我國風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)初步探析

張福良，崔 笛，馬 騁，許茗涵

（1.國土資源部礦產(chǎn)勘查技術(shù)指導(dǎo)中心，北京100120；2.中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心，北京100037；3.上海工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院珠寶系，上海 201806）

我國風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)初步探析

張福良1，2，崔 笛3，馬 騁1，2，許茗涵1，2

（1.國土資源部礦產(chǎn)勘查技術(shù)指導(dǎo)中心，北京100120；2.中國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心，北京100037；3.上海工商職業(yè)技術(shù)學(xué)院珠寶系，上海 201806）

2014年礦業(yè)市場行情持續(xù)走低，全國固體礦產(chǎn)地質(zhì)勘查總投入整體下降，地質(zhì)勘查行業(yè)投資中社會資金所占比重從往年65%左右水平降至55%。在我國的礦業(yè)市場，社會資金投入一直是大力發(fā)展礦業(yè)經(jīng)濟的重要力量。為能保證國家投資逐步從商業(yè)地質(zhì)勘查中撤出，鼓勵企業(yè)成為礦產(chǎn)勘查投資主體，建設(shè)我國風(fēng)險勘查資本市場是繁榮礦業(yè)市場的必經(jīng)之路。因此，本文立足于國內(nèi)現(xiàn)狀，梳理總結(jié)國外礦業(yè)發(fā)達(dá)國家建設(shè)風(fēng)險勘查市場的成熟經(jīng)驗，并以北京礦業(yè)權(quán)交易所和天津礦業(yè)權(quán)交易所為例，對當(dāng)前國內(nèi)在資本市場建設(shè)方面的初步嘗試進(jìn)行分析，最后圍繞我國風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)提出幾點思考。

風(fēng)險勘查；資本市場；國外；初步探析

2014年，全球礦業(yè)市場形勢嚴(yán)峻，由于經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，礦產(chǎn)能源需求減少，礦產(chǎn)品價格持續(xù)大幅下跌，礦產(chǎn)勘查市場遇冷。雖然國內(nèi)對傳統(tǒng)大宗礦產(chǎn)品的生產(chǎn)需求減少，但隨著國家新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步推進(jìn)，國內(nèi)礦產(chǎn)資源消耗將仍處于高增長時期。因此在當(dāng)前礦產(chǎn)勘查市場遇冷、社會資金投入不足的形勢下，探討如何建設(shè)符合我國實際的礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場顯得十分迫切和必要。

1 國內(nèi)風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)面臨的形勢分析

1.1 經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的影響

在2015年全國國土資源工作會議上，國土資源部領(lǐng)導(dǎo)在報告中指出“經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)是中央全面把握國際經(jīng)濟政治發(fā)展格局、深刻認(rèn)識我國基本國情和發(fā)展階段所作出的重大科學(xué)判斷，是當(dāng)前和今后一個時期指導(dǎo)我國經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重要戰(zhàn)略思想［1］?！苯?jīng)濟發(fā)展新常態(tài)為國土資源領(lǐng)域帶來一些重大趨勢性變化和影響，鑒于礦產(chǎn)資源是社會經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)和保障，因此準(zhǔn)確分析經(jīng)濟形勢、把握新常態(tài)對礦產(chǎn)資源領(lǐng)域帶來重大影響在當(dāng)前形勢下尤為重要。

從資源需求情況看，雖然礦業(yè)市場低迷，但國家宏觀政策下“人的城鎮(zhèn)化”和“人的新農(nóng)村”建設(shè)、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、“一帶一路”建設(shè)與區(qū)域開發(fā)的結(jié)合、“中國制造2025”目標(biāo)的實施等均將傳統(tǒng)大宗礦產(chǎn)品的需求維持在一定高位，同時對非常規(guī)能源和新型材料礦產(chǎn)的需求將會相應(yīng)增加。從資源配置方式來看，在新常態(tài)下，市場在資源配置中的決定性作用不斷深化。從環(huán)境承載力方面來看，礦產(chǎn)資源開發(fā)的合理布局和平衡統(tǒng)籌與生態(tài)環(huán)境保護(hù)是大勢所趨，重視綠色發(fā)展，走可持續(xù)發(fā)展道路。

