中國海外收購能避免重蹈日本覆轍嗎

中國安邦保險集團(tuán)日前以19.5億美元，收購紐約曼哈頓著名地標(biāo)華爾道夫大飯店，成為美國旅館業(yè)歷來最大一筆交易，震撼各界。中國近年大舉收購海外知名企業(yè)、礦場、地標(biāo)性建筑和房產(chǎn)，勾起人們對上世紀(jì)80年代日本收購紐約洛克菲勒中心、哥倫比亞影業(yè)等產(chǎn)業(yè)的歷史回憶。中國是否會重蹈日本覆轍，投資鎩羽血本無歸，愈來愈成世人關(guān)心的話題。

中國企業(yè)海外“并購盛宴”

中國近年海外大規(guī)模投資，成“中國崛起”的一大標(biāo)志。這是中國經(jīng)濟(jì)加速擴(kuò)張、資源和技術(shù)需求增加，政府也鼓勵企業(yè)“走出去”，積極進(jìn)行全球戰(zhàn)略布局的體現(xiàn)。這個現(xiàn)象和日本在上世紀(jì)80年代經(jīng)濟(jì)發(fā)展至頂峰的作為頗類似，自然引人聯(lián)想：這些投資適合否？風(fēng)險有多高？最終會不會被外國借金融操作手段而走入陷阱？

2009年迄今，中國企業(yè)海外“并購盛宴”正邁向高峰。國際性會計公司德勤預(yù)估，未來一年中國海外投資將激增三成。

著名收購案例不勝枚舉，如：大連萬達(dá)集團(tuán)去年以26億美元，收購美國第二大院線AMC；中國復(fù)星國際集團(tuán)以7.25億美元，收購華爾街大通曼哈頓廣場；中國SOHO創(chuàng)辦人張欣的財團(tuán)，去年收購曼哈頓通用汽車大樓40%股份。中國買家已成紐約曼哈頓商業(yè)房產(chǎn)最大宗買主。美國東西兩岸，中國財團(tuán)購旅館、標(biāo)購大筆土地，擬開發(fā)成商業(yè)或住商混合大樓；購買酒莊、度假中心；聯(lián)想收購美國IBM的PC部門……

在歐洲，中國財團(tuán)投資泰晤士水務(wù)和倫敦希斯羅機(jī)場，尋求在英格蘭投資建核電廠；中國汽車制造商吉利收購瑞典沃爾沃；三一重工收購德國機(jī)械巨頭普茨邁斯特等，都反映當(dāng)今中國“錢潮洶涌”的實力。

這類收購，帶給中國人民族自豪感，認(rèn)為中國人世紀(jì)已經(jīng)到來。

日資曾縱橫全球，卻先盛后衰

日本上世紀(jì)80年代也曾馳騁全球，卻先盛后衰。透過汽車、家電、鋼鐵、造船等行業(yè)和出口優(yōu)勢，日本創(chuàng)造巨量外匯，GDP排名世界第二、僅次于美國，人均GDP則超越美國。于是日資縱橫全球，收購著名企業(yè)和地標(biāo)性建筑，包括紐約洛克菲勒中心，引起美國輿論大嘩。

1988年，日本曾自詡?cè)?0家最具價值的公司它擁有八家，還擁有2850億美元美國資產(chǎn)與證券，控制逾3290億美元美國各銀行業(yè)資產(chǎn)（占總量14%），并持有美國30%至40%的國債，紐約股票交易所日交易量的25%與日本有關(guān)。此類“日本第一”讓日本人備感驕傲。

但從1985年起形勢已暗中逆轉(zhuǎn)。美、日、英、德、法五國簽訂“廣場協(xié)議”后，日元大幅升值，熱錢涌入。此后4年，每年日股以30%速度飆漲，房地產(chǎn)價格以15%的漲幅上沖，出口卻出現(xiàn)衰退。日本股市在1989年底沖至3 .8915萬點歷史高峰后，股匯市接連受國際大鱷狙擊，泡沫破滅；很多公司虧損或破產(chǎn)，不得不變賣海外資產(chǎn)應(yīng)急，投資血本無歸。此后日本經(jīng)歷“失落的10年”，迄今未完全恢復(fù)元氣。

中國有日本失敗的前車之鑒

中國海外投資是否會重蹈日本覆轍？許多經(jīng)濟(jì)和學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)，提出警告或分析。綜合歸納，中、日雖有許多情況類似，比如國內(nèi)房產(chǎn)泡沫嚴(yán)重、經(jīng)濟(jì)高度依賴出口、貨幣都面臨升值壓力以及巨額海外投資等，但中國有日本失敗的前車之鑒，對外投資益加謹(jǐn)慎。

此外，中國人口總量大，國家和市場結(jié)構(gòu)與日本不同。最關(guān)鍵的人民幣匯率，中國不致重蹈日本受外國壓力、日元急速升值32%的陷阱。政治方面，中國并購屬國家戰(zhàn)略，松綁速度快，北京也在力防房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)泡沫引發(fā)的骨牌效應(yīng)，和日本的應(yīng)對截然不同。

很多陰謀論者將上世紀(jì)80年代日本的血淚教訓(xùn)，歸咎于國際陰謀家的策略操作，深信日本中了美國設(shè)計的金融“吸星大法”詭計，以致海外投資迅速被轉(zhuǎn)移，回吐給美國。這種屬臆測的陰謀論太玄深，是否可信，見仁見智。但日本政府的政策錯誤和應(yīng)對失當(dāng)，才是日本海外投資失利的關(guān)鍵。

中資大舉進(jìn)軍海外，意味中國經(jīng)濟(jì)的新時代來臨。但炫耀式心態(tài)、不合理高價收購、帶非經(jīng)濟(jì)目的的并購都應(yīng)避免。值得注意的是，國企花大錢買開采將盡的礦產(chǎn)或即將沒落的行業(yè)，犯錯在逐漸增多。

海外并購涉及外國管理的文化適應(yīng)、投資國政治氣候等，多少有風(fēng)險。至于成敗輸贏，只有等待歷史發(fā)展給我們答案。endprint