●趙光源
中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展相互作用的理論分析
●趙光源
金融產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè),對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有核心作用。文章從歷史發(fā)展的角度,用實(shí)證分析方法,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融發(fā)展的相互作用做出具體分析,主要包括四個(gè)方面的研究:第一,我國(guó)金融發(fā)展歷程及現(xiàn)狀;第二,經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展的作用;第三,金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用;第四,經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展相互作用。最后得出的結(jié)論是:一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度決定了該國(guó)的金融發(fā)展水平,金融發(fā)展水平反作用于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,當(dāng)二者發(fā)展程度相匹配時(shí),彼此互相促進(jìn);當(dāng)二者發(fā)展程度不一致甚至相背離時(shí),彼此相互制約。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展 金融資源 金融發(fā)展 相互作用
隨著人類社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,尤其是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在全球范圍內(nèi)的普及,經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展的關(guān)系就成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。1969年,戈德史密斯首次提出“金融結(jié)構(gòu)論”,并指出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性;美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)和肖提出了“金融深化”論,認(rèn)為金融深度的加大可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),反之,則抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展;赫爾曼提出了“金融約束”論,認(rèn)為政府對(duì)金融市場(chǎng)的干預(yù)在一定程度上有效的;Greenwood和Jovanoic研究發(fā)現(xiàn),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展之間存在積極的雙向因果關(guān)系。在國(guó)際金融發(fā)展理論的基礎(chǔ)上,國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展的相互作用關(guān)系進(jìn)行了分析。李茂生(1987)、王兆星(1991)以中國(guó)金融結(jié)構(gòu)為論點(diǎn),對(duì)金融結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用進(jìn)行了分析,對(duì)我國(guó)的金融發(fā)展方式和目標(biāo)提出自己的觀點(diǎn);周立、王子明(2002)對(duì)我國(guó)各地區(qū)1978~2000年金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究發(fā)現(xiàn),二者之間關(guān)系密切相關(guān);鄧智毅(2003)、季冬生(2004)分別從制度及效率和信息化角度研究了經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展的關(guān)系;楊鳳華(2012)提出只有在社會(huì)經(jīng)濟(jì)水平發(fā)展到一定的程度才會(huì)對(duì)某些金融功能產(chǎn)生需求,如果金融發(fā)展脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求,則會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到阻礙作用。但就如何影響一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,尤其是在負(fù)面?zhèn)鞯綑C(jī)制上,相關(guān)文獻(xiàn)并沒(méi)有呈現(xiàn)出過(guò)多的評(píng)論,故本文力圖通過(guò)此視角對(duì)二者的關(guān)系從理論上進(jìn)行全面分析。
(一)建國(guó)前我國(guó)的金融體系
在建國(guó)前,我國(guó)實(shí)際上有兩個(gè)并存的金融體系,即國(guó)統(tǒng)區(qū)的金融體系和中國(guó)共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)下的解放區(qū)的金融體系。國(guó)統(tǒng)區(qū)的金融體系主要由民族資本銀行、官僚資本銀行、外資資本銀行、錢莊、當(dāng)鋪以及其他非銀行的金融機(jī)構(gòu)組成。解放區(qū)的金融機(jī)構(gòu)由農(nóng)村信用社和銀行組成,以發(fā)行貨幣為主要職能。隨著解放區(qū)的不斷擴(kuò)大,統(tǒng)一貨幣的需求應(yīng)運(yùn)而生。1948年12月1日成立中國(guó)人民銀行,并在解放區(qū)發(fā)行統(tǒng)一貨幣即“人民幣”,隨著各分支機(jī)構(gòu)在全國(guó)各地的普遍設(shè)立,中國(guó)人民銀行成為全國(guó)集中統(tǒng)一的大銀行。
(二)1949—1978年間,我國(guó)金融體系的建設(shè)和發(fā)展
新中國(guó)成立之后,政府以人民幣取代其他貨幣,建立了獨(dú)立自主的人民幣本位制度。對(duì)舊的金融體系進(jìn)行了社會(huì)主義改造,由中國(guó)人民銀行接管,中國(guó)銀行和交通銀行保留原名,采取強(qiáng)有力的措施,抑制國(guó)內(nèi)持續(xù)多年的通貨膨脹,從而保證了貨幣主權(quán)的完整和制度的統(tǒng)一。1953年,我國(guó)實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,在金融領(lǐng)域,將大部分金融機(jī)構(gòu)并入中國(guó)人民銀行,建立了高度集中的銀行體制。具體表現(xiàn)為以下特點(diǎn):
