探析國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性

趙玉波

（中國農(nóng)業(yè)銀行文登市支行，山東 文登 264400）

一、引言

現(xiàn)階段，由于國有商業(yè)銀行本身的體制問題和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等多重因素疊加，我國國有商業(yè)銀行體系內(nèi)不良資產(chǎn)出現(xiàn)快速反彈，這些不良資產(chǎn)一方面對(duì)四大國有商業(yè)銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生重要影響，同時(shí)也是存在于銀行體系的重要安全隱患，對(duì)于我國金融體系的健康發(fā)展構(gòu)成潛在威脅。因此，如何處置不良資產(chǎn)成為深化改革、降低風(fēng)險(xiǎn)的重要內(nèi)容。按照國際經(jīng)驗(yàn)分析，利用資產(chǎn)證券化的手段對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行處理成為目前來說較為有效的方式。然而，我國信貸資產(chǎn)證券化還處于摸石頭過河的階段，僅僅作為金融創(chuàng)新和發(fā)展的重要方向。本文對(duì)有關(guān)國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性進(jìn)行研究和探討，希望資產(chǎn)證券化可以在處置不良資產(chǎn)的問題上發(fā)揮重要作用。

二、資產(chǎn)證券化概述

資產(chǎn)證券化是指銀行內(nèi)缺乏一定流動(dòng)性，但是預(yù)期現(xiàn)金流相對(duì)來說比較穩(wěn)定的資產(chǎn)，或者是由其他資產(chǎn)來確保如約向證券持有者分配收益的資產(chǎn)，從而匯集形成資產(chǎn)池，再利用結(jié)構(gòu)性重組的手段，使之轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)能夠出售及流通的有價(jià)證券的一種行為，其可以理解為是未來現(xiàn)金流收益權(quán)的一種轉(zhuǎn)讓行為。按照被證券化的資產(chǎn)的相關(guān)屬性，可以將其分為良性資產(chǎn)證券化及不良資產(chǎn)證券化。具體而言，資產(chǎn)證券化這一理論起源于美國，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家地區(qū)的金融發(fā)展歷史上曾發(fā)揮過重要作用。

三、不良資產(chǎn)證券化的可行性分析

資產(chǎn)證券化是金融行業(yè)的創(chuàng)新，起源于1970年的美國，從誕生就得到資本市場(chǎng)的重視，并得以蓬勃發(fā)展。前期而言，資產(chǎn)證券化發(fā)展的思路是針對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行證券化，比如說住房抵押貸款證券化，具有穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流的信用卡證券化，以及汽車貸款證券化等。以上資產(chǎn)的流動(dòng)性很低，然而卻具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益，同時(shí)銀行對(duì)債務(wù)人比較了解，因此對(duì)其資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)較容易，對(duì)于普通投資者的吸引力非常大。優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的成功推出使得銀行在提升資本充足率、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面都發(fā)揮出重要作用，讓大家認(rèn)識(shí)到資產(chǎn)證券化的優(yōu)勢(shì)。

相對(duì)來說，不良資產(chǎn)證券化同樣也是資產(chǎn)證券化的一個(gè)方面，只是需要增加對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行分割和重組的過程，運(yùn)用資產(chǎn)證券化的手段發(fā)行證券籌集資金，以此促進(jìn)不良資產(chǎn)的流動(dòng)性。其中不良資產(chǎn)是特指流動(dòng)性較差、盈利性一般、收益和成本不成正比的資產(chǎn)，最為形象和具體的就是銀行的呆壞賬等?！?014：中國金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告》 報(bào)道，2014年我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額和不良率明顯“ 雙升”，全年不良貸款余額同比增長(zhǎng)30%左右，不良率將在1%至2%。截至2014年第三季度，我國商業(yè)銀行不良貸款余額達(dá)到7669億元，比年初增加1748億元，而2013年全年的不良貸款增加規(guī)模僅為992億元。不良資產(chǎn)證券化的推進(jìn)對(duì)銀行真正盤活金融資產(chǎn)、增強(qiáng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)把控具有重要意義。資產(chǎn)證券化改變了傳統(tǒng)金融觀念、降低金融風(fēng)險(xiǎn)、提高資本流通，具體從發(fā)達(dá)國家的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)分析，我國國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的順利推進(jìn)至少需要具備以下幾個(gè)方面的條件：

