航空金融哪家強(qiáng)？

無(wú)理數(shù)

我們乘一架涂著某航空公司Logo的飛機(jī)出行時(shí)，通常會(huì)說(shuō)所乘的是這家公司的飛機(jī)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度理解，可能多多少少與這架飛機(jī)實(shí)際所有者的現(xiàn)狀有點(diǎn)誤差。舉個(gè)例子，按照空中客車(chē)公司2014年的市場(chǎng)報(bào)價(jià)，每架A320neo飛機(jī)能賣(mài)到9 100萬(wàn)美元，雖然成交價(jià)往往因購(gòu)機(jī)總量甚至政治因素有打折，但一單下來(lái)幾億美元甚至近百億美元是常有的事。航空公司大多不會(huì)一下拿出這么多錢(qián)直接把飛機(jī)買(mǎi)下來(lái)，否則財(cái)務(wù)壓力太大了。

租飛機(jī)比買(mǎi)飛機(jī)劃算

一般而言，航空公司如何“獲得”一架飛機(jī)，存在兩種情況。

第一種情況是金融租賃公司首先出面，運(yùn)用各種金融手段，從制造商那里買(mǎi)下飛機(jī)，成為飛機(jī)的業(yè)主。然后航空公司按期向租賃公司交租金租飛機(jī)，等租期期滿(mǎn)就要把飛機(jī)還給租賃公司。這種情況下，租賃雙方為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，租期一般不會(huì)定得很長(zhǎng)，按月按季交租金的都有，涉及飛機(jī)數(shù)量也不會(huì)很大，所以也叫經(jīng)營(yíng)性租賃。打個(gè)粗淺的比方，是不是有點(diǎn)像我們租房？

還有另一種情況。航空公司要把自己的運(yùn)營(yíng)成本攤薄，需要維持較大規(guī)模的機(jī)隊(duì)。這時(shí)，航空公司首先出面與制造商簽訂購(gòu)機(jī)合同。金融租賃公司接著出面，通過(guò)各種金融支付手段，從航空公司手里第一時(shí)間買(mǎi)下飛機(jī)，等于先掏錢(qián)替航空公司買(mǎi)單。這之后，租賃公司再把飛機(jī)出租給航空公司。飛機(jī)航線運(yùn)營(yíng)一定長(zhǎng)的時(shí)間后，航空公司可以選擇續(xù)租或者退租，也可以通過(guò)專(zhuān)業(yè)評(píng)估，確定飛機(jī)剩余的資產(chǎn)殘值，之后就可以用較少的錢(qián)把飛機(jī)從租賃公司手里“贖”回來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)物權(quán)的實(shí)質(zhì)交接，翻身成為真的業(yè)主。這樣，多方得利，各不耽誤，實(shí)現(xiàn)共贏。這種情況，叫融資性租賃，一般租期會(huì)定得比較長(zhǎng)，能達(dá)到10～15年。有點(diǎn)像我們靠銀行貸款買(mǎi)房，航空公司則靠專(zhuān)業(yè)金融租賃手段買(mǎi)飛機(jī)，避免一下背上很多債務(wù)，能減輕現(xiàn)金流減少而造成的財(cái)務(wù)壓力。

套用網(wǎng)絡(luò)段子：那么，問(wèn)題來(lái)了——航空金融租賃哪家強(qiáng)？

4000億美元的超級(jí)市場(chǎng)

今年9月18日，第三屆中國(guó)航空金融發(fā)展國(guó)際論壇在天津的東疆保稅港區(qū)成功開(kāi)場(chǎng)。自2009年12月份以來(lái)，天津東疆保稅港區(qū)率先通過(guò)國(guó)際飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，先后推出了系列融資結(jié)構(gòu)和租賃結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造了諸多國(guó)內(nèi)租賃交易的第一單。截至今年，在天津東疆保稅港區(qū)注冊(cè)的飛機(jī)租賃公司已超過(guò)500家，累計(jì)交付各類(lèi)飛機(jī)達(dá)409架。自2013年，東疆保稅港區(qū)交付的飛機(jī)數(shù)量已占到我國(guó)以租賃貿(mào)易引進(jìn)的飛機(jī)數(shù)量的90%，成為我國(guó)的飛機(jī)金融租賃中心。

