互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響研究

曹寅璐

隨著移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等技術(shù)應(yīng)用，以第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、網(wǎng)絡(luò)理財為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融模式、貨幣職能、金融監(jiān)管和金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)帶來了一系列的挑戰(zhàn)。特別是近年來，余額寶、財付通的高調(diào)上線，引爆了國內(nèi)金融市場，引起與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的激烈競爭，使得由銀行所提供的金融服務(wù)正在迅速地被阿里與騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司所取代，互聯(lián)網(wǎng)金融的“來勢洶洶”，將會有利推動傳統(tǒng)金融提高服務(wù)質(zhì)量和效率。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融概念

目前，我國學(xué)界并未就互聯(lián)網(wǎng)金融達(dá)成一直概念，而互聯(lián)網(wǎng)金融并不是互聯(lián)網(wǎng)與金融的簡單加總，更不是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的簡單“上網(wǎng)”操作。謝平（2012）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是依托網(wǎng)絡(luò)、移動通訊、云計算等新技術(shù)和移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、多對多交易等新模式，突破傳統(tǒng)金融概念和貨幣創(chuàng)造模式，提供低成本支付、結(jié)算、投資、融資等金融服務(wù)，并可能出現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”。總體而言，目前涉及到金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)營與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入金融領(lǐng)域，只是簡單將金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對立起來，阻礙兩者的直接融合。 相反，互聯(lián)網(wǎng)金融既兼?zhèn)淞水a(chǎn)品創(chuàng)新與市場反應(yīng)、便捷的客戶體驗與大數(shù)據(jù)云技術(shù)的運(yùn)用、低成本的運(yùn)營和聚集散客戶優(yōu)勢的特點。這便要求從事者懂得把握金融運(yùn)作市場規(guī)律和風(fēng)險防控意識，且深入到金融交易和金融產(chǎn)品的設(shè)計之中。它并不是站在傳統(tǒng)金融的對立面，而是對傳統(tǒng)金融的補(bǔ)充與完善，為實體經(jīng)濟(jì)提供更多支持。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融特點

1、互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新性。Merton和Bodie兩人在《金融學(xué)》中提到：“金融功能要比金融機(jī)構(gòu)更加穩(wěn)定”。其實質(zhì)是指金融機(jī)構(gòu)在隨外界環(huán)境的變化下，發(fā)揮的基本功能卻是趨于穩(wěn)定?；ヂ?lián)網(wǎng)作為滿足人們對清算、資源分配、風(fēng)險分散等金融功能的需要補(bǔ)充，是一種形式上創(chuàng)新并非對金融本質(zhì)創(chuàng)新。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融的參與程度高。過去，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者因為信息的不對稱，在所占用資源中處于壟斷地位，特別是金融文化籠罩于精英化與神秘化之中，外界尤其是普通民眾知之甚少。但互聯(lián)網(wǎng)具有開放、平等、協(xié)作、共享的精神，使得大部分參與網(wǎng)絡(luò)金融的普通民眾能獲取透明度較高的信息，這才一定程度上能解決部分信息不對稱。

同時，隨著移動客戶終端智能手機(jī)網(wǎng)絡(luò)的普及與操作系統(tǒng)的便捷越發(fā)促使普通民眾參與到網(wǎng)絡(luò)金融中，增加閑散資金的投入與流動，提升了資金的使用效率。

表1 互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)與特征

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)新特征

網(wǎng)絡(luò)銀行國有銀行與股份制商業(yè)銀行以網(wǎng)銀為平臺，其網(wǎng)上金融產(chǎn)品涵蓋：銀行資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)等，將網(wǎng)上支付與電商結(jié)合。

網(wǎng)絡(luò)理財P2P貸款服務(wù)平臺，日均交易電子渠道遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于柜臺交易，成為主要交易渠道，其業(yè)務(wù)替代率還在快速增長。

