資源詛咒與資源民粹主義對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性的損害

梅新育

一、20世紀90年代至21世紀前期的“資源詛咒”:商品價格變動與資源出口國經(jīng)濟增長實績

如表1所示，1992—2001年間，與美國經(jīng)歷的第二次世界大戰(zhàn)之后最長的“無通脹增長”時期大體同步，以美元計價的國際貿(mào)易制成品價格年均下降1.0%，非石油初級產(chǎn)品價格年均下降1.3%，石油價格年均上漲2.3%;換言之，在此期間國際市場貿(mào)易條件有利于石油天然氣等燃料出口國，最不利于非石油初級產(chǎn)品出口國，其次不利于制成品出口國。而如表2所示，在此期間，世界實際GDP年均增長率為3.2%，燃料出口國只有 0.3%，非燃料出口國為4.8%，鑒于其中非燃料初級產(chǎn)品出口國為3.7%，剔除非燃料初級產(chǎn)品出口國之后的制成品出口國實際GDP年均增長率還要高于4.8%。換言之，1992—2001年間，貿(mào)易條件最有利的燃料出口國整體增長實績最差，貿(mào)易條件最不利的非燃料初級產(chǎn)品出口國整體增長實績也優(yōu)于世界平均水平 (高于燃料出口國和非出口導(dǎo)向國家)，貿(mào)易條件不利的制成品出口國整體增長實績最佳。

表1 最近20余年世界商品貿(mào)易價格變動年率 (美元計價) 單位:%

2002年以來，初級產(chǎn)品市場步入10年牛市。如表1所示，2002—2011年間，以美元計價的國際貿(mào)易制成品價格年均上漲3.2%，非石油初級產(chǎn)品價格年均上漲6.4%，石油價格年均上漲12.5%，國際市場貿(mào)易條件全面有利于初級產(chǎn)品生產(chǎn)和出口國，最不利于制成品出口國。但在此期間，初級產(chǎn)品出口國經(jīng)濟增長實績雖然優(yōu)于非出口導(dǎo)向型經(jīng)濟體和世界平均水平，卻低于制成品出口國。2002—2011年間，除 2003年和2004年兩年高于非燃料出口國、2002年與非燃料出口國持平之外，其余各年燃料出口國實際GDP增長均低于非燃料出口國?？紤]到非燃料初級產(chǎn)品出口國在所有年份實際增長率均低于非燃料出口國整體，制成品出口國整體增長實績相對于燃料出口國的優(yōu)勢還會更大。

2012年以來，國際初級產(chǎn)品市場逐步進入熊市。2012年國際貿(mào)易非石油初級產(chǎn)品價格下跌10.0%，石油價格上漲1.0%，制成品價格上漲0.4%;2013年國際貿(mào)易石油價格下跌0.9%，但跌幅比非石油初級產(chǎn)品和制成品小。2014年6月以來，國際市場石油價格雪崩，到2015年年初已經(jīng)跌落到高峰時期的1/3。以此為標(biāo)志，始于21世紀初的這一輪初級產(chǎn)品牛市徹底結(jié)束，初級產(chǎn)品市場全面陷入熊市。在初級產(chǎn)品行情和美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)折的夾擊下，此前十年初級產(chǎn)品牛市期間收入暴漲的初級產(chǎn)品出口國紛紛陷入困境，少有幸免:經(jīng)濟增速急劇下滑，財政收入驟然萎縮，國際收支迅速惡化，貨幣匯率大幅貶值劇烈震蕩，……未來隨著美聯(lián)儲啟動加息周期，他們尚有經(jīng)濟形勢進一步惡化之虞，完全有可能在一定程度上重蹈20世紀80年代席卷幾乎整個發(fā)展中世界的債務(wù)危機之覆轍。相應(yīng)地，非燃料出口國對燃料出口國、制成品出口國對初級產(chǎn)品出口國經(jīng)濟增長實績的優(yōu)勢進一步鞏固。

盡管某些波斯灣石油輸出國的富裕和高福利頗為炫目，但在較長時間跨度上考察，就整體而言，自然資源豐富的國家經(jīng)濟社會發(fā)展普遍深陷“資源詛咒”的泥潭，石油天然氣等燃料出口國并不例外。即使是在有利的市場行情和貿(mào)易條件下，這些國家的經(jīng)濟增長實績總體而言也不理想，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性更有明顯的缺陷。審視20世紀90年代至2014年初級產(chǎn)品出口國經(jīng)濟增長實績，“資源詛咒”表現(xiàn)得相當(dāng)明顯;無論是在牛市還是熊市，燃料出口國整體經(jīng)濟增長實績和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性均顯著劣于制成品出口國。