（一）政府的高度重視

政府為了有效解決國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)問題，先后成立信達(dá)、長(zhǎng)城、東方以及華融四家資產(chǎn)管理公司，負(fù)責(zé)接收國有銀行的不良資產(chǎn)。人民銀行、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)等部門對(duì)資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的問題，一直都給予充分理解和支持。

（二）不良資產(chǎn)符合被證券化條件

不良資產(chǎn)符合被證券化的條件，具體包括不良資產(chǎn)在未來有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流；不良資產(chǎn)的還款期限容易把握；符合信用等級(jí)條件。國有商業(yè)銀行方面住房抵押貸款、汽車貸款的不良資產(chǎn)首先符合被證券化的條件。其他不良資產(chǎn)利用資產(chǎn)組合的方法增大信用等級(jí)也可以達(dá)到要求。

（三）證券市場(chǎng)的需求潛力大

在我國保險(xiǎn)行業(yè)、養(yǎng)老基金等項(xiàng)目掌握巨額閑置資金，他們對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較小、穩(wěn)定收益的證券投資非常感興趣，只要產(chǎn)品設(shè)計(jì)合理，就會(huì)引發(fā)投資者的興趣。尤其是我國已經(jīng)放開金融監(jiān)管，向混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展，未來的需求潛力非常大。

四、不良資產(chǎn)證券化面臨的困難

商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是一個(gè)繁瑣的系統(tǒng)工程，目前而言還存在諸多困難：

（一）缺乏規(guī)范的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

信用評(píng)級(jí)是不良資產(chǎn)證券化過程的關(guān)鍵階段，對(duì)于增大交易透明度和增強(qiáng)投資者的信念有所幫助?，F(xiàn)階段，我國目前信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)運(yùn)作尚不完善，對(duì)不良資產(chǎn)的評(píng)估也沒有突破，評(píng)估結(jié)果也不能得到市場(chǎng)檢驗(yàn)和認(rèn)可。

（二）缺乏機(jī)構(gòu)投資者

資產(chǎn)證券化的投資者是機(jī)構(gòu)投資者，而非常分散的個(gè)人。目前來說我國的資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者的情況不容樂觀，由于諸多原因而導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者的數(shù)量有限，也無法發(fā)揮投資資金的作用，制約了銀行不良資產(chǎn)證券化的發(fā)展。

（三）難以組建適合的資產(chǎn)池

不良資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)證券化有一些區(qū)別，主要在于無法組建合適的資產(chǎn)池。現(xiàn)階段銀行不良資產(chǎn)可以用作結(jié)構(gòu)重組的貸款的抵押和擔(dān)保比率偏低，無法起到持續(xù)而又穩(wěn)定現(xiàn)金流的作用。

（四）法律法規(guī)有待完善

不良資產(chǎn)證券化是一種新型的金融工具，其中涉及到諸多法律相關(guān)問題，需要完善的法律法規(guī)幫助其運(yùn)作，然而目前而言，我國在這方面的法律和行政法規(guī)還有待完善，比如《證券法》、《企業(yè)債券發(fā)行和轉(zhuǎn)讓辦法》等，都沒有涉及到不良資產(chǎn)證券化的問題。

（五）缺乏專業(yè)人才

上文中提到，資產(chǎn)證券化是一個(gè)繁瑣的系統(tǒng)工程，涉及到諸多專業(yè)領(lǐng)域，同時(shí)還需要結(jié)合我國實(shí)際國情，懂得相關(guān)法律法規(guī)，因此對(duì)人才的需求非常大，相關(guān)從業(yè)人員在短時(shí)間內(nèi)存在不足。

