達(dá)飛輪船收購戰(zhàn)略進(jìn)行時

徐偉

在 航運(yùn)蕭條的大背景下，無論是P3被否，還是再建O3，達(dá)飛輪船在秉承強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)盟的同時，從未忘記不斷壯大自身實(shí)力，從2002年收購英國MacAndrews，到去年年底將德國近海運(yùn)營商OPDR收入囊中，其滾雪球式的兼并策略一以貫之。

融資發(fā)債

去年12月4日，歐洲5家銀行組成的銀團(tuán)宣布給予達(dá)飛輪船8.8億美元融資。參與融資的北德意志州銀行（Nord/LB）和Finacity銀行表示，已為達(dá)飛輪船發(fā)起這筆涉及多個管轄權(quán)的貸款資產(chǎn)證券化項(xiàng)目。Nord/LB作為銀團(tuán)聯(lián)合代理人牽頭安排此番融資并提供現(xiàn)金支持，漢諾威基金公司擔(dān)任該商業(yè)票據(jù)刊發(fā)主體，F(xiàn)inacity銀行提供分析和結(jié)構(gòu)性支持并充當(dāng)后續(xù)管理人和后備服務(wù)商。達(dá)飛輪船表示，貸款資產(chǎn)證券化將提升達(dá)飛輪船的融資能力，增加可用現(xiàn)金流，并降低融資成本。

去年12月23日，韓國貿(mào)易保險公社（K-sure）表示將首次提供全球“船舶債券保險”項(xiàng)目，該項(xiàng)目花落達(dá)飛輪船。K-sure將對韓國現(xiàn)代尾浦造船為達(dá)飛輪船建造1億美元規(guī)模的3艘集裝箱船舶出口交易提供8000萬美元規(guī)模保險。此次“船舶債券保險”項(xiàng)目是為在韓國造船企業(yè)建造并出口的船舶籌措資金，且向國外船東發(fā)行的債券，保證投資者沒有償還本息的危險。此次船舶出口合同是現(xiàn)代尾浦造船將3艘2100TEU型船向達(dá)飛輪船出口的合同，相關(guān)船舶將于7—10月陸續(xù)交付，被保險3艘新船將全部部署到達(dá)飛輪船市場份額占40%、凈利超過20%的核心航線——北歐至巴西航線。截至目前，達(dá)飛輪船還未發(fā)行該債券，預(yù)計(jì)年內(nèi)實(shí)施。

兼并收購

積極收購地區(qū)性班輪公司，依托購入班輪公司的自身力量提升達(dá)飛輪船主干航線貨量，符合達(dá)飛輪船整體戰(zhàn)略部署，而此番8.8億美元銀團(tuán)融資為達(dá)飛輪船地區(qū)性班輪公司系列收購案的順利完成提供了強(qiáng)有力的資金保障。

去年11月，達(dá)飛輪船宣布有意收購OPDR，但收購價并未公開。擬被收購的OPDR總部仍設(shè)在漢堡，現(xiàn)運(yùn)營5條航線。此外，OPDR還將攜X-Press支線加入達(dá)飛輪船，并開通一條從哥德堡經(jīng)荷蘭至西班牙的新航線。新航線1月5日起航，從哥德堡集裝箱碼頭出發(fā)，經(jīng)鹿特丹至西班牙北部的畢爾巴鄂港。OPDR在新航線上投入2艘700TEU型船“Pantonio”號和“WMS Groningen”號，新航線將與達(dá)飛輪船伊比利亞半島、加那利群島和摩洛哥現(xiàn)有航線連接。作為OPDR首條從哥德堡出發(fā)的新航線，主要用于進(jìn)口水果、食品、酒類、陶器和瓷磚，出口鋼鐵、紙張、鋸材等原材料。

