互聯(lián)網(wǎng)金融：創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管政策研究

牛 強(qiáng) 胡 藝

一、互聯(lián)網(wǎng)金融是重大的金融創(chuàng)新

近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)快速發(fā)展以及大數(shù)據(jù)、云計(jì)算加速向金融領(lǐng)域滲透和融合，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了迅猛發(fā)展。自阿里巴巴推出余額寶以來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和服務(wù)如雨后春筍般涌現(xiàn)，對(duì)銀行、券商、基金、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的支付結(jié)算、融資業(yè)務(wù)、中介服務(wù)等造成了很大沖擊，這在一定程度上加快了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程和金融創(chuàng)新的步伐。2013年，互聯(lián)網(wǎng)金融在我國(guó)快速發(fā)展，被互聯(lián)網(wǎng)金融支持者稱(chēng)為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”。在中國(guó)這樣一個(gè)以銀行業(yè)為金融體系主導(dǎo)的國(guó)家，互聯(lián)網(wǎng)金融的確是具有劃時(shí)代意義的金融創(chuàng)新。不容否認(rèn)的事實(shí)是，不管是傳統(tǒng)銀行業(yè)還是新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，都不能忽視互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融加速深度融合的趨勢(shì)，以及它給人類(lèi)消費(fèi)模式乃至經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)的巨大變化。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)金融顛覆的是一種壟斷性的金融生產(chǎn)和服務(wù)提供方式，從這一意義上說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融給我國(guó)傳統(tǒng)金融行業(yè)帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”為金融創(chuàng)新提供了強(qiáng)大動(dòng)力。

1.互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵和作用

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵與外延及其對(duì)我國(guó)金融體系所可能帶來(lái)的影響，學(xué)界和實(shí)務(wù)界尚未形成統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融不過(guò)是金融借助互網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的一種外化，充其量是一種技術(shù)創(chuàng)新或商業(yè)模式創(chuàng)新。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融可能顛覆我國(guó)現(xiàn)有的金融體系。周宇指出，互聯(lián)網(wǎng)金融不僅顛覆了傳統(tǒng)的金融支付方式和交易方式，而且對(duì)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管方式等構(gòu)成了挑戰(zhàn)。*參見(jiàn)周宇：《互聯(lián)網(wǎng)金融：一場(chǎng)劃時(shí)代的金融變革》，《探索與爭(zhēng)鳴》2013年第9期。實(shí)際上，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)、運(yùn)營(yíng)模式和風(fēng)險(xiǎn)特征，人們?nèi)栽诓粩嗟剡M(jìn)行探索和認(rèn)識(shí)。毫無(wú)疑問(wèn)，互聯(lián)網(wǎng)金融正在深刻影響我國(guó)傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，它與我國(guó)現(xiàn)有的金融體系構(gòu)成互補(bǔ)而不是替代的關(guān)系，是我國(guó)多層次金融體系的有機(jī)組成部分，必將對(duì)我國(guó)金融改革產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新型的金融業(yè)務(wù)模式，主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)通訊等現(xiàn)代信息技術(shù)而與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)融資、支付、財(cái)富管理等功能。在本質(zhì)上，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒(méi)有改變金融的功能和屬性，仍然發(fā)揮著金融的支付清算、融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等功能，還是屬于金融的范疇?；ヂ?lián)網(wǎng)金融最大的創(chuàng)新在于創(chuàng)新渠道和經(jīng)營(yíng)模式，它的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、余額寶等在交易技術(shù)、渠道、交易方式和交易主體等方面的創(chuàng)新達(dá)到了極致。謝平、鄒傳偉最先提出互聯(lián)網(wǎng)金融這一概念，他們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式。*參見(jiàn)謝平、鄒傳偉：《互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究》，《金融研究》2012年第12期?？梢哉f(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融模式是一種直接的融資模式。吳曉求認(rèn)為，中國(guó)金融深度改革的核心在于，打破行業(yè)壟斷，促進(jìn)適度競(jìng)爭(zhēng)，提高金融配置效率。*參見(jiàn)吳曉求：《中國(guó)金融的深度變革與互聯(lián)網(wǎng)金融》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2014年第1期?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)銀行業(yè)的壟斷造成沖擊，迫使銀行業(yè)進(jìn)行變革，有助于推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的高效合理配置。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融是重大的制度創(chuàng)新

