基于中國國情的科技型中小企業(yè)融資模式研究

【文獻標識碼】A

【文章編號】1008－9101( 2015) 03－0049－04

收稿日期:2015－06－20

作者簡介:楊　征( 1983－)，男，河南新野人，碩士，現(xiàn)工作于太原中晉科創(chuàng)融資擔保有限責任公司，經(jīng)濟師，研究方向:科技金融，科技投融資，風險投資的研究;

蘆　琳( 1982－)，女，內(nèi)蒙古包頭人，碩士，現(xiàn)工作于山西國際商務職業(yè)學院，講師，研究方向:環(huán)境資源法學，貿(mào)易法學。

1　科技型中小企業(yè)融資模式的比較

目前國際或國內(nèi)科技型中小企業(yè)通行的融資模式主要包括四種:一是以科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金為主體的政策性融資模式。在這個模式中，政府在科技型中小企業(yè)的投融資中居于基礎性的主導地位，其方式主要有貸款貼息、信用擔保和科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基金等。二是以風險投資、創(chuàng)業(yè)資本為主體的股權融資模式。股權融資是當前指企業(yè)通過公開或私下出讓自身一定的所有權(如發(fā)行股票、債轉股、配股等方式)，以達到籌資、增資、充資，增強企業(yè)競爭力的目的。股權融資當前企業(yè)在資本市場最為熱衷的經(jīng)濟行為活動，其長期性、不可逆性、無負擔性特點決定了用途的廣泛性。這種模式主要由追求高風險高收益的市場機構和個人向科技型中小企業(yè)提供資金，包括創(chuàng)業(yè)銀行、風險資本和以創(chuàng)業(yè)板市場為代表的股權融資等。比較典型的例子就是美國的硅谷經(jīng)驗。三是以銀行貸款為主體的債權融資模式。債權融資是指企業(yè)通過抵押自身信用或者是第三方擔保從而獲得一定資金的融資形式，也就是所謂的“借錢”?！敖桢X人”除了要承擔商議好的資金利息外，還要在還款期限到期后歸還“債權人”的本金。債權融資包括了銀行或其他金融機構貸款(如信用貸款、抵押貸款和擔保貸款)、資本市場融資(如發(fā)行債券)、利用外資、企業(yè)間的商業(yè)信用、民間的私人借款、租賃等形式。四是以科技型中小企業(yè)自身積累為主的內(nèi)源融資模式。內(nèi)源融資是指企業(yè)在其經(jīng)營活動過程中，將自身留存盈利、折舊和定額負債不斷轉化為投資的過程。內(nèi)源融資具有自主性、原始性、低成本和風險低的特點，其可為企業(yè)及時提供資金保障和提升企業(yè)資信能力。以上四種模式，各有利弊，也適用于不同的國家或地區(qū)［1］。

1.1　以科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金為主體的政策性融資模式

這種模式對政府的要求比較高，一方面要求政府對科技型中小企業(yè)的發(fā)展具有明確的方向和綱領，另一方面也要求政府具有較高運作效率和透明度。因此，這種模式存在以下缺陷:

( 1)政府能夠籌集到科技型創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模往往有限。

( 2)科技型創(chuàng)業(yè)基金的使用往往比較分散，普遍存在“撒胡椒面”的現(xiàn)象，難以發(fā)揮科技創(chuàng)業(yè)基金的優(yōu)勢。

( 3)政府政策的力度、操作實施的透明度、決策管理效率的高低都會影響到科技型創(chuàng)業(yè)基金的使用效果。

從我國資本市場的運行實踐來看，這種模式效率并不高，也沒有明顯地促進科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

1.2　以風險投資、創(chuàng)業(yè)資本為主體的股權融資模式

這種模式需要較高的外部環(huán)境和條件:

( 1)較為發(fā)達的資本市場和產(chǎn)權交易市場，為風險投資或創(chuàng)業(yè)資本提供退出機制。

( 2)較為發(fā)達和完善的市場監(jiān)管體系以及法律制度。

( 3)較為發(fā)達的投資銀行體系和職業(yè)經(jīng)理人。

( 4)較為發(fā)達的科技水平及龐大地科技創(chuàng)新人才。

從以上這些條件來看，此種模式并不適合我國的國情，而是更適宜于以美國為首的資本主義發(fā)達國家［2］。

1.3　以銀行貸款為主體的債權融資模式

這種模式同樣也需要將較為嚴格的外部條件:

