俄羅斯原油日產(chǎn)量為924萬(wàn)桶，較1988年下降了19%。2008年受全球金融危機(jī)的影響俄羅斯原油日產(chǎn)量比上年下降了1個(gè)百分點(diǎn)，為980萬(wàn)桶。2009年9月俄羅斯原油日產(chǎn)量一度超過(guò)1000萬(wàn)桶。2010年俄羅斯超過(guò)沙特成為世界最大的原油生產(chǎn)國(guó)。2014年，俄羅斯原油日產(chǎn)量為1058萬(wàn)桶，超過(guò)了蘇聯(lián)解體以來(lái)的歷史最高紀(jì)錄。

與此同時(shí)，美國(guó)和歐佩克為爭(zhēng)市場(chǎng)份額而競(jìng)相提產(chǎn)，美國(guó)石油產(chǎn)量達(dá)三十年來(lái)最高，歐佩克12月則以超其配額七分之一的量生產(chǎn)。

巴西國(guó)家石油的石油和LNG產(chǎn)量也在2014年的最后一個(gè)月創(chuàng)下歷史新高，達(dá)228.6萬(wàn)桶/日，超過(guò)2010年225.6萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄。其鹽下石油產(chǎn)量也創(chuàng)下新高。2014年12月16日巴西國(guó)油鹽下油田石油生產(chǎn)創(chuàng)下70萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄，此時(shí)距巴西鹽下首次發(fā)現(xiàn)石油已有8年，離上一次實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量紀(jì)錄僅相距6個(gè)月。

□ CFP 供圖

從需求方面看，全球經(jīng)濟(jì)自2008年金融危機(jī)以來(lái)，仍在緩慢恢復(fù)中，雖總的趨勢(shì)向好，但局部時(shí)有反復(fù)，歐洲與中國(guó)制造業(yè)同時(shí)呈現(xiàn)出疲軟態(tài)勢(shì)。歐洲地區(qū)的制造業(yè)擴(kuò)張幅度低于預(yù)期，而中國(guó)這一被視為全球希望的能源需求大國(guó)，近一兩年來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度卻明顯放緩，作為中國(guó)制造業(yè)晴雨表的石油需求量，則降至18個(gè)月的新低。

美國(guó)致密油的大幅增產(chǎn)，大大減少了這一全球第一能源需求國(guó)對(duì)原油的胃口，不僅對(duì)國(guó)際油市造成巨大沖擊，甚至還影響了其后院墨西哥輕質(zhì)原油的貿(mào)易流向。據(jù)EIA（美國(guó)能源信息署）的最新數(shù)據(jù)，一直以美國(guó)墨西哥灣市場(chǎng)為目標(biāo)的墨西哥輕質(zhì)油開(kāi)始大量流向美國(guó)東海岸煉廠，流量達(dá)十年來(lái)最高。加上供應(yīng)PBF能源有限公司兩家煉廠的重質(zhì)和中質(zhì)原油，墨西哥運(yùn)往美國(guó)東海岸的石油已達(dá)3.82萬(wàn)桶/日，占墨西哥原油出口總量的3.4%。這一動(dòng)向是美國(guó)頁(yè)巖油改變?nèi)蚴唾Q(mào)易版圖的又一明證。尤其是墨西哥奧美加所產(chǎn)的含硫量略高的輕質(zhì)油，現(xiàn)已完全被美國(guó)國(guó)內(nèi)所產(chǎn)的頁(yè)巖油擠出墨西哥灣市場(chǎng)。

總的來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)上原油供應(yīng)增加而需求銳減，導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)的暴跌。

(4) 加強(qiáng)復(fù)合材料結(jié)構(gòu)成型工藝的優(yōu)化研究。目前，應(yīng)用于軌道車輛承載結(jié)構(gòu)的復(fù)合材料中，CFRP是比較受關(guān)注的一類材料，但其制造成本高、生產(chǎn)周期長(zhǎng)，制約了該材料的推廣應(yīng)用。如果能將成型工藝和材料研究結(jié)合起來(lái)，在不降低產(chǎn)品性能的前提下，優(yōu)化出更適合軌道車輛結(jié)構(gòu)的低成本、高效率的成型工藝，在自動(dòng)鋪帶、集成自動(dòng)生產(chǎn)等方面實(shí)現(xiàn)更新?lián)Q代，滿足批量生產(chǎn)的需要，那么低成本、自動(dòng)化的生產(chǎn)工藝必將推動(dòng)復(fù)合材料在軌道交通行業(yè)的應(yīng)用。

業(yè)界反應(yīng)強(qiáng)烈

油價(jià)下跌對(duì)業(yè)界的影響巨大，非常規(guī)油氣、深海、極地等開(kāi)發(fā)成本較高的油氣項(xiàng)目，大多遭遇最后投資決策推遲的命運(yùn)，各公司也被迫大幅削減投資和預(yù)算。自6個(gè)月油價(jià)跌幅超過(guò)40%以來(lái)，康菲等公司已削減項(xiàng)目支出約20%。因油價(jià)還未穩(wěn)定，許多公司都在拖延制定2015年支出預(yù)算。一旦確定，將有可能出現(xiàn)數(shù)年來(lái)最大規(guī)模的支出削減。