根據(jù)波音公司最新發(fā)布的預(yù)測(cè)，未來(lái)20年，中國(guó)將需要6 020架新飛機(jī)，總價(jià)值超過(guò)8 700億美元。工銀金融租賃有限公司副總裁陶梅預(yù)計(jì)，這其中將有45%的飛機(jī)由金融租賃公司提供，也即存在著接近4 000億美元的巨大市場(chǎng)。而針對(duì)專(zhuān)營(yíng)從事航空金融租賃的公司而言，這個(gè)市場(chǎng)豐厚利潤(rùn)，凈資產(chǎn)收益率將達(dá)到15%～20%，遠(yuǎn)高于航空業(yè)本身的毛利率。因此，各類(lèi)金融資本自然趨之若鶩。

2013年年底，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，更是被業(yè)者認(rèn)定為空前的利好消息?！兑庖?jiàn)》允許金融租賃企業(yè)可以直接進(jìn)口飛機(jī)，打破了過(guò)去束縛產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策壁壘，也意味著這些企業(yè)將改變過(guò)去作為中介的常態(tài)，充分利用融資優(yōu)勢(shì)，直接變成航空公司的“東家”，而且可以享受與航空公司直接進(jìn)口飛機(jī)等同的稅收政策優(yōu)惠。在融資方面，《意見(jiàn)》支持符合條件的飛機(jī)租賃企業(yè)拓寬融資渠道，通過(guò)發(fā)行金融債券、企業(yè)債券、短期融資券、中期票據(jù)以及資產(chǎn)證券化等措施籌措資金，鼓勵(lì)股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金和保險(xiǎn)資金等各類(lèi)資金進(jìn)入飛機(jī)租賃業(yè)。

《意見(jiàn)》本身的出臺(tái)，也為本屆論壇的一些新熱點(diǎn)提供了注腳。在首日的新聞發(fā)布會(huì)上，工銀租賃、民生租賃、朗業(yè)租賃、招銀租賃、宜航航空、畢馬威中國(guó)等行業(yè)翹楚分別就各自重點(diǎn)項(xiàng)目對(duì)媒體進(jìn)行了發(fā)布。其中，工銀租賃完成其第200架飛機(jī)的交付。2013年10月，工銀租賃與承租人印尼鷹航簽署相關(guān)項(xiàng)目，這架飛機(jī)即是該項(xiàng)目其中的一架，機(jī)型為B777-300ER寬體飛機(jī)。在這單交易中，工銀租賃沒(méi)有通過(guò)母公司工商銀行出面擔(dān)保，而是直接獲得進(jìn)出口信用擔(dān)保資格并進(jìn)行融資，成為同行業(yè)全球首家，顯然，沒(méi)有級(jí)別相當(dāng)高的信用資質(zhì)是辦不到的。通過(guò)這筆交易，工銀租賃成功打通了飛機(jī)出口信貸融資通道，大幅降低了融資成本，也為境內(nèi)金融租賃公司開(kāi)辟了新途徑。無(wú)獨(dú)有偶，民生租賃作為去年才正式進(jìn)入商用飛機(jī)租賃市場(chǎng)的新秀，與DVB德國(guó)交通信貸銀行簽署價(jià)值1.69億美元的過(guò)橋貸款協(xié)議，這筆貸款將用于收購(gòu)SMBC（三井住友航空租賃公司）的8架飛機(jī)，這些飛機(jī)也是SMBC向民生租賃出售的資產(chǎn)包中所剩余的飛機(jī)。

也正是在金融租賃市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的背景下，天津市府對(duì)國(guó)家正在醞釀中的天津自由貿(mào)易區(qū)方案很有信心。論壇開(kāi)幕當(dāng)天，東疆保稅港區(qū)發(fā)布了《關(guān)于加快航空金融發(fā)展（暫行）鼓勵(lì)辦法》，意在鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)外投資者在東疆投資與航空相關(guān)的租賃、融資、資產(chǎn)管理、投資資金、證券貿(mào)易、交易經(jīng)濟(jì)、維修檢測(cè)、培訓(xùn)和咨詢(xún)等企業(yè)，并在通關(guān)、融資等多方面提供相應(yīng)的便利條件。東疆保稅港區(qū)管委會(huì)副主任張忠東表示，東疆將借鑒愛(ài)爾蘭和新加坡的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從申請(qǐng)?jiān)O(shè)立租賃公司到開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，管區(qū)企業(yè)將在 8～10個(gè)工作日內(nèi)領(lǐng)取到發(fā)票。相關(guān)負(fù)責(zé)人還介紹，東疆還將籌劃建立面向全球服務(wù)的飛機(jī)資產(chǎn)交易平臺(tái)。