表2 最近20余年不同出口國實際GDP增長率對比 單位:%

之所以選擇這個時段，是因為20世紀90年代正值初級產(chǎn)品熊市，而21世紀前10年經(jīng)歷了非?；鸨某跫壆a(chǎn)品牛市，這20余年時間構(gòu)成了一個比較完整的周期，在此期間的經(jīng)濟增長業(yè)績因此具備足夠的代表性。由于20世紀80年代國際商品市場經(jīng)歷了程度更深的熊市，并進而引發(fā)了席卷幾乎整個發(fā)展中世界和蘇聯(lián)東歐集團的債務(wù)危機，如將20世紀80年代也納入考察范圍，結(jié)論只會對資源出口國更加不利。

資源出口國經(jīng)濟增長實績整體不如制成品出口國，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定性差距更大，在通貨膨脹方面就表現(xiàn)得非常突出。如表3所示，1992—2014年間，無論是在熊市還是牛市期間，在所有年份，燃料出口國的消費者價格指數(shù)漲幅都大大高于發(fā)達經(jīng)濟體、新興市場、非燃料出口國三類國家各自整體水平。

進一步放眼更大背景和更長歷史跨度，自近代世界經(jīng)濟體系形成以來，即使是那些自然資源人均占有量高、品質(zhì)優(yōu)良、運輸出口條件優(yōu)越的國家，他們的經(jīng)濟社會發(fā)展長期成績也相當(dāng)糟糕，縱然能夠在牛市期間過幾天“鮮花著錦、烈火烹油”的日子，其資產(chǎn)泡沫、收入分配失衡、腐敗、社會矛盾等問題也積累得更快，最終在熊市中爆發(fā)，社會問題與經(jīng)濟熊市相互促進，把這些國家拖入“失去的十年”“失去的二十年”乃至“失去的四百年”泥潭之中。征服美洲后大規(guī)模開采豐富金銀礦的西班牙帝國，獨立后的拉美、非洲，第一次世界大戰(zhàn)之前第二次工業(yè)革命期間的俄羅斯帝國，……莫不如此?！百Y源詛咒”一詞得以誕生，正是建立在總結(jié)千百年來世界各國經(jīng)濟社會發(fā)展的基礎(chǔ)之上。

二、資源出口國陷入“資源詛咒”的經(jīng)濟機制

“資源詛咒”何以形成?是因為來自資源生產(chǎn)國外部力量的超經(jīng)濟掠奪嗎?答案是否定的。在本文考察的20世紀90年代直至2014年，以及由此上溯至20世紀80年代期間，國際社會早已完成非殖民化，又經(jīng)歷了20世紀70年代的建立國際經(jīng)濟新秩序斗爭，將此期間資源出口國陷入“資源詛咒”境地歸咎于外部力量的超經(jīng)濟掠奪顯然是荒謬的，更與牛市期間常見的下游制成品生產(chǎn)國對定價權(quán)的抱怨完全相悖。初級產(chǎn)品出口國之所以增長實績不理想，特別是燃料出口國之所以染上石油收入暴漲與非石油產(chǎn)業(yè)繁榮不可兼得的“荷蘭病”(Dutch Disease)，主要是源于深刻的經(jīng)濟機制，是因為石油出口收入增長通過匯率機制和雷布任斯基定理 (Rybczynski Theorem)打擊本國非石油產(chǎn)業(yè):石油出口收入增長推高石油出口國貨幣匯率，將削弱其國產(chǎn)貨在國內(nèi)外市場的價格競爭力;較之發(fā)達國家、新興工業(yè)化國家和地區(qū)產(chǎn)品，不發(fā)達石油出口國商品 (尤其是制成品)在質(zhì)量、品牌、售后服務(wù)等方面均瞠乎其后，價格上漲對其市場競爭力的打擊很可能是致命的。

雷布任斯基定理的命題是“具有擴張潛力的部門動員生產(chǎn)要素的競爭力勝過其他部門”。在不同產(chǎn)業(yè)部門爭奪勞動力、資本等稀缺生產(chǎn)要素的競爭中，由于石油部門通常是不發(fā)達石油出口國最有國際競爭力的產(chǎn)業(yè)，因而一般占據(jù)上風(fēng)，油價上漲時優(yōu)勢更為顯著:憑借高薪待遇，石油部門能夠吸引多得不成比例的高素質(zhì)勞動力;憑借較佳的預(yù)期投資收益率，石油部門得以吸收較多的投資，并向金融市場施加利率上漲的壓力，迫使一些非石油企業(yè)退出信貸市場。就這樣，石油業(yè)以非石油產(chǎn)業(yè)的停滯為代價實現(xiàn)了自身的擴張。