( 1)較為發(fā)達的銀行和非銀行機構的金融體系。

( 2)較為完善的信用體系和信用擔保制度。

( 3)科技型中小企業(yè)自身資產(chǎn)與收益的穩(wěn)定性。

( 4)科技型中小企業(yè)發(fā)行債券的能力與權限。

從以上這四個方面來看，這種模式在我國的運行也有很大的困難，特別是前兩條就已經(jīng)決定了科技型中小企業(yè)從銀行取得債務融資是相當困難的。

1.4　以科技型中小企業(yè)自身積累為主的內(nèi)源融資模式

就這種模式而言，科技型中小企業(yè)根本不具備內(nèi)源性融資(又稱為內(nèi)部融資)的條件。一方面是因為科技型中小企業(yè)一般都是處于剛剛發(fā)展的初始階段，其成果遠沒有形成生產(chǎn)能力，市場效益還遠遠沒有實現(xiàn)，靠自身積累去擴大生產(chǎn)無從談起。另一方面，從事科技型中小企業(yè)的業(yè)主一般都是具有知識的年輕人，他們沒有雄厚資金，也沒有從事生產(chǎn)經(jīng)營的人脈或市場銷售的經(jīng)驗，無論是融資還是籌資對于他們來講都是巨大的挑戰(zhàn)。

從以上分析來看，我國科技型中小企業(yè)的融資模式必須創(chuàng)新，必須尋找一個適合中國國情的融資模式。

2　立足中國國情選擇適宜的科技型中小企業(yè)的融資模式

中國國情是國家和社會發(fā)展的基本依據(jù)和出發(fā)點，更是當前我國科技型中小企業(yè)走哪條融資之路問題的基本的根據(jù)。只有立足中國國情的融資模式，才能適宜科技型中小企業(yè)的長遠發(fā)展，才能為科技型中小企業(yè)的發(fā)展插上飛翔的翅膀。

2.1　當前我國科技型中小企業(yè)在融資方面面臨的基本國情

( 1)銀行和非銀行的金融體系發(fā)展不完善，缺乏為科技型中小企業(yè)提供專業(yè)服務的銀行，科技型中小企業(yè)的融資渠道非常狹窄，從商業(yè)銀行取得貸款難。

( 2)資本市場的發(fā)展也不完善，缺乏小型的資本市場和小型的產(chǎn)權交易市場，風險資本的進入與退出存在較大的體制性障礙，而且我國的風險資本還處在剛剛發(fā)展的初始階段，風險投資的總額有限［3］。

( 3)金融監(jiān)管、法律制度以及信用體系的缺失，使得科技型中小企業(yè)的融資環(huán)境變得相當復雜而且不規(guī)范，增加了科技型中小企業(yè)融資的成本與難度。

( 4)政府在科技型中小企業(yè)融資方面的政策設計不到位與服務效率不高，政府的強制干預色彩濃厚，使得科技型中小企業(yè)的快速發(fā)展受到阻礙。

( 5)科技型中小企業(yè)內(nèi)部“造血功能”低下，內(nèi)源融資能力有限。

在此背景下，必須尋找新的思路，用一種全新的融資模式去有效解決科技型中小企業(yè)的融資問題。

2.2　專業(yè)性的科技型中小銀行具備的優(yōu)勢

2.2.1　直接實現(xiàn)科技與金融的完全對接，減少不必要的中間環(huán)節(jié)

通過科技型中小銀行對科技型中小企業(yè)面對面的直接服務，可以大大地減少信息不對稱的現(xiàn)象，降低科技銀行和科技企業(yè)之間的交易成本，提高融資的經(jīng)濟效率。

2.2.2　可以發(fā)揮科技銀行特有的專業(yè)化優(yōu)勢

科技型中小銀行是專業(yè)化的銀行，他們在經(jīng)營過程中能夠積累專業(yè)的經(jīng)驗、專業(yè)的人才以及專項的客戶資源，他們在發(fā)現(xiàn)貸款對象、培育特定客戶方面往往具有獨具慧眼的能力。因此，可大大提高貸款質量，降低貸款風險，更好地實現(xiàn)銀行與企業(yè)的雙贏。

2.2.3　科技型中小銀行的金融服務更受企業(yè)的歡迎

科技型中小銀行對科技型中小企業(yè)的貸款融資本質上屬于債權融資，不同于風險資本或創(chuàng)業(yè)資本的股權融資，它不會產(chǎn)生觸及企業(yè)控制權以及股權結構的相關問題，不會引起企業(yè)內(nèi)部相關利益者的權益變動，因而更易受到廣大科技型中小企業(yè)的青睞。

