多條業(yè)務(wù)線頹勢(shì)難挽 “券業(yè)老二”海通證券業(yè)績(jī)失速

在券業(yè)變革大潮中，因體量而被稱為“萬(wàn)年老二”的海通證券面臨不進(jìn)則退。

7月14日，海通證券發(fā)布中期業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，當(dāng)期營(yíng)收67.15億元，凈利潤(rùn)28.79億元，分別同比增長(zhǎng)18.5%和7.74%，凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于行業(yè)平均。此外，海通證券今年第一季度營(yíng)業(yè)收入30.36億元，同比增長(zhǎng)3.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.1億元，較同期下降15.76%。

可中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的數(shù)據(jù)顯示，117家證券公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入930.3億元，凈利潤(rùn)323.49億元，分別同比增長(zhǎng)18.47%和32.3%。

這意味著，在券商行業(yè)上半年總體呈上升發(fā)展的趨勢(shì)下，行業(yè)老二海通證券業(yè)績(jī)卻增長(zhǎng)緩慢，甚至一季度出現(xiàn)下滑，不免引起關(guān)注。

自營(yíng)業(yè)務(wù)形勢(shì)堪憂

“海通去年自營(yíng)取得了較高的收益，基數(shù)比較高，今年相對(duì)沒(méi)有去年那么好?！比A東一大型券商研究員解釋道。

2013年上半年，海通證券營(yíng)收56.6億元，凈利潤(rùn)26.65億元，分別同比增長(zhǎng)11.78%和31.59%。其中，自營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)疑是其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主推手。2013年上半年，其自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.82億元，同比增加51.82%，占比30%；利潤(rùn)總額16.27 億元，占比45%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率達(dá)到96.72%。

海通證券方面表示，自己在2013年上半年加大了證券投資規(guī)模，通過(guò)主動(dòng)套利、ETF做市套利和阿爾法策略等為主的量化投資交易實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。

但在2013年下半年，海通的自營(yíng)業(yè)務(wù)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。截至2013年年末，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.07億元，利潤(rùn)總額15.58億元。若扣除上半年取得的收益，其下半年?duì)I收僅1.25億元，利潤(rùn)總額虧損0.69億元。

由于海通證券2013年上半年良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，其2013年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)仍同比增長(zhǎng)14.38%和32.84%。凈利潤(rùn)指標(biāo)甚至超過(guò)中信證券，占據(jù)行業(yè)第一位。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，海通證券在2013年上半年的表現(xiàn)頗為激進(jìn)。“海通自營(yíng)業(yè)務(wù)去年創(chuàng)收16.82億元，投入的力度明顯很大。對(duì)一般券商來(lái)說(shuō)，7億-8億就很不錯(cuò)了?！?/p>

且今年上半年，其自營(yíng)業(yè)務(wù)乏善可陳，若非IPO帶來(lái)的投行和兩融業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)，其一季度業(yè)績(jī)狀況恐慘不忍睹。

“海通從2013年上半年的激進(jìn)到下半年逐漸走向穩(wěn)健，應(yīng)該是受到資管大幅虧損的影響，控制風(fēng)險(xiǎn)被視為首要考量?！睖弦晃淮笮腿滔嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

從海通證券公布的每月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)可以看到，在2013年7月至年末，海通資管僅9月實(shí)現(xiàn)盈利，下半年一直處于虧損狀態(tài)。截至2013年年末，海通資管實(shí)現(xiàn)營(yíng)收-1.4億元，凈利潤(rùn)錄得-1.62億元。

“海通資管產(chǎn)品主要是債券類型，去年債市一直低迷，收益受到嚴(yán)重影響?！鄙鲜鋈倘耸勘硎?，除市場(chǎng)因素外，海通資管產(chǎn)品采用分級(jí)模式，以自有資金參與認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品次級(jí)部分同時(shí)承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，所以去年出現(xiàn)大幅虧損。

據(jù)悉，海通資管去年10款劣后級(jí)債券分級(jí)產(chǎn)品全部淪陷，平均虧損超過(guò)30%，最嚴(yán)重的一只浮虧達(dá)到70%。公司2013年三季度預(yù)計(jì)負(fù)債暴增，達(dá)到8822.45萬(wàn)元，是去年年底時(shí)314.34萬(wàn)元的27.06倍。

