探討企業(yè)籌資決策潛在的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)策略

焦海華

(天津市賽遠(yuǎn)保健品有限公司，天津 300308)

一、企業(yè)管理層面存在的籌資風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)的存在是有不確定性的，企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)并一定要求全面清除風(fēng)險(xiǎn)，而是要將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)，以下就企業(yè)管理層面存在的籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析并給出相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。

(一)籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不完善

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中要根據(jù)整體的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)籌措資金的使用安排，比如需要的資金額度、在什么時(shí)間向誰(shuí)融資、籌措多少資金、融資所需時(shí)間，這就是籌資戰(zhàn)略規(guī)劃。如果在籌資前不重視籌資戰(zhàn)略的規(guī)劃，對(duì)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)沒(méi)有一個(gè)全面正確的認(rèn)識(shí)，就會(huì)出現(xiàn)盲目融資，導(dǎo)致融資金額過(guò)低或過(guò)高、企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不合理、籌資渠道不合理、綜合籌資成本高等問(wèn)題，這些問(wèn)題都有可能為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要根據(jù)不同階段的發(fā)展情況來(lái)完善籌資戰(zhàn)略，規(guī)劃最佳的資本結(jié)構(gòu)、選擇合理的籌資渠道、降低綜合籌資成本等等。在籌資活動(dòng)進(jìn)展中，要應(yīng)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)而動(dòng)，引導(dǎo)企業(yè)籌資活動(dòng)，以保證籌資風(fēng)險(xiǎn)最小化，從而提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

(二)對(duì)企業(yè)資金現(xiàn)狀缺乏全面認(rèn)識(shí)

企業(yè)在籌措資金前，如果不能對(duì)資金預(yù)算和管控工作做到位，就會(huì)導(dǎo)致管理層沒(méi)法全面、清晰的了解企業(yè)的資金現(xiàn)狀和真正的資金需求量，從而不能制定出合理的籌資戰(zhàn)略。比如說(shuō)，急需資金不能及時(shí)到位；資金償還期限不合理；集團(tuán)公司不能合理協(xié)調(diào)好子公司之間的資金分配，導(dǎo)致有些子公司資金盈余，有些則短缺，從而導(dǎo)致整體資金使用成本增加，資金利用率低。針對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)管理層應(yīng)該清晰、全面掌握企業(yè)真實(shí)的資金現(xiàn)狀，并在此基礎(chǔ)之上從宏觀微觀及企業(yè)戰(zhàn)略層面上制定資金籌措方案。

(三)授權(quán)審批制度不完善

籌資方案在提交執(zhí)行之前，應(yīng)該將審批人和方案編制人的職務(wù)分離開(kāi)來(lái)，如果不分離開(kāi)來(lái)，方案的決策就缺乏把關(guān)人，草率執(zhí)行，為日后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)埋下風(fēng)險(xiǎn)。所以，正確的做法是應(yīng)該將籌資方案經(jīng)過(guò)完整的授權(quán)審批流程才可以提交執(zhí)行。通過(guò)審批可以讓不同管理部門來(lái)對(duì)籌資方案的可行性從不同角度進(jìn)行研究和審核，避免考慮不全、決策片面帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)資金籌措成本支付不按時(shí)

籌措資金是需要付出成本的，包括籌措成本和利息支出，這里無(wú)法按期支付成本主要指的利息支出。如果利息支出不按期，則企業(yè)有可能被要求提前償還本金；也有可能由于股利支付不足或不及時(shí)，股東拋售企業(yè)股票致使企業(yè)股價(jià)下跌、信譽(yù)受損，從來(lái)帶來(lái)一系列不利影響。因此，企業(yè)籌資前一定慎重衡量籌資成本是否在可承受范圍內(nèi)，以確保股利、利息能夠按期支付。

二、籌資行為的固有風(fēng)險(xiǎn)及防范措施

上面所述是企業(yè)管理層面存在的風(fēng)險(xiǎn)及控制策略，屬于人為層面、制度層面的因素，下面要分析的是籌資行為本身固有的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施。

(一)高負(fù)債率

如果負(fù)債在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中所占比例過(guò)高，則企業(yè)將面臨著更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，一旦負(fù)債率超過(guò)7成，則意味著企業(yè)在背負(fù)著高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)負(fù)債高，債務(wù)償還能力則減弱，債務(wù)成本會(huì)增加，企業(yè)的收益率也就降低了。如果負(fù)債率超過(guò)警戒水平，則企業(yè)將會(huì)面臨無(wú)法支付債務(wù)本息，導(dǎo)致資不抵債最終只能宣告破產(chǎn)。針對(duì)這種籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，巧妙發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，調(diào)整企業(yè)負(fù)債水平，使負(fù)債率保持在正常的水平下。

(二)籌資組合方式不合理

企業(yè)選擇什么樣的籌資組合方式是要受到各方面因素的影響，比如國(guó)家法律條規(guī)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、市場(chǎng)等因素。一般來(lái)講，企業(yè)可以選用的融資方式可以有商業(yè)信用、發(fā)行股票、向金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行債券、融資租賃等等。多種融資方式的存在會(huì)增加企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，如果組合不合理則會(huì)影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)、增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，從邏輯上來(lái)講，籌資方式合理是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的前提，在融資風(fēng)險(xiǎn)可接受范圍內(nèi)，保持資本成本最低，債務(wù)資本和權(quán)益資本比例要適當(dāng)，這樣才可以權(quán)衡好融資風(fēng)險(xiǎn)和融資成本之間的關(guān)系。

