互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響研究

曹寅璐

隨著移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計算等技術(shù)應(yīng)用，以第三方支付、網(wǎng)絡(luò)小額貸款、網(wǎng)絡(luò)理財為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融模式、貨幣職能、金融監(jiān)管和金融消費者權(quán)益保護帶來了一系列的挑戰(zhàn)。特別是近年來，余額寶、財付通的高調(diào)上線，引爆了國內(nèi)金融市場，引起與傳統(tǒng)金融機構(gòu)之間的激烈競爭，使得由銀行所提供的金融服務(wù)正在迅速地被阿里與騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司所取代，互聯(lián)網(wǎng)金融的“來勢洶洶”，將會有利推動傳統(tǒng)金融提高服務(wù)質(zhì)量和效率。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融概念

目前，我國學(xué)界并未就互聯(lián)網(wǎng)金融達成一直概念，而互聯(lián)網(wǎng)金融并不是互聯(lián)網(wǎng)與金融的簡單加總，更不是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的簡單“上網(wǎng)”操作。謝平（2012）認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融是依托網(wǎng)絡(luò)、移動通訊、云計算等新技術(shù)和移動支付、社交網(wǎng)絡(luò)、多對多交易等新模式，突破傳統(tǒng)金融概念和貨幣創(chuàng)造模式，提供低成本支付、結(jié)算、投資、融資等金融服務(wù)，并可能出現(xiàn)既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式，稱為“互聯(lián)網(wǎng)直接融資市場”或“互聯(lián)網(wǎng)金融模式”?？傮w而言，目前涉及到金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)營與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)介入金融領(lǐng)域，只是簡單將金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對立起來，阻礙兩者的直接融合。 相反，互聯(lián)網(wǎng)金融既兼?zhèn)淞水a(chǎn)品創(chuàng)新與市場反應(yīng)、便捷的客戶體驗與大數(shù)據(jù)云技術(shù)的運用、低成本的運營和聚集散客戶優(yōu)勢的特點。這便要求從事者懂得把握金融運作市場規(guī)律和風(fēng)險防控意識，且深入到金融交易和金融產(chǎn)品的設(shè)計之中。它并不是站在傳統(tǒng)金融的對立面，而是對傳統(tǒng)金融的補充與完善，為實體經(jīng)濟提供更多支持。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融特點

1、互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新性。Merton和Bodie兩人在《金融學(xué)》中提到：“金融功能要比金融機構(gòu)更加穩(wěn)定”。其實質(zhì)是指金融機構(gòu)在隨外界環(huán)境的變化下，發(fā)揮的基本功能卻是趨于穩(wěn)定。互聯(lián)網(wǎng)作為滿足人們對清算、資源分配、風(fēng)險分散等金融功能的需要補充，是一種形式上創(chuàng)新并非對金融本質(zhì)創(chuàng)新。

2、互聯(lián)網(wǎng)金融的參與程度高。過去，傳統(tǒng)金融機構(gòu)從業(yè)者因為信息的不對稱，在所占用資源中處于壟斷地位，特別是金融文化籠罩于精英化與神秘化之中，外界尤其是普通民眾知之甚少。但互聯(lián)網(wǎng)具有開放、平等、協(xié)作、共享的精神，使得大部分參與網(wǎng)絡(luò)金融的普通民眾能獲取透明度較高的信息，這才一定程度上能解決部分信息不對稱。

同時，隨著移動客戶終端智能手機網(wǎng)絡(luò)的普及與操作系統(tǒng)的便捷越發(fā)促使普通民眾參與到網(wǎng)絡(luò)金融中，增加閑散資金的投入與流動，提升了資金的使用效率。

表1 互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)與特征

互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)創(chuàng)新特征

網(wǎng)絡(luò)銀行國有銀行與股份制商業(yè)銀行以網(wǎng)銀為平臺，其網(wǎng)上金融產(chǎn)品涵蓋：銀行資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)等，將網(wǎng)上支付與電商結(jié)合。

網(wǎng)絡(luò)理財P2P貸款服務(wù)平臺，日均交易電子渠道遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于柜臺交易，成為主要交易渠道，其業(yè)務(wù)替代率還在快速增長。