1.一家獨(dú)大的銀行體制。全國(guó)范圍內(nèi)只有中國(guó)人民銀行一家金融機(jī)構(gòu),1949年,中國(guó)人民保險(xiǎn)公司成立,但于1958年,停辦國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù),并轉(zhuǎn)為中國(guó)人民銀行下屬機(jī)構(gòu)之一。此時(shí),中國(guó)人民銀行兼有中央銀行職責(zé)和商業(yè)銀行雙重角色。
2.全國(guó)資金融通的主要形式是財(cái)政撥款。全國(guó)的固定資產(chǎn)投資及企業(yè)的流動(dòng)資金由財(cái)政部統(tǒng)一撥款,銀行實(shí)際上只起到會(huì)計(jì)和出納的作用。
3.在管理上,集中計(jì)劃管理成分占據(jù)主要部分。銀行貸款和企業(yè)生產(chǎn)銷售全部由國(guó)家統(tǒng)一財(cái)政管理,對(duì)企事業(yè)單位、機(jī)關(guān)、團(tuán)體乃至部隊(duì)等社會(huì)各個(gè)部門實(shí)行嚴(yán)格的現(xiàn)金管理,并統(tǒng)一核算?;旧先∠松虡I(yè)信用,嚴(yán)格禁止民間“高利貸”。
(三)1978—2003年,我國(guó)金融體系的發(fā)展歷程
隨著改革開放序幕的拉開,我國(guó)逐漸由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)變,同時(shí),我國(guó)金融體制改革也隨之穩(wěn)步推進(jìn)??傮w來(lái)看,改革開放之后,我國(guó)金融體制改革分為以下三個(gè)階段:
1.1978—1984年,我國(guó)金融體系基本功能得到恢復(fù)。1978年,中國(guó)人民銀行從財(cái)政部獨(dú)立出來(lái),中國(guó)人民銀行系統(tǒng)、秩序和相應(yīng)的規(guī)章制度逐漸恢復(fù)。從1979年,國(guó)家對(duì)固定資產(chǎn)的投資由過(guò)去的財(cái)政撥款改為銀行貸款,同時(shí)銀行在對(duì)企業(yè)提供流動(dòng)資金的作用不斷加大。從1983年7月1日起,國(guó)營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)資金改為由中國(guó)人民銀行統(tǒng)一管理,所需的額外資金,銀行根據(jù)國(guó)家相應(yīng)的信貸政策予以貸款,國(guó)家財(cái)政不再增撥資金。隨著多種所有制形式的發(fā)展,銀行貸款對(duì)象也逐漸豐富,不再局限于國(guó)營(yíng)企業(yè)。
2.1984—1992年,我國(guó)現(xiàn)代金融體系雛形建立的關(guān)鍵期。建立中央銀行制度,發(fā)展多元化的銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu),開啟金融市場(chǎng),完成資源配置由財(cái)政向金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變成為這一時(shí)期的主要任務(wù)。1983年9月,確立中央銀行制度,中國(guó)人民銀行對(duì)商業(yè)銀行和其它金融機(jī)構(gòu)主要采取經(jīng)濟(jì)辦法進(jìn)行管理,建立存款準(zhǔn)備金制度和央行對(duì)商業(yè)銀行貼息貸款制度,中國(guó)人民銀行對(duì)各地分支銀行實(shí)行垂直管理,由此,中央銀行制度的基本框架基本確立。1986年,中國(guó)第一家以股份制形式建立起來(lái)的商業(yè)銀行———交通銀行重新組建;1979年10月,中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立;1981年4月,中國(guó)東方租賃有限公司成立;1987年,以企業(yè)財(cái)務(wù)集團(tuán)為依托的財(cái)務(wù)公司開始出現(xiàn);1990年11月,法國(guó)東方匯麗銀行在中國(guó)建立了第一只共同基金——上?;稹?/p>
從1984年2月,中國(guó)人民銀行開始在全國(guó)范圍內(nèi)開展票據(jù)承兌貼現(xiàn)業(yè)務(wù),1985年12月,深圳特區(qū)成立了我國(guó)首個(gè)外匯調(diào)劑中心;1981年,政府開始利用國(guó)家信用發(fā)行國(guó)庫(kù)券;1991年,跨地區(qū)、有組織、規(guī)范化的國(guó)債交易起步;同時(shí),中國(guó)人民銀行啟動(dòng)了國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。上海證券交易所和深圳證券交易所分別于1990年和1991年相繼成立,標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)步入規(guī)范化階段,隨之證券公司和投資基金相繼建立。
3.1993—2002年,我國(guó)金融體系的進(jìn)一步完善。強(qiáng)化中央銀行的地位。1995年,頒布和實(shí)施《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》,使得中國(guó)人民銀行作為中央銀行的職責(zé)和權(quán)限得到法律得保障。1994年,先后成立三家全國(guó)性政策性銀行,同時(shí)推動(dòng)國(guó)有商業(yè)銀行的商業(yè)化改革,并于1999年,相繼成立了信達(dá)、東方、長(zhǎng)城、華融四家金融資產(chǎn)管理公司,由他們來(lái)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行中的不良貸款進(jìn)行專業(yè)化處理,以便化解潛在風(fēng)險(xiǎn)。