表3 最近20余年不同出口國消費者價格指數(shù) (CPI)對比

上述機制并非僅存在于不發(fā)達石油出口國，發(fā)達石油出口國同樣會遇到這樣的問題;正因為20世紀70年代荷蘭大規(guī)模開發(fā)北海天然氣資源后陷入天然氣生產(chǎn)增長導(dǎo)致出口制造業(yè)蕭條的窘境，才產(chǎn)生了“荷蘭病”一詞。但同是面對“荷蘭病”的侵襲，荷蘭、英國之類發(fā)達國家憑借本國強大的技術(shù)創(chuàng)新能力、高效率的資本市場，能夠較快完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級和轉(zhuǎn)換，發(fā)展起來需求彈性較小、利潤率較高的新興產(chǎn)業(yè)，克服上述兩個機制對非石油產(chǎn)業(yè)的負面影響。相反，不發(fā)達石油出口國家一旦染上“荷蘭病”，由于技術(shù)創(chuàng)新能力薄弱，儲蓄—投資機制梗阻，結(jié)果更可能是非石油產(chǎn)業(yè)遭受嚴重摧殘，而不是新興非石油產(chǎn)業(yè)的成長。

不發(fā)達石油出口國收入分配通常極不平等，這種不平等不僅體現(xiàn)在不同社會階層之間，而且體現(xiàn)在不同產(chǎn)業(yè)部門的從業(yè)人員之間。在這類國家，石油部門通常是最有國際競爭力，因而也是從業(yè)人員收入最高的部門，該部門從業(yè)人員以其高收入而偏好質(zhì)優(yōu)價昂的進口西方商品，而不是質(zhì)劣價廉的國貨。況且出口型石油部門屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，而非勞動密集型產(chǎn)業(yè)，直接因出口增長而增加的個人收入集中在一個狹小的從業(yè)人員群體中:石油部門高層經(jīng)理、大股東個人收入增長最多，該部門普通員工收入有一定增長，其他部門普通員工收入無增長。在這種情況下，石油出口收入增長導(dǎo)致個人收入增長后，通常只能直接增加進口消費品的銷售，國內(nèi)消費品生產(chǎn)部門受益甚微。

從表2可以看出，燃料出口國整體經(jīng)濟增長波動性不僅比制成品出口國強，也比非燃料初級產(chǎn)品出口國要強;換言之，出口石油業(yè)難以充當(dāng)“經(jīng)濟增長發(fā)動機” (engine for growth)。出口貿(mào)易之所以有“經(jīng)濟增長發(fā)動機”之稱，無非是因為在需求方面，一個產(chǎn)業(yè)部門出口需求的增長可以通過前向、后向聯(lián)鎖效應(yīng)溢出 (spillover)到國內(nèi)其他部門;在供給方面，該部門出口的增長緩解了資本、外匯兩缺口對經(jīng)濟增長的制約。然而，在一些不發(fā)達石油出口國，由于種種原因，上述機制通常難以生效，致使出口石油業(yè)的增長無法帶來整個國民經(jīng)濟的全面、均衡增長。

首先考察后向聯(lián)鎖效應(yīng)對消費品生產(chǎn)部門的拉動。對一個發(fā)展中國家而言，倘若社會各階層收入分配格局比較平等，出口增長又發(fā)生在勞動密集型制造業(yè)，因為該產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員眾多，所以由此增加的個人收入就可以得到比較均衡的分配。廣大中等收入消費者收入適度增長后，新增消費支出將集中于廉價的國貨，出口部門的增長由此溢出到國內(nèi)消費品生產(chǎn)部門。然而，現(xiàn)實是不發(fā)達石油出口國收入分配通常極不平等，這種不平等不僅體現(xiàn)在不同社會階層之間，而且體現(xiàn)在不同產(chǎn)業(yè)部門的從業(yè)人員之間。在這類國家，石油部門通常是最有國際競爭力，因而也是從業(yè)人員收入最高的部門，該部門從業(yè)人員以其高收入而偏好質(zhì)優(yōu)價昂的進口西方商品，而不是質(zhì)劣價廉的國貨。況且出口型石油部門屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，而非勞動密集型產(chǎn)業(yè)，直接因出口增長而增加的個人收入集中在一個狹小的從業(yè)人員群體中:石油部門高層經(jīng)理、大股東個人收入增長最多，該部門普通員工收入有一定增長，其他部門普通員工收入無增長。在這種情況下，石油出口收入增長導(dǎo)致個人收入增長后，通常只能直接增加進口消費品的銷售，國內(nèi)消費品生產(chǎn)部門受益甚微。