(三)負(fù)債利息率過(guò)高

負(fù)債利息率是指一定期限內(nèi)支付的利息與債務(wù)總額的比率。利息率的高低就是資金使用成本的高低，而且利率會(huì)受到金融市場(chǎng)的影響而發(fā)生波動(dòng)。所以企業(yè)在融資的時(shí)候，如果預(yù)測(cè)利率將會(huì)呈上升趨勢(shì)，則盡可能盡快一次性籌措到資金，避免等到利息率上升了再籌資，這樣會(huì)帶來(lái)成本增加的風(fēng)險(xiǎn)；如果預(yù)期市場(chǎng)利息率將會(huì)下降，企業(yè)則可以先籌措部分急需資金，等利息下降穩(wěn)定后再進(jìn)行后續(xù)的資金籌措。因此，企業(yè)有籌資活動(dòng)前要研究、分析好企業(yè)的資金需求及市場(chǎng)利息率的走向情況，合理安排籌資。

三、應(yīng)對(duì)籌資決策風(fēng)險(xiǎn)的策略

籌資決策是指企業(yè)對(duì)各種籌資方案的資金成本進(jìn)行比較分析，力求籌措到最低資金成本的過(guò)程。因此，防范籌資決策風(fēng)險(xiǎn)需要充分考慮到內(nèi)因和外因等因素。

(一)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)就是指企業(yè)通過(guò)權(quán)衡籌資的風(fēng)險(xiǎn)程度是否在企業(yè)可接受的范圍內(nèi)，在此基礎(chǔ)上采用資金使用成本最低化的資本結(jié)構(gòu)方式。如果企業(yè)有權(quán)益資本而沒(méi)有債務(wù)資本，雖然不用承擔(dān)籌資風(fēng)險(xiǎn)，但資金成本比較高，達(dá)不到企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。所以，企業(yè)需要權(quán)衡好籌資風(fēng)險(xiǎn)與籌資成本之間的關(guān)系，以使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

(二)提高資產(chǎn)流動(dòng)性

企業(yè)的總負(fù)債額與資產(chǎn)的流動(dòng)性共同決定了企業(yè)的償債能力，所以企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模，在更多情況是采取措施來(lái)提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。在調(diào)節(jié)資產(chǎn)流動(dòng)性的過(guò)程中，不僅要考慮現(xiàn)金流，還要保證資產(chǎn)的質(zhì)量，通過(guò)比較分析現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金債務(wù)總額比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比等來(lái)確定籌資方案，上述比例越高則說(shuō)償債能力越強(qiáng)。

(三)先內(nèi)后外的融資策略

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可以通過(guò)計(jì)提固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等方式形成的資金進(jìn)行內(nèi)源融資。所以，在融資決策的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)考慮先內(nèi)后外、先債后股的融資順序。也即是要先從利用內(nèi)源資金，再考慮到金融市場(chǎng)融資；而在金融市場(chǎng)融資的時(shí)候要先考慮債務(wù)融資，再考慮發(fā)行股權(quán)融資。

(四)建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系

企業(yè)應(yīng)該建立起籌資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)體系，對(duì)籌資決策過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行監(jiān)測(cè)，以定量的方式預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)，及時(shí)對(duì)籌資決策方案出現(xiàn)的跟企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)不一致的情況進(jìn)行自動(dòng)預(yù)警。利用財(cái)務(wù)杠桿的作用來(lái)調(diào)節(jié)負(fù)債比例，應(yīng)用總資本比較的方法來(lái)選擇融資組合方式，并分析現(xiàn)金流量，保證籌資決策方案在企業(yè)可承擔(dān)的范圍內(nèi)。

(五)合理安排籌資期限

在籌資決策的時(shí)候要充分考慮到籌資期限，權(quán)衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益之間的關(guān)系，這樣才能做好還款計(jì)劃和準(zhǔn)備，根據(jù)資金運(yùn)用期限長(zhǎng)短來(lái)安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，達(dá)到合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。比如，長(zhǎng)期融資和短期融資相結(jié)合、負(fù)債和權(quán)益籌資相結(jié)合等方式，用長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)滿足不動(dòng)產(chǎn)資金的需求，用短期負(fù)債來(lái)滿足流動(dòng)性資產(chǎn)的資金需求。通過(guò)這樣的組合可以避免企業(yè)面臨高風(fēng)險(xiǎn)性，又可以避免資金的閑置和浪費(fèi)。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，成功的籌資決策，要能夠體現(xiàn)充分利用財(cái)務(wù)杠桿作用，在保證資金滿足企業(yè)發(fā)展需求的前提下，將企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整到最優(yōu)化，以最低資金成本成就企業(yè)財(cái)富的最大化。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)增值盈利，只有周密規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施充分做出最佳的籌資決策方案。

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