我國企業(yè)項目融資風(fēng)險管理存在的問題及對策探析

中國一冶集團有限公司　李選強

我國企業(yè)項目融資風(fēng)險管理存在的問題及對策探析

中國一冶集團有限公司李選強

摘 要：項目融資作為一種新型的融資方式，近年來在我國基礎(chǔ)設(shè)施項目的資金籌集方面發(fā)揮了重要作用。但項目融資在改善項目吸收資金水平的同時，也因涉及的項目規(guī)模大、工程時間長、參與方多、有限追索等特點，面臨著巨大的風(fēng)險。做好風(fēng)險管理，是項目融資成功的基礎(chǔ)，也是推進項目融資發(fā)展的有利保障。本文從實際出發(fā)，對我國企業(yè)項目融資風(fēng)險管理存在的主要問題進行深入地分析，并提出解決對策，為加強項目融資風(fēng)險管理提供一些參考意見。

關(guān)鍵詞：項目融資風(fēng)險 問題 對策

我國于20世紀(jì)80年代中期引進項目融資這一新型融資方式，其以項目的產(chǎn)出為保證，可用較少的資本金獲取數(shù)額較大的貸款，滿足了眾多大中型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。近年來在經(jīng)濟不斷發(fā)展的大環(huán)境下，尤其2011年的“十二五”規(guī)劃后，我國城鎮(zhèn)化步伐加快，越來越多的基礎(chǔ)設(shè)施投入建設(shè)，項目融資受到越來越廣泛的關(guān)注與應(yīng)用。

然而，我國項目融資發(fā)展較晚，很多方面仍處于探索階段，對項目融資的風(fēng)險認(rèn)識不全面，重視程度不夠，總體的風(fēng)險管理水平比較落后，影響了項目融資在我國的發(fā)展，不能充分發(fā)揮其在我國經(jīng)濟發(fā)展中的作用。為此，我們必須深入挖掘項目融資風(fēng)險管理中存在的問題，并加以解決，進一步發(fā)揮項目融資對我國經(jīng)濟的促進作用。

1　項目融資風(fēng)險管理存在的問題

1.1 理論基礎(chǔ)薄弱，實踐指導(dǎo)力不足

在國外，項目融資理論研究較早，應(yīng)用得也比較成熟，其中關(guān)于項目融資中如何識別、評價、分析、控制和應(yīng)對風(fēng)險的研究，借鑒了傳統(tǒng)的項目風(fēng)險管理理論在實例中的運用，適用性強。而在我國，項目融資應(yīng)用時間短，相關(guān)的風(fēng)險管理理論研究起步較晚。在已有的研究資料中，大多數(shù)學(xué)者僅針對某一類具體項目的風(fēng)險管理方法進行研究，難以移植到另一類型的項目風(fēng)險管理中，且研究多停留于定性分析上，偏向于純理論研究，缺乏定量分析，可操作性不夠?？傮w而言，雖然我國項目融資的相關(guān)研究已經(jīng)有了很大的進展，但目前還沒有形成一個系統(tǒng)的、全面的、聯(lián)系實際的理論體系，理論研究對項目實施的指導(dǎo)性和適用性不強。

1.2 法律法規(guī)不完善，法律依據(jù)混亂

首先，項目融資的參與方較多，風(fēng)險管理過程中需通過各種合同文件以及信用擔(dān)保協(xié)議，將風(fēng)險在項目融資參與方之間進行合理地分配。這一過程中涉及多個利益主體，其中包括政府、企業(yè)和金融機構(gòu)，多方利益主體的行為必須通過一套完整系統(tǒng)的、對各方均有約束力的法律政策體系加以約束。如若法律環(huán)境太差，必然加大風(fēng)險管理工作的難度，并容易引起各方利益主體的糾紛。其次，項目融資本身往往觸及到國家產(chǎn)業(yè)政策、外商投資政策等，倘若缺乏一個完善的法律體系來明確劃分鼓勵類、允許類、限制類或禁止類項目，很可能影響利益主體的風(fēng)險識別，進而影響項目投資決策。而從我國法律現(xiàn)狀來看，專門針對項目融資的法律法規(guī)還未制定，而直接涉及項目融資的法律法規(guī)少而分散，且相關(guān)法律因為由不同的政府職能部門制定，缺乏一致性、系統(tǒng)性，一些條款甚至出現(xiàn)了相悖的情形。除了直接法律依據(jù)外，針對項目實施中的各環(huán)節(jié)，還存在一些間接相關(guān)的法律或者規(guī)章，比如《擔(dān)保法》《外資企業(yè)法》《保險法》等。一旦發(fā)生糾紛，各利益主體往往傾向于選擇利于自身的法律條款，從而造成法律依據(jù)混亂的場面。法律依據(jù)的缺失和混亂，加大了項目融資實施的不確定性，也增加了風(fēng)險管理的難度。