保薦項(xiàng)目頻頻出包

截至7月3日，在深交所創(chuàng)業(yè)板和中小板市場(chǎng)，海通證券保薦的項(xiàng)目共有包括深圳愛(ài)迪爾珠寶在內(nèi)的9個(gè)被中止審查，1個(gè)（北京朝歌數(shù)碼）被終止審查，僅四川金石東方新材料處于“已反饋”狀態(tài)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的信息顯示，這些企業(yè)被中止審查皆因“申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)”。然而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，真實(shí)原因或許并非如此簡(jiǎn)單，企業(yè)自身存在的問(wèn)題可能是致命傷，保薦項(xiàng)目涉嫌數(shù)據(jù)打架、粉飾業(yè)績(jī)、利益輸送等問(wèn)題，海通證券誠(chéng)信再遭質(zhì)疑。

據(jù)本刊記者了解，北京朝歌數(shù)碼在招股書(shū)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)兩處低級(jí)錯(cuò)誤：第51頁(yè)顯示，“2008年至2010年公司的毛利率分別為26.64%、24.19%和23.18%”；然而，再看第272頁(yè)的毛利率數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，其中2008年的數(shù)據(jù)前后不一，在該頁(yè)2008年的毛利率為26.54%。

同樣出現(xiàn)數(shù)據(jù)錯(cuò)誤的還有北京朝歌數(shù)碼公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。在其招股書(shū)中，2009年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-4.38%，2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為3.25%。但是，記者根據(jù)招股書(shū)披露的公司報(bào)告期內(nèi)的凈利潤(rùn)2008年至2010年分別為2331.63萬(wàn)元、2229.55萬(wàn)元和2823.61萬(wàn)元計(jì)算，2010年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率則為26.64%，這與3.25%相去甚遠(yuǎn)。

究竟是低級(jí)的算術(shù)錯(cuò)誤，還是2010年的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)失真？2009年還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)能否在2010年達(dá)到26.64%的高增長(zhǎng)？

證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步提高首次公開(kāi)發(fā)行股票公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》中指出“發(fā)行人應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)際情況，謹(jǐn)慎、合理地進(jìn)行收入確認(rèn)，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注收入確認(rèn)的真實(shí)性、合規(guī)性和毛利率分析的合理性?！比欢?，朝歌數(shù)碼招股書(shū)披露的數(shù)據(jù)出現(xiàn)低級(jí)錯(cuò)誤，作為保薦商的海通證券沒(méi)有做到確認(rèn)毛利率的合理性和準(zhǔn)確性。

被中止審查的深圳市愛(ài)迪爾珠寶項(xiàng)目中也有可疑之處：早在2009年年初，愛(ài)迪爾珠寶就為上市而積極籌備，但后被中止審查，坐上了IPO的“待定席”。依據(jù)業(yè)內(nèi)專家觀點(diǎn)，既然主營(yíng)店才是珠寶企業(yè)基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展應(yīng)走的路線，為何愛(ài)迪爾卻堅(jiān)持以加盟店為主的經(jīng)營(yíng)模式？算一筆簡(jiǎn)單的賬，截至去年年末，該公司加盟店350家，加盟費(fèi)為2萬(wàn)元-6萬(wàn)元不等，也就是說(shuō)公司可以從中獲取加盟費(fèi)700萬(wàn)元-2100萬(wàn)元。而依據(jù)招股書(shū)，2013年公司加盟費(fèi)收入為830萬(wàn)元，占當(dāng)期毛利的4.2%，大大超過(guò)自營(yíng)店的利潤(rùn)占比?？梢?jiàn)，存在通過(guò)大量加盟費(fèi)來(lái)粉飾公司業(yè)績(jī)之嫌。

加盟路線是否為了粉飾業(yè)績(jī)趕赴IPO？而短時(shí)間大量增加加盟店是否會(huì)影響公司未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，進(jìn)而損害投資者利益？海通證券在督導(dǎo)方面顯然未盡到應(yīng)盡的責(zé)任。

被海通證券保薦，卻同樣坐上IPO審查“待定席”的還有沈陽(yáng)興齊眼藥。坊間有傳說(shuō)稱，這家沈陽(yáng)公司惹人關(guān)注的地方在于其收購(gòu)的兩家不賺錢子公司被外界質(zhì)疑涉嫌利益輸送。