Capitol One Securities認(rèn)為，油價(jià)下跌或促使油公司2015年縮減至少25%的新項(xiàng)目投資。

Bernstein Research稱，如果布倫特油價(jià)為80美元/桶，全球勘探開(kāi)發(fā)支出將下降20%，至6400億美元；如果是65美元/桶，支出會(huì)下降30%；如果WTI平均為65美元/桶，北美資本支出可能下降35%（目前56美元/桶左右）。伍得麥肯茲認(rèn)為，如果油價(jià)為60美元/桶，那么全球最大的40家石油公司將削減支出37%，合計(jì)1700億美元，來(lái)維持凈債務(wù)持平，而這還不包括這些公司近期已宣布削減的90億美元?？傊?，全球約有1270億美元的新項(xiàng)目可能被推遲。

高盛也發(fā)布報(bào)告稱，低油價(jià)將給新油氣田項(xiàng)目帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，可能會(huì)導(dǎo)致約9300億美元的投資取消。高盛對(duì)全球400個(gè)最大的新油氣田進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，按照目前的投資和技術(shù)條件，這些油氣田在布倫特油價(jià)為70美元/桶時(shí)就不再有經(jīng)濟(jì)性，而開(kāi)發(fā)這些油氣田將在2020和2025年分別為世界帶來(lái)230萬(wàn)桶/日和750萬(wàn)桶/日的石油產(chǎn)量，分別占全球石油需求總量的3%和8%。如想恢復(fù)這些油氣田項(xiàng)目在70美元/桶油價(jià)下的經(jīng)濟(jì)性，則必須將成本削減20%～30%，也就是需要將資本支出減少約30%。

這些預(yù)測(cè)多于2014年12月上旬發(fā)布。

2015年油價(jià)走勢(shì)

□ CFP 供圖

油價(jià)在2015年走勢(shì)如何是當(dāng)前業(yè)界最為關(guān)注的焦點(diǎn)之一。路透社根據(jù)最新月度調(diào)查結(jié)果，認(rèn)為未來(lái)6個(gè)月內(nèi)油價(jià)將繼續(xù)下行，鑒于歐佩克不肯減限保價(jià)，緩解全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩的重任便由非歐佩克國(guó)家承擔(dān)。美國(guó)致密油是非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量增長(zhǎng)的主力，未來(lái)隨著油價(jià)進(jìn)一步下跌，致密油項(xiàng)目的吸引力將減弱。與此同時(shí)，美國(guó)和加拿大的一些規(guī)模較小且成本較高的非常規(guī)油項(xiàng)目也將在6～12月內(nèi)出現(xiàn)較明顯的產(chǎn)量下降。受此影響，全球石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩局面或有望在2015年下半年得到緩解，油價(jià)也將止跌回升。路透社對(duì)30位經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師關(guān)于油價(jià)的調(diào)查結(jié)果為：2015年的布倫特油價(jià)平均水平為74美元/桶，2016年為80.3美元/桶；WTI在2015年和2016年的平均價(jià)格分別為68.7美元/桶和74.9美元/桶。

一些機(jī)構(gòu)視此次石油下跌為抄底良機(jī)，投資基金實(shí)際上也一直在快速應(yīng)對(duì)油價(jià)下跌，隨著美國(guó)量化寬松貨幣政策的退出和美元走強(qiáng)，這些反應(yīng)更加明顯。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)表明，自6月份油價(jià)開(kāi)始下滑以來(lái)，美國(guó)投機(jī)性投資者已清算了超過(guò)50%的凈多頭頭寸，隨著市場(chǎng)出現(xiàn)抄底跡象，資產(chǎn)拋售可能將接近尾聲。較激進(jìn)的投資機(jī)構(gòu)如黑石還在2015年初決定向美國(guó)林恩能源提供最多5億美元的貸款，并稱此刻為投資能源行業(yè)的最佳時(shí)機(jī)。林恩能源的股價(jià)應(yīng)聲大漲18%，而過(guò)去6個(gè)月的油價(jià)下跌已使林恩股價(jià)跌近70%。

不過(guò)由于全球石油市場(chǎng)仍面臨較大幅度的供應(yīng)過(guò)剩，2015年初的油價(jià)還會(huì)有較大的下行壓力。有不少分析師也認(rèn)為在當(dāng)前的油價(jià)走勢(shì)下，林恩這類公司是投資陷阱。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則認(rèn)為，到2015年，低油價(jià)有利于提振全球經(jīng)濟(jì)（0.7%）。歐佩克生產(chǎn)者也認(rèn)為，到2015年底，油價(jià)可能回升到70美元～80美元/桶。