1.3 金融市場欠發(fā)達(dá)，融資工具單一

目前，我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)型期，金融市場不斷改革，金融政策推陳出新，但相較西方發(fā)達(dá)國家，我國金融市場還很不成熟，增加了項目融資風(fēng)險管理的難度。從資金來源看，境外的外匯融資一直是我國項目融資重要的融資方式，人民幣與外幣之間能否自由兌換是各個利益主體關(guān)注的重點。而我國嚴(yán)格的外匯管制措施無疑加大了項目融資的匯率風(fēng)險，匯率的頻繁變動要么打擊外國投資者的積極性，要么加大項目公司的融資成本，均不利于項目融資在我國的推進與發(fā)展。從融資渠道看，在我國企業(yè)項目融資中貸款仍是最主要的籌資方式，股票、債券或其他衍生金融工具運用不夠，融資渠道過于單一化，加大了融資成本，降低了企業(yè)尤其是中小型企業(yè)項目融資的成功率，同時不利于分散風(fēng)險，信用風(fēng)險大。

1.4 中介服務(wù)機構(gòu)缺乏，服務(wù)水平有限

近年來，隨著項目融資的發(fā)展，對項目融資風(fēng)險管理中介服務(wù)機構(gòu)的需求越來越迫切。然而相關(guān)的中介服務(wù)機構(gòu)發(fā)展緩慢，缺乏真正意義上的工程保險經(jīng)紀(jì)人以及項目融資風(fēng)險咨詢公司。一些保險公司盡管開展了與之相關(guān)的保險業(yè)務(wù)活動，但是缺乏專業(yè)顧問的分析，服務(wù)水平有限，可提供的險種類別欠缺，保單形式單一固化，難以適應(yīng)市場變化及客戶多層次全方位的要求。一旦發(fā)生糾紛，很難最大程度地幫助企業(yè)維護權(quán)益。照此發(fā)展，中介機構(gòu)將難以獲得項目企業(yè)的認(rèn)可，既不利于中介機構(gòu)自身的發(fā)展，也無助于企業(yè)項目融資的風(fēng)險管理。

1.5 企業(yè)內(nèi)部項目融資風(fēng)險管理水平差

長期以來，我國企業(yè)管理層的項目融資風(fēng)險意識淡薄，對風(fēng)險認(rèn)識不夠全面。許多企業(yè)內(nèi)部缺乏專門的風(fēng)險管理機構(gòu)，項目融資風(fēng)險管理發(fā)展緩慢，管理水平落后。從風(fēng)險識別來看，我國企業(yè)習(xí)慣聘請國外的風(fēng)險專家來全權(quán)完成，一方面加大了管理成本，另一方面由于宏觀環(huán)境的差異，外國專家未必能夠準(zhǔn)確把握國內(nèi)企業(yè)特有的風(fēng)險點，直接影響了后續(xù)的風(fēng)險評估與控制工作；從風(fēng)險評估結(jié)果來看，越來越多的企業(yè)開始運用數(shù)理統(tǒng)計模型進行定量分析，但因我國數(shù)據(jù)信息化晚，歷史數(shù)據(jù)的收集工作繁瑣，而且缺乏有說服力的評定標(biāo)準(zhǔn)，大大影響了風(fēng)險評估的準(zhǔn)確性；從風(fēng)險管理措施來看，項目負(fù)責(zé)人存在一定的“盲區(qū)”，偏好于采用消極的風(fēng)險回避手段或風(fēng)險控制手段，而忽視了最合理的風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段。這種手段最符合項目融資風(fēng)險分擔(dān)的特點，可以在保證收益的情況下，將整體損失降到最低，但其操作難度也很大，對風(fēng)險管理人員專業(yè)化要求也更高。

2　完善項目融資風(fēng)險管理的主要對策

2.1 強化項目融資風(fēng)險管理理論研究

理論是實踐的基礎(chǔ)，只有加強項目融資風(fēng)險管理的理論研究，才能更好地促進項目融資在我國的發(fā)展。在研究內(nèi)容上，需加大能夠切實指導(dǎo)實踐的理論研究，引進國際的先進理論，結(jié)合中國國情，積極總結(jié)各個領(lǐng)域的項目融資風(fēng)險管理的經(jīng)驗教訓(xùn)，創(chuàng)造風(fēng)險管理的本土化方法；在研究隊伍上，開設(shè)相關(guān)學(xué)科的專業(yè)學(xué)習(xí)，開展各種學(xué)術(shù)以及實踐交流，推動企業(yè)與國內(nèi)科研院校、研究團隊的聯(lián)合研究，共同提高理論研究水平；在研究方式上，多引入量化分析手段，采取實驗研究、案例研究、問卷調(diào)查等多種方法。

2.2 明確法律依據(jù)，完善相關(guān)政策法規(guī)

針對法律依據(jù)混亂的局面，全國人大、國務(wù)院或者其他指定立法部門應(yīng)盡快制定專門針對性的法律法規(guī)，明確項目融資過程中應(yīng)遵循一般性的原則，以及項目各個環(huán)節(jié)的程序性規(guī)則，指定法律依據(jù)沖突時的優(yōu)先順序，明確各參與方的權(quán)利義務(wù)，形成以專門法為核心，以《擔(dān)保法》《公司法》《外資企業(yè)法》等法律法規(guī)相配套的完善透明的法律體系。并根據(jù)實際項目實施過程中存在的問題及時增加補充條款，切實做到有法可依，降低項目融資風(fēng)險和風(fēng)險管理難度。