網(wǎng)絡(luò)保險客戶可在線比較多家保險公司產(chǎn)品，保費透明、保障清晰、理賠輕松，使得傳統(tǒng)保險銷售退保率大大降低。

3、互聯(lián)網(wǎng)金融中間成本低，數(shù)據(jù)處理效率高?？萍嫉倪M步使得客戶足不出戶便完成所需提供的金融服務(wù)，這在一定程度上減少營業(yè)網(wǎng)點設(shè)施的投建與縮減臨柜人力成本，而將主要精力集中于平臺的研發(fā)與維護、數(shù)據(jù)處理與產(chǎn)品創(chuàng)新上。

圖1 各種交易渠道單位成本比較（單位：元）

在大數(shù)據(jù)背景時代下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，透過對所獲取的數(shù)據(jù)分析，可將小額貸款利率做到20%以下，壞賬控制1%，遠(yuǎn)低于我國現(xiàn)有400多家村鎮(zhèn)銀行貸款利率，其快捷便利靈活切中了中小微客戶的融資需求。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融模式

當(dāng)前，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭如阿里巴巴、百度、騰訊、京東、蘇寧易購等，依靠龐大的交易平臺為網(wǎng)民提供了第三方支付、P2P小額信貸、眾籌等一系列金融服務(wù)與產(chǎn)品，在提升了客戶的忠誠度的同時也使得客戶的收益成線性提高。其次，互聯(lián)在完善自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，也積極與傳統(tǒng)金融機構(gòu)合作，為用戶提供更多的價值體驗。

1、第三方支付平臺。當(dāng)前我國網(wǎng)上第三方支付交易市場規(guī)模龐大，從最初2004年72億元的規(guī)模擴大到2012年的14500億元規(guī)模，第三方網(wǎng)上支付交易為解決網(wǎng)絡(luò)消費信用擔(dān)保與結(jié)算提供了良好的支付平臺。特別是阿里的支付寶、騰訊的財付通等主流第三方支付工具在網(wǎng)上支付市場上占有近六成的支付市場份額，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于行業(yè)其他支付工具。

表3 第三方支付平臺類型

綜合型資源型創(chuàng)新型特色型行業(yè)型

支付寶、財付通上海銀聯(lián)電子支付、廣州銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)支付99bit快錢、易寶支付環(huán)訊支付、首信易支付網(wǎng)銀在線、匯付天下

2、信貸金融服務(wù)產(chǎn)品。得益于龐大的用戶群，以阿里為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)加強與傳統(tǒng)金融機構(gòu)合作，推出了貨幣基金理財產(chǎn)品的余額寶。余額寶與支付寶的無縫對接，申購門檻降低至1元，并可隨時用于支付，快捷便利的特點為用戶帶來全新的投資體驗。余額寶上線至今，用戶規(guī)模近300萬戶，平均每天購買金額達到5億元，資產(chǎn)規(guī)模更高達5565億元。在僅僅上線一年中，天弘基金已然成為我國目前金融市場上所發(fā)行的最大公募貨幣基金，其帶來的影響還在持續(xù)發(fā)酵中。正因為互聯(lián)網(wǎng)分銷有著巨大的潛力與資金聚集能力，因此南方、華夏、易方達等傳統(tǒng)基金公司紛紛與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)商談合作事宜。誠然，細(xì)細(xì)品味“余額寶”現(xiàn)象就能發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)在提供金融服務(wù)產(chǎn)品過程中扮演著“基金銷售渠道”的角色，而在基金運營的核心過程中依舊牢牢掌握在傳統(tǒng)線下基金公司手中，與其說是“創(chuàng)新”，不如更像是傳統(tǒng)基金公司將產(chǎn)品打包“上網(wǎng)”。路漫漫其修遠(yuǎn)兮，基金業(yè)的變革還有更長的一段路要走，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只是對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新、新渠道構(gòu)建起到激勵作用。