1.2 我國地質(zhì)勘查資金投入變化情況

2006年1月20日，《國務(wù)院關(guān)于加強地質(zhì)工作的決定》的出臺有力推動了商業(yè)勘查機制的建設(shè)，使我國固體礦產(chǎn)勘查投資主體逐漸多元化。2001年，固體礦產(chǎn)勘查投入構(gòu)成為：政府出資占70%、社會資金占30%；到2006年，這一比例變?yōu)檎鲑Y占30%、社會資金占70%。社會資金投入近年來占比已基本穩(wěn)定在60%左右，占比繼續(xù)上升乏力，該比例與西方礦業(yè)發(fā)達(dá)國家風(fēng)險勘查投資的融資結(jié)構(gòu)差距較大［2］。

隨著全球礦產(chǎn)品需求下降、主要礦產(chǎn)品價格走低，2013年固體礦產(chǎn)勘查投入在經(jīng)過十多年來的快速增長后出現(xiàn)了首次下滑（圖1），2013年社會資金對礦產(chǎn)勘查投入為234.23億元，占66.2%，同比減少16.8%［3］。因2014年礦產(chǎn)品市場需求乏力，依然維持下行趨勢，據(jù)統(tǒng)計，2014年全國固體礦產(chǎn)地質(zhì)勘查投入比2013年減少12.6%。其中，中央財政投入資金比2013年減少8.4%；地方財政投入資金比2013年下降20%；社會資金投入比2013年下降10.4%［4］。社會資金投入熱情不足的主要原因是市場疲軟、礦產(chǎn)品價格走低。

1.3 國內(nèi)風(fēng)險勘查資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀

近十年我國礦業(yè)經(jīng)濟發(fā)展迅速，但是由于目前我國風(fēng)險勘查的長效機制尚未建立，在地質(zhì)礦產(chǎn)領(lǐng)域?qū)嵤┦袌龌母锖?，社會資金與政府撥款（包括中央和地方財政撥款）成為勘查資金的重要來源。雖然自2006年之后社會資金投入占比約60%，但同主要礦業(yè)國家的商業(yè)性投入占比為95%比較，我國較大［6］。

圖1 2006～2014年固體礦產(chǎn)勘查投資中社會 資金 投資情 況［3－5］

地質(zhì)勘查行業(yè)的社會資金投入不足，并非是缺乏資金，而是國內(nèi)目前缺乏公開、透明和有效的企業(yè)投資和融資渠道。礦業(yè)企業(yè)在國內(nèi)缺少通過資本市場進(jìn)行直接融資的渠道，而目前在滬深兩地上市的公司中，連一家專門開展礦產(chǎn)勘查投資公司都沒有。對于從事礦產(chǎn)風(fēng)險勘查企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上發(fā)行股票及上市交易條件，門檻要求相對較高［7］。

1.4 國內(nèi)建設(shè)風(fēng)險勘查資本市場的急迫性和重要性

近三年來國內(nèi)礦業(yè)投資遇冷（圖1），根據(jù)國家宏觀形勢未來很長一段時間內(nèi)礦產(chǎn)資源的需求仍會維持在高位的判斷，增加礦產(chǎn)勘查社會投入、緩解資源供需矛盾刻不容緩。我國地質(zhì)礦產(chǎn)勘查投資活動主要包括公益性地質(zhì)調(diào)查和商業(yè)性礦產(chǎn)勘查兩類，而公益性地質(zhì)調(diào)查工作主要靠國家財政支持。礦產(chǎn)資源是經(jīng)濟社會的基礎(chǔ)與保障，在當(dāng)前環(huán)境下如何調(diào)動社會資金投入商業(yè)性礦產(chǎn)勘查的積極性，保障國家礦產(chǎn)資源需求對經(jīng)濟發(fā)展非常關(guān)鍵。隨著我國市場經(jīng)濟體制的確立，礦產(chǎn)資源行業(yè)也隨之加快市場化改革的步伐，目前國內(nèi)礦產(chǎn)資源的風(fēng)險勘查投資板塊的缺失制約著礦業(yè)投融資的順利開展，唯有加快風(fēng)險勘查資本市場的建設(shè)才能充分激發(fā)市場的活力，鼓勵更龐大的社會資本參與到我國的風(fēng)險勘探領(lǐng)域，唯有開辟風(fēng)險勘查資本市場才能將技術(shù)、資本、資源有效流通，提高資源配置效率，推進(jìn)礦業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

