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    A股站上3100點(diǎn) “改革?!薄奥!庇^(guān)點(diǎn)漸成券商共識(shí)

    2015-01-06 20:41:46
    投資者報(bào) 2014年51期
    關(guān)鍵詞:背離券商估值

    上周(12月22日~26日)A股圍繞3000點(diǎn)展開(kāi)爭(zhēng)奪,但最后兩個(gè)交易日大盤(pán)堅(jiān)定上漲,站上3100點(diǎn)已板上釘釘。從盤(pán)面上看,藍(lán)籌股填平估值洼地及小股票去泡沫的板塊輪動(dòng)格局還將持續(xù)一段時(shí)間。值得一提的是,今年以來(lái),85家券商承銷(xiāo)各類(lèi)項(xiàng)目2221單(包括首發(fā)、增發(fā)、配股、各類(lèi)債券),合計(jì)募資22691.8億元。其中,上市新股共涉及到44家券商(截至12月22日),券商承銷(xiāo)這些IPO項(xiàng)目共計(jì)獲得承銷(xiāo)與保薦費(fèi)用39億元。從收入來(lái)看,相比去年,在IPO開(kāi)閘紅利之下,多家券商的投行業(yè)務(wù)收入同比翻番,再加上經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng),估計(jì)今年上市券商均能收獲一份較好的年報(bào)。

    對(duì)于后市,在經(jīng)歷了前期的快速上漲以及近期盤(pán)中的大幅震蕩之后,接受采訪(fǎng)的券商多數(shù)表示,改革已經(jīng)喚醒A股,當(dāng)下的市場(chǎng)并非是熊市、結(jié)構(gòu)性牛市和反彈,而是大牛市。其驅(qū)動(dòng)力更多地來(lái)自無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降、政策寬松、改革提升風(fēng)險(xiǎn)偏好等分母因素,此輪改革牛有可能擺脫過(guò)去“其興也勃其亡也忽”的政策市和投機(jī)市特點(diǎn),實(shí)現(xiàn)慢牛長(zhǎng)牛。

    券商看市

    國(guó)泰君安:

    關(guān)注三種背離慢建“羅馬”

    國(guó)泰君安指出,羅馬不是一天建成的。在當(dāng)前階段,市場(chǎng)預(yù)期和實(shí)際變化之間出現(xiàn)了三種背離,即:“增長(zhǎng)改善跡象和通縮預(yù)期的背離,政策微調(diào)和放松預(yù)期的背離,潛在流動(dòng)性沖擊和單向樂(lè)觀(guān)情緒的背離”。市場(chǎng)前期的樂(lè)觀(guān)情緒較為普遍,一定程度上忽視了所提示的這些背離的出現(xiàn)甚至擴(kuò)張。中長(zhǎng)期間增量資金進(jìn)入股票市場(chǎng)的方向是確定的,但是在短期內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期可能略快于實(shí)際情況的發(fā)展。

    “三種背離”是短期內(nèi)交易層面的主要驅(qū)動(dòng)因素。A股市場(chǎng)中、長(zhǎng)期都將受到外部資金入市的推動(dòng)而持續(xù)向好,但短期內(nèi)應(yīng)關(guān)注“三種背離”的演進(jìn)過(guò)程。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn),邊際上應(yīng)持續(xù)關(guān)注監(jiān)管政策的微調(diào)方向、貨幣政策放松預(yù)期、新興市場(chǎng)潛在流動(dòng)性沖擊三方面因素的演進(jìn)。短期市場(chǎng)較快上漲事實(shí)上在放大資產(chǎn)泡沫化的可能,反而限制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)中降低融資成本的政策目標(biāo)。本輪上漲較明顯的一個(gè)特征是增量資金入市,以及杠桿的較明顯運(yùn)用。這也使得投資者對(duì)于資金成本更為敏感,將會(huì)反映在市場(chǎng)波動(dòng)率的明顯上升中。

    國(guó)泰君安認(rèn)為羅馬要慢建。向低估值要回報(bào)。在三種背離和市場(chǎng)漲速調(diào)整背景下,市場(chǎng)資金將會(huì)推動(dòng)行業(yè)去熱點(diǎn)化,以及熱點(diǎn)行業(yè)輪動(dòng)的更快出現(xiàn)。羅馬要慢建,而不要一天建成。地產(chǎn)銷(xiāo)量近期出現(xiàn)明顯上升,而市場(chǎng)對(duì)于這一產(chǎn)業(yè)的變化缺乏有效認(rèn)識(shí)。因此,基本面改善的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈(房地產(chǎn)、建筑、鋼鐵、家電)將會(huì)成為資金轉(zhuǎn)移的重要目標(biāo)板塊。本輪市場(chǎng)啟動(dòng)后,彈性沒(méi)有體現(xiàn)的低估值行業(yè)(消費(fèi)、醫(yī)藥)也將會(huì)成為資金輪動(dòng)后追逐的要點(diǎn)。政策焦點(diǎn)和低估值的結(jié)合點(diǎn)在環(huán)保上,彈性可能會(huì)更高。歲末年初政策變化也將成為重要跟蹤方向,重點(diǎn)推薦“一帶一路”戰(zhàn)略、上海迪斯尼兩大區(qū)域性主題。

    海通證券:

