國內(nèi)企業(yè)海外并購融資方式研究

摘要:本文重點(diǎn)分析我國企業(yè)在融資管理方面存在的問題，并就完善海外并購融資方式提出有效對策。

為了讓我們的企業(yè)在國際競爭中戰(zhàn)勝強(qiáng)大的對手，國家為了鼓勵一部分擁有雄厚資金的本土企業(yè)到海外開展跨國并購，出臺了一系列的措施。擁有強(qiáng)大的資金支持是成功實(shí)現(xiàn)并購的必須條件，然而，當(dāng)前情況卻不容樂觀，我國的融資市場仍不發(fā)達(dá)，面臨著融資來源少，融資方式有限等諸多問題。因此，做好企業(yè)海外融資并購方式研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)性和實(shí)用性。

一、國內(nèi)企業(yè)海外并購融資方式存在問題

(一)我國資本市場發(fā)展不成熟

按常理說，一個成熟穩(wěn)定的資本市場可以為企業(yè)的各種活動提供多種多樣的渠道。如果沒有來自于市場的幫助，企業(yè)只能依靠自身的積累以及向國家有關(guān)部門提出借貸等途徑來籌措資金，但是這種情況下企業(yè)是被動的，得不到任何外界的支持。這就是與一些資本主義國家相比我國在市場體制方面的劣勢和不足；同時我們也沒有完善的債券市場，這表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，國家對于企業(yè)債的發(fā)行有嚴(yán)格的限制條例和規(guī)定，大多數(shù)是針對于一些已經(jīng)上市的公司來發(fā)行的，因此只有部分企業(yè)可以獲得資本融資，這就阻礙了海外并購規(guī)模的擴(kuò)大，使得相當(dāng)一部分企業(yè)沒有了跨國發(fā)展的機(jī)會，進(jìn)而失去了競爭力。并且所籌集的資金大多用在了解決國民生計(jì)問題上，而用于融資上的資金不是很多。第二，審批程序太復(fù)雜約束了債券的發(fā)行，融資過程公司不但要支付部分股權(quán)還要提供申請，國家的審批以及撥款等事項(xiàng)手續(xù)過于繁瑣，即使最終獲得了融資的資金，但可能已經(jīng)錯過了黃金并購時間，這也是資本市場發(fā)展不成熟的表現(xiàn)之一。

(二)國內(nèi)企業(yè)海外并購融資的各種制度相對不完善

當(dāng)下，我國針對海外并購融資制度存在的各種漏洞發(fā)布了多項(xiàng)法律條文：《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》這兩項(xiàng)法律中都有對于海外并購的規(guī)定，但是在融資方面卻沒有做出清晰地解釋。除此之外，雖然已經(jīng)有了相應(yīng)的法律條文，但是卻沒有足夠的威嚴(yán)性和權(quán)威性，大多數(shù)都是一些條例規(guī)定，沒有單獨(dú)進(jìn)行立法成冊，并且對于應(yīng)用的對象有著嚴(yán)格的限制，以國有企業(yè)為居多，而民營企業(yè)卻沒有足夠的保障，這就在某些層次上對于民營企業(yè)的發(fā)展造成了阻礙。

(三)企業(yè)海外并購融資方式單調(diào)

從表面上看，我國的海外并購融資工具很多，好像可以選擇的融資方式也不少，而實(shí)際上我國企業(yè)并購融資方式單一，而融資工具可以利用的也是少之又少。企業(yè)并購融資可以分為內(nèi)部融資和外部融資兩種方式。內(nèi)部融資主要是依靠自己企業(yè)原有資金進(jìn)行并購，它具有并購成本低且風(fēng)險(xiǎn)較小的優(yōu)點(diǎn)，同時也存在規(guī)模小的不足，國內(nèi)的企業(yè)進(jìn)行海外并購融資大多采用這種內(nèi)部融資的方式。另一種方式就是外部融資，它包括債券融資、銀行貸款等。與我們國內(nèi)不同的是大多數(shù)國外企業(yè)在并購融資中通常用外部融資發(fā)行債券的方式進(jìn)行，這就與國內(nèi)形成了鮮明的對比，也正是因?yàn)檫@個原因我國的海外融資并購發(fā)展的較為緩慢。

二、促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)海外并購融資方式發(fā)展的對策

(一)不遺余力的發(fā)展資本市場

一個穩(wěn)定的資本市場是企業(yè)海外并購賴以生存和發(fā)展的基石。我國的資本市場正處于初級的階段，與發(fā)達(dá)國家相比還有巨大的差距，因此我們還有很大的發(fā)展空間；不間斷的促進(jìn)證券市場的發(fā)展，也可以為實(shí)現(xiàn)我國的大量海外并購提供一條有效的途徑。因此，發(fā)展資本市場在當(dāng)今情況下顯得尤為重要和迫切。

(二)努力增加投資銀行的業(yè)務(wù)

國外的經(jīng)驗(yàn)給了我們借鑒，企業(yè)的財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)顧問就是投資銀行，投資銀行在并購的過程中會起到關(guān)鍵的作用。由于我國20世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的落后，海外并購發(fā)展的較為緩慢等各種原因，投資銀行依然存著著各種各樣的問題，像規(guī)模太小，業(yè)務(wù)范圍太窄，投資數(shù)量過少。所以當(dāng)下努力增加投資銀行對于企業(yè)并購過程中的幫助和服務(wù)顯得尤為重要。

(三)加強(qiáng)相關(guān)法制建設(shè)

實(shí)行如此強(qiáng)大的海外并購，沒有法律法規(guī)的支持是不夠的。任何事物都離不開法律的保障。當(dāng)前還受著金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，國家理應(yīng)加大對于海外并購融資政策的支持與鼓勵。要不斷發(fā)展完善《企業(yè)債券條例》、《公司法》以及《證券法》等有關(guān)法律文件，促進(jìn)證券市場的快速發(fā)展。對于有利于國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、增加國民收入的公司進(jìn)行的并購，國家應(yīng)當(dāng)放寬債券發(fā)行的條例，不斷的為企業(yè)的融資拓寬新的渠道。

(四)積極創(chuàng)新，完備相應(yīng)的金融工具

完善的金融工具會讓企業(yè)在并購方式上有更多的選擇，從而可以用最低的成本獲得最大的效益。與海外的投資基金進(jìn)行合作不失為一條好的出路。我們的企業(yè)應(yīng)當(dāng)主動地和國外的一些基金進(jìn)行聯(lián)系與合作，以求獲得他們的幫助。畢竟，國外的機(jī)構(gòu)在這方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，他們具有強(qiáng)大的承受風(fēng)險(xiǎn)與打擊的能力。如此這樣可以增大交易的成功性。與國外的情況不同的是，我們國家存在著許多的垃圾證券，這些證券在我國的融資中基本上是空白的記錄。我們要認(rèn)真分析這些證券在融資的過程中可以發(fā)揮的作用，從而更好地利用他們呢，還要更多的借鑒外國的成功經(jīng)驗(yàn)，提高自己的創(chuàng)新問題的能力，有效使用金融工具，結(jié)合豐富的融資方式，使我們的企業(yè)海外并購業(yè)務(wù)不斷地向前發(fā)展。