我國農(nóng)企海外并購問題與對策研究

馬慧芬

我國農(nóng)企海外并購問題與對策研究

馬慧芬

隨著人們生活水平的提高和對健康生活方式的追求，農(nóng)業(yè)企業(yè)迎來新一輪的發(fā)展契機。在當前的海外并購浪潮中，農(nóng)業(yè)企業(yè)也不甘落后，緊跟國家政策的步伐，抓住并購良機整合海外優(yōu)質(zhì)資源，加快產(chǎn)業(yè)鏈整合的速度。然而，在農(nóng)業(yè)企業(yè)“走出去”的過程中，難免會遇到各種問題和困境，本文基于農(nóng)企海外并購的現(xiàn)狀，分析其存在的問題，并試圖分別在企業(yè)和政府的角度來提供建議。

海外并購 農(nóng)企 全產(chǎn)業(yè)鏈 農(nóng)業(yè)

一、引 言

2014年中央一號文件指出，要合理利用國際農(nóng)產(chǎn)品市場，加快實施農(nóng)業(yè)走出去戰(zhàn)略，培育具有國際競爭力的糧棉油等大型企業(yè)。支持到境外特別是與周邊國家開展互利共贏的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和進出口合作，并鼓勵金融機構(gòu)積極創(chuàng)新為農(nóng)產(chǎn)品國際貿(mào)易和農(nóng)業(yè)走出去服務的金融品種和方式，探索建立農(nóng)產(chǎn)品國際貿(mào)易基金和海外農(nóng)業(yè)發(fā)展基金。在國家政策的引導下，國內(nèi)以央企為主導的知名農(nóng)業(yè)企業(yè)和相關(guān)的食品類企業(yè)海外并購的步伐日益加快。隨著人們生活水平的提高和健康生活方式的倡導，健康農(nóng)產(chǎn)品逐漸成為越來越多人的追求，農(nóng)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈運營成為農(nóng)業(yè)經(jīng)營必然的發(fā)展趨勢，而海外并購則是促進全產(chǎn)業(yè)鏈運營的一項重要舉措?！耙粠б宦贰卑l(fā)展戰(zhàn)略的提出和實施、400億美元絲路基金的設(shè)立，更是為農(nóng)業(yè)海外并購提供了良好契機。但是農(nóng)業(yè)企業(yè)真正要“走出去”依然面臨著較多的困境。本文立足于當前農(nóng)業(yè)企業(yè)海外并購的發(fā)展現(xiàn)狀，分析農(nóng)企“走出去”存在的問題并提出對策，為完善農(nóng)企海外并購體系提供政策性建議。

二、農(nóng)企海外并購現(xiàn)狀及特征

（一）農(nóng)企海外并購規(guī)模迅速擴大

在國家政策的引導下，近幾年來我國農(nóng)業(yè)企業(yè)在海外并購中表現(xiàn)日趨活躍，并購的數(shù)量和金額上都有較大幅度提升，表現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。其中不乏知名企業(yè)的大額并購，如2013年雙匯國際（現(xiàn)更名萬洲國際）斥資71億美元收購美國肉業(yè)巨頭史密斯菲爾德；2014年中糧宣布與總部位于荷蘭的全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)品及大宗商品貿(mào)易集團尼德拉（Nidera）簽署協(xié)議收購其51%的股權(quán)，一個多月后中糧又攜手厚樸基金收購香港來寶集團旗下的來寶農(nóng)業(yè)51%的股權(quán)。從近年來的多起并購事件可以看出，并購的主體也日益呈現(xiàn)出多元化趨勢，除了央企之外，也有越來越來越多的民企也加入到海外并購的行列中來，我國農(nóng)企海外并購的陣營也日益強大。可以看出，我國農(nóng)業(yè)企業(yè)的海外并購浪潮已開始掀起，以央企和其他大型企業(yè)牽頭的海外并購活動正在如火如荼地展開。