再考察前向聯(lián)鎖效應(yīng)而增加的投資需求。正因為石油業(yè)是資本密集型產(chǎn)業(yè)，不發(fā)達石油出口國設(shè)備制造業(yè)尚屬幼稚產(chǎn)業(yè)，無力提供石油部門所需資本設(shè)備，即使石油部門因收入增長而增加投資，本國制造業(yè)也難以從中分得一杯羹。

資本積累是經(jīng)濟發(fā)展必不可少的基礎(chǔ)，除東亞以外，絕大多數(shù)發(fā)展中國家都苦于國民儲蓄率低下、投資不足，錢納里的“兩缺口”理論對此做了詳盡論述，不發(fā)達石油出口國自不例外。上文業(yè)已提及，石油出口收入的增長加劇了不發(fā)達石油出口國收入分配的不平等，國民收入分配格局的變動，勢必波及國民儲蓄率。米爾頓·弗里德曼的持久收入理論指出，儲蓄的目的是應(yīng)付未來收入的意外變動，因此，就不同社會階層而言，未來收入不確定性較高的企業(yè)家集團儲蓄率高于工薪階層;就同一社會階層的不同種類收入而言，暫時收入的平均儲蓄傾向和邊際儲蓄傾向均高于持久收入;高儲蓄率產(chǎn)生于未來收入的不確定性，一旦一國收入分配的穩(wěn)定關(guān)系被暫時打破，該國的儲蓄率將因收入意外變動而提高。因此，在理論上，意外增長的石油出口收入“橫財”因其集中于企業(yè)家階層，且屬于暫時收入，盡管加劇了收入分配不平等，有悖社會公平，卻具有提高不發(fā)達石油出口國國民儲蓄率的積極作用，有助于提高該國投資率，進而推動國民經(jīng)濟全面增長。

然而，儲蓄能否轉(zhuǎn)化為實際的資本形成，取決于預(yù)期投資收益率的高低。在不發(fā)達石油出口國經(jīng)濟實踐中，油價上漲時，較之石油部門，實體經(jīng)濟部門的非石油產(chǎn)業(yè)預(yù)期投資收益率不僅相對惡化，甚至因油價上漲提高成本、匯率變動損害價格競爭力而絕對惡化，通常難以吸引新增國民儲蓄。就是石油部門自身，假如投資者預(yù)期國際市場不能長期維持高油價，對石油部門的投資也會裹足不前。投資機會匱乏導(dǎo)致上述提高投資率的理論利益常常淪為鏡花水月，新增國民儲蓄最終要么投入房地產(chǎn)、證券等資產(chǎn)市場追逐投機暴利，要么以資本外逃形式流入國際資本市場，為別國的經(jīng)濟增長提供了融資，卻不能在國內(nèi)增加實際的資本形成。煤炭、鐵礦等其他大宗礦產(chǎn)資源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也存在類似效應(yīng)。

三、資源民粹主義對財政與國際收支穩(wěn)定性的損害

上述出口石油業(yè)難以充當(dāng)“經(jīng)濟增長發(fā)動機”的分析存在一個隱含前提:政府對石油部門干預(yù)甚少，石油收入由私營部門完全按照市場法則運營。假如這一隱含前提發(fā)生改變，政府對石油部門實施強有力的干預(yù)，在實踐中，石油收入意外增長時，政府無效率支出增長幅度往往更大。