2.3 加強金融體制改革力度，進一步開放金融市場

金融市場的成熟度和金融工具的多樣性能夠直接影響項目融資風(fēng)險分散化程度以及風(fēng)險管理措施的實現(xiàn)。因此，我國的金融體制還需要進一步完善，一方面大力推進商業(yè)銀行的發(fā)展，不斷拓展業(yè)務(wù)范圍，構(gòu)建多層次多類型的金融機構(gòu)體系，鼓勵國內(nèi)的商業(yè)銀行積極參與項目融資；另一方面，逐步放寬金融服務(wù)市場，在適應(yīng)我國國情的基礎(chǔ)上創(chuàng)造多種金融工具，拓寬融資渠道。企業(yè)在發(fā)展金融市場時，應(yīng)注重與外資金融機構(gòu)的合作，學(xué)習(xí)外方開發(fā)資本市場的經(jīng)驗。除此之外，對于外匯管理體制我國還需要適當(dāng)?shù)胤潘桑哟笕嗣駧抛杂蓛稉Q程度來降低外匯管制所帶來的匯率風(fēng)險。

2.4 加快建設(shè)中介服務(wù)機構(gòu)，提高服務(wù)水平

專業(yè)的中介服務(wù)機構(gòu)對項目融資的順利實施有著重要的推動作用，也是全面推動項目融資發(fā)展重要的外部支持力量。我國現(xiàn)階段亟需大力培育合格專業(yè)的工程保險代理人、經(jīng)紀(jì)人以及項目融資風(fēng)險管理的咨詢公司，對項目開發(fā)的全過程提供專業(yè)化的風(fēng)險管理服務(wù)。對此，國家層面應(yīng)對中介服務(wù)機構(gòu)提供鼓勵優(yōu)惠政策；中介機構(gòu)自身應(yīng)加快專業(yè)團隊的建設(shè)，一方面提高員工招聘標(biāo)準(zhǔn)，另一方面注重后期培訓(xùn)，可聘請國際專家授課，加強經(jīng)驗交流，選派優(yōu)秀員工進行海外實踐，提高專業(yè)水平。除此之外，中介機構(gòu)需加大研發(fā)投入，創(chuàng)造針對性的保險類型，健全項目融資風(fēng)險擔(dān)保制度。

2.5 提高企業(yè)內(nèi)部項目融資風(fēng)險管理水平

項目融資風(fēng)險管理的出發(fā)點或者基礎(chǔ)在于項目公司自身的項目風(fēng)險管理水平。因此，大力提高企業(yè)內(nèi)部項目融資風(fēng)險管理水平，是發(fā)展項目融資的基礎(chǔ)保障。首先，企業(yè)管理層應(yīng)強化風(fēng)險管理意識，著眼于長期發(fā)展，增強戰(zhàn)略觀念，并將這種觀念從上自下普及到一般員工，形成內(nèi)在的企業(yè)文化。其次，建立內(nèi)部項目融資風(fēng)險管理機構(gòu)，加強相關(guān)人員的培訓(xùn)，培養(yǎng)一批熟悉金融、法律，同時具備融資技巧、熟悉風(fēng)險管理手段的專業(yè)人員。在項目具體的實施過程中，可以聘請國外有豐富經(jīng)驗的專家參與，但一定要求有企業(yè)內(nèi)部員工全程參與，避免因文化體制差異帶來的風(fēng)險識別和評估的偏差。再次，在項目實施全過程中建立有效的獎懲機制與監(jiān)督約束機制，從而切實保證各盡其職，提高風(fēng)險管理工作的效率與質(zhì)量。最后，推進項目融資風(fēng)險管理信息化建設(shè)，建立融資風(fēng)險管理信息系統(tǒng)、風(fēng)險評估系統(tǒng)及風(fēng)險應(yīng)對系統(tǒng)等，及時識別、評估及應(yīng)對風(fēng)險，全面提高風(fēng)險管理水平。對條件有限的中小企業(yè)，則需積極借助中介機構(gòu)等外部支持。

總之，隨著項目融資越來越廣泛地運用，上述風(fēng)險管理中存在的問題將越發(fā)凸顯。政府與企業(yè)需立足現(xiàn)實情況，加快內(nèi)外部環(huán)境的改善，創(chuàng)造有利的風(fēng)險管理條件，全面提高風(fēng)險管理水平，進而推進項目融資在我國長期健康地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 沈夢瑤.項目融資的風(fēng)險管理研究[J].商業(yè)經(jīng)濟,2014 (07).

[2] 貫君,張文.淺析我國項目融資風(fēng)險管理[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào),2011(01).

[3] 郝嬌.試論企業(yè)融資風(fēng)險及其規(guī)避[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息,2014(23).

中圖分類號：F830.9

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298(2015)09(a)-088-03