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)或已進(jìn)入韜光養(yǎng)晦后半期

    海通證券姜超團(tuán)隊(duì)指出,短期經(jīng)濟(jì)依然“蟄伏”,12月匯豐PMI跌穿榮枯線(xiàn)、上半月乘用車(chē)銷(xiāo)量增勢(shì)疲弱、上中旬發(fā)電耗煤同比僅增-10.5%皆可為證。而生產(chǎn)資料價(jià)格跌跌不休,也反映去庫(kù)存壓力仍大。但“蟄伏”期往往孕育著內(nèi)在的變化。上周統(tǒng)計(jì)局上修2013年GDP增速,一則大幅緩解穩(wěn)增長(zhǎng)壓力,二則為調(diào)結(jié)構(gòu)掃清障礙。在經(jīng)歷了整一年的去杠桿和去產(chǎn)能之后,實(shí)體經(jīng)濟(jì)或已進(jìn)入韜光養(yǎng)晦的后半期。

    海通證券稱(chēng),央行或主導(dǎo)近期貶值,但貶值預(yù)期料難持續(xù)。一方面,中國(guó)外匯儲(chǔ)備中大部分是外貿(mào)順差,目前每月500億美元流入,可充當(dāng)緩沖墊,足以抵御資金流出,不存在持續(xù)貶值預(yù)期。另一方面,雖然貶值有助刺激出口,但人民幣國(guó)際化不支持大幅貶值。因此近期貶值應(yīng)為央行主導(dǎo),緣于直接融資受阻,貨幣脫實(shí)向虛,因而央行不敢放水釋放寬松信號(hào),繞道外匯市場(chǎng)投放人民幣致人民幣貶值。未來(lái)若直接融資放開(kāi)加速,央行公開(kāi)市場(chǎng)放水障礙消除,人民幣貶值應(yīng)會(huì)告一段落。

    華泰證券:A股短期調(diào)整壓力上升中長(zhǎng)期相對(duì)樂(lè)觀(guān)

    華泰證券徐彪團(tuán)隊(duì)指出,對(duì)于A(yíng)股市場(chǎng),保持中長(zhǎng)期相對(duì)“樂(lè)觀(guān)”的看法。不過(guò),短期來(lái)看,資金價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)偏好面臨的壓力越來(lái)越大,并且隨著市場(chǎng)前期的持續(xù)破位上行,調(diào)整壓力也在持續(xù)積攢,因此,短期來(lái)看,市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整的概率也在上升。

    由于增量資金的大規(guī)模入市,前期市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅上漲,而且呈現(xiàn)出顯著的結(jié)構(gòu)性特征,28個(gè)行業(yè)中僅有5個(gè)行業(yè)跑贏(yíng)指數(shù),總結(jié)領(lǐng)漲行業(yè)的特征,包括低估值、流動(dòng)性好、持倉(cāng)集中度低、有基本面支撐。未來(lái)央行維持寬松流動(dòng)性的背景下,增量資金仍將持續(xù)流入,市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情也將延續(xù),可以關(guān)注符合上述特征的房地產(chǎn)、家電、食品飲料、建材行業(yè)。

    券商薦股

    招商證券:2015年建議超配環(huán)保股

    招商證券建議2015年超配環(huán)保。從投資、政策、估值等多方面分析,看好環(huán)保板塊整體表現(xiàn),處于歷史低位的板塊估值有望回升。重點(diǎn)推薦長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大且行業(yè)正提速的危廢處理及再生資源細(xì)分領(lǐng)域,以及大氣治理近零排放改造、水務(wù)改革、及智慧環(huán)保的三個(gè)轉(zhuǎn)型改革新方向,推薦相關(guān)領(lǐng)域的東江環(huán)保、格林美、國(guó)電清新、首創(chuàng)股份、雪迪龍。

    長(zhǎng)江證券:農(nóng)業(yè)板塊可積極布局

    長(zhǎng)江證券稱(chēng),在未來(lái)土地改革的大趨勢(shì)下,耕地資源的倍數(shù)級(jí)增值、農(nóng)資、農(nóng)業(yè)信息化水平提升、農(nóng)機(jī)需求增長(zhǎng)、種植業(yè)升級(jí)都將帶動(dòng)種植業(yè)長(zhǎng)期盈利水平的提升。繼工業(yè)化的輝煌之后,中國(guó)農(nóng)業(yè)化(規(guī)?;?、信息化、高端種植化)的時(shí)代已經(jīng)真正到來(lái)?,F(xiàn)階段至明年1月上旬一號(hào)文件出臺(tái),農(nóng)業(yè)板塊將迎來(lái)一波持續(xù)的政策行情,建議投資者積極布局。首推農(nóng)發(fā)種業(yè);并建議重點(diǎn)關(guān)注隆平高科、ST大荒。

    廣發(fā)證券:

    積極參與零售板塊逆襲行情

    廣發(fā)證券稱(chēng),零售行業(yè)投資邏輯將從成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向價(jià)值,流動(dòng)性寬松預(yù)期將推動(dòng)價(jià)值股整體估值提升。過(guò)去4年零售漲幅均位于27個(gè)子行業(yè)后1/3,而隨著零售公司解放思想、盤(pán)活資產(chǎn)、積極轉(zhuǎn)型,有望帶動(dòng)板塊上演逆襲行情。建議投資者積極關(guān)注民營(yíng)公司或民營(yíng)化的國(guó)企,如海寧皮城、中央商場(chǎng)、文峰股份等。此外,顯著低估公司的估值修復(fù)也將獲得超額收益,重點(diǎn)推薦大商股份(上調(diào)至買(mǎi)入評(píng)級(jí))、銀座股份、鄂武商、王府井等。

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