峰回路轉(zhuǎn)，期盼光明

按規(guī)定，國(guó)內(nèi)航空公司租賃一架進(jìn)口飛機(jī)要繳納相應(yīng)的進(jìn)口關(guān)稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。此外稅法還規(guī)定，對(duì)我國(guó)各航空公司與外商在1999年9月1日以后簽訂的飛機(jī)租賃合同支付的租金，應(yīng)根據(jù)稅法及實(shí)施細(xì)則規(guī)定征收預(yù)提所得稅，稅款由民航企業(yè)在實(shí)際支付租金時(shí)代扣代繳，相當(dāng)于國(guó)內(nèi)航空公司先替外商墊付了這筆錢(qián)。理論上，外商需要最終把這筆錢(qián)退給國(guó)內(nèi)航空公司，但按照國(guó)際慣例，飛機(jī)租賃價(jià)格一般均為借款方包稅價(jià)，所以，這筆錢(qián)國(guó)內(nèi)航空公司鐵定是拿不回來(lái)了。由于稅負(fù)偏高，國(guó)內(nèi)有的航空公司寧愿把租賃這一環(huán)節(jié)放到國(guó)外稅負(fù)較低的自由貿(mào)易區(qū)去做，就比如上文提到的愛(ài)爾蘭。

過(guò)高的稅負(fù)，實(shí)際上束縛了中國(guó)航空業(yè)的發(fā)展，政府也并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期數(shù)量的稅收。如果把這些稅負(fù)降下來(lái)，把金融租賃這一環(huán)節(jié)拿到國(guó)內(nèi)來(lái)做，既做大產(chǎn)業(yè)，又保障稅收，何樂(lè)不為？這就是東疆保稅港區(qū)成立的初衷。顯然，東疆航空金融租賃能有今日，與國(guó)家給出的各項(xiàng)稅收政策優(yōu)惠有著直接的關(guān)系。東疆港有自己的飛機(jī)跑道，入?yún)^(qū)飛機(jī)即能享受保稅優(yōu)惠。對(duì)于不入?yún)^(qū)的飛機(jī)，按照2014年財(cái)政部 “16號(hào)文”的新規(guī)定，自2014年1月1日起，租賃企業(yè)一般貿(mào)易項(xiàng)下進(jìn)口飛機(jī)并租給國(guó)內(nèi)航空公司使用的，只需按 5%稅率一次征收進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅;自2014年1月1日以來(lái)，對(duì)已按過(guò)去17%稅率征收的，超出5%稅率的那部分可以退還。此外，各種政策制度逐漸規(guī)范化。國(guó)家正在推進(jìn)訂購(gòu)備案制，便于企業(yè)直接批量采購(gòu)飛機(jī)，好處是讓中國(guó)的投資公司，包括境外投資人在中國(guó)設(shè)立的投資公司降低采購(gòu)成本。實(shí)行這項(xiàng)政策之前，國(guó)內(nèi)與國(guó)外同行業(yè)相比，采購(gòu)成本至少高出10%。

不過(guò)想成為愛(ài)爾蘭那樣的自由貿(mào)易區(qū)，東疆還有相當(dāng)長(zhǎng)的路。國(guó)內(nèi)業(yè)者對(duì)進(jìn)一步降低稅負(fù)的期待很高，同時(shí)也希望中央有更明確可操作的優(yōu)惠政策出臺(tái)。

中國(guó)自有中國(guó)的問(wèn)題。如果沒(méi)有政策上的頂層設(shè)計(jì)，僅從就事論事的角度談減稅，恐怕還不現(xiàn)實(shí)。但國(guó)家理應(yīng)做到在經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)速度逐漸放緩的時(shí)候增大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的扶持，實(shí)施合理的稅收政策。從各種新規(guī)定的策劃、出臺(tái)速度來(lái)看，這也是個(gè)明顯的趨勢(shì)，只不過(guò)必然出現(xiàn)各方利益的博弈。而作為論壇的主辦方，東疆是否可以在之后的論壇中，把銀行、用戶(hù)、決策方多拉進(jìn)來(lái)一些，傾聽(tīng)各方面的聲音，也許是全方位反映市場(chǎng)前景的一個(gè)好舉措。此外，針對(duì)日益蓬勃的通用航空市場(chǎng)，業(yè)者們是否可以做到先行一步，用資本的力量撬動(dòng)這個(gè)新興市場(chǎng)，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)呢？

總之，充滿(mǎn)期待。東疆正在強(qiáng)化航空金融、海事金融、租賃業(yè)務(wù)，引進(jìn)人才團(tuán)隊(duì)。打造高度國(guó)際化、集成離岸與在岸金融業(yè)務(wù)的服務(wù)平臺(tái)，恰恰也是它的戰(zhàn)略目標(biāo)。

責(zé)任編輯：吳佩新