網(wǎng)絡(luò)保險客戶可在線比較多家保險公司產(chǎn)品，保費(fèi)透明、保障清晰、理賠輕松，使得傳統(tǒng)保險銷售退保率大大降低。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融中間成本低，數(shù)據(jù)處理效率高?？萍嫉倪M(jìn)步使得客戶足不出戶便完成所需提供的金融服務(wù)，這在一定程度上減少營業(yè)網(wǎng)點設(shè)施的投建與縮減臨柜人力成本，而將主要精力集中于平臺的研發(fā)與維護(hù)、數(shù)據(jù)處理與產(chǎn)品創(chuàng)新上。

圖1 各種交易渠道單位成本比較（單位：元）

在大數(shù)據(jù)背景時代下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，透過對所獲取的數(shù)據(jù)分析，可將小額貸款利率做到20%以下，壞賬控制1%，遠(yuǎn)低于我國現(xiàn)有400多家村鎮(zhèn)銀行貸款利率，其快捷便利靈活切中了中小微客戶的融資需求。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融模式

當(dāng)前，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭如阿里巴巴、百度、騰訊、京東、蘇寧易購等，依靠龐大的交易平臺為網(wǎng)民提供了第三方支付、P2P小額信貸、眾籌等一系列金融服務(wù)與產(chǎn)品，在提升了客戶的忠誠度的同時也使得客戶的收益成線性提高。其次，互聯(lián)在完善自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，也積極與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，為用戶提供更多的價值體驗。

1、第三方支付平臺。當(dāng)前我國網(wǎng)上第三方支付交易市場規(guī)模龐大，從最初2004年72億元的規(guī)模擴(kuò)大到2012年的14500億元規(guī)模，第三方網(wǎng)上支付交易為解決網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)信用擔(dān)保與結(jié)算提供了良好的支付平臺。特別是阿里的支付寶、騰訊的財付通等主流第三方支付工具在網(wǎng)上支付市場上占有近六成的支付市場份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)其他支付工具。

表3 第三方支付平臺類型

綜合型資源型創(chuàng)新型特色型行業(yè)型

支付寶、財付通上海銀聯(lián)電子支付、廣州銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)支付99bit快錢、易寶支付環(huán)訊支付、首信易支付網(wǎng)銀在線、匯付天下

2、信貸金融服務(wù)產(chǎn)品。得益于龐大的用戶群，以阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加強(qiáng)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，推出了貨幣基金理財產(chǎn)品的余額寶。余額寶與支付寶的無縫對接，申購門檻降低至1元，并可隨時用于支付，快捷便利的特點為用戶帶來全新的投資體驗。余額寶上線至今，用戶規(guī)模近300萬戶，平均每天購買金額達(dá)到5億元，資產(chǎn)規(guī)模更高達(dá)5565億元。在僅僅上線一年中，天弘基金已然成為我國目前金融市場上所發(fā)行的最大公募貨幣基金，其帶來的影響還在持續(xù)發(fā)酵中。正因為互聯(lián)網(wǎng)分銷有著巨大的潛力與資金聚集能力，因此南方、華夏、易方達(dá)等傳統(tǒng)基金公司紛紛與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商談合作事宜。誠然，細(xì)細(xì)品味“余額寶”現(xiàn)象就能發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)在提供金融服務(wù)產(chǎn)品過程中扮演著“基金銷售渠道”的角色，而在基金運(yùn)營的核心過程中依舊牢牢掌握在傳統(tǒng)線下基金公司手中，與其說是“創(chuàng)新”，不如更像是傳統(tǒng)基金公司將產(chǎn)品打包“上網(wǎng)”。路漫漫其修遠(yuǎn)兮，基金業(yè)的變革還有更長的一段路要走，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只是對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新、新渠道構(gòu)建起到激勵作用。