（二）農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式跨地域快速發(fā)展

近年來我國農(nóng)業(yè)企業(yè)在并購海外企業(yè)時一個突出的特征是突破地域限制對農(nóng)業(yè)進行全產(chǎn)業(yè)鏈的整合。我國的農(nóng)業(yè)運營比較分散，產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)的企業(yè)相互之間缺乏了解和配合，海外并購通過對供應鏈上不同環(huán)節(jié)的企業(yè)的并購來實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)調(diào)發(fā)展，以期實現(xiàn)經(jīng)營和財務上的協(xié)同。我國的豬肉市場供不應求，國內(nèi)供給相對不足，雙匯通過并購史密斯菲爾德，可以從美國進口高質(zhì)量的肉產(chǎn)品來滿足中國市場對豬肉不斷攀升的需求，這就是并購供應鏈上游企業(yè)的一個典型案例。如果整合成功，雙匯就可以以相對優(yōu)惠的價格獲得優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，解決了國內(nèi)原材料供應短缺問題。中糧集團所收購的尼德拉在阿根廷等地區(qū)的糧油食品貿(mào)易比較發(fā)達，可以充分利用其原料和貿(mào)易優(yōu)勢，為集團輸入新鮮的血液，在世界范圍內(nèi)合理配置糧油資源。

（三）農(nóng)企海外并購金融服務逐漸增多

農(nóng)業(yè)海外并購額的大幅增長和巨大潛力也給金融機構(gòu)提供了良好的契機，敏銳性強的金融企業(yè)優(yōu)先建立好農(nóng)企融資的專業(yè)平臺則可以獲得更多回報。以民生銀行為首的金融機構(gòu)成立“金融服務聯(lián)盟”的模式實現(xiàn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈金融的全平臺運作，聯(lián)合銀行、券商等不同類型金融機構(gòu)，彌補自身業(yè)務的不足，合作完成農(nóng)業(yè)金融服務。平安銀行也在青島設(shè)立現(xiàn)代農(nóng)業(yè)金融事業(yè)部，以龍頭企業(yè)為切入點將金融服務運用于包含農(nóng)產(chǎn)品種植、加工以及銷售在內(nèi)的整個農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，對不同環(huán)節(jié)的企業(yè)提供差異化的金融服務，從而滿足不同細分市場客戶的不同需求。涉農(nóng)金融機構(gòu)的發(fā)展對于準備“走出去”的農(nóng)企來說無外乎一大福利，隨著各項基金和金融服務產(chǎn)品的推出，農(nóng)企的全球產(chǎn)業(yè)化進程會加快前進。

三、農(nóng)企海外并購中存在的問題

（一）農(nóng)企資金和人才的缺乏

從企業(yè)層面來看，其自身實力的缺失主要體現(xiàn)在兩方面：資金和人才。目前我國涉農(nóng)企業(yè)多為地方性的小規(guī)模企業(yè)，自身實力不夠、資金不足。盡管現(xiàn)在已經(jīng)有并購貸款、信托融資、換股并購、并購基金等多樣化的融資方式，但是都有一定的使用條件。企業(yè)規(guī)模不大資本實力不強，則很難充分利用各方面資源來幫助完成并購。此外，進行海外并購需要并購方有熟悉并購雙方國家法律法規(guī)、并購流程和具備豐富經(jīng)驗的綜合性人才進行決策、規(guī)劃和實施，以確保并購流程的每一個環(huán)節(jié)都有專人負責，環(huán)環(huán)相扣，使并購流程能夠按部就班、順利進行，在并購后也需要具備豐富跨國企業(yè)管理經(jīng)驗的人員來進行整合與管理。然而在農(nóng)企中具備相應條件的人才較少，很多管理人員應對海外并購交易的經(jīng)驗以及并購后進行重組和管理的能力不足，導致我國許多農(nóng)企傾向于回避大型的跨國并購。