3、P2P、眾籌等借貸平臺。P2P是一種個人對個人的直接信貸模式，受益于當(dāng)前我國金融市場的龐大需求，從2007年首家拍拍貸成立，至2012年年末，我國P2P借貸平臺總計共有200家，借款余額超過100億的規(guī)模，年均交易量超過200億。雖然與傳統(tǒng)金融行業(yè)機構(gòu)相比，線上貸款基數(shù)規(guī)模不大，但是年均增長速度卻呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展。以國內(nèi)最大宜信公司為例，開展線上業(yè)務(wù)以來累計借款規(guī)模已達到百億級別，特別是在獲得兩輪近億美金的投資后，其規(guī)模越發(fā)龐大。而溫州貸、中寶投資、人人貸、開心貸等后起之秀亦在奮發(fā)追趕，每年的線上業(yè)務(wù)成交量也成幾何倍數(shù)的增長。然而信貸行業(yè)的擴張式發(fā)展，借貸平臺的魚龍混雜出現(xiàn)了一股平臺經(jīng)營者的攜款跑路潮。2014年6月國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺綜合利率持續(xù)下跌至1854%，環(huán)比5月下降106個基點。其次，互聯(lián)網(wǎng)的另外一個融資模式，也就是眾籌，國內(nèi)的眾籌網(wǎng)站“點名時間”，自2012年起至2013年末的短短兩年時間里，共上線了7000多個項目，總籌集資金近1000萬元，未來發(fā)展空間極為廣闊。隨著監(jiān)管的逐步到位、網(wǎng)貸投資人逐漸走向成熟、以及線上金融的純市場化演變，必然引導(dǎo)市場參與主體行為向更加健康的運營模式演變。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融的影響

（一）金融邊界問題的新思考

互聯(lián)網(wǎng)金融，其實質(zhì)是利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)運用進行模式上的創(chuàng)新，并產(chǎn)生一系列的變化。過去在傳統(tǒng)金融模式下，金融邊界的界定是非常清晰明確，但目前隨著電商的崛起使得互聯(lián)網(wǎng)金融上涌現(xiàn)出泛金融、類金融等各種新的模式，將金融邊界的界定變得越發(fā)模糊。

其次，隨著移動支付平臺的推出，越來越多的資金需求可透過互聯(lián)網(wǎng)支付平臺進行融資，使其中間業(yè)務(wù)面臨著被蠶食的風(fēng)險，傳統(tǒng)金融機構(gòu)呈現(xiàn)出被邊緣化的趨勢，加速了金融脫媒，如支付寶、微信、財付通等已為使用者提供網(wǎng)絡(luò)購物、航空客票、基金申購、電信繳費、煤氣水電等各種繳費收付一系列的結(jié)算服務(wù)與轉(zhuǎn)賬匯款，甚至擴大到為整個產(chǎn)業(yè)鏈提供行業(yè)解決方案。據(jù)艾瑞的數(shù)據(jù)顯示，2013年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場交易規(guī)模達537298億，同比增長468%，整體市場持續(xù)高速增長，甚至已將觸角伸向了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的核心業(yè)務(wù)。

放眼未來，隨著國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)移動支付交易額的爆炸式擴張，業(yè)務(wù)比重變大，必將成為一只龐大的產(chǎn)業(yè)模式。

（二）貨幣職能的重新定義

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使得充當(dāng)一般等價物的傳統(tǒng)紙制貨幣與電子貨幣交融相存。電子貨幣的出現(xiàn)是滿足于電商企業(yè)用于收付需要，即是一種支付手段又是一種貨幣的表現(xiàn)形式，其發(fā)行機制為一般機構(gòu)。其次，電子貨幣的出現(xiàn)使得消費無國界，只要商家和消費者愿意接受，其使用者可透過網(wǎng)絡(luò)使用和獲得他國的貨幣。第三，特別是電子貨幣使用如DES加密算法的二進制數(shù)據(jù)，流通速度較快。