達(dá)飛輪船執(zhí)行官Farid Salem表示，OPDR包括高管在內(nèi)的22名員工將進(jìn)入達(dá)飛輪船編制，但依照達(dá)飛輪船收購傳統(tǒng)，仍將保留OPDR的公司品牌和銷售網(wǎng)絡(luò)。達(dá)飛輪船計(jì)劃3、4月份通過反壟斷調(diào)查后完成該收購案。早在去年5月，達(dá)飛輪船就與OPDR的母公司Bernhard Schulte Group商談收購事宜。收購標(biāo)的包括OPDR的集裝箱設(shè)備、代理機(jī)構(gòu)和航線，但運(yùn)力不在收購范圍之內(nèi)。

達(dá)飛輪船收購OPDR的航線服務(wù)對達(dá)飛輪船現(xiàn)有歐洲近洋運(yùn)營的子公司MacAndrews的業(yè)務(wù)有所強(qiáng)化，后勤部門協(xié)同效應(yīng)明顯，且避免了航線服務(wù)同質(zhì)化。主導(dǎo)此次收購案的Farid預(yù)測，去年OPDR預(yù)計(jì)處理集裝箱24萬TEU，MacAndrews處理集裝箱29萬TEU，合并吞吐量將出現(xiàn)正增長，收購OPDR將提升達(dá)飛輪船在歐洲區(qū)內(nèi)近洋航線市場的體量。

從2002年收購MacAndrews開始，達(dá)飛輪船并購中小型班輪公司、保留其原有品牌和網(wǎng)絡(luò)、拓展地區(qū)性航線網(wǎng)絡(luò)的步伐就沒有停止過。此次收購OPDR完成后，達(dá)飛輪船將囊括主營非洲市場的達(dá)貿(mào)國際輪船公司（Delmas）和美國輪船（US Lines），以及臺灣正利航運(yùn)（CNC）、摩洛哥航運(yùn)（Comanav）和英國近洋班輪公司MacAndrews等地區(qū)性運(yùn)營商（見表）。

去年，全球班輪市場僅有赫伯羅特/南美輪船、漢堡南美/智利航運(yùn)、海天航運(yùn)/美森輪船和達(dá)飛輪船/OPDR整合成功。業(yè)內(nèi)專家判斷，大型班輪公司之間的收購兼并受體量和資金制約很難實(shí)現(xiàn)，而行業(yè)整合趨勢依舊，因此，今年強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)盟和“大魚吃小魚”的整合方式將成為主流。

順應(yīng)市場

今年，組建聯(lián)盟、大船涌入、運(yùn)力過剩、港口擁堵、運(yùn)價震蕩將成為班輪市場新常態(tài)，達(dá)飛輪船只有順勢而為才能再上臺階。為降低艙位成本以保持業(yè)績持續(xù)上沖態(tài)勢，達(dá)飛輪船與中海集運(yùn)和阿拉伯航運(yùn)組建O3，因在美國航線市場份額偏低已獲得美國聯(lián)邦海事委員會的批準(zhǔn)，將在二季度推出。

據(jù)勞氏情報(bào)數(shù)據(jù)，今年將有190萬TEU運(yùn)力交付，全球集裝箱船隊(duì)規(guī)模將上升10%。盡管拆船可以部分緩沖新船交付帶來的總運(yùn)力上升幅度，但今年的拆船量很難逾越2013年占船隊(duì)運(yùn)力總量2.7%的紀(jì)錄。去年這一比例為2.3%，預(yù)計(jì)今年這一數(shù)字將進(jìn)一步下滑至2%。由此可以推斷，今年全球集裝箱船隊(duì)規(guī)模凈增長約8%，高于預(yù)估的6%～7%運(yùn)力需求增速，市場運(yùn)力過?；久鎸夯?。但值得慶幸的是，2016年僅有90萬TEU運(yùn)力交付，占船隊(duì)總運(yùn)力4.5%，拆船還將進(jìn)一步拉低增速，而運(yùn)力需求將重返7%關(guān)口，市場供需平衡將得到改善。