（二）農(nóng)企海外并購金融服務體系不夠健全

盡管有國家政策的引導和大力支持，但是農(nóng)企海外并購的進程才剛剛開啟，與農(nóng)企海外并購相關(guān)的金融服務體系還不夠健全。以往我國海外并購只能依靠國家開發(fā)銀行和中國進出口銀行兩家政策性銀行來進行融資，雖然近年來商業(yè)銀行和金融機構(gòu)逐漸加入，涉農(nóng)金融服務剛剛開始萌芽，但是農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈模式尚未建立，產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)企業(yè)的資信體系也有待發(fā)展，這些導致農(nóng)企在海外并購時融資渠道還不夠通暢和便捷。

（三）政治因素影響土地、糧食等敏感領(lǐng)域并購

政治因素主要涉及兩個方面，一是政治局面動蕩給并購項目帶來直接損失。例如中東、非洲等地政治形勢一直較為緊張，戰(zhàn)亂、疫情頻發(fā)，土地種植和企業(yè)正常的經(jīng)營往往要受到這些因素干擾甚至中斷，造成巨大經(jīng)濟損失。第二個方面是東道國政府對于外資的態(tài)度與限制。我國農(nóng)企對于東道國的土地或者大型農(nóng)企進行收購，東道國政府傾向于對其認為可能動搖國本或影響國民經(jīng)濟的重大領(lǐng)域并購項目采取限制措施，導致并購整合項目中途夭折。尤其是在土地、糧食等敏感領(lǐng)域，許多國家對外資都有較為嚴格的限制。

（四）語言、信仰差異等影響并購交易

我國農(nóng)企海外并購過程中，文化差異給企業(yè)帶來了困難和額外成本。首先，語言不通造成溝通障礙，如果沒有提前安排好精通該國語言的專業(yè)人員與對方進行溝通，就并購細節(jié)進行協(xié)商和書面確認，則會產(chǎn)生因?qū)贤煌斫馑a(chǎn)生的沖突處理成本。其次，世界各國都有不同的風俗習慣和宗教信仰，例如有的伊斯蘭國家規(guī)定非穆斯林不得進入特定的宗教場所和區(qū)域，2010年中國鐵建的沙特項目就是因為沒有實現(xiàn)考慮到這一點，造成所有非穆斯林工人要被全部置換，增加了巨額的人力成本。農(nóng)企在進行海外并購時也是一樣，要全面考慮東道國特有的文化和信仰，看是否要求具有特定宗教信仰的人員從事相應的工作，是否有特殊的禁忌，是否有特殊的流程要求。

（五）氣候、地理位置影響農(nóng)作物種植、運輸

我國農(nóng)企出海有很多是為了收購土地或者加工企業(yè)來種植農(nóng)作物或?qū)r(nóng)產(chǎn)品進行初步處理，農(nóng)作物的質(zhì)量和產(chǎn)量在很大程度上依賴當?shù)氐牡乩憝h(huán)境。故而應當事先考察當?shù)孛磕甑慕涤炅?、土壤特質(zhì)以及山洪、地震、臺風等自然災害的發(fā)生情況。如果擬種植的農(nóng)作物不適應當?shù)氐淖匀画h(huán)境，或者快到收獲季節(jié)卻遭遇自然災害，則會造成巨大的損失。另外，還需要考慮到當?shù)匚锪髑闆r。如果選取的地點雖利于農(nóng)作物生長，但是過于偏僻交通不便，那么收獲和加工的大批農(nóng)產(chǎn)品想要運回我國進行再加工或銷售則會付出較高的物流成本。

四、農(nóng)企海外并購對策建議

根據(jù)我國農(nóng)企海外并購的現(xiàn)狀和對農(nóng)企海外并購中遇到的問題的深入分析，本文分別從國家政府和農(nóng)企自身的角度提出如下建議，試圖完善農(nóng)企海外并購相關(guān)政策機制和相關(guān)服務體系，并彌補農(nóng)企在海外并購中的不足。