2.2.4　科技型中小銀行的服務具備較大的靈活性

科技型中小企業(yè)主要以科技創(chuàng)新為安身立命之本，發(fā)展過程一般可分為創(chuàng)業(yè)起步期、摸索成長期以及穩(wěn)定成熟期，具有較強的周期性特征，這也決定了企業(yè)在不同時期所采取的與之相適應的融資方式以及呈現(xiàn)出的融資特點也不盡相同。

在創(chuàng)業(yè)起步期，企業(yè)主要投入的是以技術為核心的人才資源，加以較少的技術研發(fā)資金，并且由于存在的一定的技術風險和市場風險，使得企業(yè)在這個時期投入的資金不會太大，相應的資金需求量也較小。進入摸索成長期之后，企業(yè)的技術難題已逐漸攻破，產(chǎn)品已經(jīng)過市場的洗禮與消費者的檢驗，技術風險和市場風險已降低，企業(yè)的生產(chǎn)、銷售以及資產(chǎn)規(guī)模需要擴大，這時大量的資金支持便成為決定企業(yè)下一步發(fā)展走向的關鍵。

在穩(wěn)定成熟期，企業(yè)已具備一定的內(nèi)源性資金積累能力，融資渠道需要迅速拓寬，而天使投資、風險投資等則需要退出企業(yè)的發(fā)展平臺，上市、做大做強的企業(yè)成長趨勢使得企業(yè)為獲得大量資金支持而將視野轉向資本市場。因此，科技型中小銀行可以根據(jù)科技型中小企業(yè)對資金的周期性需求，在不同的發(fā)展階段采取不同的靈活高效的金融支持方式，為科技型中小企業(yè)籌集所需要的資金［4］。

2.2.5　發(fā)展科技型中小銀行是完善我國金融體系的必要措施

眾所周知，由于體制的原因，我國的金融體系特別銀行體系長期以來是不完整的，國有銀行多，民營或股份銀行少;大銀行多，中小銀行少;綜合性銀行多，專業(yè)性銀行少。這種銀行結構的金融體系，造成了我國金融服務的廣度、深度和靈活度都遠遠不能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要，而且金融業(yè)整體上的服務質量與運行效率較低。因此，發(fā)展科技型中小銀行可以改善這種不良局面。

3　科技型中小銀行的構建與運行機制

3.1　科技型中小銀行的構建

在設立科技型中小銀行方面，我國政府應向日本政府學習和借鑒。二戰(zhàn)后日本是采用以間接融資為主導、直接融資為輔助的融資體系，企業(yè)的融資主要依靠的是從金融機構貸款，而不是發(fā)行債券和股票。日本已形成了促進科技創(chuàng)新的強大的政策性金融支持體系，并形成了以大型金融機構和大量地方中小金融機構并存的商業(yè)銀行體系、完善的信用擔保體系和較為發(fā)達的風險投資市場。二戰(zhàn)之后，日本政府為重振國內(nèi)經(jīng)濟，不斷出臺具有鮮明“扶持型”特點的企業(yè)融資政策，并有針對中小企業(yè)的發(fā)展而成立了由政府出資且控制的中小企業(yè)金融公庫、工商組合中央公庫以及國民金融公庫，據(jù)相關統(tǒng)計，這三家金融機構平均每年向有發(fā)展前景但缺少資金支持的中小企業(yè)提供?？罴s6萬億日元，為日本中小企業(yè)的生存和發(fā)展，重振國內(nèi)經(jīng)濟起到了積極的作用［5］。

此外，科技型中小銀行的構建，從一開始就要堅持市場化原則，以通過設立股份制科技銀行或民營資本的科技銀行等方式進行，使其具有“產(chǎn)權清晰、獨立運行、自負盈虧、自我約束”的運行機制，發(fā)揮其“穩(wěn)健經(jīng)營、防范風險、實現(xiàn)共贏、良性競爭”的本質特點，實現(xiàn)科技型中小銀行與科技型中小企業(yè)的“無縫”對接?？萍夹椭行°y行的資本金可以來自政府、企業(yè)、社會團體、居民個人，他們將以股權的方式進入科技型中小銀行的內(nèi)部治理，從而達到科技型中小銀行內(nèi)部治理結構的完善。政府還可以在城市合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社或其聯(lián)社改制的基礎上組建地方性科技型中小商業(yè)銀行，充分發(fā)揮其對當?shù)亟?jīng)濟情況比較熟悉的優(yōu)勢，為科技中小企業(yè)提供更為直接的服務。