電子貨幣是一種無形的信用形式，計算的單位、交易的媒介、價值的儲藏不同于傳統(tǒng)紙幣。特別是在交易過程中，電子貨幣易于使用、交易速度快、易被分割的特點，使得計算單位更加虛擬化，其信譽性與接受性受到整個金融體系的安全程度影響，而它更是一種超越時間購買力的儲藏。因此，電子貨幣的出現(xiàn)將會令貨幣得到重新的定義，其對貨幣制度、貨幣政策、貨幣的流通與管理、貨幣的需求與供給、貨幣宏觀調(diào)控等帶來一系列的變革與影響，并引發(fā)傳統(tǒng)貨幣理論的完善與創(chuàng)新。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融博弈

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，打破了過去的商業(yè)模式，改變了傳統(tǒng)金融機構(gòu)在行業(yè)中主體的地位，在金融機構(gòu)紛紛“上網(wǎng)”的同時，也使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)持牌經(jīng)營。互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展帶給傳統(tǒng)金融巨大沖擊，以余額寶為例，將客戶的小額閑散資金聚集起來，對傳統(tǒng)銀行業(yè)的活期存款產(chǎn)生了巨大的沖擊。但是現(xiàn)今所有在線理財產(chǎn)品的開戶、資金托管都依賴傳統(tǒng)金融機構(gòu)，其實際情況便是這些金融產(chǎn)品多為傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)合作推出，僅僅為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品依托互聯(lián)網(wǎng)渠道進行支付與轉(zhuǎn)賬。當(dāng)前，國內(nèi)大部分傳統(tǒng)金融業(yè)機構(gòu)受互聯(lián)網(wǎng)所帶來的沖擊，但其自身所具有的資本、風(fēng)險管理能力依然強大，互聯(lián)網(wǎng)金融依舊不能憑借現(xiàn)有的第三方支付手段去取代傳統(tǒng)金融?；ヂ?lián)網(wǎng)只是在扮演著開拓傳統(tǒng)金融所未觸及“荒地”的角色，創(chuàng)新傳統(tǒng)金融中介與貨幣發(fā)行體系，通過社交平臺、P2P借貸、眾籌等形式構(gòu)建新時代金融生態(tài)圈。

互聯(lián)網(wǎng)金融的“鯰魚效應(yīng)”更是使得傳統(tǒng)金融機構(gòu)面對威脅，開始自上而下改良的應(yīng)對之策。目前，各家傳統(tǒng)金融機構(gòu)都開始投入對信息化電子渠道的建設(shè)，以邁入互聯(lián)網(wǎng)金融。傳統(tǒng)金融機構(gòu)相較于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具有對風(fēng)險管理、安全支付、金融與交易理解更好的經(jīng)驗，在短期內(nèi)不會被超越，因此，只有雙方加強合作才能互利共贏。在細(xì)分市場上，互聯(lián)網(wǎng)金融為小微型企業(yè)提供P2P中小額貸款等金融服務(wù)，是金融市場最為有效的補充?；ヂ?lián)網(wǎng)的出現(xiàn)并不是改變金融行業(yè)的本質(zhì)，它只是透過技術(shù)的革新將傳統(tǒng)金融行業(yè)臃腫的結(jié)構(gòu)細(xì)化，提供快捷高效的支付體系，專業(yè)化的投資服務(wù)，可見推動互聯(lián)網(wǎng)與金融兩者融合與發(fā)展，離不開互聯(lián)網(wǎng)金融的紐帶。

三、 引導(dǎo)和規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展

（一）完善政策法規(guī)確保監(jiān)管到位

互聯(lián)網(wǎng)時代下，互聯(lián)網(wǎng)金融的持續(xù)升溫，尤其是大量金融與非金融機構(gòu)的涌入，這就要求監(jiān)管的職能部門運用互聯(lián)網(wǎng)思維打破過去傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式，秉承開放、包容、適應(yīng)的態(tài)度，鼓勵和規(guī)范并重、培育和防險并舉，維護良好市場競爭秩序、促進公平，構(gòu)建包括強化市場自律、司法干預(yù)和外部監(jiān)管在內(nèi)的三位一體的安全網(wǎng)，維護互聯(lián)網(wǎng)金融體系穩(wěn)健運行。