互聯(lián)網(wǎng)金融是重大的創(chuàng)新，它提升了金融產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量和效率，構(gòu)建起我國(guó)多層次的金融體系，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融與其說(shuō)是重大的技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新，不如說(shuō)是重大的制度創(chuàng)新，其核心在于對(duì)中國(guó)傳統(tǒng)銀行業(yè)的壟斷造成了巨大沖擊，迫使銀行業(yè)進(jìn)行變革，營(yíng)造金融服務(wù)充分競(jìng)爭(zhēng)的良好局面。其次，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式和盈利方式造成了極大的沖擊，這勢(shì)必會(huì)使商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)理念發(fā)生轉(zhuǎn)變。眾所周知，我國(guó)銀行最主要的業(yè)務(wù)是吸收存款和發(fā)放貸款，從中獲得存貸款利差，銀行充當(dāng)?shù)氖墙鹑谥薪?，銀行具有流動(dòng)性管理優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行期限轉(zhuǎn)換。作為新興融資模式的互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成了巨大沖擊，這具體表現(xiàn)在，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)嚴(yán)重沖擊了我國(guó)傳統(tǒng)商業(yè)銀行作為支付中介的重要地位，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸影響銀行的利差收入，第三方支付影響商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入。再次，互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)有助于消除金融排斥現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)“普惠金融”。在我國(guó)以銀行為主體的金融體系下，金融排斥現(xiàn)象普遍存在。小微企業(yè)由于缺少抵押和擔(dān)保，所受的金融排斥尤為嚴(yán)重。而互聯(lián)網(wǎng)金融旨在為居民和小微企業(yè)提供便捷、小額、個(gè)性化的金融產(chǎn)品和服務(wù)，這顯著地延伸了目標(biāo)客戶，加速推動(dòng)了我國(guó)“普惠金融”的實(shí)踐，使金融交易更加便捷，提升了金融資源的配置效率，增加了金融服務(wù)的可獲得性，降低了金融交易成本，對(duì)促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)、推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新發(fā)揮了積極的作用。最后，互聯(lián)網(wǎng)金融加速了金融脫媒進(jìn)程。在傳統(tǒng)金融模式中，銀行和證券公司作為金融中介，架起投資者和資金需求方之間的橋梁。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式中，投資者和資金需求方不需要任何金融中介，直接在融資平臺(tái)上進(jìn)行信息甄別、匹配、議價(jià)和交易。資金需求方不需要提供抵押物和擔(dān)保，就能夠從市場(chǎng)上直接獲得資金，交易成本顯著下降；而投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，有強(qiáng)烈的激勵(lì)去收集和甄別資金需求方的信息，以確保貸款的安全。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融與金融互聯(lián)網(wǎng)的區(qū)別

互聯(lián)網(wǎng)金融是不同于金融互聯(lián)網(wǎng)的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在本質(zhì)上是一種融資模式，它通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)金融的基本功能如支付結(jié)算、融資、財(cái)富管理等。互聯(lián)網(wǎng)金融旨在提供小額、便捷的金融服務(wù)，其目標(biāo)客戶主要是個(gè)體家庭和小微企業(yè)，而個(gè)體家庭和小微企業(yè)恰恰是有著強(qiáng)烈資金需求和金融服務(wù)需求的群體，但他們?cè)谖覈?guó)現(xiàn)有的金融體系下卻長(zhǎng)期遭受抑制、面臨資金饑渴。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融挑戰(zhàn)的是我國(guó)傳統(tǒng)的金融體系，它引領(lǐng)居民新的消費(fèi)模式和充分釋放市場(chǎng)活力，是我國(guó)多層次金融體系的不可或缺的有機(jī)組成部分，必將對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融格局和利率市場(chǎng)化進(jìn)程產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

