2014年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析

武 磊

（天津鋼管國際經濟貿易有限公司，天津 300301）

20世紀90年代國外無縫鋼管生產企業(yè)進入整合期，在2000年初形成了5大鋼管生產集團（Tenaris集團、V&M集團、TMK集團、日本住友金屬有限公司、日本JFE集團）；而Tenaris集團是目前全球最大的無縫鋼管生產企業(yè)，法國Vallourec集團是目前全球生產無縫鋼管規(guī)格范圍最廣的生產企業(yè)［1-2］。

2014年國際原油價格震蕩走跌。布倫特原油價格從107.78美元/桶跌至59.45美元/桶；美國WTI（West Texas Intermediate）原油價格從 95.34 美元/桶跌至 54.73 美元/桶［3］。從目前各種對 2015 年油價的預測中不難看出，保守估計依然占據主流，油價短期恢復最快出現(xiàn)在2015年下半年。據粗略統(tǒng)計，目前已經有20多家國際性和區(qū)域性油田公司宣布縮減2015年投資規(guī)?；蛱岢龀杀究刂朴媱?。鋼管行業(yè)作為油氣行業(yè)的重要上游行業(yè)，受到沖擊是難以避免的，并且已經對2014年國際鋼管銷售情況產生了影響。

本文將從鋼管銷售量、盈利能力、市場分布、資產負債情況和償債能力等方面，分析2014年Tenaris和Vallourec兩大鋼管集團的生產經營情況，以及其對后期市場形勢的預測。

1 銷售量

隨著全球金融危機的影響逐漸消退，2011年Tenaris集團的無縫鋼管和焊接鋼管銷售量均已接近危機前的水平［4-5］。2014年Tenaris集團的鋼管、無縫鋼管、焊接鋼管銷售量分別為367.5萬t、279.0萬t、88.5萬t，同比分別增長0.4%、6.8%、-15.6%；Vallourec集團的無縫鋼管銷售量為232.3萬t，同比增長7.6%。2013年是Tenaris集團自2009年以來首次出現(xiàn)銷售量降低的情況，但2014年的銷售量沒有延續(xù)2013年的跌勢，無縫鋼管銷售量明顯上升，但焊接鋼管銷售量繼續(xù)下滑。2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況見表1。

表1 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的鋼管銷售情況 萬t

2 營業(yè)收入、利潤和利潤率

2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的營業(yè)收入、利潤和利潤率情況見表2。

表2 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的營業(yè)收入、利潤和利潤率情況①

從表2可以看出：2014年Tenaris集團的營業(yè)收入為103.38億美元，同比減少2.4%；EBITDA為27.20億美元，同比減少2.7%；EBITDA率為26.3%，同比降低0.1個百分點。雖然EBITDA尚可，但仍難以掩飾Tenaris集團在2014年的業(yè)績不佳。受國際油價大幅下跌及當地鉆采活動和管材需求前景預期不佳的影響，Tenaris集團對加拿大和哥倫比亞的焊接鋼管資產減計2.06億美元，對巴西Usiminas公司的投資減計0.49億美元，主要是因為巴西經濟低迷和鐵礦石價格走低。

從表2還可以看出：2014年Vallourec集團的營業(yè)收入為57.01億歐元，同比增加2.2%；EBITDA為8.55億歐元，同比減少7.1%；EBITDA率為15.0%，同比降低1.5個百分點；凈利潤為-9.24億歐元，凈利率為-16.2%。

不斷下跌的布倫特原油和美國WTI原油價格，以及國際石油公司嚴控投資和不斷涌現(xiàn)出的新競爭者，對Vallourec集團的短期和長期運營都產生了較大影響。因此，Vallourec集團在2014年做出重大資產減計，對旗下的巴西VSB公司和Vallourec Europe兩個CGU（現(xiàn)金產生單元）做出11.04億歐元的資產減計，包括9.00億歐元的固定資產和2.04億歐元的商譽，使得Vallourec集團在2014年產生9.24億歐元的巨額虧損。除去資產減計的影響后，2014年Vallourec集團調整后的凈利潤為2.39億歐元，同比減少8.8%；凈利潤率為4.2%，同比降低0.5個百分點，盈利情況同樣不樂觀。

3 市場分布

Tenaris集團的管材板塊是其核心板塊，占其總營業(yè)收入的90%以上。2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區(qū)域的營業(yè)收入情況見表3。

