資本市場(chǎng)要向全局性牛市發(fā)展

陳希琳

11月11日，股民在等了3年之后，滬市終于重新站上了2500點(diǎn)。盡管上證指數(shù)在10月27日至11月11日上漲了7.8%，但創(chuàng)業(yè)板卻呈過(guò)山車之勢(shì)，最終下跌1.08%，風(fēng)格頻繁切換令投資者擔(dān)憂股市的走向。為此，《經(jīng)濟(jì)》記者專訪了中信建投研究發(fā)展部首席策略師安尉。

兩因素促成A股亮眼表現(xiàn)

《經(jīng)濟(jì)》：您覺(jué)得美國(guó)退出QE是否也會(huì)給中國(guó)股市帶來(lái)一些聯(lián)動(dòng)影響？

安尉：我覺(jué)得這取決于國(guó)內(nèi)的政策選擇，最重要的不是美國(guó)退出會(huì)怎么樣，而是中國(guó)怎么應(yīng)對(duì)，現(xiàn)在來(lái)看，中國(guó)基本上沒(méi)有跟隨別的國(guó)家進(jìn)行貨幣貶值，人民幣和美元仍是比較強(qiáng)勢(shì)的兩種貨幣。目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的壓力不像想象的那么大，所以股市的走勢(shì)，未來(lái)還是取決于我國(guó)的政策選擇。

《經(jīng)濟(jì)》：最近央行的一系列動(dòng)作讓市場(chǎng)紛紛猜測(cè)全面降息的可能，您認(rèn)為接下來(lái)央行會(huì)有何動(dòng)作？

安尉：今年政府實(shí)行的還是積極和穩(wěn)健的貨幣政策，基本上是通過(guò)各種變相的手段去定向地放松，這樣的基調(diào)應(yīng)該不會(huì)有非常大的變化。

最近大家都在說(shuō)要降息和降準(zhǔn)，我認(rèn)為這些工具也有存在的實(shí)施空間，現(xiàn)在大家這么喊沒(méi)有問(wèn)題，因?yàn)樗邆鋵?shí)施條件，但具體時(shí)間的選擇還是取決于政府，我覺(jué)得明年降息降準(zhǔn)的概率很高。

《經(jīng)濟(jì)》：盡管多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都未有好轉(zhuǎn)跡象，作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，A股在過(guò)去幾個(gè)月中的表現(xiàn)卻一直不錯(cuò)，直到重拾2500點(diǎn)。那么在您看來(lái)，是什么導(dǎo)致了A股差異性行情的出現(xiàn)？

安尉：最根本的原因在于很多國(guó)家都在按照通縮的模式來(lái)走，但通縮產(chǎn)生的時(shí)候股市一般都不會(huì)特別好。

A股的表現(xiàn)主要還是由于改革預(yù)期比較好，加上國(guó)內(nèi)資金成本不斷往下走，這是最重要的兩點(diǎn)。相比之下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好壞并不是一個(gè)主導(dǎo)因素。

改革預(yù)期以及寬松的貨幣環(huán)境，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，有最明顯的提升作用。一旦經(jīng)濟(jì)崩塌風(fēng)險(xiǎn)下降，很多低估值的資產(chǎn)都會(huì)重新得到評(píng)估。所以接下來(lái)新晉成長(zhǎng)型的股票會(huì)走得比較好，同時(shí)一些低估值的大盤藍(lán)籌股也在慢慢地普漲。

全局性牛市是一個(gè)關(guān)鍵

《經(jīng)濟(jì)》：現(xiàn)在各個(gè)領(lǐng)域的政策都在發(fā)生一些變化，后期股市是否也要受到相應(yīng)影響？

安尉：后期股市的變化還是要依賴于接下來(lái)的政策選擇，現(xiàn)在政策明顯是偏寬松，對(duì)于需求端也在進(jìn)行一些刺激。之前大家覺(jué)得經(jīng)濟(jì)好像在向輸出產(chǎn)能這個(gè)方向走，但現(xiàn)在可以看出國(guó)家其實(shí)還是在不斷地刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)，包括上海自貿(mào)區(qū)，也是在尋找新的需求點(diǎn)。

在這樣一個(gè)情形下，可以看出供需兩端都在調(diào)整，比起一些偏多的利好，單純進(jìn)行供給端的收縮，不良影響同樣很大，1998年經(jīng)歷過(guò)金融危機(jī)之后，我們?cè)诋?dāng)時(shí)采取了嚴(yán)厲的控制“吃”產(chǎn)能的舉措，但當(dāng)時(shí)銀行出現(xiàn)了很多壞賬，所以以后政府動(dòng)用這些工具還是會(huì)相對(duì)審慎。

