把握新常態(tài)下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會

余承

上周筆者提及市場將高位震蕩，果不其然， 時間和空間形成共振，在研判的時間窗口12月9日滬指突擊到3100點(diǎn)一帶，出現(xiàn)了大幅度暴跌。這個就是不做馬后炮，提前研判，勝兵先勝的原理體現(xiàn)。

在筆者看來，做人、做投資，要敢于正視自己的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，客觀面對并反思，這是很重要的一件事情。上周筆者犯了一個低級錯誤，那就是把中央經(jīng)濟(jì)工作會議和農(nóng)村工作會議的時間先后秩序搞反了。這雖然不影響對熱點(diǎn)的把握，但也足以說明資訊來源渠道的重要性，盡量要去官方網(wǎng)站去確認(rèn)很重要。

回顧一下， 11日結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，對2015年投資具有前瞻性的指引作用。本次會議首次對中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)進(jìn)行全面系統(tǒng)闡述，從消費(fèi)、投資、出口、產(chǎn)業(yè)組織方式、生產(chǎn)要素、市場競爭、資源環(huán)境、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險以及資源配置和宏觀調(diào)控九個方面提出了新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)的趨勢性變化。限于篇幅筆者不一一詳解?？傮w看，2015年的定調(diào)依然是穩(wěn)中求進(jìn)，宏觀上，依然是積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。從11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看， PPI同比下降2.7%，已連續(xù)33個月負(fù)增長，有效需求不足。筆者近期在福建泉州調(diào)研，聽聞當(dāng)?shù)夭簧倨髽I(yè)經(jīng)營困難，如有鞋老板直接發(fā)一箱鞋給員工當(dāng)工資的，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。宏觀和微觀都說明當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍面臨較大下行壓力，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡很重要。一個明確的結(jié)論就是：2015年的貨幣政策是市場上漲或下跌的一個重要變量。從目前外匯儲備增速下滑看，后期可關(guān)注是否降準(zhǔn)，目前存款準(zhǔn)備金率在20%的高位，向下的概率依然較大，中線利好銀行板塊。

習(xí)大大在今年的APEC會議上曾指出新常態(tài)下中國經(jīng)濟(jì)有“從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長”、“結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級”、“從要素驅(qū)動、投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動”的三大特征。從這三大特征看， 筆者認(rèn)為財政政策仍將發(fā)力，高鐵、特高壓、核電、水利建設(shè)等行業(yè)仍是關(guān)注重點(diǎn)。區(qū)域建設(shè)結(jié)合國企改革也是重點(diǎn)，特別關(guān)注：一帶一路、京津冀、長江經(jīng)濟(jì)帶三大新戰(zhàn)略帶來的投資機(jī)會，具體的如新疆和福建板塊也可重點(diǎn)關(guān)注。

而結(jié)構(gòu)升級主要是第一、二、三產(chǎn)業(yè)的比例優(yōu)化和質(zhì)量提升。健康食品，綠色農(nóng)業(yè)深入人心；相關(guān)的高端裝備、工業(yè)4.0為代表的七大新興產(chǎn)業(yè)仍是關(guān)注重點(diǎn)；而消費(fèi)升級相關(guān)的信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)、養(yǎng)老消費(fèi)等值得重點(diǎn)關(guān)注。結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵在于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)的能力提高。而一切這就離不開創(chuàng)新驅(qū)動，三者都是相輔相成。

可以預(yù)期2015年藍(lán)籌機(jī)會不言而喻，但中小市值板塊仍應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注，創(chuàng)業(yè)板綜指目前70倍市盈率，且預(yù)期明年增速略下滑，因此機(jī)會是跌出來的，創(chuàng)業(yè)板綜指明年不排除再創(chuàng)新高到2000—2400點(diǎn)，而中小板2015年的凈利潤增速將上行，目前估值水平較創(chuàng)業(yè)板低很多，因此中小板短期可以重點(diǎn)關(guān)注。

本次會議還明確了“認(rèn)識新常態(tài)，適應(yīng)新常態(tài)，引領(lǐng)新常態(tài)，是當(dāng)前和今后一個時期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大邏輯”。這對投資者而言，就是要認(rèn)識新牛市，適應(yīng)新牛市，引領(lǐng)新牛市，把握好新常態(tài)下的機(jī)構(gòu)性機(jī)會。如要認(rèn)識和確認(rèn)加杠桿企業(yè)的盈利增長模式，把握券商、保險等行業(yè)的投資機(jī)會；如把握高鐵、工業(yè)4.0等板塊的確定性投資機(jī)會等。短期則可把握三農(nóng)和高送轉(zhuǎn)，年報預(yù)增的投資機(jī)會。