剛兌危機 及時調(diào)整轉(zhuǎn)向

劉穎

一直高速發(fā)展的信托業(yè)，終于在今年開始放慢了腳步。內(nèi)憂外患，讓這個“高大上”的行業(yè)也開始窮則思變。

信托即便在高端的金融業(yè)內(nèi)也是扮演著“高富帥”的角色，用業(yè)內(nèi)人自己的話，這里是印證二八原則的最佳場所。截至第三季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)接近13萬億。

但是由于多方壓力，一直保持高速增長的信托今年并不是那么好過。個體風險增加，業(yè)務結構調(diào)整，經(jīng)營效益下滑，讓“高富帥”也要窮則思變。

剛兌：“狼來了”

2014年信托到期量約5.3萬億元，較2013年將增長超過50%，其中集合信托達9000億元。而打破剛兌的話題已經(jīng)被人們說爛了，但是真正敢開先例的公司在2014年依然沒有出現(xiàn)。

剛進入年初，中誠信托“誠至金開1號”償付難題就給了信托業(yè)一記悶棍。有報道稱，這個高達30.3億元的信托計劃，就是一場賭局。如果賭贏了，資金使用方、受托人信托公司、托管行都將受益匪淺，然而這個項目的資金使用方山西振富集團就是個“玩資本的人”。截至2011年12月底，振富集團債務已達98億元，其中中誠信托“誠至金開1號”信托計劃的30.3億元本金和13.2億元費用（利息），另外還有345人直接給振富集團放高利貸，高利貸本金計29.8億元。好在這一項目最終僅以部分收益“縮水”的方式結束。但是它也暴露出很多這類信托產(chǎn)品的弊病。臨近年末，一款3100萬元的藝術品信托——“中信墨韻1號藝術品投資基金集合資金信托計劃（查詢信托產(chǎn)品）”被曝出兌付風波，本應在今年8月到期兌付的信托產(chǎn)品，至今仍有部分投資者尚未收到本金和收益分配。

而且受房地產(chǎn)業(yè)低迷影響，今年集中到付的房地產(chǎn)信托被視為重災區(qū)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2014年10月，被曝出兌付危機的房地產(chǎn)類信托項目高達十余款，涉事金額至少達33億元。

不幸的是，之前房地產(chǎn)的熱炒令房地產(chǎn)信托的麻煩遠沒有結束。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2015年上半年至少有207款房地產(chǎn)信托到期，預計規(guī)模至少為483萬億元，至少涉及48家信托公司。

2015年，我們還要經(jīng)歷不少這樣的“狼來了”？

（作圖）2014年信托監(jiān)管政策版圖

1月13日 國務院辦公廳下發(fā)107號文《國務院辦公廳關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知》

內(nèi)容：“推動信托公司業(yè)務模式轉(zhuǎn)型，回歸信托主業(yè)、運用凈資本管理約束信托公司信貸類業(yè)務、信托公司不得開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務、建立完善信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)、探索信托受益權流轉(zhuǎn)”等。

4月10日 銀監(jiān)會下發(fā)“99號文”《關于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》

內(nèi)容：建立流動性支持和資本補充機制、清理非標準化資金池產(chǎn)品等切實有效的管控手段，要求充分貫徹“賣者盡責、買者自負”的信托文化。

8月7日 2014版《信托公司監(jiān)管評級與分類監(jiān)管指引》頒布

內(nèi)容：標準由原來的定性向定量轉(zhuǎn)化，對信托公司的評價重點放在自主管理能力和風控能力兩個方面。新規(guī)將信托公司分為1-6級，每個級別分別設A、B、C三檔。

2015年 《信托登記管理辦法》、《信托公司信托業(yè)務盡職指引》、《信托公司監(jiān)管評級與分類監(jiān)管指引》正在修訂

內(nèi)容：擬調(diào)整信托公司凈資本計算標準，通過全方位、立體化的監(jiān)管“組合拳”，以期全面提升行業(yè)抗風險能力并建立信托業(yè)的長效發(fā)展機制。

換帥：“非正常原因”

除了剛兌，信托業(yè)的密集“換帥”也是今年的一個關鍵詞。

據(jù)媒體不完全統(tǒng)計，今年以來，銀監(jiān)會已批復了至少27項信托業(yè)董事長或總裁的人士變更事項，其中涉及到董事長變更的有14起，總裁或總經(jīng)理變更的13起。而高管密集變動的背后是對信托業(yè)的憂慮。

隨著資管政策的放開，過去數(shù)年信托業(yè)享受的制度紅利已逐漸消失。市場開放后的競爭越發(fā)激烈，但是那些曾經(jīng)支撐信托行業(yè)發(fā)展的房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、基建以及銀信業(yè)務屢屢受到打擊，現(xiàn)有的發(fā)展模式難以為繼。轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為擺在信托公司高管面前的另一道難題。而且近兩年信托產(chǎn)品屢屢發(fā)生危機，被問責的領導層人員背負著極大的壓力。于是很多高管選擇跳槽到券商、基金子公司。

除了無法承擔壓力的人們，還有離開的更加黯然的，那就是因接受調(diào)查而辭職的。今年4月，甘肅省蘭州市城關區(qū)檢察院以涉嫌貪污罪、受賄罪，對甘肅信托副董事長邵禹斌、甘肅省信托有限責任公司深圳財富管理中心經(jīng)理陳德萍、北京財富管理中心經(jīng)理周剛等8人立案調(diào)查。而12月又爆出華潤集團副總經(jīng)理蔣偉一個月前被帶走接受調(diào)查，調(diào)查可能涉及擔任華潤深國投信托董事長時，在華潤電力對山西金業(yè)煤焦化集團的收購案中為其提供信托貸款的事項。

產(chǎn)品：“識時務的轉(zhuǎn)向”

之前因為房地產(chǎn)紅火，所以信托產(chǎn)品一窩蜂的都到了地產(chǎn)行業(yè)。今年風水輪流轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)到了股市上面，信托產(chǎn)品可是非常識時務的。信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年三季度末投向股票市場的證券投資類信托規(guī)模較二季度末增加了894.56億元。

但是這類信托往往是掛鉤陽光私募，而陽光私募又以非結構化產(chǎn)品為主，這類產(chǎn)品往往為了追趕行情進行較為激進的投資方式，所以可能蘊含著較大風險。同時，整個行業(yè)對這塊業(yè)務沒有一個準確的定位：如果定位為融資類業(yè)務，則應該按照目前信托公司做為融資類業(yè)務的一般風格，切實降低項目風險，尤其是對于結構化產(chǎn)品，應該在劣后方的準入方面和增信方面做出較多安排；如果定位為事務管理類業(yè)務，則應該在管理過程中恪敬職守，對止損線、警戒線等嚴格執(zhí)行。但是，就目前部分信托公司的現(xiàn)狀來看，由于定位不清，可能達不到以上部分要求。不過，隨著市場對資本市場的看多預期，預計證券投資類信托還會持續(xù)“明星”下去。

除了傳統(tǒng)信托在轉(zhuǎn)變，今年信托依然保持著它的創(chuàng)新力。由中信信托發(fā)起的我國首款互聯(lián)網(wǎng)消費信托“百發(fā)有戲”電影大眾消費互聯(lián)網(wǎng)服務平臺，一時引來市場側(cè)目；聲造一時的千元信托，雖然被監(jiān)管部門叫停，但是這也體現(xiàn)了信托沒有停止另辟蹊徑。endprint