2 國外礦產(chǎn)風(fēng)險勘查資本市場的建設(shè)經(jīng)驗

2.1 風(fēng)險勘查資本市場的概念

地質(zhì)勘查行業(yè)有“一長三高”特點，即長周期、高風(fēng)險、高技術(shù)和高收益［7］。該特點決定地質(zhì)勘查投資必須引入風(fēng)險投資機制，依靠社會資本力量實施股權(quán)融資。資本市場是國外礦產(chǎn)勘查融資的主干途徑，世界上礦產(chǎn)勘查投資主要來自于股市［8］。礦產(chǎn)勘查資本市場，又叫“風(fēng)險勘查資本市場”，是為處在探礦階段的非上市礦業(yè)企業(yè)提供融資和股權(quán)交易的資本市場［9］；也是為礦產(chǎn)勘查項目提供資金融通的重要場所。

2.2 風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)的基本要素

國外發(fā)達(dá)礦業(yè)國家的金融市場由于經(jīng)過了近百年的建設(shè)，其資本市場體系已經(jīng)比較完整。國外礦業(yè)勘查投資機制是以市場為主導(dǎo)、資本市場直接融資為特征的。全球礦產(chǎn)勘查公司和礦業(yè)開發(fā)企業(yè)主要融資的場所是倫敦證券交易所（LSE）、多倫多證券交易所（TSX）、澳大利亞證券交易所（ASX）、美國紐約泛歐證券交易所（NYSE）、香港證券交易所（HKEx）和約翰內(nèi)斯堡證券交易所（JSE）。而全球上市的礦業(yè)公司有70%是在多倫多證券交易所上市融資的［10］。

國外風(fēng)險勘資本市場由以下基本要素組成：一是探礦權(quán)人，二是投資主體，三是相對完善的礦業(yè)資本市場制度，四是商業(yè)性勘查規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，五是第三方服務(wù)機構(gòu)如從事會計、審計、法律和礦業(yè)評估項目的事務(wù)所，六是交易場所（表1）。

表1 國外建設(shè)風(fēng)險勘查市場的基本要素［10］

2.3 投融資方面的金融創(chuàng)新與政策支持

國外發(fā)達(dá)的證券市場為礦業(yè)市場的建設(shè)提供了有力的支持，在加拿大多倫多證券交易所的主板與創(chuàng)業(yè)板針對勘探和開采礦業(yè)項目特別制定了專屬基本上市要求和不同的最低上市標(biāo)準(zhǔn)［11］。其中從事勘探的礦業(yè)公司上市要求較低，企業(yè)盈利不是上市的必要條件。同時國外市場通過發(fā)行基金等金融產(chǎn)品投資礦業(yè)勘查股票激發(fā)了市場活力和投資者熱情，國外的政府在制度創(chuàng)新和財稅優(yōu)惠方面也給予一定傾斜。

2.3.1 在金融創(chuàng)新方面

在國外風(fēng)險勘查資本市場，金融工具的作用十分突出，不僅是礦產(chǎn)勘查投融資的重要工具，也是合理規(guī)避投資風(fēng)險的巧妙手段。加拿大實施的勘查投資抵稅股票政策（英文名稱是flow through Share）是加拿大礦產(chǎn)勘查籌資的重要來源之一，該政策核心就是將礦產(chǎn)勘查的財稅鼓勵政策“流轉(zhuǎn)”給投資人［12］。政策規(guī)定凡是購買勘查投資抵稅股票者，均可抵免其個人所得稅。由于勘查公司發(fā)行的這種股票具有稅收優(yōu)惠，所以吸引力和誘惑力很大［13］。抵稅股票政策將國家應(yīng)收個人所得稅通過間接的方式支持草根勘查，使投資者獲稅收減免并有投資獲利的機會，同時幫助勘查公司解決融資的問題，在加拿大市場極大地激發(fā)了初級礦業(yè)公司的找礦熱情且近年來加拿大勘查投資額度位居世界首位。

