券商2016年投資策略：看低2800，看高5000

吳東燕

2015年，A股市場歷經(jīng)千股跌停、千股停牌、千股漲停，這些波瀾壯闊的景象足以被載入史冊，那么在接下來的一年，A股市場將會如何演繹，投資者又將面臨怎樣投資機(jī)遇？截止12月21日，各大券商2016年投資策略報(bào)告的基本發(fā)布完畢，我們可以對2016年A股的行情走勢預(yù)測先睹為快。

本刊記者綜合整理了海通證券、國信證券、申萬宏源、中信證券等30家券商發(fā)布的2016年度投資策略報(bào)告，從中得出這些券商研究員對2016年的宏觀經(jīng)濟(jì)、市場環(huán)境、投資機(jī)會的看法，以期為投資者們整理出一些投資思路，僅供參考。

消費(fèi)、創(chuàng)新、改革是未來經(jīng)濟(jì)的出路

整體來看，各大券商均對2016年A股市場走勢表示看好，但受到經(jīng)濟(jì)基本面的下行壓力，市場難免會有所波折。國聯(lián)證券在2016年研報(bào)中指出，舊模式仍拖累經(jīng)濟(jì)秤砣，但新經(jīng)濟(jì)亦閃閃發(fā)光，醫(yī)藥、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)等對全行業(yè)增速的貢獻(xiàn)已成中流砥柱，“消費(fèi)、創(chuàng)新、改革”將成為未來經(jīng)濟(jì)的新出路。

中原證券表示，第三次嬰兒潮一帶登上歷史舞臺、技術(shù)革新加速、制度變革紅利刺激、資產(chǎn)配置的再平衡構(gòu)成了A股長期牛市的基礎(chǔ)，然而宏觀經(jīng)濟(jì)底部徘徊、企業(yè)盈利改善不易、境內(nèi)外市場聯(lián)動性增加、美聯(lián)儲加息、全球避險(xiǎn)情緒上升以及高估值面臨回歸壓力等因素將使得A股處于牛市中的平臺期，即2016 年可能是相對艱難的一年，整體市場將維持震蕩格局。

此外，“資產(chǎn)荒”這個(gè)詞匯被多家券商提到，如國泰君安和申銀萬國等機(jī)構(gòu)。他們認(rèn)為，在資產(chǎn)荒的背景下，資金回流股市形成增量資金進(jìn)場格局，將催生新一輪行情。申萬研報(bào)指出，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場的主流認(rèn)識，破解“資產(chǎn)荒”需要負(fù)債端成本的有效下行，必須在資產(chǎn)端提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置是必行之舉。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，部分資產(chǎn)配置機(jī)構(gòu)遵循行為金融學(xué)規(guī)律，提高風(fēng)險(xiǎn)偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生。

大盤大概率在3000—4500點(diǎn)運(yùn)行

在2016年投資策略報(bào)告中，過半券商給出了明年大盤運(yùn)行的具體區(qū)間。其中，大部分券商預(yù)判上證指數(shù)明年將在3000—4500點(diǎn)區(qū)間運(yùn)行。中投證券認(rèn)為，極端情況下，大盤有可能下至2800點(diǎn)；申萬宏源則指出，樂觀情景下，上證綜指將摸高至4750點(diǎn)。值得一提的是，西南證券2016年投資策略中雖然沒有給出具體的大盤點(diǎn)位，但其首席研究員張仕元曾公開表示，人民幣入IMF籃子意味中國貨幣的出口，如同2001年加入WTO一樣，將迎來中國的又一輪黃金發(fā)展期，2016年上證將再次站上5000點(diǎn)。

從記者統(tǒng)計(jì)的資料來看，大多數(shù)券商將大盤高點(diǎn)定在4500點(diǎn)，由此可見4500點(diǎn)是大多數(shù)券商心中的一道坎。對此，有分析人士指出，以3500點(diǎn)起步，當(dāng)大盤走到4500點(diǎn)，就是一個(gè)1000點(diǎn)上行的行情，個(gè)股漲幅會更劇烈，屆時(shí)會面臨獲利盤、解套盤等多種力量的較量，由此導(dǎo)致4500點(diǎn)上方的股指走勢較難預(yù)判。有部分券商給出了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2016年的運(yùn)行區(qū)間，大多介乎2500—4000點(diǎn)，其中廣發(fā)證券預(yù)判明年創(chuàng)業(yè)板指最低低至1920點(diǎn)，最高僅到達(dá)2881點(diǎn)，申萬宏源則認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板指2016年最高有望到達(dá)4250點(diǎn)。

