新匯率機制下貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險管理

彭 鋒

（中電科技國際貿(mào)易有限公司）

貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)處于對外貿(mào)易產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，上游有供應(yīng)商，下游有最終客戶，即根據(jù)客戶的需求，從事商品的進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)。由于其所處產(chǎn)業(yè)鏈位置的特殊性，決定了該類型企業(yè)無法通過研發(fā)、產(chǎn)品成本控制等來提高企業(yè)的利潤空間，只能依托自身的市場開發(fā)能力、營銷渠道網(wǎng)絡(luò)、客戶需求的整體策劃、商業(yè)服務(wù)的綜合實力等方面來形成自身的核心競爭力，保障企業(yè)的盈利能力，盈利空間拓展難度較大。此外，由于業(yè)務(wù)涉及的客戶均有外商，交易的幣種均有外幣，企業(yè)還面臨著匯率風(fēng)險，對企業(yè)的盈利空間產(chǎn)生較大的影響。特別是在人民幣不斷升值和“8.11”匯改的宏觀形勢下，人民幣匯率的雙向浮動，使得對人民幣匯率的預(yù)測和判斷將更加市場化，難度也更加增大，給貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展帶來前所未有的挑戰(zhàn)。因此，貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)在開展業(yè)務(wù)的過程中，應(yīng)該樹立外匯風(fēng)險意識，了解業(yè)務(wù)活動過程中面臨的外匯風(fēng)險，并采取相應(yīng)的策略和具體措施來對其進行防范，從而規(guī)避外匯風(fēng)險，提高企業(yè)效益。

一、我國匯率機制改革的影響

我國自2005年7月21日匯率改革以來，一直推行放寬匯率浮動區(qū)間的做法，向著匯率形成機制市場化的既定目標前進。但是，自從匯率形成機制改革后，人民幣匯率持續(xù)升值，特別是2014年1月至2015年6月，人民幣實際有效匯率上升9.5%，同期歐元、日元分別下降了10.8%和9.3%。據(jù)國際清算銀行（BIS）測算，2015年上半年人民幣名義有效匯率累計升值3.6%，扣除通貨膨脹因素的實際有效匯率累計升值3%，在BIS監(jiān)測的61種貨幣中升值幅度分別居第10位和第11位，在全球主要貨幣中升值幅度居前。

2015年8月11日，央行推出新的匯改：為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性，中國人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價。自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場開票前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

本次匯改，使得人民幣匯率未來雙邊波動趨勢加強，對人民幣匯率的預(yù)測和判斷將更加市場化，難度也更加增大，企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險也更大。因此，在新匯率時代，貿(mào)易型企業(yè)將面臨更嚴苛的企業(yè)避險水平和能力的考驗，應(yīng)樹立新的匯率分析邏輯和風(fēng)險意識，建立新的外匯風(fēng)險避險機制、措施和策略。

二、貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險類別

Shapiro根據(jù)匯率波動作用于企業(yè)的途徑將外匯風(fēng)險劃分為交易風(fēng)險、會計風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險三種類型，這種分類在學(xué)術(shù)界中得到了廣泛認同。貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)營活動過程中存在的外匯風(fēng)險類型也大致可以分為這三類。

（一）交易風(fēng)險

指企業(yè)因在進行貿(mào)易或非貿(mào)易交易時通常是以外幣計價，發(fā)生交易到最終結(jié)算這段時間內(nèi)本幣和計價貨幣之間的匯兌比率可能發(fā)生變化所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。

（二）會計風(fēng)險

指外幣折算記賬本幣的風(fēng)險，即交易日外幣資產(chǎn)或負債在計入會計報表時外幣與本幣的匯率，與期末（月末、季末或年末）將外幣折算成記賬本位幣時的匯率不同，從而使外幣資產(chǎn)、負債賬戶上折算成記賬本位幣的金額產(chǎn)生的差異。

（三）經(jīng)濟風(fēng)險

經(jīng)濟風(fēng)險，是指經(jīng)營過程中匯率波動致使企業(yè)未來的現(xiàn)金流量發(fā)生變化的不確定性。

上述三種風(fēng)險，交易風(fēng)險和會計風(fēng)險是對已發(fā)生的外幣計價交易，由于匯率的波動帶來的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是對未來發(fā)生的外幣計價交易，由于匯率的波動帶來的影響。經(jīng)濟風(fēng)險和交易風(fēng)險會造成實際的損益，而會計風(fēng)險造成的損益只是賬面上的。因此，企業(yè)在日常的經(jīng)營活動過程中，要重點防范交易風(fēng)險和會計風(fēng)險，并加強對經(jīng)濟風(fēng)險的衡量和防范。