在礦產(chǎn)勘查投融資過程中，礦產(chǎn)勘查項目的估價常常會受資源價格和市場形勢等因素影響具有不確定性，因此國外為解決項目估價問題，廣泛運用金融工具如采取股權(quán)證投融資模式，進(jìn)一步分散風(fēng)險。國外風(fēng)險勘查資本市場不將項目估價視為固定值，而是通過動態(tài)期權(quán)條款、投資選擇權(quán)機制及風(fēng)險分擔(dān)機制等，鎖定價值期望目標(biāo)，規(guī)避和分散風(fēng)險。比如，認(rèn)股權(quán)證（warrant）可使投資人在投資初期鎖定一定投資風(fēng)險，并且獲得未來低代價追加投資的權(quán)利［14］。

2.3.2 在政府支持方面

風(fēng)險勘查市場涉及地質(zhì)勘查與資本運作，礦產(chǎn)勘查的前期投入具有風(fēng)險性，必須有政府政策的大力支持。加拿大、澳大利亞、美國等國家在財政、稅收方面施行有效的政策。在加拿大，政府實施資本成本補貼制度和勘查開發(fā)稅收減免政策。資本成本補貼制度是減免礦產(chǎn)公司經(jīng)營一座新礦山需要繳納的聯(lián)邦所得稅，直到其經(jīng)營收入償付完資本投資以后才開始繳稅。在稅收減免方面，被認(rèn)為是低風(fēng)險的普通礦產(chǎn)如砂、礫石、泥炭和石灰石等，不予減免稅費；而對于被認(rèn)為是高風(fēng)險的投入則予以鼓勵，減免率通常是投入當(dāng)年的100%［15］。

澳大利亞在礦業(yè)發(fā)展不同階段，政府采取不同措施加強地質(zhì)找礦。如在礦業(yè)發(fā)展強盛期，國家加大公益性地質(zhì)調(diào)查投入，獲取大量基礎(chǔ)地質(zhì)信息，對商業(yè)性地質(zhì)勘查產(chǎn)生拉動作用如施行的澳大利亞的礦產(chǎn)計劃（Mineral Down Under—MDU）；公益性地質(zhì)調(diào)查計劃為商業(yè)性礦產(chǎn)勘查提供基礎(chǔ)信息，能夠有效地降低商業(yè)性礦產(chǎn)投資的風(fēng)險；而在礦業(yè)不景氣時，政府則采取政府投資、國家補貼或政府減稅等過渡性政策，維持穩(wěn)定的礦產(chǎn)勘查投入，營造穩(wěn)定的礦產(chǎn)勘查發(fā)展環(huán)境［16］。同時，澳大利亞政府在礦業(yè)低迷時推行完備的援助基金計劃，對合格的草根勘查進(jìn)行補貼。

2.4 國外風(fēng)險勘查資本市場的監(jiān)管體系

在國外，礦產(chǎn)勘查上市公司的監(jiān)督管理一般包括兩個方面：一是證券管理部門對上市公司的監(jiān)管，二是行業(yè)協(xié)會對人員資格、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等行業(yè)內(nèi)的自律管理。加拿大監(jiān)管機構(gòu)制定實施了詳盡系統(tǒng)的強制性技術(shù)信息披露規(guī)范即《IN43－101條款》，明確對勘查成果、技術(shù)報告等信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定了全面的、持續(xù)的、動態(tài)的信息披露義務(wù)；而上市監(jiān)管層面對獨立技術(shù)報告人員的資格提出了更嚴(yán)格要求。澳大利亞制定的行業(yè)規(guī)范（例如JORC，2004版），屬于監(jiān)管層面的規(guī)范，是礦產(chǎn)勘查上市公司必須嚴(yán)格遵守的強制性規(guī)范［10］。

2.5 風(fēng)險勘查資本市場較為完備的制度建設(shè)

經(jīng)過多年建設(shè)與發(fā)展，國外風(fēng)險勘查資本市場制度體系建設(shè)較為完善，主要包括：一是獨立地質(zhì)師制度；二是礦業(yè)企業(yè)銀行貸款可行性報告制度［17］；三是上市公司勘查開采投資和地質(zhì)信息季度披露制度；四是獨立的經(jīng)理人制度。風(fēng)險勘查對接資本市場過程中存在隱性地下資源和顯性流動資本存在信息不對稱的矛盾［7］，注冊地質(zhì)師制度能夠保證地質(zhì)報告的規(guī)范解讀，從而保證被披露的地質(zhì)信息真實、易懂。

