萬億資金逼空 券商銀行起舞股瘋之謎

薛玉敏

國家隊資金、房市資金、實業(yè)資本、理財資金以及新涌入的百姓資金，像北京的八九級大風(fēng)吹進(jìn)股市。以前豬會飛，現(xiàn)在大象都飛起來了。此刻要緊的是不要亂，不要慌，厘清券商銀行大漲的基礎(chǔ)，弄懂資金涌動的脈絡(luò)，把握住未來的機會

12月4日，這是近期A股最瘋狂一段中的最瘋狂一天！兩桶油罕見漲停，券商股罕見地集體漲停。滬市上漲4.31%，創(chuàng)下兩年來的最大單日漲幅。

這場空前的上漲，幾乎絞殺了所有的做空者。作為買方機構(gòu)的多數(shù)券商也是搖旗吶喊，為空前的牛市助威。

12月5日，股市繼續(xù)不按常理出牌，期間滬指劇烈震蕩近6%，兩市成交超萬億，最終在券商、銀行等權(quán)重板塊的帶動下，沖擊3000點大關(guān)。

當(dāng)《投資者報》記者和私募經(jīng)理聊起如今的市場時，他們一致表示：鬼才知道，股市會漲到哪里去呢。有可能是繼續(xù)加速上漲，也有可能明天就進(jìn)行調(diào)整。但是我們需要做的是，就是順勢而為。牛市，最重要的就是一個“勢”字，抓住了這個“勢”，你才能無往不利。

“對于12月5日，劇烈震蕩的股市，你只有堅定的持股不動，才不會被震蕩洗出去?！北本┮晃凰侥颊f，天量巨震有可能就是中途洗盤，3000點將是新的上漲起點。

涌入兩市的資金似乎“沒有最多，只有更多”，排山倒海般的成交量再創(chuàng)歷史新高。12月4日，兩市共成交9148.61億元，12月5日，兩市成交更是達(dá)到了萬億。

以前豬會飛，現(xiàn)在大象都飛起來了，截止12月5日，中石化和中石油已經(jīng)兩個漲停了。很多人不禁納悶，大象漫天飛背后的邏輯是什么？推動資金到底來源哪里，為什么一下就冒出了如此巨量資金？

北京龍贏富澤資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)童第軼告訴《投資者報》記者，除了國家隊的入場，此次資金推漲很大一部分是理財市場、地產(chǎn)市場等資金轉(zhuǎn)道而來。當(dāng)大勢一起，源源不斷地資金會涌入，“在大勢前，最要緊的是判斷風(fēng)向，還有哪些豬能騎上風(fēng)口?！?/p>

已經(jīng)飛起來的券商、保險等金融股，在國泰君安、申銀萬國等券商看來，還有上漲的空間，可以繼續(xù)加倉。不過，記者也注意到，一些機構(gòu)認(rèn)為前期金融股漲幅巨大，風(fēng)險很大，逐漸轉(zhuǎn)向中小盤等成長股。

但是無論對市場多么樂觀，投資人仍然要對市場保持敬畏。尤其是目前，有大量的融資盤，杠桿較高，如果面對急跌，有可能面臨爆倉的風(fēng)險。

風(fēng)從哪里來

有個段子在微信流傳形象說明如今的市場。陳勝，吳廣起義僅有十幾人，但是仗打著打著，十幾萬人揭竿而起。就如同如今的市場，股市在快速推進(jìn)時，巨量資金也在源源不斷涌入。

目前市場上有一種共識是這種走勢絕非場內(nèi)資金所能拉起，而是場外資金跑步進(jìn)場大舉搶籌所致，很有可能是國家隊入場。

從現(xiàn)有的跡象來看，資本市場受到了政府的重視，證監(jiān)會在推動股市上漲方面不遺余力。萬博經(jīng)濟研究院測算過，如果上證綜指從2000點上漲到4000點，A股的流動市值將增加20萬億元，由此帶來的新增民營企業(yè)投資能力和居民消費潛力在4萬億元以上。

彭博商業(yè)周刊稱，中國政府有可能正在推動新一輪“四萬億”，上次是以政府投資為主導(dǎo)，這次是充分發(fā)揮資本市場的作用。

不過，在童第軼看來，當(dāng)股市的賺錢效應(yīng)一起，理財資金、實業(yè)資本，房市資金都會轉(zhuǎn)向股市，不用國家隊的入場也能將股市帶動起來。

例如保險公司，目前保險公司資產(chǎn)在權(quán)益類配置上應(yīng)該依舊處于非常低位，來自保險公司的增量資金依舊非?？善凇Ｐ氯A保險的一位不愿透露姓名的投資經(jīng)理告訴《投資者報》記者，近期保險公司的確在大幅度加倉。

