美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并未接近尾聲

約翰·葛納

核心提示：預(yù)計在今年，美聯(lián)儲將進(jìn)行自2006年以來的首次加息。這一舉動標(biāo)志經(jīng)濟(jì)周期正在走向成熟，而不是結(jié)束。

二戰(zhàn)后，歷次全球經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)復(fù)蘇的平均周期是5年。最近這場金融危機(jī)發(fā)生以后，經(jīng)過18個月的經(jīng)濟(jì)衰退期，全球經(jīng)濟(jì)從2009年6月開始正式復(fù)蘇，到如今已經(jīng)經(jīng)過了5年多時間。但是否意味著令人愉悅的復(fù)蘇過程已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入穩(wěn)定卻乏味的平穩(wěn)階段？

2014年第一季度，由于受到嚴(yán)寒天氣的影響，美國經(jīng)濟(jì)增長異常緩慢，第二季度和第三季度卻有所提升，分別達(dá)到了4.6%和3.9%。這聽起來并不像一個“風(fēng)燭殘年的經(jīng)濟(jì)”。

據(jù)彭博社預(yù)計，2015年到2016年，美國的經(jīng)濟(jì)增長率將為2.5%?3%。如果情況果真如此，那么在最近這10年里，美國只有兩年的GDP增長率能算得上較高水平。

與此同時，最近一些觸及多年高點的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人印象深刻：自2008年以來，美國消費(fèi)者信心指數(shù)達(dá)到8年最高，中小企業(yè)主投資信心也創(chuàng)下最高紀(jì)錄，新建房屋銷售量更是達(dá)到了制高點，失業(yè)率相應(yīng)達(dá)到最低水平；自2005年以來，美國汽車銷售量創(chuàng)下新高；工業(yè)生產(chǎn)值近期飆升至4年新高；產(chǎn)能利用率自2008年第一季度以來同樣達(dá)到最高點；美國制造業(yè)產(chǎn)值超過經(jīng)濟(jì)衰退前的最高點。

唯一缺陷是工資額沒有到達(dá)最高點。不過，由于經(jīng)濟(jì)增長和失業(yè)率的下降，近期的就業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出更好的廣度（更廣泛的行業(yè)招聘）和更好的質(zhì)量（兼職少全職多）。

總體而言，美國經(jīng)濟(jì)確實不錯。但其他主要經(jīng)濟(jì)體卻表現(xiàn)不佳，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動仍舊疲弱，日本經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài)，中國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩。

不過，石油市場已經(jīng)開始幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。國際油價下降，將刺激美國經(jīng)濟(jì)增長，更能夠為依賴進(jìn)口石油的日本、中國和歐洲絕大部分國家?guī)沓隹谫Q(mào)易福利。

據(jù)惠譽(yù)國際評級的估計，油價下降20%將推動美國經(jīng)濟(jì)增長0.3%。預(yù)計2015年美國經(jīng)濟(jì)增長為2.9%，2016年為3.0%。與此同時，經(jīng)合組織（OECD）的一些最新指標(biāo)表明，全球經(jīng)濟(jì)增長將在三年后達(dá)到新高。

油價下跌也有助于保持低通脹率。在歷次經(jīng)濟(jì)輪回中，不斷上升的通脹率往往預(yù)示著新一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的開始。不過按照現(xiàn)在的狀況，這種現(xiàn)象在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)不會發(fā)生。

所有的這一切都支持了這個想法——處在循環(huán)中期的經(jīng)濟(jì)比處在循環(huán)末期的經(jīng)濟(jì)增長得更快。

這種美妙的經(jīng)濟(jì)狀況也將給股票價格帶來益處：企業(yè)的盈利能力也將達(dá)到高點，在低利率的情況下，股市能凸顯出很好的投資價值。

隨著經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到更高水平，利率會再創(chuàng)新高。預(yù)計在2015年，美聯(lián)儲將進(jìn)行自2006年以來的首次加息。這一舉動標(biāo)志經(jīng)濟(jì)周期正在走向成熟，而不是結(jié)束。

但是美聯(lián)儲加息的做法讓人聽聞有一絲恐懼感，因為這一舉動可能導(dǎo)致股價波動。不過歷史也已證明，當(dāng)利率從其最低點開始上升時，股價就會隨之上漲。

美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇當(dāng)然不會一直長期持續(xù)下去，但至少在一年或兩年內(nèi)仍舊會維持現(xiàn)狀?？傊褮v經(jīng)5年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇如同過去的3年，仍舊年輕、活力，沒有接近尾聲的跡象。（支點雜志2015年3月刊）