3、P2P、眾籌等借貸平臺。P2P是一種個人對個人的直接信貸模式，受益于當(dāng)前我國金融市場的龐大需求，從2007年首家拍拍貸成立，至2012年年末，我國P2P借貸平臺總計共有200家，借款余額超過100億的規(guī)模，年均交易量超過200億。雖然與傳統(tǒng)金融行業(yè)機(jī)構(gòu)相比，線上貸款基數(shù)規(guī)模不大，但是年均增長速度卻呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展。以國內(nèi)最大宜信公司為例，開展線上業(yè)務(wù)以來累計借款規(guī)模已達(dá)到百億級別，特別是在獲得兩輪近億美金的投資后，其規(guī)模越發(fā)龐大。而溫州貸、中寶投資、人人貸、開心貸等后起之秀亦在奮發(fā)追趕，每年的線上業(yè)務(wù)成交量也成幾何倍數(shù)的增長。然而信貸行業(yè)的擴(kuò)張式發(fā)展，借貸平臺的魚龍混雜出現(xiàn)了一股平臺經(jīng)營者的攜款跑路潮。2014年6月國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺綜合利率持續(xù)下跌至1854%，環(huán)比5月下降106個基點。其次，互聯(lián)網(wǎng)的另外一個融資模式，也就是眾籌，國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站“點名時間”，自2012年起至2013年末的短短兩年時間里，共上線了7000多個項目，總籌集資金近1000萬元，未來發(fā)展空間極為廣闊。隨著監(jiān)管的逐步到位、網(wǎng)貸投資人逐漸走向成熟、以及線上金融的純市場化演變，必然引導(dǎo)市場參與主體行為向更加健康的運(yùn)營模式演變。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響

（一）金融邊界問題的新思考

互聯(lián)網(wǎng)金融，其實質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運(yùn)用進(jìn)行模式上的創(chuàng)新，并產(chǎn)生一系列的變化。過去在傳統(tǒng)金融模式下，金融邊界的界定是非常清晰明確，但目前隨著電商的崛起使得互聯(lián)網(wǎng)金融上涌現(xiàn)出泛金融、類金融等各種新的模式，將金融邊界的界定變得越發(fā)模糊。

其次，隨著移動支付平臺的推出，越來越多的資金需求可透過互聯(lián)網(wǎng)支付平臺進(jìn)行融資，使其中間業(yè)務(wù)面臨著被蠶食的風(fēng)險，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出被邊緣化的趨勢，加速了金融脫媒，如支付寶、微信、財付通等已為使用者提供網(wǎng)絡(luò)購物、航空客票、基金申購、電信繳費(fèi)、煤氣水電等各種繳費(fèi)收付一系列的結(jié)算服務(wù)與轉(zhuǎn)賬匯款，甚至擴(kuò)大到為整個產(chǎn)業(yè)鏈提供行業(yè)解決方案。據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)顯示，2013年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模達(dá)537298億，同比增長468%，整體市場持續(xù)高速增長，甚至已將觸角伸向了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)。

放眼未來，隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)移動支付交易額的爆炸式擴(kuò)張，業(yè)務(wù)比重變大，必將成為一只龐大的產(chǎn)業(yè)模式。

（二）貨幣職能的重新定義

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使得充當(dāng)一般等價物的傳統(tǒng)紙制貨幣與電子貨幣交融相存。電子貨幣的出現(xiàn)是滿足于電商企業(yè)用于收付需要，即是一種支付手段又是一種貨幣的表現(xiàn)形式，其發(fā)行機(jī)制為一般機(jī)構(gòu)。其次，電子貨幣的出現(xiàn)使得消費(fèi)無國界，只要商家和消費(fèi)者愿意接受，其使用者可透過網(wǎng)絡(luò)使用和獲得他國的貨幣。第三，特別是電子貨幣使用如DES加密算法的二進(jìn)制數(shù)據(jù)，流通速度較快。