還有來自房地產(chǎn)鏈條的海量資金，可能帶來空前的牛市。不論是房地產(chǎn)企業(yè)家、房地產(chǎn)鏈條中的各種工程和貿(mào)易商、還是老百姓原先投在投機性房產(chǎn)的資金，未來可能不會繼續(xù)追加房市，還有可能會賣掉房子入市。

此外，還有大量的個人投資者。近幾日，你如果去券商營業(yè)部，就能看到過去門可羅雀的營業(yè)部，現(xiàn)在聚滿了投資者，他們都在排隊開戶入市。由于人數(shù)過多，很多營業(yè)部都延長了下班時間。

12月3日，中國中登結(jié)算公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月24日～28日，兩市新增股票賬戶開戶人數(shù)達(dá)37萬戶，創(chuàng)43個月以來的新高。

除了個人證券開戶數(shù)量猛增，基金開戶量也是激增，基民投資熱情高漲。11月24日-28日基金新增開戶數(shù)25.67萬戶，較前周的20萬戶增加5.6萬戶，創(chuàng)近7年新高。

12月4日，市場上還傳出，銀監(jiān)會緊急發(fā)布文件征求意見，鼓勵理財資金投資股市的消息。這一消息意味著將近有萬億元的資金可以入市。

衍生品多元化助推上漲

也有人認(rèn)為，衍生品的多元化，可能才是導(dǎo)致這次風(fēng)如此之大的原因。

對于股指期貨的多頭資金，有一個很好的逼空策略，就是用少量的錢把所有權(quán)重行業(yè)的分級基金全部抬高，形成較大的溢價，這樣就推倒了套利的多米諾骨牌。大量的中性策略資金入市（這種中性策略資金恰恰是保險資金之類的大資金）申購母基金進(jìn)行拆分套利，母基金于是被動地再多買正股。這是一個以少勝多的杠桿策略，把所有的中立資金帶入多頭陣營。于是分級基金B(yǎng)先于行業(yè)股票漲停的局面屢屢出現(xiàn)，而越是下午頻臨收市，越是出現(xiàn)大量不計成本買入指數(shù)權(quán)重股票的大額買盤。

所有金融創(chuàng)新必將指向趨勢的強化與市場的暴漲暴跌，過去股指期貨如此，現(xiàn)在分級基金也如此，未來個股期權(quán)也將如此。

在眾多杠桿工具中，融資推動這輪股市上漲功不可沒。截至12月2日，滬深兩市融資余額達(dá)到了8472億元，再創(chuàng)歷史新高。根據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，當(dāng)日兩市融資買入額占A股比例達(dá)到了16.78%。券商提供的兩融成為散戶加杠桿入市的最佳工具。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月30日，滬深兩市融資融券余額首次突破7000億元，時隔不到一個月，再次創(chuàng)出新高，突破了8000億元，與年初的3474億元相比不僅翻番有余，且增加的融資融券余額已達(dá)到過去4年增長的總和。

風(fēng)到底能刮多大？

接受《投資者報》記者采訪的私募、券商認(rèn)為，現(xiàn)在可以確定的是，現(xiàn)在還沒到行情結(jié)束的時間。

“按這樣的速度，股市很快會沖破3000點。隨著勢頭加劇，今年12月的前三周行情應(yīng)該還能持續(xù)，股市會表現(xiàn)為跨年度行情?！北本┎辉竿嘎缎彰囊晃凰侥几嬖V《投資者報》記者，到了12月最后一個月，由于新股發(fā)行，還到了期指交割的時間，因此可能會面臨調(diào)整。

“不過按照往年的慣例，一季度通常會表現(xiàn)不錯，但隨著年報業(yè)績的相繼出爐，二季度會面臨調(diào)整。明年的行情仍然是兩端的行情?！鄙鲜鏊侥嫉馈?/p>

私募排排網(wǎng)對80多家私募機構(gòu)的一份數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，私募基金近幾個月對大盤一直持樂觀態(tài)度，對于年底行情，62.79%私募看漲12月，比上月大幅提高23.43%，25.58%私募認(rèn)為會橫盤整理，而11.63%私募則看跌年底行情。

星石投資總裁楊玲表示上證指數(shù)或?qū)⒃诿髂甓径炔艜卸唐诒P整，但向上的強勢路線不會改變，A股已徹底完成牛熊切換，5年大牛行情已經(jīng)全面展開。

12月3日，光大證券在年度投資策略會上表示，改革的實質(zhì)性進(jìn)展就是股市的最大驅(qū)動力，當(dāng)前已是中長期上升通道的新起點，繼續(xù)看多股市超過3000點，并建議投資者超配大藍(lán)籌。