由于礦產(chǎn)勘查行業(yè)通常具有初期投入大、回報率低的特殊性，因此對礦產(chǎn)勘查公司的業(yè)績和風(fēng)險的判斷比普通公司難。國外證券交易所一般都將這類公司單獨列出，同時明確規(guī)定與普通類上市公司及其他類上市公司不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和財務(wù)要求［7］。比如澳大利亞證交所就把上市公司分類為投資公司、礦產(chǎn)勘探公司和科學(xué)研究公司等。在披露公開信息和提交招股說明書時，按照各國不同的證券交易所要求，礦產(chǎn)勘查公司在上市時必須負(fù)責(zé)提供技術(shù)報告，并且必須由專業(yè)咨詢公司和稱職人員編寫，更重要的是要如實反映地質(zhì)和礦產(chǎn)資源方面的風(fēng)險［8］。

3 國內(nèi)礦業(yè)風(fēng)險勘查資本市場的初步探索

3.1 國內(nèi)風(fēng)險勘查運行情況與國外市場的對比

國內(nèi)目前從事風(fēng)險勘查的找礦主體是國有地勘單位和民營礦業(yè)公司（表2），近年來隨著國家投資從礦業(yè)的逐步推出，民營企業(yè)成為推動我國礦業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。同時施行事業(yè)單位體制管理的國有地勘單位雖然正逐步由事業(yè)體制向企業(yè)體制轉(zhuǎn)化，但是長期的事業(yè)體制使得國有地勘單位在風(fēng)險勘查資金運作機制、現(xiàn)代化企業(yè)管理體制等方面存在一定欠缺，因此目前多數(shù)不具有進(jìn)入資本市場開展投融資活動的主體資格。

在國外，從事風(fēng)險勘查多為初級勘查上市公司（Junior Mining Company）（表2）。這些公司施行現(xiàn)代化企業(yè)制度，充分利用風(fēng)險勘查資本市場獲得融資，在全球范圍內(nèi)尋找優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)進(jìn)行礦產(chǎn)資源勘探活動，因此多數(shù)具有成熟的市場化礦業(yè)項目運作經(jīng)驗。而我國的地勘單位正處于在市場轉(zhuǎn)型期，雖然擁有探礦權(quán)但是在勘查資金方面仍然較為依賴政府撥款與預(yù)算，因此在資本運營方面存在一定限制與制約，也缺乏投融資活動如何規(guī)避和分散風(fēng)險的相關(guān)經(jīng)驗。

表2 國內(nèi)外風(fēng)險勘查運行情況的比較

3.2 天津礦交所和北京國際礦業(yè)權(quán)交易所的初步建設(shè)

天津國際礦業(yè)權(quán)交易所掛牌成立于2010年10月，該所是由天津市政府和國土資源部共建的國際礦業(yè)市場平臺。在2012年11月舉辦的天津國際礦業(yè)金融改革示范基地揭牌儀式上，首批進(jìn)行風(fēng)險勘查試點的企業(yè)和礦業(yè)權(quán)信托試點的服務(wù)機構(gòu)同天津礦業(yè)權(quán)交易所簽約，進(jìn)而使得國內(nèi)礦業(yè)資本市場建設(shè)得到了進(jìn)一步推進(jìn)。

天津礦業(yè)權(quán)交易所是借鑒加拿大多倫多證券交易所運作模式，結(jié)合國情推出中國礦業(yè)風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)方案（圖2）。交易所制定的規(guī)則要求試點地勘單位需在交易所注冊，將礦權(quán)轉(zhuǎn)移到公司，以這家公司作為發(fā)行主體。在融資方面已與六家信托公司達(dá)成信托融資合作協(xié)議，并與中國銀行簽定戰(zhàn)略合作協(xié)議，協(xié)議規(guī)定為交易所會員提供100億美元綜合授信［18］。在風(fēng)險控制方面交易所施行規(guī)范的定向信息披露制度；專業(yè)的礦業(yè)咨詢機構(gòu)獨立報告制度；獨立的礦業(yè)監(jiān)理報告制度；嚴(yán)格的合格投資者準(zhǔn)入制度。