而金融互聯(lián)網(wǎng)則主要是對(duì)金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的技術(shù)提升，是金融機(jī)構(gòu)自身的自我完善和發(fā)展。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供金融服務(wù)，線下業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上業(yè)務(wù)，使金融消費(fèi)者能夠享受更便捷服務(wù)，縮短了交易時(shí)間和體驗(yàn)，柜臺(tái)交易被以計(jì)算機(jī)和移動(dòng)手機(jī)為主要載體的互聯(lián)網(wǎng)交易方式所替代，節(jié)約了提交紙質(zhì)資料的時(shí)間，其中手機(jī)銀行轉(zhuǎn)賬、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)證券交易等都屬于金融互聯(lián)網(wǎng)的范疇。金融互聯(lián)網(wǎng)顯著地提升了金融產(chǎn)品和服務(wù)的便捷性，節(jié)約了交易成本。例如，電腦終端使金融消費(fèi)者足不出戶就能夠?qū)崿F(xiàn)交易，移動(dòng)終端更是使居民不受時(shí)間和物理地址限制就能夠便捷地享受到金融服務(wù)，這些無(wú)疑都給金融消費(fèi)者節(jié)約了不少交易時(shí)間，從而降低了整體交易成本。此外，金融機(jī)構(gòu)也從能夠從金融互聯(lián)網(wǎng)上獲得諸多好處，例如，柜臺(tái)交易減少，店鋪數(shù)量和規(guī)模顯著下降，金融機(jī)構(gòu)因而更有激勵(lì)進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供品種豐富、個(gè)性化體驗(yàn)的金融產(chǎn)品，甚至加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制，使金融機(jī)構(gòu)的人力資本和營(yíng)業(yè)場(chǎng)所租金成本大大節(jié)約，金融消費(fèi)者也能夠參與分享交易成本下降所帶來(lái)的部分收益。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)

1.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

互聯(lián)網(wǎng)金融既具有一般的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也具有其自身特殊風(fēng)險(xiǎn)。與傳統(tǒng)金融模式一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融也同樣面臨著期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。例如，互聯(lián)網(wǎng)金融中的余額寶、理財(cái)通等產(chǎn)品一般都是短期的，是企業(yè)的負(fù)債，而投資于期限較長(zhǎng)的貨幣市場(chǎng)基金，這樣，資產(chǎn)與負(fù)債的期限嚴(yán)重不匹配，很容易產(chǎn)生再融資風(fēng)險(xiǎn)，如果貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，投資者可能集中大規(guī)模要求贖回，這就很容易產(chǎn)生擠兌風(fēng)險(xiǎn)。由于投資者預(yù)期發(fā)生變化所產(chǎn)生的擠兌風(fēng)險(xiǎn)可能使運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健但短期內(nèi)流動(dòng)性短缺的金融企業(yè)遭擠兌，陷入無(wú)法償付境地，這些企業(yè)只好折價(jià)拋售資產(chǎn)，最終導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌?；ヂ?lián)網(wǎng)金融實(shí)質(zhì)上仍然是金融，其最基本的功能是實(shí)現(xiàn)資金融通，因此，互聯(lián)網(wǎng)金融面臨因金融產(chǎn)品價(jià)格發(fā)生的不利變動(dòng)而產(chǎn)生的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其中最主要的是利率風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)人民銀行自2013年7月20日起，全面放開(kāi)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。隨著利率上下限放開(kāi)，利率波動(dòng)勢(shì)必加劇，互聯(lián)網(wǎng)金融如何應(yīng)對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)，值得關(guān)注。

2.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)是金融市場(chǎng)上的主要風(fēng)險(xiǎn)。在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)中，客戶資金與平臺(tái)資金未能實(shí)現(xiàn)有效隔離，有可能出現(xiàn)卷款跑路事件，由于缺少抵押和擔(dān)保，投資者容易遭遇損失。P2P平臺(tái)承擔(dān)著籌資、中介和擔(dān)保等職能，但對(duì)資金的來(lái)源和投向缺乏有效監(jiān)控，容易形成資金池，從而使信用風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。在網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)上，由于網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)中交易雙方互不相識(shí)，其關(guān)系是虛擬的，投資者的投資決策主要取決于借款人所披露的信息，而借款人具有更強(qiáng)的信息優(yōu)勢(shì)，可能隱瞞財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)等關(guān)鍵信息，容易產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

