通用航空尚處于跑馬圈地的黃金期

◎ 長城證券軍工首席研究員 李軍政

通用航空尚處于跑馬圈地的黃金期

◎ 長城證券軍工首席研究員 李軍政

通用航空是一個民間產(chǎn)業(yè)，過去由于我國低空還沒有開放，導(dǎo)致該行業(yè)發(fā)展緩慢。中國的航空制造業(yè)基本都集中在中航工業(yè)集團(tuán)旗下，中航工業(yè)集團(tuán)是十大軍工集團(tuán)之一，也是過去五年中國軍工領(lǐng)域資本市場運作的領(lǐng)頭羊。正因行業(yè)基礎(chǔ)薄弱和國企改革，民間資本進(jìn)入通用航空領(lǐng)域的空間巨大。從資本的角度看，通用航空尚處于跑馬圈地的黃金時期，當(dāng)前投資回報率還不高，但圈地很重要?？梢哉f通用航空是我國改革開放三十幾年來唯一沒有發(fā)展起來的產(chǎn)業(yè)，所以幾乎沒有哪個產(chǎn)業(yè)像通用航空這樣，在發(fā)展剛剛起步階段，就出現(xiàn)投資過熱苗頭，尤其是2011年到2013年，2014年投資逐漸趨于理性。而2014年年底的低空空域改革會議似乎又讓通用航空投資界看到了希望。站在2015年的新起點上，有不少投資商調(diào)整了思路，通用航空小鎮(zhèn)、飛行服務(wù)站等產(chǎn)業(yè)逐步登場，意圖從另一個切入點殺入通用航空產(chǎn)業(yè)。

我們可以看一組數(shù)據(jù)：2014年我國通用航空企業(yè)從189家增加到239家，同比增加26.5%； 在冊通用飛機從1654架增加到1975架，同比增加19.4%；也就是說去年一年注冊了321架通用航空飛行器，這個數(shù)量約占去年全球通用航空器交付量的十分之一，而十年前這一比例僅為四百分之一。我國的通用航空器數(shù)量增長很快，但是通用航空飛行量僅增長6.5%，增速甚至拖了GDP的后腿。我們可以看到，通用航空的投資增長很快，但是當(dāng)前通用航空尚未實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展與有效益增長，更多的是依賴政策鼓勵與投資快速增加。從投資回報來看，通用航空投入產(chǎn)出比逐年下降，每一元收入增加值需要的資本增量從2006年的6.4元提高到2014年的18.2元，8年增加了近2倍，也就是說資本回報率在持續(xù)下降。出現(xiàn)這種情況其實主要有兩大方面的原因，一是政策還沒有放開，二是基礎(chǔ)設(shè)施不完善。預(yù)計今年《低空空域管理使用規(guī)定（試行）》將正式出臺，其他相關(guān)政策后續(xù)也會陸續(xù)出臺，屆時，通用航空發(fā)展的主要矛盾將由空中轉(zhuǎn)到地面，即由空域受限、飛行監(jiān)管嚴(yán)的矛盾逐漸轉(zhuǎn)移到通用航空基礎(chǔ)設(shè)施匱乏的矛盾。

“十三五”的通用航空將進(jìn)入轉(zhuǎn)化發(fā)展模式，低空保障體系的投資建設(shè)是通用航空發(fā)展的基礎(chǔ)與必然結(jié)果?！笆濉钡目沙掷m(xù)發(fā)展必須基礎(chǔ)先行，自動相關(guān)監(jiān)視系統(tǒng)（ADS-B）、飛行服務(wù)站（FSS）、塔臺設(shè)施和導(dǎo)航、監(jiān)視、通信設(shè)備等是基本需求。根據(jù)各地上報的建設(shè)規(guī)劃，2020年之前通用機場建設(shè)總量超過600個，按照平均5000萬元的投資，總投資超過300億元。2030年基本實現(xiàn)“縣縣通”，通用航空機場達(dá)到2000個，預(yù)計投資超過1000億元。這將是未來資本在通用航空投入的主要方向。從市場企業(yè)層面上看，政策利好將有助于提升市場對于發(fā)展通用航空的信心，促進(jìn)民間資本進(jìn)入到發(fā)展通用機場的過程中來。2014年，諸如中民投、 華夏幸?；鶚I(yè)、天和防務(wù)等民間資本分別以增資擴股或是收購兼并等方式進(jìn)入通用航空，加大發(fā)展通用航空的資本投入。

雖然有大量資本涌入，但通用航空產(chǎn)業(yè)目前還遠(yuǎn)沒到資本洗牌的時候。資本洗牌一般是在一個產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展較為成熟、但產(chǎn)業(yè)集中度很低、市場競爭加劇、需要開始大規(guī)模并購重組才能提升效益的時期，例如之前的家電行業(yè)，現(xiàn)在的零售行業(yè)、影視行業(yè)等。當(dāng)前通用航空還處于資本跑馬圈地的初始階段，開始資本洗牌的階段估計要在十年以后。

投資者可關(guān)注的項目可以考慮類似“愛飛客”小鎮(zhèn)這類新城鎮(zhèn)。愛飛客小鎮(zhèn)的核心特點是“通用航空+文化創(chuàng)意”，由機場核心區(qū)、飛行功能區(qū)、商業(yè)服務(wù)區(qū)等部分組成。中航工業(yè)集團(tuán)計劃在2020年之前在全國建成50個“愛飛客”航空小鎮(zhèn)，目前中航通飛已經(jīng)跟荊門、武漢、南通正式簽署投資協(xié)議，另有16個城市簽署了戰(zhàn)略協(xié)議，大概在3年內(nèi)全部完成布局，每個小鎮(zhèn)投資50億元-100億元。此類功能性新城鎮(zhèn)在未來應(yīng)該會如雨后春筍般遍布神州大地。