3.2　科技型中小銀行的運行機制

科技型中小銀行的運行機制主要涉及科技型中小銀行與科技型中小企業(yè)的關系，可借鑒日本企業(yè)的主銀行制度。

在主銀行制度產(chǎn)生以來，日本長期處于較為壓抑的金融體制之下，政府嚴格控制著較大規(guī)模的商業(yè)銀行，銀行自身缺乏一定的成長空間和發(fā)展自主性;長期實行低利率政策，致使經(jīng)濟處于粗放型低效率狀態(tài);政府優(yōu)先發(fā)展國屬企業(yè)，貸款規(guī)模和方向受到影響;資本市場發(fā)展滯后，企業(yè)融資方式單一，主要依靠銀行貸款。在這個環(huán)境下和氛圍中，主銀行制度應運而生。在主銀行制度下，銀行和企業(yè)之間形成了一個長期、穩(wěn)定的交易關系，通過相互持股、債券承銷、信貸交易、提供信息服務、管理資源共享等獲得各自的發(fā)展。銀行作為企業(yè)最大的股東，會直接參與到企業(yè)日常的生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營過程中，從企業(yè)獲得壟斷租金，而在企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難時，銀行會及時進行資金支持或企業(yè)重組［6］。

3.3　科技型中小銀行融資模式的特點

3.3.1　企業(yè)由主力銀行監(jiān)督

在這種模式下，主力銀行具有不同于一般銀行或其他金融機構的身份，如最大的信貸資金出借方、企業(yè)的股東之一、企業(yè)發(fā)行債券的托管人、企業(yè)破產(chǎn)時的次級受償者。主力銀行通過參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，而對企業(yè)進行全方位的監(jiān)督。

3.3.2　主力銀行對企業(yè)進行相機性監(jiān)督

雖然主力銀行與企業(yè)存在千絲萬縷的聯(lián)系，但是一般情況下銀行并不會直接或過多地干預企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，只有當企業(yè)遭遇發(fā)展中的困難與瓶頸時(如財政危機、人力危機等)，銀行才會對企業(yè)進行直接的干預，或是注入一定的資金，或是更換管理層。相機性監(jiān)督既在一定程度上減輕了企業(yè)進行內(nèi)部控制所產(chǎn)生的代理成本，又對主力銀行的權力進行了約束。

3.3.3　主力銀行能夠及時獲得企業(yè)的有效信息

由于銀行對企業(yè)的銷售、經(jīng)營、資金流向等進行著時時的監(jiān)控，這使得除企業(yè)之外銀行比任何單位或個人更為了解企業(yè)的真實信息。銀行既可以將市場最新的發(fā)展動態(tài)向企業(yè)進行反饋，又可以把信息及時傳遞給其他債權人和股東。

4　發(fā)展科技型中小銀行的配套措施

4.1　加快設立專門的科技型中小企業(yè)管理服務機構

如美國小企業(yè)管理局，其作為美國一個獨立的小型聯(lián)邦政府機構，專門向中小企業(yè)提供諸如資金支持、政府采購、技術援助、緊急救助、市場開發(fā)等全方位、專業(yè)化的服務。美國小企業(yè)管理局對于中小企業(yè)成為美國經(jīng)濟的真正核心起到了重要的作用。

4.2　建立健全科技型中小企業(yè)信用擔保體系

積極促進知識產(chǎn)權質押貸款，進一步探索其他類型的資產(chǎn)抵押貸款，建立中小企業(yè)集體科技貸款平臺。在這方面，美國和日本的做法值得我們學習。美國小企業(yè)管理局對中小企業(yè)最主要的資金幫助就是擔保貸款;日本官方設立有專門為中小企業(yè)提供融資擔保的金融機構———中小企業(yè)信用保險公庫，民間設有52個信貸擔保公司，并在此基礎上設立了全國性的“信貸擔保協(xié)會”，共同致力于為中小企業(yè)提供信貸擔保服務。

4.3　建設多樣化的科技保險體系

包括加強對科技保險的宣傳;加強科技保險的政策支持，鼓勵保險公司進行對科技發(fā)展的金融創(chuàng)新;鼓勵對科技保險新產(chǎn)品的研究;加大政府的支持力度等。

4.4　建立和健全中介服務體系

我國的中小企業(yè)的服務體系建設相當落后，如大力建設科技投融資信息服務平臺。

4.5　制定和完善科技型中小企業(yè)融資的法律體系

美國很早就制定了《中小企業(yè)法》( 1953)《公平執(zhí)行中小企業(yè)法法案》( 1996)等幾十部法律，以保障中小企業(yè)的參與機會，并通過反托拉斯法等限制大企業(yè)的市場擴張，給科技型中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境。