經(jīng)濟(jì)增長放緩的根本原因是結(jié)構(gòu)失衡

王小魯

（中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會 國民經(jīng)濟(jì)研究所，北京 100038）

（作者系中國經(jīng)濟(jì)改革研究基金會國民經(jīng)濟(jì)研究所副所長，研究員）

最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的增長率一直在放緩。盡管經(jīng)濟(jì)增長率在下降，資本存量的增速反而在提高。從1978年開始改革到1990年代中期，經(jīng)濟(jì)增長率在大多數(shù)年份高于資本存量的增長率。在1990年代中期以后，發(fā)生了一個顯著的變化，就是經(jīng)濟(jì)增長率走到了資本存量增長率的后面。特別是2008年以后，出現(xiàn)了一個更大的變化，資本存量的增長率有大幅度的上升，但是經(jīng)濟(jì)增長率在逐步下降。這兩個增長率之間出現(xiàn)了一個喇叭口。和上述現(xiàn)象同時發(fā)生的是工業(yè)部門出現(xiàn)了相當(dāng)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。這在相當(dāng)程度上說明，中國存在過度投資的情況，也就是說投資出現(xiàn)過剩。

中國的資本生產(chǎn)率（資本存量和GDP的比例）在20世紀(jì)80年代和90年代大致在0.4和0.5。在2000年以后，出現(xiàn)顯著的下降。2013年降到了0.3以下。邊際資本生產(chǎn)率的變化更快。在20世紀(jì)八九十年代，大體上保持在0.4以上，2013年已經(jīng)降到了0.14。也就是說現(xiàn)在的資本生產(chǎn)率只有2000年的1/3。為了達(dá)到那個時候投入1塊錢帶來的對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)，現(xiàn)在要投入3塊錢。

經(jīng)濟(jì)增長下行不是因?yàn)楣┙o障礙，而是來自需求方面的制約。需求制約又可以分為幾個方面，一個很突出的方面就是最近幾年出口增長放緩。2000年以后的七八年時間，中國的出口增長率每年超過20%，內(nèi)需不足的問題并沒有充分反映出來。2008年以后出現(xiàn)金融危機(jī)，大規(guī)模投資在相當(dāng)程度上替代了出口的下降，在短期拉動了經(jīng)濟(jì)增長。問題是我們當(dāng)時采取的大規(guī)模刺激政策最近幾年在逐漸退出，內(nèi)需不足的問題就變得突出了。這是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩的直接原因。

在筆者看來，經(jīng)濟(jì)增長放緩的根本原因是中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)失衡，即投資過度和消費(fèi)不足。我們現(xiàn)在用GDP的一半來進(jìn)行投資。這么高的投資率是世界上少有的。我同意為了進(jìn)入高收入國家行列需要高儲蓄和高投資，但是高儲蓄和高投資需要有一個合理限度。如果超過這個限度的話，過高的儲蓄和過高的投資就會帶來結(jié)構(gòu)性的問題。一方面是產(chǎn)能的擴(kuò)張快于消費(fèi)的增長，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。另外一方面過高的投資也帶來了過度的能源消耗和大氣污染。在這種情況下如果繼續(xù)采取投資擴(kuò)張的政策，恐怕只能在短期拉動經(jīng)濟(jì)增長，長期會加劇內(nèi)需不足。

如果不投資在生產(chǎn)領(lǐng)域，只搞房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資，同樣不能避免上述問題。最近幾年房地產(chǎn)出現(xiàn)了大量的過剩，很多地方大量空房賣不出去?；A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域仍然有很大的投資空間，但是很多地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施是超前的或者說是過剩的。因此，基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資也會形成泡沫，也是不能無限擴(kuò)張的。

結(jié)構(gòu)失衡的出現(xiàn)和政府行為有關(guān)。2000年以后，各級地方政府越來越熱衷于投資，把投資本身當(dāng)成了政績，而不是把投資對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用當(dāng)成政績。政府投資加上國有企業(yè)投資大概占到固定資產(chǎn)投資的1/3，但是政府投資實(shí)際上是起領(lǐng)導(dǎo)作用的。如果政府一味追求高增長、高投資的行為方式不改變，那么結(jié)構(gòu)失衡問題也很難改變。

結(jié)構(gòu)失衡的另一個原因是收入分配。一個方面是國民收入在政府、企業(yè)和居民之間的分配在過去十幾年發(fā)生了很明顯的變化，政府收入的比重在上升，企業(yè)收入的比重在上升，而居民收入的比重在下降。另一個方面就是居民收入在不同階層之間的分配也發(fā)生了很明顯的變化，收入差距在急劇擴(kuò)大。

如果能夠通過結(jié)構(gòu)調(diào)整和推動改革來改變政府行為和收入分配，儲蓄率和資本形成率從現(xiàn)在50%左右下降10個百分點(diǎn)，總消費(fèi)率恢復(fù)到20世紀(jì)八九十年代的60%以上，那么結(jié)果就是結(jié)構(gòu)更加平衡，增長能夠持續(xù)，經(jīng)濟(jì)下行也會被遏制。