Tenaris集團表示，在總銷售量基本持平的情況下，2014年管材板塊營業(yè)收入同比減少的主要原因是無縫鋼管和焊接鋼管的產品結構都不理想，導致產品價格同比降低3.0%。由于美國頁巖資源開發(fā)和美國政府對韓國等國的反傾銷制裁落地帶來的良好價格環(huán)境，以及墨西哥灣深海項目的開發(fā)，Tenaris集團的管材板塊在北美地區(qū)的營業(yè)收入達到46.09億美元，同比增加13.0%；而由于巴西和阿根廷管線項目的拖延，造成Tenaris集團在南美地區(qū)營業(yè)收入的減少，為18.23億美元，同比減少18.5%。Tenaris集團在歐洲的OCTG（石油專用管）銷售量出現(xiàn)可喜增長，營業(yè)收入為9.24億美元，同比增加3.8%；在中東和非洲的營業(yè)收入為18.17億美元，同比減少13.2%，營業(yè)收入減少是因為沙特阿拉伯王國在2014年下半年庫存高企和在UAE（阿拉伯聯(lián)合酋長國）銷量減少，好在撒哈拉以南非洲的深海項目需求良好；在遠東和大洋洲營業(yè)收入為4.08億美元，同比減少20.5%，是因為2014年印度尼西亞和中國對OCTG的需求都減弱，區(qū)域內的海洋工程項目需求也不理想。

表3 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團在不同區(qū)域的營業(yè)收入情況

2014年Vallourec集團在歐洲的營業(yè)收入為10.90億歐元，同比增加2.3%，表明歐洲市場需求有恢復跡象；在美國油氣市場的營業(yè)收入達到歷史高點，主要是銷售量大幅提高，而美國2014年開工鉆機數同比增加5.7%是拉動OCTG需求升高的主要因素。雖然2014年下半年鐵礦石銷售價格大幅下降，但受巴西石油公司削減庫存，以及巴西經濟低迷造成汽車（特別是重型汽車）銷量下滑的影響，2014年Vallourec集團在南美的營業(yè)收入為9.19億歐元，同比減少22.4%。此外，2014年Vallourec集團在亞洲的營業(yè)收入為14.34億歐元，同比減少1.9%；在世界其他地區(qū)的營業(yè)收入為5.11億歐元，同比增加26.5%。2014年Vallourec集團在電力市場的業(yè)績表現(xiàn)良好，傳統(tǒng)電站用管需求形勢較好，但產品價格受到很大壓力；同時核電站用管需求同比增加，因為部分在2013年延期的工程在2014年啟動。

4 資產負債情況與償債能力

2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標見表4。

表4 2013—2014年Tenaris集團和Vallourec集團的資產負債率和償債能力指標

截至2014年12月31日，Tenaris集團的總資產為166.76億美元，較上年同期增加4.7%；總負債為37.04億美元，增加7.0%；資產負債率為22.2%，較上年同期升高了0.5個百分點；流動比率為2.84，降低了0.43；速動比率為1.77，降低了0.22。這表明2014年Tenaris集團的財務狀況依然良好，負債水平基本穩(wěn)定。

截至2014年12月31日，Vallourec集團的總資產為92.31億歐元，較上年同期減少1.8%；總負債為50.62億歐元，較上年同期增加17.3%，主要是因為集團的短期銀行貸款增加；資產負債率為54.8%，較上年同期提高了8.4個百分點，流動比率由2013年1.50升至1.63；速動比率則從0.88升至1.06，這是因為Vallourec集團通過大幅計提資產減值準備使現(xiàn)金及等價物增加，提高了其資金流動水平。

5 2014年發(fā)展大事簡記

在研發(fā)與技術方面，2014年Tenaris集團在巴西里約熱內盧大學內新建的研發(fā)中心投入使用，該中心旨在與巴西石油公司CENPES研發(fā)中心和里約熱內盧大學加強合作，重點開發(fā)Tenaris Hydril系列特殊螺紋和管材焊接、涂覆等技術；意大利Dalmine廠、日本子公司NKKTUBES的川崎廠先后通過美國船級社ABS認證，為其進軍日益發(fā)展的海工工程市場打下了基礎。

在戰(zhàn)略合作方面，2014年Tenaris集團與日本JFE公司簽訂了關于合資公司（日本NKKTUBES公司）為期15年的新合作協(xié)議；與瑞典Sandvik公司簽訂了5年戰(zhàn)略協(xié)議，繼續(xù)合作向能源行業(yè)提供高等級合金OCTG。

在生產能力提升方面，2014年Tenaris集團位于厄瓜多爾的新管加工廠建成投產，該廠投資1 600萬美元，年生產能力35 000 t；Tenaris集團計劃投資4 000萬美元在哈薩克斯坦建設1座年加工能力為45 000 t的車絲廠。2014年Vallourec集團在中東地區(qū)的首家管加工廠建成投產，該廠位于沙特阿拉伯的Dammam市，其每年可以加工10萬t全系列特殊螺紋鋼管。

6 對后期市場形勢的預測

Tenaris集團認為，2014年的油氣價格下跌會導致油氣公司調整投資計劃、大幅縮減投資、減少開采活動和全面降低成本。開采活動的低迷和對OCTG需求的減少會很快在北美市場顯現(xiàn)，在全球其他市場也會陸續(xù)到來。目前，開采活動減弱的程度與周期仍未預知，但Tenaris集團預計2015年市場對OCTG的需求有可能會下降30%，第二季度將成為OCTG需求的最低點，此后開始逐漸恢復。Tenaris集團仍對油氣行業(yè)的長期發(fā)展呈樂觀態(tài)度；因此將適時調整經營策略，為即將到來的較長時期的低油價做好準備，不斷強化市場地位、降低成本和重新制定投資策略［6-7］。