三、貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)業(yè)務(wù)特點及風(fēng)險

根據(jù)貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)交易的對象，其業(yè)務(wù)可分為出口業(yè)務(wù)、進口業(yè)務(wù)、內(nèi)銷業(yè)務(wù)，其中根據(jù)各自的經(jīng)營責(zé)任不同，又可分為自營業(yè)務(wù)和代理業(yè)務(wù)。以下就出口和進口這兩種外貿(mào)業(yè)務(wù)特點和面臨的外匯風(fēng)險進行分析：

（一）出口業(yè)務(wù)

自營出口業(yè)務(wù)是企業(yè)通過組織出口貨源，簽訂國內(nèi)采購合同和國外出口合同，保證按時、按質(zhì)、按量地履行合同，實現(xiàn)貨物從國內(nèi)供貨方出口移交簽約方，最后通過外貿(mào)單據(jù)交單結(jié)匯收回貨款的業(yè)務(wù)過程。

自營出口業(yè)務(wù)要經(jīng)過購料、生產(chǎn)的過程再出口。大部分國外客戶均會要求信用證或15%左右T/T預(yù)付款的付款操作方式，因此，企業(yè)需要在發(fā)貨完成后的一定時間才能收到外匯，面臨外匯風(fēng)險。若在收匯時發(fā)生人民幣升值，將收到的外幣兌換成人民幣就更少，帶來較大的匯兌損失。

代理出口業(yè)務(wù)是企業(yè)接受國內(nèi)企業(yè)的委托，負責(zé)辦理貨物發(fā)運報關(guān)、交單結(jié)匯、支付貨款和配合退稅等業(yè)務(wù)活動，實現(xiàn)貨物從國內(nèi)供貨方出口移交簽約方。由于企業(yè)只按照委托合同收取一定比例的代理手續(xù)費（一般合同金額5%以下），相關(guān)外匯風(fēng)險較小。

（二）進口業(yè)務(wù)

自營進口業(yè)務(wù)是企業(yè)通過組織進口貨源，簽訂國內(nèi)銷售合同和國外進口合同，保證按時、按質(zhì)、按量地履行合同，實現(xiàn)貨物從國外供貨方進口移交國內(nèi)進口商，最后通過外貿(mào)單據(jù)收單付匯支付貨款的業(yè)務(wù)過程。

自營進口業(yè)務(wù)中，為了防范企業(yè)付款后外商不發(fā)貨導(dǎo)致錢貨兩空的風(fēng)險，國內(nèi)企業(yè)一般會采用信用證或15%左右T/T預(yù)付款的付款操作方式，因此，在國外客戶發(fā)貨后一定時間才付匯，同樣面臨外匯風(fēng)險。若在付匯前發(fā)生人民幣貶值，支付給外商的人民幣會更多，從而給企業(yè)帶來匯兌損失。

代理進口業(yè)務(wù)是企業(yè)接受國內(nèi)進口商的委托，負責(zé)辦理貨物進口報關(guān)、收單付匯等業(yè)務(wù)活動，實現(xiàn)貨物從國外供貨方進口移交國內(nèi)進口商。由于企業(yè)是按照代理合同金額的一定比例收取代理手續(xù)費，付匯風(fēng)險均為國內(nèi)進口商，企業(yè)無外匯風(fēng)險。

四、貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險防范措施

新匯率時代的到來，人民幣匯率未來雙邊波動趨勢增強，可預(yù)期性降低，波動幅度從窄幅震蕩擴大到大幅波動，企業(yè)面臨更多的匯率風(fēng)險，對企業(yè)的規(guī)避匯率風(fēng)險的水平和能力提出了更高要求。為了有效地防范外匯風(fēng)險，建立規(guī)范的外匯避險的機制和流程，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益和利潤空間，外貿(mào)企業(yè)可從以下幾個方面加強外匯風(fēng)險防范：

（一）完善企業(yè)匯率風(fēng)險管理和應(yīng)對機制

借助匯率改革的契機，應(yīng)樹立新的外匯風(fēng)險意識，設(shè)置外匯風(fēng)險防范崗位，指定專人持續(xù)跟蹤外匯市場行情，關(guān)注影響匯率變動的基本因素，關(guān)注國內(nèi)外貨幣政策、財政政策，關(guān)注石油、股票等其他市場價格變化所導(dǎo)致的市場匯率聯(lián)動，關(guān)注歐元、日元等其他貨幣的匯率變動情況，掌握匯率市場的動態(tài)和趨勢。同時，要對已經(jīng)存在和預(yù)計將要發(fā)生的匯率風(fēng)險進行評估，定性和定量確定匯率波動給企業(yè)帶來的風(fēng)險，深入研究人民幣波動對企業(yè)進出口業(yè)務(wù)的影響程度。