表4 部分資源出口國及非資源出口新興市場政府總體財政赤字占GDP比例 單位:%

大部分不發(fā)達石油出口國人均石油蘊藏量、產(chǎn)量遠遠不如沙特阿拉伯、科威特等海灣國家，無法完全靠石油收入買來一個現(xiàn)代化，并靠海外投資來實現(xiàn)一定程度的經(jīng)濟多元化。要使石油出口收入的“橫財”不至于損害經(jīng)濟多元化，并使國民儲蓄、資本形成與石油收入同步增長，出路之一是政府以高額稅收或其他形式汲取很大一部分新增石油收入，并投向其他經(jīng)濟部門，發(fā)展非石油產(chǎn)業(yè)。事實上，這就是不發(fā)達石油出口國的常用做法。此時，不發(fā)達石油出口國面臨的挑戰(zhàn)是如何實現(xiàn)政府轉(zhuǎn)移、運用石油收入的高效率，恰恰在這一點上，許多不發(fā)達石油出口國落入“橫財兩難” (windfall dilemma)的陷阱:政府雖然有能力汲取大部分石油收入，卻沒有能力正確運用;從而出現(xiàn)弱政府干預(yù)、高儲蓄、低投資與強政府干預(yù)、低儲蓄、高投資、低投資效率之間的兩難選擇。由于公共儲蓄與私人儲蓄之間存在替代關(guān)系，只有在政府新增稅收的邊際消費傾向 (MPC)低于私營部門需要支付新增稅收后邊際收入的消費傾向時，提高稅收才能增加儲蓄。然而，正如世界銀行經(jīng)濟學(xué)家斯坦利·普利斯(Stanley Please)在《通過稅收進行儲蓄:真實還是幻想?》(國際貨幣基金組織《金融與發(fā)展》季刊1967年第1期)一文中所指出的那樣，由于政府收入的消費傾向過高，尤其是新增稅收的邊際消費傾向過高，在大多數(shù)發(fā)展中國家，新增稅收不但不能增加，反而減少了國內(nèi)總儲蓄。不發(fā)達石油出口國同樣沒有逃脫“普利斯效應(yīng)”(Please Effect)的羅網(wǎng)。

20世紀80年代末以前，政府轉(zhuǎn)移石油收入的方法通常是直接向非石油產(chǎn)業(yè)提供補貼，甚或直接建立國有非石油企業(yè)，輔之以對非石油產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易保護。實踐證明，在這種方式下扶植起來的非石油產(chǎn)業(yè)通常缺乏國際競爭力，只能依賴政府有形、無形的補貼茍延殘喘。有鑒于此，20世紀90年代以來，非石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的重心從貿(mào)易保護和財政、稅收、信貸優(yōu)惠等直接措施轉(zhuǎn)向間接措施，為非石油產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造適宜的宏觀環(huán)境。經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，要求政府推行經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，保持財政收支總量動態(tài)平衡，建立一個可持續(xù)的公共財政體系;在財政支出結(jié)構(gòu)方面提高投資性支出比重，降低轉(zhuǎn)移性支出、消費性支出所占比重，充實基礎(chǔ)設(shè)施、文化教育等社會資本。

然而，在現(xiàn)實的初級產(chǎn)品牛市期間，大多數(shù)初級產(chǎn)品出口國政府未能有效率地運用暴漲的收入。除了腐敗權(quán)勢集團的侵吞之外，財政支出效率惡化往往更多地應(yīng)歸咎于資源民粹主義驅(qū)動下各色利益集團的綁架。

資源民粹主義思潮是將某種自然資源視為只有產(chǎn)地當(dāng)?shù)鼐用瘢踔林挥挟a(chǎn)地某一民族的居民才能使用、享受其收益的財富，即使沒有為此種資源開發(fā)付出任何勞動也要理直氣壯地利益均沾，同時不分青紅皂白地給下游用戶買主扣上“掠奪資源”之類背離事實的政治化高帽。對內(nèi)，這種“資源民粹主義”突出表現(xiàn)為坐享其成思潮大行其道，初級產(chǎn)品牛市時期暴漲的石油美元和其他資源收入提高了各個利益集團的期望，西式代議制民主競選政體更為這種一廂情愿的非理性思潮推波助瀾，政府行政部門常常難以抵制各個利益集團的壓力，各黨派、各競選政客更是爭先恐后提出各種無償瓜分資源及其紅利、增加福利、上馬低效益公共工程的方案以討好選民，對資源開發(fā)企業(yè)竭澤而漁的無度苛索常常被包裝上“社會責(zé)任”的外衣，其經(jīng)濟可行性和對可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膫t被置諸腦后。即使廉潔的民選政權(quán)也無法避免這種制造立竿見影的“政績”以換取民意支持的通病，不廉潔政府就更無從談?wù)撌裁磮猿衷瓌t了。在這樣的機制下，政府常常因財政危機暫時緩解而不愿冒險觸動既得利益階層，拖延至關(guān)重要的結(jié)構(gòu)改革，致使初級產(chǎn)品牛市帶來的意外橫財?shù)慕Y(jié)果常常只是非石油產(chǎn)業(yè)凋敝和政府低效率開支無序膨脹。對外，這種“資源民粹主義”不僅表現(xiàn)為對外資企業(yè) (或區(qū)外企業(yè))政策的日趨苛刻，更突出表現(xiàn)為該國家/地區(qū)違約風(fēng)險急劇上升，東道國政府或其企業(yè)非法地或者不合理地取消、違反、不履行或者拒絕承認其出具、簽訂的與投資相關(guān)的特定擔(dān)保、保證或特許權(quán)協(xié)議等，撕毀合同，違約提高稅賦、分紅、價格等要求，致使海外投資者陷入困境而往往求助無門。

