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    國內企業(yè)海外融資的研究

    2015-02-09 01:48:10孫善武郭海燕
    時代金融 2015年2期
    關鍵詞:利弊措施

    孫善武+郭海燕

    【摘要】在經(jīng)濟全球化和國際金融資本一體化的大背景下,國際資本流向中國、中國的企業(yè)走向海外融資已是大勢所趨。國內企業(yè)尤其像阿里巴巴這樣發(fā)展迅速的民營企業(yè)走上了海外上市的道路,利用國際資本的“血液”謀求自身更好的發(fā)展,這對企業(yè)的發(fā)展和國內經(jīng)濟改革是起到積極作用還是消極作用呢?本文重點對國內企業(yè)海外融資的原因,海外融資的利弊及對策做了仔細的研究。

    【關鍵詞】國內企業(yè) 海外融資 ?利弊 ?措施

    隨著經(jīng)濟全球化的深入,我國經(jīng)濟快速發(fā)展的同時也暴露出一些問題,資本市場的開放程度及經(jīng)濟制度不健全等等。在這變幻莫測的經(jīng)濟背景下如何進行經(jīng)濟改革,國內企業(yè)如何謀求自身的發(fā)展等問題亟待解決。近年來許多國內企業(yè)紛紛到國外上市,那么是什么原因驅使它們海外上市融資呢?這對它們有什么影響呢?

    一、國外上市融資的原因

    (一)客觀原因

    1.制度因素的制約。首先,我國股票市場制度的安排傾向于國有企業(yè),滿足國有企業(yè)外部融資的各方面需求。其次,企業(yè)海外上市的時間短效率高,一般采用的是備案制,從申請到發(fā)股上市在紐約證券交易所最短時間3個月,而這在國內可能要2年之久。然后,國內上市企業(yè)融資成本高,證監(jiān)會對再融資審批通過率較低且反對擴容,這與外國證券市場發(fā)展成熟、融資靈活相比截然不同。

    2.企業(yè)資金需求量大融資難。據(jù)全國工商聯(lián)在北京發(fā)布2012年度《中國民營經(jīng)濟發(fā)展形勢分析報告》可知,截至2012年9月,私營企業(yè)注冊資金達29.8萬億元,同比增長21.3%,戶均注冊資金達281.3萬元,同比增長7.8%,企業(yè)的規(guī)模繼續(xù)增加。民營經(jīng)濟在GDP中的比重已經(jīng)超過60%。去年前10個月,民營規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值累計增速為14.9%。由近年來數(shù)據(jù)可知我國企業(yè)尤其是民營企業(yè)規(guī)模龐大對資金的需求與國內融資環(huán)境嚴重不符。

    3.市場的大背景,國內資本市場結構單一,受到政府干預較大,主板市場也更親睞與國有大型企業(yè),符合中小型,民營企業(yè)上市融資的資本市場還沒有完全開放,此外資本市場波動性大。

    (二)主觀原因

    1.戰(zhàn)略動機,企業(yè)海外上市能增加知名度,是進入國外競爭對手母國的良好途徑,同時能拓寬銷售渠道為以后海外并購、增加規(guī)模做準備,例如阿里巴巴在美國上市。

    2.引進海外先進管理,優(yōu)化企業(yè)的管理系統(tǒng)。海外上市可以接觸到先進的管理系統(tǒng),學習先進的管理經(jīng)驗同時也可以引進具有先進管理經(jīng)驗的投資者。

    3.提升技術,外國資本市場發(fā)達由許多先進技術,上市后可以尋找擁有先進技術的企業(yè)和投資者,在短時間內提升股市技術水平,使企業(yè)迅速提升競爭力。

    通過對背景原因的了解,那么國內企業(yè)到國外上市融資到底是福還是禍呢?下面我將詳細分析企業(yè)國外上市帶來的利益和弊端。

    二、國外上市融資帶來的利益

    1.縮短融資時間,節(jié)約其成本,同時也能避開國內市場隱形資本,由于國內外上市制度不同,國內上市手續(xù)復雜,程序較多,不確定因素大,而國外股票市場實行核準制這為企業(yè)融資大大節(jié)約了成本。

    2.擴大融資渠道,利于建立有效的融資平臺,國外資本市場較國內市場發(fā)達成熟,通過海外上市吸收外國供給充足的資金,這恰恰解決了國內資本市場無法滿足大規(guī)模的企業(yè)融資的瓶頸,產生融資效應。

    3.優(yōu)化完善公司的治理結構,學習外國先進技術管理經(jīng)驗,建立現(xiàn)代化企業(yè)制度,國外資本主義經(jīng)過長遠的發(fā)展積累了豐富的經(jīng)驗,國內企業(yè)可以借鑒外國完善監(jiān)督運作機制,促進本企業(yè)的發(fā)展。

    4.提高公司的知名度和影響力,企業(yè)在國外上市無疑會吸收國外的投資者,在眾多投資者投資本企業(yè)的股票時對企業(yè)也有個宣傳作用,企業(yè)的影響力增強了利于其長遠穩(wěn)定發(fā)展。

    三、國外上市融資的弊端

    1.引起本國資本市場空洞,國內資源流失;由于大量優(yōu)質企業(yè)到國外上市,使國內資本市場缺乏生命力。海外融資的同時也讓利給外國投資者,可能發(fā)生本國資產被低估現(xiàn)象。

    2.海外上市引起股權外流,國家宏觀調控難度加大了,部分控制權掌握在別人手里,在國外上市雖然找到了有價值的投資者但他們控制了企業(yè)的部分股權,可能制約企業(yè)的決策和發(fā)展,特別是一些國內關系國計民生的龍頭企業(yè)和優(yōu)質的民營企業(yè)。

    3.不能輕易得到市場的認同,也面臨著國際監(jiān)管規(guī)則的風險,同時也會受到外國股市劇烈波動的影響,海外上市成本相對較高會支付大量中介費如律師費,審計費等等。一些企業(yè)缺乏對海外上市規(guī)則的專業(yè)培訓,引發(fā)許多會計和稅務的問題。

    面對國外上市的利弊,企業(yè)既要考慮客觀利益也要兼顧長遠利益,下面是我給公司提的一些建議和對策。

    首先,加快經(jīng)濟改革變型,完善本國資本市場,充分發(fā)揮市場在資源配置的基礎作用;減少政府干預如簡化證券發(fā)行上市的手續(xù),給市場自由的空間,建立多層次的證券市場。

    其次,進一步提高基金等信托業(yè)的發(fā)展水平,提高我國資本市場融資能力,同時加快人民幣走向世界的步伐,建立國際板,吸引國內外投資者。由于我國有龐大的中小投資者他們很多無法深入資本證券市場,可以通過集中投資、風險共擔的方式募集大量資金,充分挖掘更多的融資渠道。

    最后,加強誠信建設提升監(jiān)管能力、效率;誠信是資本市場穩(wěn)定發(fā)展所必須具備的,如果一國資本市場誠信缺失那會受到強烈沖擊。誠信建設離不開監(jiān)管,缺乏有效的監(jiān)管市場也不會健康發(fā)展。

    四、總結

    通過對國內企業(yè)海外上市的研究分析,海外上市有利有弊,要客觀地分析各種因素尋找適合企業(yè)自身的發(fā)展道路,政府要尊重企業(yè)的選擇減少行政干預,為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利條件、繼續(xù)深化經(jīng)濟改革。國內經(jīng)濟處于關鍵轉型期,企業(yè)要抓住機遇、迎接挑戰(zhàn),健康發(fā)展。

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