電子貨幣是一種無形的信用形式，計算的單位、交易的媒介、價值的儲藏不同于傳統(tǒng)紙幣。特別是在交易過程中，電子貨幣易于使用、交易速度快、易被分割的特點，使得計算單位更加虛擬化，其信譽(yù)性與接受性受到整個金融體系的安全程度影響，而它更是一種超越時間購買力的儲藏。因此，電子貨幣的出現(xiàn)將會令貨幣得到重新的定義，其對貨幣制度、貨幣政策、貨幣的流通與管理、貨幣的需求與供給、貨幣宏觀調(diào)控等帶來一系列的變革與影響，并引發(fā)傳統(tǒng)貨幣理論的完善與創(chuàng)新。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融博弈

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，打破了過去的商業(yè)模式，改變了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在行業(yè)中主體的地位，在金融機(jī)構(gòu)紛紛“上網(wǎng)”的同時，也使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持牌經(jīng)營。互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展帶給傳統(tǒng)金融巨大沖擊，以余額寶為例，將客戶的小額閑散資金聚集起來，對傳統(tǒng)銀行業(yè)的活期存款產(chǎn)生了巨大的沖擊。但是現(xiàn)今所有在線理財產(chǎn)品的開戶、資金托管都依賴傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，其實際情況便是這些金融產(chǎn)品多為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)合作推出，僅僅為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品依托互聯(lián)網(wǎng)渠道進(jìn)行支付與轉(zhuǎn)賬。當(dāng)前，國內(nèi)大部分傳統(tǒng)金融業(yè)機(jī)構(gòu)受互聯(lián)網(wǎng)所帶來的沖擊，但其自身所具有的資本、風(fēng)險管理能力依然強(qiáng)大，互聯(lián)網(wǎng)金融依舊不能憑借現(xiàn)有的第三方支付手段去取代傳統(tǒng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)只是在扮演著開拓傳統(tǒng)金融所未觸及“荒地”的角色，創(chuàng)新傳統(tǒng)金融中介與貨幣發(fā)行體系，通過社交平臺、P2P借貸、眾籌等形式構(gòu)建新時代金融生態(tài)圈。

互聯(lián)網(wǎng)金融的“鯰魚效應(yīng)”更是使得傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)面對威脅，開始自上而下改良的應(yīng)對之策。目前，各家傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)都開始投入對信息化電子渠道的建設(shè)，以邁入互聯(lián)網(wǎng)金融。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相較于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有對風(fēng)險管理、安全支付、金融與交易理解更好的經(jīng)驗，在短期內(nèi)不會被超越，因此，只有雙方加強(qiáng)合作才能互利共贏。在細(xì)分市場上，互聯(lián)網(wǎng)金融為小微型企業(yè)提供P2P中小額貸款等金融服務(wù)，是金融市場最為有效的補(bǔ)充?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)并不是改變金融行業(yè)的本質(zhì)，它只是透過技術(shù)的革新將傳統(tǒng)金融行業(yè)臃腫的結(jié)構(gòu)細(xì)化，提供快捷高效的支付體系，專業(yè)化的投資服務(wù)，可見推動互聯(lián)網(wǎng)與金融兩者融合與發(fā)展，離不開互聯(lián)網(wǎng)金融的紐帶。

三、 引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

（一）完善政策法規(guī)確保監(jiān)管到位

互聯(lián)網(wǎng)時代下，互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)升溫，尤其是大量金融與非金融機(jī)構(gòu)的涌入，這就要求監(jiān)管的職能部門運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維打破過去傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式，秉承開放、包容、適應(yīng)的態(tài)度，鼓勵和規(guī)范并重、培育和防險并舉，維護(hù)良好市場競爭秩序、促進(jìn)公平，構(gòu)建包括強(qiáng)化市場自律、司法干預(yù)和外部監(jiān)管在內(nèi)的三位一體的安全網(wǎng)，維護(hù)互聯(lián)網(wǎng)金融體系穩(wěn)健運(yùn)行。

在互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展的短短兩年中，相關(guān)職能部門如：中國人民銀行發(fā)布《非金融機(jī)構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》、《個人信用信息基本數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》、銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險提示的通知》、國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》、《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干問題》等等一系列行規(guī)，在一定程度上積極引導(dǎo)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融有序健康發(fā)展。