在互聯(lián)網(wǎng)金融的高速發(fā)展的短短兩年中，相關(guān)職能部門如：中國人民銀行發(fā)布《非金融機構(gòu)支付服務(wù)管理辦法》、《個人信用信息基本數(shù)據(jù)庫管理暫行辦法》、銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于人人貸有關(guān)風(fēng)險提示的通知》、國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》、《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干問題》等等一系列行規(guī)，在一定程度上積極引導(dǎo)促進互聯(lián)網(wǎng)金融有序健康發(fā)展。

（二）提升互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的風(fēng)險防范

風(fēng)險是金融的本質(zhì)，風(fēng)險控制依舊是互聯(lián)網(wǎng)金融不變的主體，互聯(lián)網(wǎng)金融兼具互聯(lián)網(wǎng)與金融的雙重特性，對流動性、信用、聲譽、信息泄漏、技術(shù)安全等風(fēng)險的產(chǎn)生、應(yīng)對補救手段措施，這些都還是未知號。

中央財經(jīng)大學(xué)黃震（2014）就曾指出，互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新一定要通過技術(shù)實現(xiàn)更好的風(fēng)控。黃震稱，互聯(lián)網(wǎng)金融由于有了云計算、大數(shù)據(jù)、移動定位等這些技術(shù)，可以更好的識別其風(fēng)險，量化風(fēng)險，控制風(fēng)險，轉(zhuǎn)移風(fēng)險和處置風(fēng)險，預(yù)警風(fēng)險；另外，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)流程設(shè)計，一旦出現(xiàn)風(fēng)險就馬上進行處置，就像保險絲，流量大出現(xiàn)問題馬上電就斷了，互聯(lián)網(wǎng)的這種技術(shù)很容易出現(xiàn)，把資產(chǎn)就隔離了。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和機構(gòu)在提供金融服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新的同時一定要強化其金融風(fēng)險控制管理能力。

（三）保障互聯(lián)網(wǎng)金融消費者權(quán)益

更多的互聯(lián)網(wǎng)巨頭不斷的熱炒“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念，使得普通消費者在獲取互聯(lián)網(wǎng)金融帶來收益的同時也為其權(quán)益保護帶來新挑戰(zhàn)。首先，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與生俱來自由習(xí)慣，導(dǎo)致違規(guī)亂象屢屢發(fā)生。如網(wǎng)易理財以10%收益率進行價格戰(zhàn)炒作，又如百度百發(fā)等產(chǎn)品將貨幣基金收益率抬高到8%以上，這些互聯(lián)網(wǎng)平臺依靠通過變相獎勵補貼抬高收益率吸引投資者眼球的做法使得消費者有可能遭遇“龐氏騙局”，其涉嫌違反相關(guān)基金產(chǎn)品銷售管理辦法，擾亂市場秩序的行為，有關(guān)部門應(yīng)加強監(jiān)管，確保投資者的合法權(quán)益。其次，在保護客戶賬戶資金安全，防范惡意計算機病毒與黑客侵害、客戶隱私和對消費者利益損害的行為中，相關(guān)部門存在著監(jiān)控盲區(qū)，使得不法分子有利可趁，特別是在出現(xiàn)嚴(yán)重的交易糾紛與交易維權(quán)，目前相關(guān)制度跟規(guī)范無法充當(dāng)金融消費者權(quán)益的保護傘。最后，在我國金融消費者群體正出現(xiàn)年年遞增的趨勢的大背景時代下，透過媒體、網(wǎng)絡(luò)等傳播媒介強化金融消費者對權(quán)益保護的認(rèn)識。為此，人民銀行各分支機構(gòu)制定適合當(dāng)?shù)氐摹吨袊嗣胥y行金融消費者權(quán)益保護辦法（試行）》細(xì)則，能有效的保障金融消費者的知情權(quán)、自由選擇權(quán)、金融服務(wù)權(quán)、財產(chǎn)安全權(quán)，提升消費者的風(fēng)險與自我保護意識。同時積極完善和暢通金融消費者投訴渠道，健全金融消費者權(quán)益保護聯(lián)動機制，確保互聯(lián)網(wǎng)金融市場朝著公平合理的消費環(huán)境的發(fā)展。

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