北京國際礦業(yè)權(quán)交易所的建設(shè)獲得國土資源部、北京市政府和中國礦業(yè)聯(lián)合會的大力支持。2014年北京國際礦業(yè)城聯(lián)合北京國際礦業(yè)權(quán)交易所，共同在北京建設(shè)風(fēng)險勘查資本市場，此舉措推動了國內(nèi)市場的發(fā)展［9］。至此，北京國際礦業(yè)城已聚集了一批礦業(yè)企業(yè)、金融機構(gòu)和礦業(yè)咨詢機構(gòu)，在研究交易所的掛牌標(biāo)準(zhǔn)、交易規(guī)則、地質(zhì)信息披露標(biāo)準(zhǔn)等方面獲得了一定成果。目前試點投資人限定為中國礦業(yè)聯(lián)合會會員企業(yè)，通過試點，今后將逐步放開。

圖2 天津礦業(yè)權(quán)交易所風(fēng)險勘查市場運行模式［19］

3.3 國內(nèi)建設(shè)風(fēng)險勘查資本市場存在的主要問題

從目前我國從事風(fēng)險勘查主體來看，長久以來由于體制原因，我國地勘隊伍多數(shù)屬于事業(yè)單位，并不能成為真正意義上的風(fēng)險勘查市場主體。長期依賴政府撥款的慣性，使得地勘隊伍在利用風(fēng)勘市場籌資的能力和資本運作意識較為有限。

從市場條件來看，我國雖然在北京、天津等地進(jìn)行風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)試點，但制度體系尚不健全，尚缺乏完善的市場規(guī)則和信息披露等方面制度。注冊地質(zhì)師制度有待推出，中介組織建設(shè)也不發(fā)育，資本、信息、技術(shù)還難以自由有序流動，存在行業(yè)誠信體系有待完善等問題［20］。從政策激勵措施來看，目前國內(nèi)對于鼓勵民間資本進(jìn)入風(fēng)險勘查領(lǐng)域缺乏財稅政策和激勵措施，在國際上民營企業(yè)是風(fēng)險勘查的重要力量，因此我國需要完善相關(guān)法律法規(guī)和制定相應(yīng)的鼓勵政策，維護(hù)民營企業(yè)合法權(quán)益，從而推動商業(yè)性地質(zhì)勘查的發(fā)展。

4 建設(shè)我國風(fēng)險勘查市場的幾點思考

4.1 完善市場體系，滿足風(fēng)險勘查領(lǐng)域多元化投融資需求

加快推進(jìn)風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)，需建立和完善與礦業(yè)企業(yè)情況相匹配的發(fā)行上市制度、交易制度，建立市場化信用制度并為廣大風(fēng)險勘查投資者提供誠信的投資環(huán)境。風(fēng)險勘查資本市場上風(fēng)險投資成功的前提是投資者能全面有效地掌握礦業(yè)項目的真實信息，因此誠信尤為重要。對于高度專業(yè)與信息不對稱的礦業(yè)風(fēng)險勘查資本市場來說，誠信是資本市場的基石［2］。礦業(yè)風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)需要將市場誠信體系建設(shè)做為重點工作，借鑒國外成功做法在資本、信息與技術(shù)之間做到充分流通，為廣大投資者提供健康良好的市場環(huán)境，建設(shè)公平、公開、公正的交易平臺滿足礦業(yè)勘查投融資需求。

4.2 統(tǒng)一市場監(jiān)管和信息披露制度，健全第三方服務(wù)組織和機構(gòu)建設(shè)

中國礦業(yè)聯(lián)合會副會長王家華認(rèn)為，我國礦業(yè)風(fēng)險勘查資本市場正在逐步走向正軌。2013年底中國礦業(yè)聯(lián)合會推出了與國際接軌的獨立地質(zhì)調(diào)查師——合資格人制度，首批推出了29位“合資格人”。從天津和北京的試點建設(shè)情況來看，我國在風(fēng)險勘查資本市場監(jiān)管和信息披露方面均取得了一定進(jìn)展。為了能從試點推廣開來，我國需借鑒國外市場成熟經(jīng)驗，統(tǒng)一市場監(jiān)管模式和信息披露制度，確保報告中有關(guān)礦產(chǎn)儲量的估算、企業(yè)業(yè)績情況和地質(zhì)勘查等方面數(shù)據(jù)的獨立、客觀和真實。

建立并不斷完善地質(zhì)師制度，通過權(quán)威行業(yè)認(rèn)證和嚴(yán)格行業(yè)自律，確保地質(zhì)從業(yè)人員的獨立性和行業(yè)的誠信水平［21］；健全第三方服務(wù)機構(gòu)如法律、審計、礦業(yè)咨詢，學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗努力建設(shè)如SRK國際礦業(yè)咨詢公司具有行業(yè)內(nèi)公信力的機構(gòu)，為風(fēng)險勘查投資者進(jìn)入資本市場提供專業(yè)服務(wù)與指導(dǎo)。

