讀者評(píng)論

建立證券市場(chǎng)分層機(jī)制

（《財(cái)經(jīng)》2015年第28期“新三板拐點(diǎn)”）

當(dāng)前，新三板已形成以科技型中小企業(yè)為主體的市場(chǎng)，有效改善了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境，但隨著更多企業(yè)登陸新三板，信息披露缺乏已經(jīng)成為新三板企業(yè)的通病。在此背景下，提供與市場(chǎng)體量相匹配的流動(dòng)性、合理維持市場(chǎng)交易活躍度日漸迫切。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)應(yīng)適時(shí)加大對(duì)新三板的“輸血”，及時(shí)引入流動(dòng)性“活水”，為市場(chǎng)注入興奮劑。正如文中所言：分層機(jī)制是突破口。在分層的基礎(chǔ)上，公司債券和證券公司股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)等融資制度、有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的指數(shù)產(chǎn)品、轉(zhuǎn)板試點(diǎn)等多項(xiàng)制度才能順利推出。

北京 左川

完善資產(chǎn)證券化相關(guān)法規(guī)

（《財(cái)經(jīng)》2015年第28期“不良資產(chǎn)證券化模式與展望”）

由于我國(guó)銀行業(yè)不良貸款規(guī)模膨脹，2009年被叫停的不良資產(chǎn)證券化或重啟。其實(shí)，資產(chǎn)證券化在美國(guó)的最初功能是因?yàn)殂y行沒(méi)那么多資金可用于放貸，所以成立了專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)給銀行提供資金來(lái)源。此后美國(guó)信貸資產(chǎn)證券化規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，并陸續(xù)被各國(guó)效仿、推廣。

但目前我國(guó)開(kāi)展不良資產(chǎn)證券化仍面臨一些問(wèn)題與挑戰(zhàn)。比如文中提到的，我國(guó)在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域缺乏法律法規(guī);在不良資產(chǎn)支持證券的發(fā)行定價(jià)中，存在著現(xiàn)金流不易預(yù)測(cè)、定價(jià)困難的特點(diǎn)等。隨著我國(guó)資產(chǎn)證券化相關(guān)法律法規(guī)的完善，資產(chǎn)證券化技術(shù)不斷成熟，證券化必將成為批量處置銀行業(yè)不良資產(chǎn)的有效途徑。

天津 梁麗娜

消費(fèi)率上升是中國(guó)改革的動(dòng)力

（《財(cái)經(jīng)》2015年第28期“新時(shí)代改革‘闖關(guān)”）

過(guò)去，廉價(jià)勞動(dòng)力、西方國(guó)家債務(wù)拉動(dòng)型消費(fèi)、具有競(jìng)爭(zhēng)力的匯率三大因素支撐著中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但隨著西方國(guó)家開(kāi)始債務(wù)去杠桿，相繼推出量化寬松貨幣政策，本幣貶值加大人民幣升值壓力，且中國(guó)人口結(jié)構(gòu)變化等因素也導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上升，中國(guó)隨即將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式從出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)，推出系列高瞻遠(yuǎn)矚的改革舉措。從宏觀角度講，未來(lái)一個(gè)非常大的改革動(dòng)力是消費(fèi)率的上升。因?yàn)橄M(fèi)率的上升會(huì)導(dǎo)致國(guó)退民進(jìn)，同時(shí)帶來(lái)創(chuàng)新。

上海 王琦