3.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)依托互聯(lián)網(wǎng)媒介，面臨嚴(yán)重的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，其中，安全風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)是最主要的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融主要依托計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，這樣，計(jì)算機(jī)病毒、黑客惡意攻擊等可能引發(fā)技術(shù)安全問(wèn)題，導(dǎo)致交易支付系統(tǒng)中斷，造成客戶信息泄露和客戶損失。操作風(fēng)險(xiǎn)是由于投資者或者工作人員操作不當(dāng)而引起的，例如，2013年8月光大證券股份有限公司所發(fā)生的烏龍事件，就是程序員在進(jìn)行高頻交易下單時(shí)未能對(duì)可用資金額度進(jìn)行有效校驗(yàn)和控制，導(dǎo)致巨量訂單生成，使期指、股指大幅波動(dòng)，投資者遭受?chē)?yán)重?fù)p失。

4.法律風(fēng)險(xiǎn)

目前尚欠缺對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律定位，在實(shí)踐中就可能觸碰吸收公眾存款、非法集資、欺詐等政策紅線。具體來(lái)說(shuō)，第三方支付( Third-Party Payment)、P2P網(wǎng)絡(luò)貸款(Peer-to- Peer Lending)和眾籌( Crowd-Funding)模式是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的最主要業(yè)務(wù)模式。在我國(guó)，第三方支付實(shí)現(xiàn)金融的支付結(jié)算功能，主要是與網(wǎng)上購(gòu)物相聯(lián)系的綜合性支付平臺(tái)，如支付寶、財(cái)付通。第三方支付的主要風(fēng)險(xiǎn)在于剛性擠兌，一旦第三方機(jī)構(gòu)發(fā)生支付困難或者市場(chǎng)參與者對(duì)第三方機(jī)構(gòu)支付能力的預(yù)期發(fā)生變化，都可能產(chǎn)生恐慌性擠兌。P2P網(wǎng)絡(luò)貸款承擔(dān)金融的資金融通功能，這種融資模式模式類(lèi)似于“自金融”，主要依托互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，作為資金供給方和需求方的個(gè)人或小企業(yè)直接進(jìn)行借貸，人人貸、宜信、拍拍貸、紅嶺創(chuàng)投都屬于這一范疇，在這種融資模式下，交易成本相比通過(guò)銀行等金融中介的間接融資，資金價(jià)格更能反映市場(chǎng)供需狀況。P2P 網(wǎng)絡(luò)貸款平臺(tái)的主要風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)容易遭受黑客惡意攻擊。此外，由于缺少抵押，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)也容易使資金提供方遭遇損失。在互聯(lián)網(wǎng)金融三種主要模式中，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的風(fēng)險(xiǎn)較大。這主要是由于網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)借貸是直接借貸，沒(méi)有抵押擔(dān)保機(jī)制來(lái)保證投資者的資金回收，借貸合約對(duì)借款人缺乏有效約束，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)生卷款跑路等違約事件時(shí)有發(fā)生。而且，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)投融資活動(dòng)的借貸雙方之間的關(guān)系是虛擬的，這就隱含了更大風(fēng)險(xiǎn)。例如，借款人可能提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)的不真實(shí)信息，粉飾經(jīng)營(yíng)記錄和財(cái)務(wù)報(bào)表以獲取資金，那么，資金提供方對(duì)借款人的真實(shí)還款能力和還款意愿難以準(zhǔn)確識(shí)別和評(píng)估。與傳統(tǒng)銀行借貸相比，P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題更加嚴(yán)重。眾籌承擔(dān)著金融的融資功能，是由多個(gè)投資者對(duì)一個(gè)資金需求方提供融資，主要包括債權(quán)眾籌和股權(quán)眾籌。債權(quán)眾籌指投資者根據(jù)項(xiàng)目投資比例獲得債權(quán)，項(xiàng)目完成后根據(jù)債權(quán)獲得收益。股權(quán)眾籌指投資者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，獲得一定比例股權(quán)。眾籌模式主要風(fēng)險(xiǎn)在于信息不對(duì)稱(chēng)，其表現(xiàn)是，在投資項(xiàng)目獲得收益之前，資金供給方對(duì)資金投向缺乏有效監(jiān)督，從而無(wú)法保證投資者的資金安全。眾籌模式的最大風(fēng)險(xiǎn)是容易產(chǎn)生非法集資。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管之策