4.3 深化礦產(chǎn)資源管理改革，改善風(fēng)險勘查投資環(huán)境

黨的十八屆三中全會提出，要發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。李克強總理在2015年政府工作報告中，針對“簡政放權(quán)”再次強調(diào)要用政府權(quán)力的“減法”，換取市場活力的“乘法”。因此以“簡政放權(quán)”為指導(dǎo)推動礦產(chǎn)資源管理改革，改變管理方式，提高行政效率，加大對風(fēng)險勘查資本市場建設(shè)的支持力度。

一般進(jìn)入礦業(yè)風(fēng)險勘查資本市場的礦業(yè)公司具有礦業(yè)權(quán)如初級勘查公司持有的探礦權(quán)，作為市場融資主體，礦業(yè)權(quán)資產(chǎn)作為勘查公司的核心資產(chǎn)在資本市場上用于估價和交易，因此礦業(yè)權(quán)是風(fēng)險勘查的核心。我國礦產(chǎn)資源屬國家所有，由國土資源部和各級地方國土資源主管部門行使國家對礦產(chǎn)資源依法處置的權(quán)利。在礦業(yè)權(quán)管理方面，需完善相應(yīng)法律法規(guī)，明確礦業(yè)權(quán)產(chǎn)權(quán)，維護(hù)礦業(yè)權(quán)人的合法權(quán)益和規(guī)范礦業(yè)權(quán)市場。

風(fēng)險勘查是將巨額資金投入礦產(chǎn)資源前期勘查工作中，風(fēng)險大并且投資周期長。為能使更多社會閑散資金投入該領(lǐng)域，我國可以借鑒國外實施財稅優(yōu)惠政策，降低風(fēng)險投資者的投資風(fēng)險，激發(fā)投資熱情。為能適應(yīng)形勢變化和國民需求，我國也需加強環(huán)境管理，降低風(fēng)險勘查投資門檻的同時提高環(huán)境準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，滿足資源保障和環(huán)境保護(hù)之間的平衡，走可持續(xù)發(fā)展道路，為廣大風(fēng)險勘查投資者提供綠色、公平、可持續(xù)的市場化環(huán)境。

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［21］李剛.我國多層次礦業(yè)資本市場建設(shè)與發(fā)展探析［J］.中國礦業(yè)，2011，20（3）：6－9.

Preliminary analysis of developing a capital market of venture exploration in China

ZHANG Fu－liang1，2，CUI Di3，MA Cheng1，2，XU Ming－h(huán)an1，2
（1.Mineral Exploration Technical Guidance Center，Ministry of Land and Resources，Beijing 100120，China；2.Development and Research Center，China Geological Survey，Beijing 100037，China；3.Jewelry Department，Shanghai Industrial and Commercial Polytechnic，Shanghai 201806，China）

In 2014 mining market declined，the total investment of national solid mineral geological exploration decreased，social fund proportion fell from 65%to 55% .I n China’s mining market，social fund is one of the important forces to develop mining economy.To ensure that national investment could gradually withdraw from commercial geological exploration，China is in great need of developing a capital market of venture exploration and encouraging enterprises to become the main subjects.Hence based on the domestic status quo，the paper summarized mature experience of foreign countries on developing capital market，took Tianjin and Beijing mining exchange as an example by analysis of the present domestic situation，put forward some suggestions.

venture exploration；capital market；foreign country；preliminary analysis

崔笛（1989－），女，漢族，江蘇揚州人，碩士研究生，主要學(xué)習(xí)和實踐礦業(yè)權(quán)管理有關(guān)業(yè)務(wù)。E－mail：cuidi89＠126.com。

F407.1

A

1004－4051（2015）09－0022－06

2015－03－15

中國地質(zhì)調(diào)查局國土資源大調(diào)查項目“礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)格局及對策研究”資助（項目編號：12120113089700）

張福良（1968－），男，漢族，內(nèi)蒙古赤峰人，研究員，博士，主要從事礦產(chǎn)資源勘查開發(fā)管理研究工作。E－mail：zfl7288＠163.com。