鑒于班輪公司市場營銷策略將延續(xù)，今年市場運(yùn)價震蕩仍將上演。大船下水緊鑼密鼓，班輪公司保證艙位利用率的壓力驟增，加之港口擁堵、征收低硫燃油附加費(fèi)、季節(jié)性需求變化等外部因素，今年班輪公司上調(diào)集裝箱運(yùn)價的頻度和幅度都將更甚。去年12月31日，上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)顯示，亞洲至北歐航線運(yùn)價2周內(nèi)快速回落19.8%（268美元/TEU）至1085美元/TEU，導(dǎo)致去年12月中旬的漲價成果被抹去近45%。為抑制運(yùn)價進(jìn)一步下滑，達(dá)飛輪船和日本郵船先后宣布1月份提漲運(yùn)價500～888美元/TEU。同期，亞洲至地中海航線運(yùn)價也快速下滑14%（202美元/TEU）至1241美元/TEU。endprint

班輪公司為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和降低艙位成本，2萬TEU型船的標(biāo)志性尺寸突破在即。專家預(yù)測，打造2萬TEU以上型船的技術(shù)障礙不復(fù)存在，在港口和陸上基礎(chǔ)設(shè)施達(dá)到極限之前，集裝箱船尺寸有望一路上沖至2.4萬TEU。目前，眾多班輪公司手握1.8萬TEU型船訂單，這批訂單能夠隨時輕松增大尺寸至2萬TEU，不排除其中部分大船訂單已經(jīng)開始改大。與此同時，G6成員商船三井和赫伯羅特均有打造2萬TEU型船的計(jì)劃。Farid透露，今年達(dá)飛輪船將從上海外高橋造船和三星重工分別接收3艘約1.8萬TEU型船，而此前這批新船初始下單時的尺寸只有1.26萬TEU。但鑒于今年嚴(yán)峻的供需形勢，達(dá)飛輪船目前還沒有建造2萬TEU型船的計(jì)劃，也許在2017年或2018年有所動作。

做大做強(qiáng)

達(dá)飛輪船不斷收購兼并擴(kuò)容，做大做強(qiáng)的意圖不言而喻。Alphaliner數(shù)據(jù)顯示，1995年達(dá)飛輪船的運(yùn)力為4.6萬TEU，目前為163萬TEU，年增長率為20%，市場份額從1.3%增長到8.7%，排名也從全球第20名上升到第3名。

持續(xù)性擴(kuò)張之所以能夠?qū)以嚥凰?，除了資本運(yùn)作以外，還得益于達(dá)飛輪船業(yè)績的穩(wěn)步上揚(yáng)。去年三季度，達(dá)飛輪船在亞歐、亞洲區(qū)內(nèi)以及大洋洲航線市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，并通過子公司Delams提升其在西非市場權(quán)重，最近新買入7000只冷藏集裝箱，直指今年處理100萬只冷藏集裝箱的目標(biāo)。

截至去年9月30日，達(dá)飛輪船三季度總收入達(dá)43.6億美元，同比上漲6.4%;凈利2.01億美元，同比增加7000萬美元;船隊(duì)數(shù)量從2013年的430艘增加到443艘;運(yùn)營箱量達(dá)到320萬TEU，同比上漲8.3%，并創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

與此同時，受益于油價下跌以及能效提高，達(dá)飛輪船去年三季度單箱營運(yùn)成本同比減少0.4%，單箱燃油成本下降3.4%。此外，達(dá)飛輪船正對旗下15艘船舶的球鼻艏實(shí)施改裝，并將另外10艘納入改裝計(jì)劃，上述改裝將使達(dá)飛輪船成功減少5%的能耗以及二氧化碳排放。

達(dá)飛輪船表示，去年前三季度營業(yè)額總計(jì)125億美元，同比增長4.3%，核心毛利潤穩(wěn)定在6.38億美元;集裝箱運(yùn)量增至910萬TEU，同比增長7.4%。達(dá)飛輪船預(yù)測，去年四季度的經(jīng)營環(huán)境以運(yùn)量出現(xiàn)季節(jié)性下降、運(yùn)價波動加大以及油價下跌為主要特點(diǎn)，但貨運(yùn)增量仍將超出市場整體水平。endprint