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展，出現(xiàn)了金融混業(yè)、跨界、脫媒等現(xiàn)象，而且由于互聯(lián)網(wǎng)金融還缺乏法律定位，監(jiān)管不到位、風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制不健全等問(wèn)題也逐步顯現(xiàn)，這對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系構(gòu)成了挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的健康、有序發(fā)展，有賴(lài)于進(jìn)一步規(guī)范和加強(qiáng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，這已經(jīng)成為政府、業(yè)界和學(xué)界的普遍共識(shí)。2014年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中指出，要促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。至此，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入決策高層的視野，政府在支持大膽進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)，著手完善和規(guī)范監(jiān)管機(jī)制，明晰監(jiān)管主體和職責(zé)。中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等政府各相關(guān)職能部門(mén)應(yīng)當(dāng)掌握好金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的度，過(guò)度監(jiān)管可能抑制金融創(chuàng)新，監(jiān)管缺位則可能出現(xiàn)行業(yè)泡沫、秩序混亂等問(wèn)題。當(dāng)前，為促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融健康有序發(fā)展，主要應(yīng)把握好以下幾個(gè)原則。

1.處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系

互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的邏輯起點(diǎn)和基本原則應(yīng)是，在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新與維護(hù)金融體系穩(wěn)定上尋求平衡?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是基于金融供求關(guān)系的金融創(chuàng)新，它增加了居民和小微企業(yè)的資金可獲得性，服務(wù)于我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這一重大金融創(chuàng)新，不宜過(guò)早實(shí)施太嚴(yán)格的監(jiān)管，否則會(huì)抑制金融創(chuàng)新，影響金融資源配置效率的提升。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融是新興的金融業(yè)態(tài)，適度寬松的監(jiān)管政策有利于鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，從而更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2015年7月，中國(guó)人民銀行等十部委發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融要以市場(chǎng)為導(dǎo)向，遵循服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服從中央加強(qiáng)宏觀調(diào)控和維護(hù)金融體系穩(wěn)定的總體目標(biāo)，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)秩序和保障消費(fèi)者合法權(quán)益。

2.原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管相結(jié)合

原則性監(jiān)管(principles-based regulation)和規(guī)則性監(jiān)管(rules-based regulation)是國(guó)際上普遍采用的兩種監(jiān)管方式。原則性監(jiān)管明確監(jiān)管底線，其他由市場(chǎng)決定，這有利于規(guī)范和促進(jìn)金融創(chuàng)新。對(duì)新興的互聯(lián)網(wǎng)金融，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)劃出業(yè)務(wù)紅線，留足創(chuàng)新空間。規(guī)則性監(jiān)管則是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)和操作規(guī)程做出規(guī)定，要求所有機(jī)構(gòu)必須嚴(yán)格執(zhí)行。換句話說(shuō)，規(guī)則性監(jiān)管屬于過(guò)程監(jiān)管。實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，交易方式和參與者多，防控風(fēng)險(xiǎn)有賴(lài)于有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)。要加強(qiáng)信息共享，溝通和協(xié)調(diào)監(jiān)管立場(chǎng)，確保不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。正如張曉樸所指出的，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這樣的新金融業(yè)態(tài)，金融監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持開(kāi)放性和適應(yīng)性原則，構(gòu)建包括市場(chǎng)自律、司法干預(yù)和外部監(jiān)管在內(nèi)的三位一體安全網(wǎng)，維護(hù)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行。*參見(jiàn)張曉樸：《互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的原則》，《金融監(jiān)管研究》2014年第2期。