（二）匹配進出口業(yè)務(wù)資金流對沖

由于企業(yè)進出口業(yè)務(wù)的資金流向正好相反，匯率波動對這兩類業(yè)務(wù)外匯資金的影響結(jié)果也正好相反。因此，對于同時擁有外幣流入和流出的企業(yè)，針對業(yè)務(wù)過程中發(fā)生的未來應(yīng)收和應(yīng)付，應(yīng)該盡量對幣種、期限、金額進行匹配，從而通過內(nèi)部業(yè)務(wù)資金流的自然對沖抵消匯率風(fēng)險。例如，未來一個月后，將有一筆出口業(yè)務(wù)收匯，同時有一筆金額相當(dāng)?shù)倪M口付匯，則可以在收到外匯時留存在銀行外幣賬戶上，直接用于進口付匯，抵消匯率變動引起的匯兌差額。在自然對沖之后的風(fēng)險敞口，企業(yè)可借助遠期結(jié)售匯等方式鎖定匯率風(fēng)險。

（三）爭取增加合同保值條款

企業(yè)在和外商簽訂合同時，可在合同中加入保值條款。一種方式是加入?yún)R率鎖定條款，即約定雙方按照既定的匯率交易，若匯率發(fā)生波動，仍按合同約定的匯率付款，并根據(jù)波動的差異進行付匯金額調(diào)整，保證收到或支付的人民幣金額不變。另一種方式是加入?yún)R率波動調(diào)整條款，即約定匯率在一定幅度內(nèi)波動時不做調(diào)整，當(dāng)匯率波動超出一定幅度時，則按照新的匯率情況調(diào)整付款金額。

（四）研究和運用各種金融產(chǎn)品

加強研究匯率保值產(chǎn)品，掌握匯率保值產(chǎn)品的運用，在確定項目預(yù)算目標利潤的情況下，密切跟蹤匯率市場變化，靈活運用金融產(chǎn)品，鎖定匯率波動的風(fēng)險。若預(yù)期人民幣升值，對于進口業(yè)務(wù)，企業(yè)可運用進口押匯、海外代付金額工具。對于出口業(yè)務(wù)，企業(yè)可運用出口押匯、出口保理、福費廷、出口商票融資、打包放款等，通過提前收匯規(guī)避人民幣升值風(fēng)險。若預(yù)期人民幣貶值，對于進口業(yè)務(wù)，可提前購匯，到期支付。對于出口業(yè)務(wù)，可與銀行簽訂遠期結(jié)匯協(xié)議，鎖定將來某一時間點的結(jié)匯匯率。

（五）協(xié)商提前或推遲收付款

企業(yè)若對未來匯率的走勢有預(yù)判，則可通過與外商協(xié)商，提前或推遲合同下的款項收付來防范匯率風(fēng)險。例如，在匯率上升時，對于出口業(yè)務(wù)，企業(yè)與外商協(xié)商一致提前收匯；對于進口業(yè)務(wù)，企業(yè)與外商協(xié)商一致推遲付款。

（六）充分利用國家政策轉(zhuǎn)移風(fēng)險

企業(yè)在從事出口業(yè)務(wù)時，特別是在貨物出口、對外投資、國際工程承包等經(jīng)濟活動中，為保障項目下資金的收回，規(guī)避匯率波動風(fēng)險，可通過出口信用保險投保來轉(zhuǎn)移風(fēng)險。如出口企業(yè)可以通過與中國出口信用保險公司合作，通過短期出口信用保險貿(mào)易融資，縮短實際收款周期，降低收匯風(fēng)險。也可以投保匯率變動險，一旦因匯率變動蒙受損失，由保險公司給予合理賠償。從而，通過風(fēng)險的多方分擔(dān)，確保企業(yè)的利益。

五、結(jié)束語

通過以上分析，對我國貿(mào)易型外貿(mào)企業(yè)來說，由于本身業(yè)務(wù)的特殊性，以及國家匯改后匯率的雙邊波動趨勢加強及可預(yù)期性降低，使得企業(yè)面臨更大的外匯風(fēng)險，也對企業(yè)自身的避險策略和措施提出了更高的要求，要求企業(yè)樹立新的匯率風(fēng)險意識，持續(xù)跟蹤外匯市場行情，運用更加專業(yè)化、精益化的外匯避險策略，建立規(guī)范的外匯避險機制與體系，才能有效防范匯率風(fēng)險給企業(yè)帶來的損失。

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