企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量淺析

湖南大學(xué) 夏一路

一、利潤(rùn)質(zhì)量的涵義

利潤(rùn)的質(zhì)量可以從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述：其一是利潤(rùn)信息的品質(zhì)，體現(xiàn)為利潤(rùn)構(gòu)成各數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可靠性，是對(duì)公司過(guò)去、現(xiàn)在和將來(lái)經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力的可信任的評(píng)價(jià)；其二是指利潤(rùn)的組成結(jié)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的能力。高質(zhì)量的利潤(rùn)能夠較好地反映了公司的目前狀況和未來(lái)前景，同時(shí)表明企業(yè)的利潤(rùn)是來(lái)自于經(jīng)常性的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，具有較強(qiáng)的現(xiàn)金獲取能力，而并非偶然性、一次性。

二、利潤(rùn)質(zhì)量的影響因素

(一)應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的影響因素

應(yīng)收賬款是企業(yè)通過(guò)賒銷(xiāo)、分期付款等商業(yè)信用的形式，向客戶提供商品或服務(wù)后未能收回應(yīng)收的款項(xiàng)而形成的。賒銷(xiāo)帶來(lái)的利潤(rùn)具有較大的不確定性，因?yàn)閼?yīng)收賬款不僅增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本和管理費(fèi)用，也使壞賬損失的可能性加大，從而加大企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力重要體現(xiàn)，但是應(yīng)收賬款會(huì)削弱主營(yíng)業(yè)務(wù)收入評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的主導(dǎo)作用，因此通過(guò)比較分析應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重，可以為判斷企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量提供線索。如果客戶無(wú)力償還債務(wù)而給企業(yè)帶來(lái)壞賬，那么企業(yè)賬面上再好的業(yè)績(jī)也只是徒有其表，大量的壞賬可能還會(huì)讓企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地。ST萬(wàn)山的應(yīng)收賬款占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)99%，當(dāng)年連續(xù)跌停，最終逃不開(kāi)被收購(gòu)的結(jié)局。

根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的特點(diǎn)，企業(yè)可以靠制造應(yīng)收賬款來(lái)推動(dòng)銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)，利用虛假銷(xiāo)售來(lái)掩蓋企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果。這種利潤(rùn)操縱手法的典型特征是銷(xiāo)售收入突然性地快速增長(zhǎng)并伴隨著應(yīng)收賬款的同步或更快速增長(zhǎng)。博天環(huán)境2011 年末、2012 年末，應(yīng)收賬款余額分別為4095.97 萬(wàn)元、14359.37 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.91%、24.01%，比重逐年上升。尤為值得注意的是，2012 年公司應(yīng)收賬款較2011年的增幅高達(dá)250.57%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度已達(dá)到行業(yè)平均水準(zhǔn)的3倍以上，同時(shí)在同行上市公司綜合毛利率呈逐年下降趨勢(shì)的時(shí)候，博天環(huán)境的綜合毛利率在逐年上升。這種情況下利潤(rùn)的真實(shí)性、可靠性值得懷疑，利潤(rùn)質(zhì)量大打折扣，該公司可能存在利潤(rùn)操縱的可能。因此若想切實(shí)反映應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤(rùn)造成的影響，應(yīng)該首先關(guān)注企業(yè)應(yīng)收賬款所占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例，并了解應(yīng)收賬款的成因，分析利潤(rùn)構(gòu)成是否合理以及利潤(rùn)構(gòu)成的變動(dòng)趨勢(shì)。

(二)現(xiàn)金流量對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的影響因素

現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)，能用于評(píng)價(jià)企業(yè)的變現(xiàn)能力和償債能力，影響利潤(rùn)質(zhì)量的高低。利潤(rùn)表中所反映的凈利潤(rùn)是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制的基礎(chǔ)，是一種賬面利潤(rùn)。而基于收付實(shí)現(xiàn)制編制的現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量所反映的是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金利潤(rùn)。正如AlixPartners首席執(zhí)行官Fred Crawford所說(shuō)：“在經(jīng)濟(jì)放緩和不確定時(shí)期，資金流動(dòng)性已變成最重要的指標(biāo)。公司可以在沒(méi)有盈利的情況下生存，至少在一段時(shí)間，但卻不能在沒(méi)有現(xiàn)金的狀態(tài)下生存?！币粋€(gè)企業(yè)的賬面利潤(rùn)再高，但它可動(dòng)用的現(xiàn)金非常小，那么它同樣面臨著資不抵債、倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，其利潤(rùn)質(zhì)量非常低。