（二）提升互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的風(fēng)險防范

風(fēng)險是金融的本質(zhì)，風(fēng)險控制依舊是互聯(lián)網(wǎng)金融不變的主體，互聯(lián)網(wǎng)金融兼具互聯(lián)網(wǎng)與金融的雙重特性，對流動性、信用、聲譽(yù)、信息泄漏、技術(shù)安全等風(fēng)險的產(chǎn)生、應(yīng)對補(bǔ)救手段措施，這些都還是未知號。

中央財經(jīng)大學(xué)黃震（2014）就曾指出，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新一定要通過技術(shù)實現(xiàn)更好的風(fēng)控。黃震稱，互聯(lián)網(wǎng)金融由于有了云計算、大數(shù)據(jù)、移動定位等這些技術(shù)，可以更好的識別其風(fēng)險，量化風(fēng)險，控制風(fēng)險，轉(zhuǎn)移風(fēng)險和處置風(fēng)險，預(yù)警風(fēng)險；另外，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)流程設(shè)計，一旦出現(xiàn)風(fēng)險就馬上進(jìn)行處置，就像保險絲，流量大出現(xiàn)問題馬上電就斷了，互聯(lián)網(wǎng)的這種技術(shù)很容易出現(xiàn)，把資產(chǎn)就隔離了。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和機(jī)構(gòu)在提供金融服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新的同時一定要強(qiáng)化其金融風(fēng)險控制管理能力。

（三）保障互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)者權(quán)益

更多的互聯(lián)網(wǎng)巨頭不斷的熱炒“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念，使得普通消費(fèi)者在獲取互聯(lián)網(wǎng)金融帶來收益的同時也為其權(quán)益保護(hù)帶來新挑戰(zhàn)。首先，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與生俱來自由習(xí)慣，導(dǎo)致違規(guī)亂象屢屢發(fā)生。如網(wǎng)易理財以10%收益率進(jìn)行價格戰(zhàn)炒作，又如百度百發(fā)等產(chǎn)品將貨幣基金收益率抬高到8%以上，這些互聯(lián)網(wǎng)平臺依靠通過變相獎勵補(bǔ)貼抬高收益率吸引投資者眼球的做法使得消費(fèi)者有可能遭遇“龐氏騙局”，其涉嫌違反相關(guān)基金產(chǎn)品銷售管理辦法，擾亂市場秩序的行為，有關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管，確保投資者的合法權(quán)益。其次，在保護(hù)客戶賬戶資金安全，防范惡意計算機(jī)病毒與黑客侵害、客戶隱私和對消費(fèi)者利益損害的行為中，相關(guān)部門存在著監(jiān)控盲區(qū)，使得不法分子有利可趁，特別是在出現(xiàn)嚴(yán)重的交易糾紛與交易維權(quán)，目前相關(guān)制度跟規(guī)范無法充當(dāng)金融消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)傘。最后，在我國金融消費(fèi)者群體正出現(xiàn)年年遞增的趨勢的大背景時代下，透過媒體、網(wǎng)絡(luò)等傳播媒介強(qiáng)化金融消費(fèi)者對權(quán)益保護(hù)的認(rèn)識。為此，人民銀行各分支機(jī)構(gòu)制定適合當(dāng)?shù)氐摹吨袊嗣胥y行金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)辦法（試行）》細(xì)則，能有效的保障金融消費(fèi)者的知情權(quán)、自由選擇權(quán)、金融服務(wù)權(quán)、財產(chǎn)安全權(quán)，提升消費(fèi)者的風(fēng)險與自我保護(hù)意識。同時積極完善和暢通金融消費(fèi)者投訴渠道，健全金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)聯(lián)動機(jī)制，確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融市場朝著公平合理的消費(fèi)環(huán)境的發(fā)展。

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