五、不良資產(chǎn)證券化的對(duì)策

國有商業(yè)銀行針對(duì)不良資產(chǎn)實(shí)施證券化是一個(gè)復(fù)雜而又漫長(zhǎng)的過程，在這個(gè)過程中需要不斷摸索著前進(jìn)。應(yīng)當(dāng)在借鑒成功經(jīng)驗(yàn)的前提下，結(jié)合我國實(shí)際情況，形成具有自身特色的操作摸索，以此解決資產(chǎn)估價(jià)、效率、效益等問題，建立和完善政府主導(dǎo)的不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，制定和完善相關(guān)法律法規(guī)，推動(dòng)我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展。具體而言，主要有以下幾個(gè)方面的對(duì)策：

（一）政策層面的建議

1.制定和完善資產(chǎn)證券化法律?，F(xiàn)階段，我國在資產(chǎn)證券化方面的法律還未健全，應(yīng)當(dāng)結(jié)合金融市場(chǎng)規(guī)律和證券化要求，出臺(tái)相關(guān)證券化法律，為資產(chǎn)證券化提供政策支持。同時(shí)要完善《公司法》、《擔(dān)保法》等法律法規(guī)。

2.建設(shè)二級(jí)市場(chǎng)。建設(shè)二級(jí)市場(chǎng)是為了確保證券流動(dòng)性，這是不良資產(chǎn)證券化的實(shí)施保障，同時(shí)還可以幫助商業(yè)銀行之間對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)換和搭配，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)組合的構(gòu)建。

3.完善信用體系。信用體系方面可以考慮政府主導(dǎo)建立專業(yè)證券化信用評(píng)價(jià)服務(wù)機(jī)構(gòu)，或者是政府特許選擇優(yōu)質(zhì)評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)。

（二）操作環(huán)節(jié)的建議

在操作環(huán)節(jié)方面需要注意以下幾個(gè)方面：

1.品種設(shè)計(jì)多樣化。國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的最終目的是為了快速地將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，從而起到盤活資產(chǎn)的作用，增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力。因此，證券化產(chǎn)品設(shè)計(jì)要多樣化，尤其要注意和資產(chǎn)進(jìn)行搭配，以適應(yīng)不同投資者的需求。

2.不良資產(chǎn)合理估價(jià)。銀行出售的不良資產(chǎn)要進(jìn)行合理估價(jià)，采取折價(jià)出售的方式。這是證券化的基礎(chǔ)，需要按照我國金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，采取協(xié)商定價(jià)的方法，對(duì)不良貸款的實(shí)際價(jià)值進(jìn)行協(xié)商和確定。

3.有效的信用增級(jí)手段。信用增級(jí)是不良資產(chǎn)實(shí)施證券化的重要內(nèi)容之一，最終目的是為了增大投資者的吸引力，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。信用增級(jí)包括內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面，其中內(nèi)部增級(jí)利用資產(chǎn)打折，劃分優(yōu)先、劣后等方式；外部增級(jí)實(shí)際上就是第三方信用擔(dān)保。

4.理順效率和效益的關(guān)系。商業(yè)銀行進(jìn)行不良資產(chǎn)的證券化必須要理順效率和效益之間的關(guān)系，確保效益最大化，換言之就是資產(chǎn)回收最大化。其中要注意資產(chǎn)組合的設(shè)計(jì)要結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)情況必須靈活設(shè)計(jì)；同時(shí)在兼顧效益時(shí)盡可能的提高資產(chǎn)證券化的效率。

5.循序漸進(jìn)。國有商業(yè)銀行實(shí)施不良資產(chǎn)證券化要遵循循序漸進(jìn)的原則，可以先試點(diǎn)再鋪開，先選擇一個(gè)城市或區(qū)域進(jìn)行試點(diǎn)，同時(shí)也可考慮從不良資產(chǎn)的一個(gè)細(xì)類進(jìn)行，比如個(gè)人住房不良貸款方面。總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，然后再逐步推進(jìn)。

六、結(jié)語

綜上所述，資產(chǎn)證券化是近些年世界金融行業(yè)的重要工具之一，在一些發(fā)達(dá)國家得到廣泛應(yīng)用。目前我國國有商業(yè)銀行開始針對(duì)不良資產(chǎn)實(shí)施證券化，但是其中還存在諸多困難，本文對(duì)其中存在的問題及要求進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策，希望對(duì)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的推動(dòng)起到一定的幫助。

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