今年以“死多頭”著稱的國泰君安，兩周內(nèi)已舉行三場策略會和電話會，繼續(xù)高舉看多大旗。首席宏觀分析師任澤平在12月4日的電話會議上稱，這輪牛市類似于1996年～2000年的行情，“屬于分母驅(qū)動的‘改革牛和‘轉(zhuǎn)型?！??？梢詣澐譃槿?，第一波是今年二季度～三季度，分母驅(qū)動，分子向下，熊牛拐點；第二波是2014年四季度～2015年中期前后，分母驅(qū)動，分子觸底，牛在路上。目前A股正沖擊第二波；第三波則是分子驅(qū)動，有可能在2015年中期以后出現(xiàn)。

近日各大券商陸續(xù)出臺2015年投資策略報告，多數(shù)預(yù)計明年上證指數(shù)將會達(dá)到3500點。招商證券認(rèn)為上證綜指2015年的合理區(qū)間為3200～3450之間。平安證券考慮到資本市場制度改革的利好，預(yù)計增量資金入市行情持續(xù)，看多2015年上證指數(shù)，波動區(qū)間為2600點～3500點。

什么豬才能飛上天？

大風(fēng)已經(jīng)刮起，券商、保險、非銀行金融等早已經(jīng)吹到了風(fēng)口上。券商目前上漲了1倍多，保險、銀行等個股上漲了50%左右，如此強勢行情，還能追加倉位嗎？

12月4日下午3：15，國泰君安趙湘懷召開了緊急電話會議，建議繼續(xù)買進(jìn)券商、保險等非銀行金融股。趙湘懷為新財富最佳分析師。

他表示，券商股上漲的催化劑效力仍在發(fā)酵，其上升空間還難言封頂，因為EPS，BV都在變，不能刻舟求劍看到現(xiàn)在的PE。原因一是監(jiān)管放松，更多新業(yè)務(wù)爆發(fā)增長（新三板、資產(chǎn)證券化、兼并收購等）。券商傳統(tǒng)收入不會降低，新業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)。融資融券余額還會翻番，目前兩融余額從8000億已到8500億。二是國企改革，券商是國有企業(yè)，但目前券商各個部門都在加班，不是現(xiàn)象中的低效率。以后要引入員工持股，券商是靠人的行業(yè)，需要股權(quán)激勵留人。三是地方金控平臺建立，形成券商系金控平臺?；ヂ?lián)網(wǎng)金融改變了券商的盈利模式。

“買券商類似買電影片，好位置被別人買了，看到后面還有人排隊，也得買，就是搶籌，推中信、海通、華泰、廣發(fā)、招商。炒非銀就是炒中國夢，大家拿住金融股！”趙湘懷說。

在他看來，保險股也會迎來高增長。保險公司已經(jīng)完全走出低谷，在牛市中，保險的資產(chǎn)管理公司類似一個大的私募公司。保險重倉的就是金融股，預(yù)測保險公司10萬億資產(chǎn)最近上漲20%，對應(yīng)保險公司賺取了2000億的投資收益，投資收益是巨大，使保險公司業(yè)績大幅增長。

當(dāng)然，記者也注意到，市場上擔(dān)憂非銀金融股上漲的幅度太高的聲音，他們認(rèn)為大盤股妖艷很久，到了該歇歇的時候了。

投奔私募的原寶盈基金經(jīng)理王茹遠(yuǎn)認(rèn)為，由于近期成長股的調(diào)整，成長股又出現(xiàn)了買入時機。上一輪牛市，推升了很多傳統(tǒng)行業(yè)公司實現(xiàn)了百億市值到千億市值的躍升，成為支撐國計民生的行業(yè)龍頭公司。這一輪，如果是牛市，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型背景下，真正從百億級別到千億級別的一定會誕生于新興產(chǎn)業(yè)。

上述不愿透露姓名的私募告訴記者，加速上漲階段追高，不太容易，很容易追高套牢，因此建議，可以持股其他二線藍(lán)籌股。畢竟一輪牛市中，所有板塊都會雨露均沾。

私募拍拍網(wǎng)調(diào)查顯示，在12月大盤繼續(xù)暴漲的情況下，35.48%私募繼續(xù)看好以券商股為代表的金融股，券商股尤其被私募看好，私募普遍認(rèn)為牛市中券商股最受益，基本面上有支撐；19.35%私募看好消費和醫(yī)藥，看好比例相比上月有所上升，16.13%私募看好節(jié)能環(huán)保，9.68%私募看好軍工、有色金屬、信息技術(shù)和國企改革，6.45%私募則看好高送轉(zhuǎn)的機會