4.2003年至今,金融體系快速發(fā)展。2003年后,國(guó)家采取一系列政策措施推進(jìn)金融改革。四大國(guó)有銀行完成股份制改造后,在我國(guó)香港和內(nèi)地成功上市。證券公司重組和風(fēng)險(xiǎn)處置取得明顯成效,中國(guó)銀河證券有限責(zé)任公司、華夏證券股份公司等重組工作完成;中國(guó)人保、中國(guó)人壽等完成重組改制,并在境內(nèi)上市。金融市場(chǎng)快速發(fā)展,貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、金融衍生品市場(chǎng)的產(chǎn)品服務(wù)不斷豐富;利率市場(chǎng)化穩(wěn)步推進(jìn);分業(yè)監(jiān)管格局形成,中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱銀監(jiān)會(huì))、中國(guó)證券行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)(簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì))相繼成立,從法律上理清了中國(guó)人民銀行與中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的職能,從此中國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)監(jiān)管的制度框架確立。金融業(yè)對(duì)外開放步伐進(jìn)一步加快,經(jīng)常項(xiàng)目的資金流通基本實(shí)現(xiàn)對(duì)外開放,資本項(xiàng)目下的自由兌換穩(wěn)步推進(jìn),央行與多個(gè)經(jīng)濟(jì)體簽署了雙邊本幣互換協(xié)議,跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)工作開始,外資金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制逐步放寬。隨著上海自由貿(mào)易區(qū)的建立,我國(guó)進(jìn)一步的金融改革將不斷深化。
隨著社會(huì)生產(chǎn)力水平逐漸提高,剩余物質(zhì)的出現(xiàn),交換剩余物質(zhì)的需求產(chǎn)生,物物交換所要求的時(shí)間和空間的統(tǒng)一成為實(shí)現(xiàn)這一實(shí)踐活動(dòng)的主要矛盾。為此,一種衡量所有剩余物品價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)或滿足交換的媒介應(yīng)運(yùn)而生,即貨幣的產(chǎn)生,金融的基礎(chǔ)功能也由此產(chǎn)生。隨著社會(huì)分工的進(jìn)一步細(xì)化和生產(chǎn)力水平的不斷提高,物質(zhì)財(cái)富大大豐富,整個(gè)社會(huì)由過(guò)去農(nóng)業(yè)時(shí)代的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐方?jīng)濟(jì),社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)成為需要,由此導(dǎo)致了投資和融資的產(chǎn)生。因此,金融功能由過(guò)去單一的中介服務(wù)增加了更為主動(dòng)的資源配置功能,以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。社會(huì)資金的有效利用,促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展,但隨之而來(lái)的是市場(chǎng)失靈和不確定性這一新矛盾的出現(xiàn)。為了解決諸如此類的問(wèn)題,社會(huì)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融系統(tǒng)提出了新的要求,即要合理地化解其中從在的風(fēng)險(xiǎn)。這種現(xiàn)實(shí)的需要,倒逼金融系統(tǒng)功能再一次擴(kuò)張,金融的調(diào)節(jié)功能和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能隨之產(chǎn)生。如政府運(yùn)用金融手段調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,發(fā)行股票,承兌票據(jù)、信用證等來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等。
資本主義生產(chǎn)方式的特點(diǎn)決定了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外擴(kuò)張的必然趨勢(shì),所以實(shí)體經(jīng)濟(jì)全球化成為歷史的必然。同時(shí),在上世紀(jì)末期,科學(xué)技術(shù)尤其是網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)的應(yīng)用,和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)金融的創(chuàng)新以及大部分發(fā)展中國(guó)家實(shí)行對(duì)外開放的經(jīng)濟(jì)政策使得人們對(duì)提高金融對(duì)資源在全球范圍內(nèi)的配置效率提出了更高的要求。在此背景之下,金融的衍生功能逐步顯現(xiàn)。為了解決道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇以及對(duì)未來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn),首先提出的是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控,即通過(guò)金融中介來(lái)解決市場(chǎng)失靈的問(wèn)題。同時(shí)為了把系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失降到最低,各種金融衍生品,例如期貨、期權(quán)、股指期貨合約等金融衍生品相繼出現(xiàn),在有效降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以穩(wěn)定一國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。
從社會(huì)歷史經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)看,在經(jīng)濟(jì)與金融的相互作用關(guān)系中,經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的發(fā)展起到了決定性作用。換言之,一國(guó)或地區(qū)的金融發(fā)展程度從根本上來(lái)講,是由該經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展水平?jīng)Q定的。
