戰(zhàn)略新興板擱置 殼資源價(jià)值凸顯

張婷

日前有消息傳出，“十三五”規(guī)劃草案擬修改57處，其中擬刪除戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板。一石激起千層浪，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板擬延后的消息一出，次日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅高開，但盤中拋壓嚴(yán)重，最終以下跌收盤，但是盤中相關(guān)殼資源股票受到了市場(chǎng)關(guān)注。

有分析人士認(rèn)為，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的延后意味著股票供給下降，有利于新興產(chǎn)業(yè)估值提升，同時(shí)由于上市渠道受限，借殼將成為上市的捷徑，因此大大利好殼資源。業(yè)內(nèi)人士建議投資者可以對(duì)一些優(yōu)質(zhì)殼資源保持關(guān)注，擇機(jī)介入。

滬弱深強(qiáng)有望延續(xù)

3月15日，人大代表和政協(xié)委員對(duì)“十三五”規(guī)劃《綱要草案》提出意見，對(duì)《綱要草案》進(jìn)行了修改完善，共擬修改57處，其中包括刪除“設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板”。

事實(shí)上，設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板是上交所籌劃多年的工作。當(dāng)時(shí)從戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板規(guī)劃的目的考慮，其定位于規(guī)模稍大、已越過成長期并且相對(duì)成熟的企業(yè)，地位處于主板和創(chuàng)業(yè)板之間，其被當(dāng)作是海外上市的中概股回歸的重要平臺(tái)。早在十二五規(guī)劃期間，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，但是在十三五規(guī)劃綱要草案的語境中，刪除這樣的提法，有分析人士認(rèn)為或許表示戰(zhàn)略新興板短期將暫停。

今年1月以來，以創(chuàng)業(yè)板為代表的新興產(chǎn)業(yè)板估值大幅下挫，其中一個(gè)重要的原因就是在于擔(dān)心今年注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板的推出，將會(huì)大大增加股票供給，進(jìn)而打壓估值。此前證監(jiān)會(huì)主席明確表示過當(dāng)前還不具備注冊(cè)制實(shí)行條件，意味著注冊(cè)制將推遲，此次戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的延后有利于進(jìn)一步緩解股票供給增加的擔(dān)憂，從而新興產(chǎn)業(yè)小市值公司的估值有望修復(fù)。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，從2015年10月1日至今，滬市日均成交額3012億，流通市值20.9萬億；深市日均成交額4354億，流通市值12.6萬億，其中中小板日均成交額1893億，流通市值5.3萬億，創(chuàng)業(yè)板日均成交額1164億，流通市值2.4萬億。通過日均成交額和流通市值的比值可以發(fā)現(xiàn)，滬弱深強(qiáng)的格局已然形成，并將隨著國家對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向不斷深化得以延續(xù)。與此同時(shí)，中小創(chuàng)有望借此迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

不過，消息發(fā)布后股指的運(yùn)行多少有些出乎大家的預(yù)料——3月16日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以大漲1.77%開盤，但是盤中卻出現(xiàn)跳水，跌幅一度達(dá)到1.55%，最終以下跌近1%收盤。

殼資源股票受關(guān)注

值得注意的是，目前由于注冊(cè)制和戰(zhàn)略新興板都暫時(shí)擱置，上市渠道受限，使得一些優(yōu)質(zhì)的非上市公司想要上市只能通過IPO或者借殼，目前IPO審核制進(jìn)度較慢，借殼則成為上市的捷徑，殼資源理所當(dāng)然受到市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注。

上市公司在被借殼之后往往能夠收獲巨大的漲幅，一方面是因?yàn)樯鲜泄颈唤铓ぶ蠡久鎸l(fā)生變化，公司價(jià)值將得到重估；另一方面，上市公司借殼往往會(huì)成為資本市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，容易受到投資者熱炒。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，被借殼公司復(fù)牌之后的股價(jià)在短期內(nèi)凈急劇上漲，在十幾個(gè)交易日內(nèi)相對(duì)市場(chǎng)的累計(jì)超額收益平均高達(dá)70%以上。

光大證券總結(jié)了2009年以來A股借殼案例中殼資源的幾個(gè)特征，包括：1、殼資源市值較小，以往殼資源的市值平均為26億左右，市值低于30億的占比達(dá)到70%；2、殼資源業(yè)績(jī)較差，以每股EPS為例，殼資源每股EPS均值為-0.19元，每股EPS小于0.1元的比例高達(dá)72%；3、殼資源股權(quán)較為分散，殼資源第一大股東股權(quán)比例在30%以下的比例為64%：4、殼資源償債壓力較大，四分之一的殼資源資產(chǎn)負(fù)債率高于80%，近四成的殼資源資產(chǎn)負(fù)債率高于60%；5、殼資源大多為民營企業(yè)；6、殼資源較多出現(xiàn)在紡織服裝、化工、機(jī)械、建材、綜合等傳統(tǒng)行業(yè)。

近日有多家券商發(fā)布了關(guān)于殼資源的篩選標(biāo)準(zhǔn)。其中，方正證券認(rèn)為，殼資源具有市值較小、本身盈利能力不強(qiáng)、大股東控制能力不強(qiáng)、行業(yè)分布偏向于傳統(tǒng)產(chǎn)能過剩行業(yè)等特點(diǎn)。結(jié)合以上四條，方正證券篩選市值小于或等于30億，ROE小于等于5%，大股東持股比例低于20%，傳統(tǒng)行業(yè)的個(gè)股。

國海證券的篩選標(biāo)準(zhǔn)為：1、市值不超過50億，超過50億殼成本過高；2、股權(quán)較為分散，第1大股東持股比例不高于25%，持股比例過高會(huì)在決策上可能引起爭(zhēng)議：3、公司所處行業(yè)較差，基本面差，處于微利或者虧損的狀態(tài)，有被借殼的意愿，暫定凈利潤不超過2000萬：4、在滿足以上的條件下，公司需要有一定的凈資產(chǎn)可以出售，這樣可以降低殼的成本；5、剔除國有企業(yè)、次新股、停牌的以及正在重組的公司。

東北證券認(rèn)為，戰(zhàn)略新興板是由上交所主導(dǎo)，原來計(jì)劃在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板上市的公司很可能轉(zhuǎn)而尋求到上交所主板上市，因此上交所殼資源價(jià)值凸顯。其對(duì)上證主板殼資源進(jìn)行梳理，其選取標(biāo)準(zhǔn)為：上交所所有未停牌的ST股，被ST公司為保殼，要么通過改善經(jīng)營自主脫帽，要么“賣殼”，要么資產(chǎn)注入；市值小的上市公司；對(duì)于想借殼上市的公司來說，借殼市值小的公司成本往往更低；實(shí)際控制人為個(gè)人的公司；國企實(shí)際控制人為國資委，被借殼或者資產(chǎn)注入程序更為復(fù)雜，時(shí)間成本更大；業(yè)績(jī)差的公司?！皻ぁ钡膲毫Ω?，這時(shí)，賣“殼”或者資產(chǎn)注入的可能性相應(yīng)增大。

中信建投證券認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)到了投資國企殼公司的黃金時(shí)期。國企殼資源公司的特征有以下幾點(diǎn)：1、控股母公司為國有企業(yè)，實(shí)際控制人為中央或各省市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)；2、市值較小，整合成本較低；3、主營業(yè)務(wù)連續(xù)虧損，營運(yùn)能力弱；4、行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，公司業(yè)績(jī)和規(guī)模分布兩極化；5、政策面支持。

本刊綜合上述券商的篩選標(biāo)準(zhǔn)，梳理出以下最具殼資源的股票，供投資者參考。