2013 年，LED 行業(yè)公司長(zhǎng)方照明實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)42.03%，而凈利潤(rùn)減少了42.21%，粗看利潤(rùn)表，這一業(yè)績(jī)并不能吸引投資者。但是該公司的董事會(huì)報(bào)告卻讓人感到前景一片光明。公司管理層的這份自信來(lái)源于它充沛的現(xiàn)金流。2013年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈量為1.23 億元，同比增長(zhǎng)了3406.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于凈利潤(rùn)增速的表現(xiàn)情況?，F(xiàn)金流和凈利潤(rùn)兩種截然不同的表現(xiàn)主要是因?yàn)楣具M(jìn)行了品牌整合，加大銷(xiāo)售渠道鋪設(shè)投入和力度，主動(dòng)采取降價(jià)策略以鞏固和拓展市場(chǎng)，使得銷(xiāo)售費(fèi)用大幅度增加的同時(shí)，產(chǎn)品毛利率下降，最終使得凈利潤(rùn)下降。長(zhǎng)方照明的賬面利潤(rùn)盡管下降，但是有足夠的現(xiàn)金保障，其利潤(rùn)質(zhì)量高。

與之相反，五礦稀土2013年凈利潤(rùn)為224,198,629.21元，看上去樂(lè)觀，但其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-583,980,433.15 元。此時(shí)要結(jié)合公司的戰(zhàn)略來(lái)進(jìn)一步分析。如果該公司處于擴(kuò)張階段，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為正，公司投入大部分資金為了進(jìn)一步壯大實(shí)力，這類(lèi)企業(yè)通常是高成長(zhǎng)性企業(yè)，具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資回報(bào)。然而對(duì)于五礦稀土現(xiàn)金流量表的三個(gè)來(lái)源總結(jié)來(lái)看，最重要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是負(fù)現(xiàn)金流量，投資活動(dòng)中用于購(gòu)置固定資產(chǎn)的也就664萬(wàn)，為了維持企業(yè)的生存和現(xiàn)有利潤(rùn)，五礦稀土必須大量吸收投資，可見(jiàn)五礦稀土利潤(rùn)質(zhì)量并不好。這也給予我們一點(diǎn)啟示：當(dāng)利潤(rùn)保持穩(wěn)定甚至靚麗的時(shí)候，我們應(yīng)該注意實(shí)際現(xiàn)金流情況，這樣才能確保不被短期的業(yè)績(jī)掩蓋所迷惑。只有真正主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入變成現(xiàn)金流入企業(yè)時(shí)，才能表明企業(yè)收益的真正實(shí)現(xiàn)。

(三)利潤(rùn)來(lái)源對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的影響因素

利潤(rùn)主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益、營(yíng)業(yè)外收支凈額構(gòu)成。在利潤(rùn)的總體構(gòu)成內(nèi)容中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)特別是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及其所占比重大小是決定企業(yè)利潤(rùn)是否穩(wěn)定可靠的基礎(chǔ)，它來(lái)自于企業(yè)持續(xù)不斷的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，具有持續(xù)性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)。

從中糧地產(chǎn)2009年至2011年的公司年報(bào)中可發(fā)現(xiàn)，2009年，中糧地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.5 億元，其中投資收益為1.81 億元，占比為40%。2010年，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7.45億元，其中投資收益約為5.24億元，占比為70%。2011年，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10.72億元，投資收益約為4.09億元，占比達(dá)到38%。近三年來(lái)公司利潤(rùn)主要來(lái)自于投資收益，凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益后）分別為2.75億元、1.64億元、1.81億元，增長(zhǎng)乏力。與同行相比，中糧地產(chǎn)因缺少明確的發(fā)展定位，在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展上步履維艱，主營(yíng)業(yè)務(wù)的疲乏使得中糧地產(chǎn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)因調(diào)控政策下滑，融資渠道收窄的背景下，必須通過(guò)處置金融性資產(chǎn)和合并其他地產(chǎn)公司的方式來(lái)“裝飾”業(yè)績(jī)。

還有一些業(yè)績(jī)差公司為保殼施展渾身解數(shù)。ST 廈華為了在2012年能順利摘帽，通過(guò)出售位于南非的兩處房產(chǎn)和成都市青羊區(qū)的一處房產(chǎn)獲取營(yíng)業(yè)外收入730 萬(wàn)，核銷(xiāo)歷史債務(wù)的368.08 萬(wàn)元收益和廈門(mén)市財(cái)政局的財(cái)政扶持資金145.93萬(wàn)元使該公司在第三季度虧損的情況下，將2012年年報(bào)凈利潤(rùn)扭虧為盈。然而大量的非經(jīng)營(yíng)性損益構(gòu)成的1321萬(wàn)元的賬目利潤(rùn)并不能維持，從該公司2013和2014年巨虧的利潤(rùn)表就可看出，缺乏盈利能力的公司美好的業(yè)績(jī)終究只是曇花一現(xiàn)。