就總體而言，資源民粹主義不勞而獲、坐享其成的分肥思潮與實踐在油氣生產(chǎn)國/地區(qū)表現(xiàn)得最為顯著，但在其他大宗礦產(chǎn)資源生產(chǎn)國/地區(qū)同樣甚囂塵上。蒙古地下資源豐富，已探明礦產(chǎn)有銅、鉬、金、銀、鈾、鉛、鋅、稀土、鐵、螢石、磷、煤、石油等80多種，礦業(yè)占蒙古國國民生產(chǎn)總值的20%、預(yù)算收入的40%、全國投資總額的85%，約占出口收入的90%。在此前十年煤炭、銅礦等初級產(chǎn)品牛市期間，蒙古各派政治力量經(jīng)濟政策主張競爭的焦點就是比拼誰更能投合不勞而獲的人性弱點提出離奇而不靠譜的經(jīng)濟決策及主張，冷靜理智徹底淪為犧牲品:

在2008年議會選舉中，主題是蒙古民主黨和人民革命黨的全民分紅承諾對決，前者承諾全民每人分紅100萬圖格里克 (831.6美元)，后者承諾每人分紅150萬圖格里克(約折合1247美元)，致使承諾分紅總額達到24億～35億美元，超過2010年蒙古當(dāng)局財政收入總量(25.6億美元)，接近蒙古2010年GDP(62億美元)的一半。

表5 部分資源出口國及非資源出口新興市場經(jīng)常項目收支差額占GDP比例 單位:%

2011年，蒙古當(dāng)局決定向蒙古全民每人分配額爾德尼斯—塔旺陶 勒 蓋 公 司 (Erdenes-Tavan Tolgoi，亦稱“珍寶TT公司”)股票536股，合計占總股本的10%，而該礦至今仍未建成，更未全面投產(chǎn)，上市計劃一再推遲卻仍然遙遙無期，連合作開發(fā)的海外投資者財團也未落實。

……

有這樣的民眾和社會環(huán)境，有這樣的分光吃凈式經(jīng)濟政策大行其道，直接后果是惡化了資源出口國的財政狀況。如表4所示，無論是阿爾及利亞、安哥拉、厄瓜多爾、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、印度尼西亞這樣的產(chǎn)油國，還是巴西、南非這樣盛產(chǎn)非石油初級產(chǎn)品的國家，在21世紀初的這一輪牛市期間都不乏財政赤字年份，其中巴西、委內(nèi)瑞拉、拉美整體自從2006年以來年年財政赤字，產(chǎn)油國作為一個整體在2009、2010年連續(xù)兩年赤字，剔除中東北非之外的產(chǎn)油國整體從2008年以來年年赤字。相比之下，亞洲新興市場經(jīng)濟體中包括中國等一批制造業(yè)發(fā)達的國家，即使在這段牛市的多數(shù)年份中，其財政赤字占GDP比重也低于拉美和剔除中東北非之外的產(chǎn)油國整體。

不僅如此，財政轉(zhuǎn)移性支出、消費性支出和無效益投資支出過高，還導(dǎo)致這些國家進口增長普遍失控，以至于即使在21世紀初的這一輪初級產(chǎn)品牛市繁榮期間，從拉美到薩赫勒地區(qū)(撒哈拉沙漠以南非洲)，再到亞洲腹心的蒙古，眾多資源豐富的初級產(chǎn)品出口國出口收入的暴漲依然趕不上進口增長，經(jīng)常項目收支連年逆差。財政、經(jīng)常項目收支的雙重赤字，又給這些國家的宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定埋下了地雷。在近兩年的新興市場經(jīng)濟波動中，其后果已經(jīng)得到了充分的暴露，未來數(shù)年還將暴露得更加充分。