3.分類(lèi)監(jiān)管與協(xié)調(diào)監(jiān)管相結(jié)合

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行監(jiān)管，關(guān)鍵是界定各業(yè)態(tài)的業(yè)務(wù)邊界，明確監(jiān)管責(zé)任，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，保護(hù)合法經(jīng)營(yíng)，取締違法和違規(guī)行為。金融機(jī)構(gòu)和第三方支付機(jī)構(gòu)從事互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)，必須遵守相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)范，并向客戶充分披露信息，提示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不夸大支付服務(wù)的職能。在個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)上所發(fā)生的P2P直接借貸行為屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律保護(hù)。股權(quán)眾籌融資作為多層次資本市場(chǎng)的有機(jī)組成部分，能夠更好地服務(wù)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，股權(quán)眾籌融資方應(yīng)向投資者充分披露企業(yè)的商業(yè)模式、經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、資金使用等核心信息。投資者應(yīng)具備風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，充分了解和識(shí)別股權(quán)眾籌融資活動(dòng)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。

4.加強(qiáng)信息披露和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)

信息披露是金融市場(chǎng)上很重要的制度。從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的企業(yè)應(yīng)向投資者充分披露信息，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)狀況等相關(guān)信息，使投資者了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和防范風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)向市場(chǎng)參與人告知交易模式、參與人的權(quán)利和義務(wù)，并進(jìn)行必要的風(fēng)險(xiǎn)提示。在充分進(jìn)行信息披露的基礎(chǔ)上，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)。例如，制定互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者手冊(cè)，披露互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品合同約定等與消費(fèi)者利益密切相關(guān)的關(guān)鍵信息。要探索建立爭(zhēng)議訴訟、調(diào)解、仲裁等多元化爭(zhēng)議解決機(jī)制。完善互聯(lián)網(wǎng)金融個(gè)人信息保護(hù)的原則、標(biāo)準(zhǔn)和操作流程。中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、工信部等部門(mén)各司其職，負(fù)責(zé)對(duì)從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)與信息安全實(shí)施監(jiān)管，并制定相關(guān)監(jiān)管細(xì)則和技術(shù)安全標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范。

5.建立征信體系和信息共享系統(tǒng)

建立適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境的征信體系和信息共享系統(tǒng)是政府監(jiān)管部門(mén)防范和化解互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的重要抓手。征信體系中的失信懲罰機(jī)制能夠給予市場(chǎng)參與者充分的激勵(lì)。建立互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的征信體系，要求對(duì)第三方支付平臺(tái)、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的參與人和利益關(guān)聯(lián)方的交易數(shù)據(jù)建立信用數(shù)據(jù)庫(kù)，包括交易的賬戶信息、交易記錄等，加強(qiáng)交易過(guò)程監(jiān)管以防范風(fēng)險(xiǎn)。此外，事后監(jiān)管也是必不可少的?；ヂ?lián)網(wǎng)金融參與者眾多，其風(fēng)險(xiǎn)可能具有系統(tǒng)嚴(yán)重性，其危害程度可能極具破壞性。因此，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、公安部等政府各相關(guān)職能部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)部門(mén)協(xié)調(diào)和信息共享，協(xié)同應(yīng)對(duì)和化解危機(jī)，保護(hù)金融消費(fèi)者利益，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，為我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展保駕護(hù)航。

總之，互聯(lián)網(wǎng)金融作為新興的金融業(yè)態(tài)，是對(duì)我國(guó)正規(guī)金融體系的有益補(bǔ)充。要在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步規(guī)范和引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融朝正確方向發(fā)展。當(dāng)務(wù)之急是，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)屬性、主要業(yè)務(wù)模式的服務(wù)邊界、運(yùn)行模式和潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行清晰界定和把握，建立起行業(yè)自律、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)內(nèi)控和政府相關(guān)職能部門(mén)協(xié)同監(jiān)管的金融風(fēng)險(xiǎn)防范和控制機(jī)制，為我國(guó)金融體系的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件。