（一）政策建議

1、加大對農(nóng)企的政策扶持力度，積極促進產(chǎn)業(yè)整合

可以通過進一步加大“走出去”企業(yè)的稅收優(yōu)惠力度、直接補貼等形式對農(nóng)企進行政策扶持，增強其自身資本實力并吸引更多的人才加入到農(nóng)企中來。另外，鼓勵地方政府為當?shù)剞r(nóng)企提供培訓學習機會，分享大型農(nóng)企海外并購的經(jīng)驗和教訓，并提醒其關(guān)注農(nóng)企并購需要特別關(guān)注的風險。此外，還可以通過引導和支持企業(yè)進行橫向規(guī)模擴張以及縱向產(chǎn)業(yè)鏈拓展，充分利用世界各地資源和優(yōu)勢，使我國農(nóng)企農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進程中的規(guī)模效應和協(xié)同效應達到最大化。

2、鼓勵農(nóng)企海外并購相關(guān)金融服務創(chuàng)新

隨著農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的整合和拓展，涉農(nóng)電子商務以及基于產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務都面臨著良好契機。金融類企業(yè)應當聯(lián)合電商平臺，從農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈著手，以其中的龍頭企業(yè)為中心，兼顧產(chǎn)業(yè)鏈上其他企業(yè)，有效整合資源，共同打造系統(tǒng)化的農(nóng)業(yè)金融平臺，完善農(nóng)企海外并購金融服務體系。鼓勵農(nóng)業(yè)并購相關(guān)金融服務的創(chuàng)新發(fā)展，為海外并購的農(nóng)企切實提供一個便捷的融資渠道。

3、加強對農(nóng)企海外并購相關(guān)中介機構(gòu)的監(jiān)管

政府應當從兩個方面對律師事務所、會計師事務所、咨詢機構(gòu)等中介服務機構(gòu)加強監(jiān)管，一是規(guī)模與資質(zhì)，從事農(nóng)企海外并購相關(guān)工作的中介機構(gòu)從規(guī)模、相關(guān)業(yè)務經(jīng)驗及其他方面應當滿足一定條件，這對于控制農(nóng)企海外并購風險來說是比較關(guān)鍵的一個環(huán)節(jié)。另一方面是責任的承擔，中介機構(gòu)在履行相關(guān)職責的過程中應該編制詳細的底稿，并留存具有說服力的證據(jù)，作為按照國家法律法規(guī)和合同規(guī)定完成任務的憑證。如果農(nóng)企并購失敗，則應當根據(jù)底稿和證據(jù)判斷各中介機構(gòu)在并購過程中是否按照規(guī)定行事，并追究相關(guān)責任。

4、增強與國外政府在農(nóng)業(yè)發(fā)展方面的協(xié)調(diào)配合

農(nóng)企海外并購項目的順利進行，不僅需要我國政府的支持與批準，還需要東道國政府和組織的協(xié)調(diào)配合。很多農(nóng)業(yè)并購項目就是因為政府或者當?shù)赜杏绊懥Φ慕M織的阻礙而被迫夭折，使初期投入的資金全部付諸東流。應當加強與東道國政府在農(nóng)業(yè)方面的協(xié)調(diào)和配合，建立長期的合作伙伴關(guān)系，并相互給予政策優(yōu)惠與扶持，使兩國的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟可以互利互惠，共同發(fā)展。

（二）對農(nóng)企的建議

1、選擇合適的中介機構(gòu)

農(nóng)企在海外并購中需要選擇適合自身規(guī)模和特點的中介機構(gòu)。大型中介機構(gòu)規(guī)模較大、實力較強，并且形成品牌效應，具有較強的專業(yè)實力，但是付出的成本也相應更高；小型中介機構(gòu)人員和資金實力不足，為了樹立良好的形象和吸引更多客戶，可能更會盡心地完成每一個項目，但是其地域優(yōu)勢較強、收費更為合理。二者各有所長，農(nóng)企在進行中介機構(gòu)選擇時，應當充分考慮以上因素，最好選擇業(yè)務領(lǐng)域與并購項目對口，并且對其業(yè)務細分領(lǐng)域和被并購企業(yè)所在國政治人文環(huán)境有一定的了解的機構(gòu)，以在節(jié)約成本的基礎(chǔ)上盡量通過選擇合適的中介機構(gòu)來減少其并購過程中可能出現(xiàn)的問題。