老牌券商轉(zhuǎn)型難

梳理海通證券近三年的年度業(yè)績(jī)報(bào)告后可見(jiàn)，自2010年以后，海通證券手續(xù)費(fèi)及傭金收入大幅下滑，走出L型底。其中2010年，海通證券實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入達(dá)到83.84億元，但在2011年又猛然下降到65.66億元，此后兩年多的時(shí)間中，該收入并無(wú)明顯好轉(zhuǎn)。而手續(xù)費(fèi)及傭金收入是券商最大的一塊蛋糕，長(zhǎng)期以來(lái)，這一部分收入就占海通證券整體業(yè)務(wù)份額的70%左右，在早年間（2006年前后），這一部分收入甚至達(dá)到80%、90%的比重。而其規(guī)模的萎縮，對(duì)于海通證券的沖擊不容小覷。

“實(shí)際上，從2010年起，券商行業(yè)整體景氣度就開(kāi)始下滑，經(jīng)過(guò)兩年的掙扎，大家都意識(shí)到經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)靠天吃飯不能長(zhǎng)久，這就是在鹽堿地上競(jìng)爭(zhēng)。無(wú)論是誰(shuí)，都會(huì)想著轉(zhuǎn)型，還要更快、更準(zhǔn)地轉(zhuǎn)型?！蹦炒笮腿倘A東區(qū)負(fù)責(zé)人告訴《IT時(shí)代周刊》，行情不好經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)縮水，2012年IPO關(guān)閘又給了投行業(yè)務(wù)當(dāng)頭一棒，券商在過(guò)去的一段時(shí)間里叫苦連天，轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新已是急不可待，無(wú)論是對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)加大投入還是面向互聯(lián)網(wǎng)的轉(zhuǎn)型，都是可能探尋出生機(jī)的嘗試。

“靠天吃飯，身世飄搖。不轉(zhuǎn)型，不成活?！鄙鲜鋈特?fù)責(zé)人提到，去年8月，中信證券、平安證券以及國(guó)泰君安等多家券商向證監(jiān)會(huì)提交了開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的申請(qǐng)，圍繞產(chǎn)品和賬戶兩大核心問(wèn)題，基于現(xiàn)行的制度框架提出了詳細(xì)的解決方案。轉(zhuǎn)型已成為包括海通證券在內(nèi)的所有券商最大的議題。

今年4月，海通證券董事長(zhǎng)王開(kāi)國(guó)公開(kāi)承認(rèn)，內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)金融興起，對(duì)公司傭金收入有一定影響，尤其是零售散戶。因此，海通有進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的打算，包括網(wǎng)上開(kāi)戶、交易及銷售。

6月23日，海通證券推出“e海通財(cái)”互聯(lián)網(wǎng)金融綜合理財(cái)服務(wù)平臺(tái)；7月2日海通開(kāi)元與91金融合作推出互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的理財(cái)產(chǎn)品增值寶3號(hào)，號(hào)稱年化收益率高達(dá)7%，首期限量2500萬(wàn)元。

但實(shí)際上，海通證券相關(guān)業(yè)務(wù)的前端工作人員表示：“‘e海通財(cái)’只是一個(gè)名字，網(wǎng)上開(kāi)戶等業(yè)務(wù)可在海通證券官網(wǎng)頁(yè)面進(jìn)行操作，如果要購(gòu)買OTC產(chǎn)品，網(wǎng)上開(kāi)戶的時(shí)候勾選相關(guān)內(nèi)容就可以。此外，什么時(shí)候?qū)崿F(xiàn)交易全面化，具體時(shí)間還不可知。”

由于股市不景氣、IPO堰塞湖長(zhǎng)期堆積不暢，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)均是“壓力山大”。與此同時(shí)，在互聯(lián)網(wǎng)金融浪潮的席卷之下，中小券商紛紛借力門(mén)戶網(wǎng)站意圖彎道超車。而大型券商往往由于客戶資源豐富而不愿在談判中處于從屬地位，導(dǎo)致合適的互聯(lián)網(wǎng)伙伴難尋，單槍匹馬獨(dú)闖互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)就成為一種“被動(dòng)的選擇”。

海通證券能否成功轉(zhuǎn)型，顯然還需要用業(yè)績(jī)來(lái)驗(yàn)證。