跨境并購中的風險分析及防范

摘要:企業(yè)要想長久穩(wěn)定發(fā)展，需要不斷對自身經營發(fā)展方式進行創(chuàng)新，并購就是其中一種重要方法。在現(xiàn)階段國際經濟形勢下，我國很多企業(yè)開展并實施國際并購業(yè)務，并在實際工作中對其進行不斷探索和完善。雖然當前國際形勢對企業(yè)開展和實施跨境并購業(yè)務能夠帶來更多發(fā)展機遇，但是也要面臨很多風險因素。因此，此項業(yè)務要循序漸進，堅持科學發(fā)展道路，并努力減少并購風險，為跨境并購活動創(chuàng)造良好的條件。

改革開放以來，我國不斷確立經濟、文化“走出去”戰(zhàn)略，并在發(fā)展過程中取得舉世矚目的成就。目前，很多企業(yè)積極跟隨國家政策腳步，大力推行了國際并購業(yè)務，在并購規(guī)模、頻率上均創(chuàng)下了很多歷史記錄。現(xiàn)階段，更多的中資企業(yè)著手通過跨境并購業(yè)務不斷融入到國際金融環(huán)境中，并不斷加大與各國企業(yè)交流力度。在不斷開闊視野的同時，也在向全世界傳遞著中資企業(yè)的聲音。

一、跨境并購的含義

跨境并購業(yè)務發(fā)展過程中，通常是以股權收購為核心和主導。所謂股權收購，是指以被收購企業(yè)全部（或部分）股權為收購目標的收購行為，這種控股方式的收購，會帶來以下結果：中資企業(yè)持有絕對優(yōu)勢的股份，但并不影響被并購企業(yè)的繼續(xù)經營，且保證被并購企業(yè)組織形式不發(fā)生變化，即被并購公司在法律上仍具備獨立法人資格。這種并購方式能夠與國際形勢接軌，最大程度上保證了雙方利益。中資企業(yè)在向外拓展業(yè)務的同時，不斷探索新型業(yè)務領域，并重視對新興市場的拓展。例如，積極探尋離岸金融市場發(fā)展之道，為非居民提供貿易結算、境外借貸等業(yè)務，為國際金融市場注入了新的活力。

二、跨境并購中的風險分析及防范對策

(一)并購動因風險及防范措施

并購動因風險又稱并購決策風險，針對跨境收購行為來說，我國很多企業(yè)并未完全想清楚自己到底想要獲得什么。例如，中國某企業(yè)想收購美國一家芯片測試封裝公司，目的為了不讓被收購公司與其相同的一項技術被其中國競爭對手拿走，被迫參與到這起中美跨國并購中。由于收購動因不明確，最終導致失敗。巴菲特曾經說過：“貪婪時會出現(xiàn)恐懼情緒，恐懼時也會萌發(fā)貪婪”。實際上，美國賣方不僅僅看重價格，更重視收購動因。

針對上述分析，中國企業(yè)要想走出過門，需要全面制定收購戰(zhàn)略計劃，重視現(xiàn)有業(yè)務板塊整合，實現(xiàn)與國外企業(yè)之間的無縫連接。同時，明確并購動因，制定全球發(fā)展戰(zhàn)略，以點帶面全線鋪開。尋求政府支持，從資金、政策等方面對國際并購業(yè)務進行扶持，進而不斷增加企業(yè)競爭能力，并在交易和談判中占領先機。

(二)信息不對稱風險及防范措施

中資企業(yè)在進行跨境并購時，信息不對稱風險主要體現(xiàn)在兩個方面，一是信息渠道來源過少或過多，二是信息來源不可靠。現(xiàn)階段，國際金融格局正在悄然發(fā)生變化，企業(yè)要準確掌握并購信息，適當開展跨境并購業(yè)務，則非常有利于在談判中占領先機。

針對此種風險，中資企業(yè)在進行跨境并購業(yè)務時，首先要保證溝通和交流處于高效和有效的狀態(tài)，并明確對方的并購方式，進而減少資源浪費，并突出自身在真正競爭環(huán)節(jié)的作用。其次要保證信息渠道來源安全可靠，并在此基礎上對信息來源進行整合，可通過實地考察等方式確定信息來源的準確性。

(三)融資風險及防范措施

2008年，美國發(fā)生金融危機，并以無法估量的廣度和深度向世界各國蔓延，一定程度上給中資企業(yè)跨境并購交易活動帶來較大影響。金融危機已經過去很多年，但依然對世界經濟格局產生較大影響。針對美元持續(xù)貶值的趨勢，我國金企業(yè)面臨外匯資產保值、增值問題，給跨境并購業(yè)務的順利開展帶來一定制約。