Vallourec集團預計，2015年Vallourec集團的銷售量會受到油價下跌的嚴重影響。美國開工鉆機數直接受美國WTI油價影響，導致對OCTG需求降低，而銷售商也會清理庫存，市場價格必然承壓。巴西石油公司2015年1月份宣布減少2015年投資，因此開工鉆機數也會相應減少。在世界其他市場，2014年鋼管訂單的減少也會影響到2015年的銷售量。Vallourec集團還將對生產線作結構性調整，預計會減少15%的工時，并且裁員7%。Vallourec集團提出了旨在重塑企業(yè)基礎成本和優(yōu)化資金使用的“2年競爭力提升計劃”，簡稱“VALENS”。該計劃的核心是在2年內實施多項縮減成本和優(yōu)化資金使用的措施，同時引入全新的資金使用綱要。上述措施將有助于Vallourec集團維持良好的資金流動性和投資回報率，以期在石油市場正?；那疤嵯拢?018年實現(xiàn)投資回報率高于加權平均資金成本［8］。

7 結 論

（1）2014年，Tenaris集團的無縫鋼管銷售量為279.0萬t，焊接鋼管銷售量為88.5萬t，總銷售量為367.5萬t，較2013年增加0.4%，沒有延續(xù)2013年的跌勢。Vallourec集團的無縫鋼管銷售量為232.3萬t，較2013年增加7.6%。

（2）2014年，Tenaris集團的營業(yè)收入為103.38億美元，較2013年減少2.4%；EBITDA率與2013年基本持平，為26.3%。Vallourec集團的營業(yè)收入為57.01億歐元，較2013年增加2.2%；EBITDA率為15.0%，降低了1.5個百分點。

（3）由于國際油價大幅下跌造成經營環(huán)境的明顯改變，2014年Tenaris集團對加拿大和哥倫比亞的焊接鋼管資產減計2.06億美元，對巴西Usiminas公司的投資減計0.49億美元；Vallourec集團對旗下的巴西VSB公司和Vallourec Europe兩個CGU（現(xiàn)金產生單元）做出共計11.04億歐元的資產減計，包括9.00億歐元的固定資產和2.04億歐元的商譽。

（4）2014年，北美市場成為為數不多的能實現(xiàn)銷售收快速增長的市場，歐洲市場OCTG需求有所恢復。Tenaris集團管材板塊在其他市場的營業(yè)收入都同比下滑，而Vallourec集團在在電力市場的業(yè)績表現(xiàn)較好。

（5）截至2014年12月31日，Tenaris集團的資產和負債變化幅度不是很大，資產負債率上升至22.2%，流動比率、速動比率分別降至2.84和1.77；Vallourec集團的總負債較上年同期明顯增加，資產負債率為54.8%，升高了8.4個百分點，流動比率和速動比率有所提高，資金流動水平提高。

（6）Tenaris集團對油氣行業(yè)的長期發(fā)展仍呈樂觀態(tài)度，因此將適時調整經營策略，為即將到來的較長時期的低油價做好準備，不斷強化市場地位、降低成本和重新制定投資策略。Vallourec集團提出了旨在重塑企業(yè)基礎成本和優(yōu)化資金使用的“2年競爭力提升計劃”，核心是在2年內實施多項縮減成本和優(yōu)化資金使用的措施，同時引入全新的資金使用綱要。

［1］蘭興昌.國外無縫鋼管生產現(xiàn)狀［J］.鋼管，2012，41（2）：15-20.

［2］武磊.多角度觀察無縫鋼管行業(yè)［N］.中國冶金報，2014-04-03（11）.

［3］中華人民共和國商務部.2014年原油價格走勢分析［EB/OL］. ［2015-02-10］.http：//www.mofcom.gov.cn/article/fyqr/maoyi/201502/20150200888895.shtm l.

［4］常建設，武磊，楊文晨，等.2011年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［J］.鋼管，2012，41（4）：7-11.

［5］武磊.2013年Tenaris和Vallourec鋼管生產經營狀況分析［J］.鋼管，2014，43（6）：10-13.

［6］王寧，趙鵬，向雙娣，等.對我國油井管產業(yè)發(fā)展的幾點認識［J］.鋼管，2013，40（3）：12-16.

［7］ Tenaris.TS_News_2015_2_18_General_Releases［EB/OL］.［2015-02-20］.http：//ir.tenaris.com/releases.cfm/TS_News_2015_02_18_General_Releases.pdf.

［8］ Vallourec.20150224_Vallourec-press-release-2014-results-EN［EB/OL］. ［2015-03-06］.http：//www.vallourec.com/EN/GROUP/MEDIA/Press/Documents/20150224_Vallourec-press-release-2014-results-EN.pdf.