從具體走勢來看，絕大多數(shù)的券商報(bào)告都表示，2016年將是震蕩市。國元、國信、華泰、西南證券等均明確指出，2016年的資本市場將大概率呈現(xiàn)寬幅震蕩，從中尋求新的平衡點(diǎn)，更多的是階段性操作機(jī)會。而從不同時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盤藍(lán)籌股的行情，認(rèn)為二季度不確定性增大，從二季度開始到三四季度市場風(fēng)格或許切換至成長股?？傮w來看，券商普遍認(rèn)為，上半年行情將好于下半年行情，但在風(fēng)格轉(zhuǎn)換方面出現(xiàn)分化，也有券商認(rèn)為一季度關(guān)注小創(chuàng)板股票，四季度關(guān)注主板藍(lán)籌。

看好新興產(chǎn)業(yè)，成長與價(jià)值并重

在資產(chǎn)配置方面，各大券商的意見空前一致：2016年看好新興產(chǎn)業(yè)，“成長”和“改革”這兩個(gè)字眼在券商研報(bào)中頻繁出現(xiàn)。然而，也有部分券商認(rèn)為，受到注冊制的影響，市場對于創(chuàng)業(yè)板的追逐熱情將會有所抑制。但是A股炒小票的習(xí)慣短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，所以不排除創(chuàng)業(yè)板還有再創(chuàng)新高的可能，甚至繼續(xù)“牛股”搖籃的神話。

另外，由于2015年大盤藍(lán)籌股的漲幅幾乎在A股墊底，所以不少券商對藍(lán)籌股板塊在2016年的表現(xiàn)期待不小，認(rèn)為藍(lán)籌股的修復(fù)行情可期。而受益于市場利率下降預(yù)期強(qiáng)烈，高股息率藍(lán)籌股在“資產(chǎn)荒”行情下，也獲得不少券商的推崇。整體而言，大部分在資產(chǎn)配置方面提出均衡配置的折中說法。典型代表如華泰證券提出“3511”全攻全守配置策略，即30%配置制造業(yè)升級、50%配置現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、10%配置券商、10%配置地方國企改革和軍工，當(dāng)市場的風(fēng)口發(fā)生轉(zhuǎn)向時(shí)，要充分調(diào)整配置的比例，注重板塊輪動。

從板塊機(jī)會來看，多家券商2016年關(guān)注點(diǎn)主要集中在消費(fèi)方式升級、生活品質(zhì)提升、核心技術(shù)突破等熱點(diǎn)脈絡(luò)背后的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，具體板塊包括TMT、體育、環(huán)保、信息、醫(yī)療、養(yǎng)老、教育、休閑旅游等板塊。主題投資方面，有相當(dāng)一部分券商推薦關(guān)注健康美麗中國、國企改革、中國制造2025、十三五規(guī)劃、全面二胎、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和迪士尼等概念。

個(gè)股方面，和去年的高調(diào)不同的是，由于市場震蕩不斷，今年券商在“金股”的提及方面顯得十分謹(jǐn)慎。30份券商策略報(bào)告中僅13份有提及個(gè)股標(biāo)的，共涉及600多只股票。其中，申萬宏源在標(biāo)的推薦方面最為高調(diào)，提及的個(gè)股近200只，中信證券、上海證券也提出了相對較多的個(gè)股。

統(tǒng)計(jì)顯示，宇通客車（600066）、特銳德（300001）、中體產(chǎn)業(yè)（60015）、福耀玻璃（600660）、中興通訊（000063）、華錄百納（300291）、比亞迪（002594）、機(jī)器人（300024）、中南傳媒（601098）、中國國旅（601888）、掌趣科技（300315）、魯信創(chuàng)投（600783）、宋城演藝（300144）等多只個(gè)股同時(shí)出現(xiàn)在3家以上的券商報(bào)告中，這些股票同時(shí)兼具多種題材概念。其中，宇通客車同時(shí)被5家券商看好。