為此，客觀準確的判斷世界金融形勢，評估其對跨境并購活動的影響，并對相關并購戰(zhàn)略目標進行有效整合和完善，進而制定出與國際形勢相符的并購策略。美國爆發(fā)金融危機后，對世界經濟格局產生了深遠的影響，我國也在影響范圍之列。但正是如此，也在一定程度上為我國開展集中配置債券型美元資產投資活動發(fā)出了警示。因此，中資企業(yè)要不斷建立健全多元化投資組合，才能降低投資風險，這也使得跨境并購活動成為可靠選擇。

(四)并購整合風險及防范措施

在海外并購過程中，企業(yè)管理要針對實際情況對并購整合工作進行一定調整，例如重新制定管理制度，重新分配崗位職責等，必要時要對富余人員進行裁剪。這樣一來，當組織結構發(fā)生改變同時，要進行管理整合重構，很多人員可能會產生情緒波動，甚至出現(xiàn)并購抵觸心理，或干脆選擇外流，給跨境并購活動帶來較大風險。同時，跨境并購涉及到文化差異問題，不同文化會導致并購整合出現(xiàn)一定文化沖突。

針對這種情況，首先應在財務的并購整合過程中，對融資行為可能發(fā)生的大量債務要進行預防，進而避免企業(yè)陷入財務危機風險。整合過程中，要對可能出現(xiàn)的整合風險進行評估，并制定具有針對性的風險防范措施，從而將其納入到企業(yè)跨境并購整合戰(zhàn)略規(guī)劃中。例如，對人事制度進行科學調整，同時對從財務、管理體制、優(yōu)化資源配置等多方面進行協(xié)調。

其次，建立與自身發(fā)展相符的企業(yè)文化，文化整合首先要充分調查被收購方地域文化特征，通過強化了解，避免企業(yè)之間出現(xiàn)嚴重的文化沖突。其次，意識到企業(yè)文化整合的重要作用，注意文化整合并不是完全兩種不同企業(yè)文化合二為一，而是要努力減少文化差異性。針對企業(yè)之間存在的文化沖突部分，要一視同仁，將兩個企業(yè)一同剔除。同時，結合并購后實際情況，制定新型的企業(yè)文化，從基層入手，逐步向上企業(yè)管理階層滲透。

三、中資企業(yè)跨境并購風險的應對策略

(一)強化國際并購的前期研究和規(guī)劃

中資企業(yè)在開展國際并購業(yè)務和相關活動前，要根立足于本國市場經濟條件和國際金融形勢，做好前期可行性研究機規(guī)劃工作。例如，針對跨境并購知識、相關信息及項目儲備情況，要及時做好準備，并根據實際情況進行整改，為準確掌握國際并購業(yè)務夯實基礎。加強前期規(guī)劃工作，制定出與跨境并購企業(yè)、相關業(yè)務及人員構成相適應的規(guī)范和制度。

(二)制定科學的國際并購全過程管理機制

在開展并購業(yè)務時，要重視風險管理，為此應制定全面風險管理系統(tǒng)，進而對并購業(yè)務中存在的風險因素進行正確評估，并采取具有針對性的措施進行整改。與此同時，要重視與被并購企業(yè)之間的風險隔離問題，避免子公司經營風險蔓延到本部。并購活動完成后，要對被并購企業(yè)相關者業(yè)務進行有效整合。將被并購企業(yè)經營風險管理一起納入到全面風險管理機制中，重視全過程管理。

(三)建立的跨境并購評估體系

建立健全中資企業(yè)跨境并購體系，不僅需要企業(yè)自身的不斷努力，

也需要相關監(jiān)管部門站在世界經濟市場的角度上對企業(yè)進行監(jiān)督和管理。與此同時，要制定跨境并購業(yè)務評判標準，進而科學判斷并購活動是否成功。根據實際經驗認為，并購資產的盈利能力、資產自身成長性及資產可持續(xù)發(fā)展情況是并購成功與否的主要判斷標準。同時，要對并購企業(yè)與本部的業(yè)務協(xié)同性、戰(zhàn)略發(fā)展高度及未來發(fā)展融合情況進行全面考量，進而對我國企業(yè)并購行為做出有效指導使其擺脫投機主義的桎梏，并向著戰(zhàn)略投資方向轉變。

四、結束語

根據實踐經驗，在并購業(yè)務確立后，重點要解決好跨境管理問題，并做好相應的監(jiān)管工作。與此同時，不斷提高自身利潤水平，為跨境經營管理創(chuàng)造便利的條件。另外，兼顧風險因素，通過各種方法消除跨境并購活動可能面臨的風險，為跨境并購夯實基礎。文章簡要介紹跨境并購的含義，同時分析跨境并購活動存在的主要風險，提出防范對策。最后，從前期規(guī)劃、并購全過程管理及跨境并購評估體系建立等三個角度探討如何進一步加強中資企業(yè)跨境并購風險的應對策略。