當(dāng)某一經(jīng)濟(jì)體存在于歷史的具體時(shí)段時(shí),金融系統(tǒng)通過(guò)特定渠道反作用于該時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。資本積累對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至關(guān)重要,根據(jù)新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論,一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的人均資本和儲(chǔ)蓄率決定著該經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。所以金融的深化程度,可以表示可供社會(huì)再生產(chǎn)的資本總量的多少,在技術(shù)和人口保持不變的條件下,決定了人均資本的多少,進(jìn)而決定了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平進(jìn)一步影響到技術(shù)的進(jìn)步和人口的增長(zhǎng),從而促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論模型則把決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)發(fā)展模型之中,其中資本的存量直接影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,這里講的資本存量就是產(chǎn)業(yè)資本,決定于一國(guó)的金融深化的程度。所以說(shuō)無(wú)論從外生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論還是內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論來(lái)看,金融的深度對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是非常重要的。
金融的寬度從本質(zhì)上來(lái)講,是指居民個(gè)人、企業(yè)獲得金融服務(wù)便捷程度,主要包括金融服務(wù)方式的多樣化和金融產(chǎn)品的豐富性。金融產(chǎn)品的多樣化,可以確保居民在投資金融產(chǎn)品時(shí)有更多的選擇,從而降低投資風(fēng)險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)的降低可以激發(fā)更多的居民用手中的閑散資金去購(gòu)買金融產(chǎn)品。金融市場(chǎng)的向好可以保證有更充足的資金流向生產(chǎn)部門,資金的充足可以降低企業(yè)融資成本,成本的降低可以增加企業(yè)的利潤(rùn),企業(yè)利潤(rùn)的增加可以激發(fā)更多的私人投資,進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
金融的廣度實(shí)質(zhì)上是指在金融市場(chǎng)上交易者類型的多寡。交易者類型越多,交易者人口基數(shù)越大,則就會(huì)有更多人享受到相應(yīng)的金融服務(wù)。普通居民通過(guò)購(gòu)買金融產(chǎn)品,從中獲得相應(yīng)的利息收入,最低保障是原有資產(chǎn)的保值,其實(shí)質(zhì)讓更多的普通居民享受國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果,從而減少社會(huì)收入分配不均的現(xiàn)象,公平的社會(huì)分配體制將會(huì)保證社會(huì)的和諧穩(wěn)定,從而間接促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
三者對(duì)一國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響不是彼此相互獨(dú)立的,而是相互制約的。只有三者彼此達(dá)到一定的協(xié)調(diào)程度,才能共同促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,而有一方面的短板,將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到阻礙作用。比如在其他兩個(gè)維度保持不變的前提下,金融的寬度過(guò)快發(fā)展,金融產(chǎn)品的過(guò)度創(chuàng)新,將會(huì)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,造成金融泡沫,泡沫的破裂,則會(huì)引發(fā)金融危機(jī),進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的產(chǎn)生。如果金融深度發(fā)展過(guò)快,而其他兩個(gè)維度的發(fā)展落后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,將會(huì)導(dǎo)致貨幣發(fā)行過(guò)度,從而引發(fā)通貨膨脹,降低社會(huì)福利的同時(shí),阻礙了經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。
上述分析表明,由經(jīng)濟(jì)發(fā)展而派生出對(duì)金融功能和服務(wù)方式的需要,不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和方式?jīng)Q定了不同的金融體系,即經(jīng)濟(jì)發(fā)展決定了金融發(fā)展。反過(guò)來(lái),金融發(fā)展必須和經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),從而有效地降低該經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展成本和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。金融深度過(guò)大,就會(huì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì),造成虛擬經(jīng)濟(jì)的泡沫,同時(shí)又難以找到合適途徑將資本轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的供血不足。二者正是通過(guò)相互作用的機(jī)制,來(lái)更加有效配置資源和提高效率的。所以說(shuō),我們要辯證地看待經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融發(fā)展二者之間的關(guān)系,一方面,要以經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略為前提,合理發(fā)展本國(guó)或地區(qū)的金融體系;另一方面,注重金融部門的重要作用,加快在產(chǎn)品和服務(wù)上的創(chuàng)新,使其發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì),倒逼經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
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(作者單位:山西省人事考試中心 山西太原 030006) (責(zé)編:若佳)
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1004-4914(2014)12-037-03