從以上兩個(gè)實(shí)例可以看出：企業(yè)為了掩蓋主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)不足而加大非主營(yíng)業(yè)務(wù)的整體收益，雖然可以增加企業(yè)的利潤(rùn)，但是這類(lèi)利潤(rùn)具有較強(qiáng)的偶然性和不穩(wěn)定性，難以持久。因此，在對(duì)企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，需要研究利潤(rùn)的來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)判定公司的未來(lái)發(fā)展前景。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)所占比重大，企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量越高，效益越好；反之，則該企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量有問(wèn)題，應(yīng)該引起重視，管理當(dāng)局要及時(shí)采取措施，化解風(fēng)險(xiǎn)。

(四)會(huì)計(jì)政策對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的影響

穩(wěn)健性會(huì)計(jì)政策下利潤(rùn)的絕對(duì)額較低，剔除了大量的不確定因素。但是過(guò)分穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策可能有均衡各期利潤(rùn)，避稅的嫌疑。冒險(xiǎn)性的會(huì)計(jì)政策通常會(huì)虛增利潤(rùn)來(lái)美化業(yè)績(jī)，借以吸收投資或是使經(jīng)營(yíng)管理層獲得更高的報(bào)酬。一般而言，適度穩(wěn)健的會(huì)計(jì)政策，現(xiàn)金對(duì)利潤(rùn)的保障程度高，有助于提高利潤(rùn)質(zhì)量。此外會(huì)計(jì)政策的變更對(duì)利潤(rùn)的影響是巨大的，經(jīng)常變更會(huì)計(jì)政策的企業(yè)其利潤(rùn)質(zhì)量就值得懷疑。內(nèi)蒙古蒙電華能股份有限公司2008 年為了統(tǒng)一企業(yè)固定資產(chǎn)折舊政策，對(duì)其直屬企業(yè)以及控股企業(yè)現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊年限及預(yù)計(jì)凈殘值進(jìn)行調(diào)整，采用未來(lái)適用法。折舊政策的變更，增加了凈利潤(rùn)190171452.84 元。此外，作為房產(chǎn)企業(yè)的中茵股份因受?chē)?guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控持續(xù)影響，盈利能力從2012 年開(kāi)始下降，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出現(xiàn)大幅下降波動(dòng)。2014年資金鏈吃緊正處于謀求定增階段的中茵股份發(fā)布公告將對(duì)投資性房地產(chǎn)采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，不再對(duì)其計(jì)提折舊或進(jìn)行攤銷(xiāo)，此舉將直接增加2012 年凈利1766 萬(wàn)元，并對(duì)2013年業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。由這兩個(gè)案例可見(jiàn)，會(huì)計(jì)政策變更對(duì)凈利潤(rùn)的影響是巨大的，并對(duì)會(huì)計(jì)信息的公允性和可比性產(chǎn)生了影響。

三、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量是一個(gè)及其重要的問(wèn)題，關(guān)系到股東、債權(quán)人等利益相關(guān)者的切身利益。然而不少企業(yè)出于美化業(yè)績(jī)、逃避納稅、獲取信貸等原因進(jìn)行利潤(rùn)操作，因此利潤(rùn)表中的利潤(rùn)往往不能客觀真實(shí)反映企業(yè)的盈利能力，報(bào)表使用者單純通過(guò)利潤(rùn)表中的賬面數(shù)據(jù)得出的結(jié)論會(huì)有偏差。因此，我們需要在充分了解企業(yè)的基礎(chǔ)上，綜合各個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，形成一個(gè)系統(tǒng)的企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系。企業(yè)未來(lái)更應(yīng)該重視利潤(rùn)質(zhì)量，而不僅僅是賬面利潤(rùn)，只有高質(zhì)量的利潤(rùn)才具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性，能為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展奠定良好的資產(chǎn)基礎(chǔ)。

[1]劉艷.對(duì)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量的思考—基于應(yīng)收賬款、現(xiàn)金流量視角

[2]儲(chǔ)一鳴,王安武.上市公司盈利質(zhì)量分析[J].會(huì)計(jì)研究.2007(8)