2、對東道國氣候和地理條件等做好詳細的盡職調(diào)查

農(nóng)企應當委托合格的中介機構(gòu)輔助做好盡職調(diào)查，仔細衡量并購中的各種風險，不僅僅要對自身財務、經(jīng)營等各方面實力進行合理評估，并且還要對東道國的氣候和地理條件進行全方位的調(diào)研，衡量企業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品對于當?shù)貧夂驐l件的適應程度，并且判斷其運輸難度和運輸成本。盡量通過專業(yè)人士和采用實地調(diào)研的方式來增強對目標企業(yè)及其周邊環(huán)境情況的了解，記錄了解情況并考慮并購后中可能出現(xiàn)的各種問題以及可行的解決方式，并綜合考慮企業(yè)的并購和整合成本。

3、積極運用多樣化的融資渠道

隨著我國海外并購活動的日趨活躍，并購融資渠道和支付方式越來越呈現(xiàn)多樣化趨勢。可以通過發(fā)行股票、債券、向金融機構(gòu)借款等方式來進行融資，現(xiàn)在隨著資本市場的不斷完善又出現(xiàn)了新的融資途徑，包括定向增發(fā)、換股并購、發(fā)行認股權(quán)證等方式。近年來并購貸款、并購基金等也得到大力發(fā)展，可以通過多樣化的融資渠道來盡量降低企業(yè)的財務負擔，這樣可以有效解決農(nóng)企并購中遇到的資金不足的問題。

4、維護好與當?shù)卣?、組織、居民的關(guān)系

農(nóng)業(yè)在進行海外并購時經(jīng)常涉及到土地、糧食等的收購，這些都是敏感領(lǐng)域，并且?guī)ь^走出去的農(nóng)企多為央企，很容易遭到東道國政府和組織的反對或者涉入反壟斷調(diào)查，其經(jīng)營活動也可能對當?shù)鼐用裆钤斐捎绊?。故而應當盡量協(xié)調(diào)好與當?shù)卣⒔M織和居民的關(guān)系，積極考慮東道國的政策和當?shù)厝嗣竦睦嫘枨螅诓①彯數(shù)赝恋鼗蚱髽I(yè)的同時也為當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展做貢獻，雙方互利共贏，共同發(fā)展。

五、結(jié) 語

隨著人口的增長和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型，我國農(nóng)業(yè)企業(yè)將會迎來發(fā)展的良好契機，目前的農(nóng)企海外并購還是以央企為主導，未來越來越多的民企也將會加入海外并購的進程中，共同促進農(nóng)業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈整合。在并購過程中農(nóng)企不僅在財務、經(jīng)營、溝通、交易等各方面遇到各種問題，相對其他企業(yè)而言還更容易遇到東道國政府的限制和反壟斷審查。農(nóng)企應當在并購活動開展前應當切實做好盡職調(diào)查工作，合理評估和管控各項并購風險，采用多種融資渠道和支付方式以分散并購風險，并積極促進與東道國政府和組織的交流，共同推進農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈在世界范圍內(nèi)的整合。

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Research on Problems and Solutions of Overseas M&A in Chinese Agricultural Enterprises

MA Hui-fen
Accounting School,Zhongnan University of Economics and Law,Wuhan 430073

Agricultural enterprises are embracing a new opportunity for development since people's living standards have improved a lot and they are pursuing a healthier lifestyle.In the current overseas M&A wave,agricultural enterprises are unwilling to lag behind.They try to keep up with the pace of national policy and accelerate the integration of industry chain.However,agricultural enterprises are doomed to confront with lots of problems in the overseas M&A process.This article analyses the existing problems based on the current situation and provides suggestions from the perspective of agricultural enterprises and the government respectively.

Overseas M&A;Agricultural Enterprises;Whole Supply Chain;Agriculture

F323

A

教育部2012年人文社科規(guī)劃基金項目：我國企業(yè)海外并購整合風險的生成機理、預警機制與治理策略研究（項目編號：12YJA630181）

馬慧芬，女，中南財經(jīng)政法大學會計學院碩士研究生，研究方向：投融資管理；湖北武漢，430073