《經(jīng)濟(jì)》：接下來(lái)是以結(jié)構(gòu)性牛市為主嗎？

安尉：現(xiàn)在存在兩條主線，一是中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)會(huì)如何轉(zhuǎn)型，這是所有投資人都在思考的問(wèn)題。中國(guó)正從原來(lái)粗放式的投資驅(qū)動(dòng)慢慢轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，在這個(gè)過(guò)程中信息技術(shù)在中國(guó)又遍地開(kāi)花，我們也出了很多大企業(yè)，包括阿里巴巴、百度，這些行業(yè)以后也會(huì)有比較好的表現(xiàn)。

另外一條主線，就是改革和轉(zhuǎn)型如何發(fā)力，以及一些老的產(chǎn)業(yè)，如房地產(chǎn)、金融、鋼鐵、水泥，它們最終的去向是哪里。這些在當(dāng)時(shí)都是很厲害的行業(yè)，有人說(shuō)這些行業(yè)以后會(huì)走得很凄慘，現(xiàn)在來(lái)看通過(guò)努力轉(zhuǎn)型和重組，這些行業(yè)很可能會(huì)“老樹(shù)開(kāi)新花”。

最關(guān)鍵的是，我們的老產(chǎn)業(yè)會(huì)以一個(gè)怎樣的形式度過(guò)這個(gè)調(diào)整期。接下來(lái)在資本市場(chǎng)領(lǐng)域也會(huì)大做文章，契機(jī)就是國(guó)企改革。現(xiàn)在需要的不是結(jié)構(gòu)性牛市，而是需要向全局性牛市發(fā)展。

次新股存在炒作機(jī)會(huì)

《經(jīng)濟(jì)》：自6月新股重啟后，監(jiān)管層定調(diào)發(fā)行的節(jié)奏使新股仍是市場(chǎng)的稀缺資源，低市盈率、低定價(jià)引發(fā)各路資金持續(xù)熱炒次新股，那么這一領(lǐng)域未來(lái)的趨勢(shì)是什么？

安尉：次新股目前比較火熱一是因?yàn)榘l(fā)行機(jī)制，在一級(jí)市場(chǎng)定的價(jià)格非常低，發(fā)行比較分散，加上大家熱情比較高，所以不愁賣，上市以后空間壓力會(huì)比較小;二是次新股里有些公司符合整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的大方向，所以比較受歡迎;三是整體市場(chǎng)環(huán)境比較好，新資金入市也比較踴躍，這樣會(huì)助推一部分炒次新股的熱情。對(duì)于很多老股票，因?yàn)椴粩嘤惺召?gòu)、業(yè)務(wù)等變化，大家感覺(jué)研究起來(lái)比較費(fèi)力，不像新股那么單純，再加上今年的新股審核也比較嚴(yán)，所以投資者還是比較放心的。

《經(jīng)濟(jì)》：您比較看好哪一些行業(yè)或者股票？

安尉：一個(gè)當(dāng)然是國(guó)企改革，還有一個(gè)就是簡(jiǎn)政放權(quán)，讓區(qū)域活化。此外，新興產(chǎn)業(yè)信息化以及軍工醫(yī)療的智能化方面都有上漲空間?？茨男┬袠I(yè)有上漲空間，一定要看你的視野是什么，是一周、一個(gè)月還是一年甚至幾年。

《經(jīng)濟(jì)》：就目前這種投資形勢(shì)，您對(duì)投資者有什么建議？

安尉：對(duì)投資者來(lái)講，現(xiàn)在要關(guān)注兩個(gè)邏輯可能出現(xiàn)的一些變化。一是改革的邏輯，超預(yù)期當(dāng)然是好的，一旦出現(xiàn)低于預(yù)期的情況，市場(chǎng)肯定也會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整。

二是老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的國(guó)企改革會(huì)不會(huì)有什么新東西出來(lái)。目前來(lái)看，市場(chǎng)因?yàn)閲?guó)企改革這一熱點(diǎn)情形非常好，但投資者也要留意，短期會(huì)有階段性回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，要有正確的持倉(cāng)觀念?，F(xiàn)在市場(chǎng)還有機(jī)會(huì)，這種機(jī)會(huì)還是比市場(chǎng)在低位的時(shí)候要好。因?yàn)楸M管市場(chǎng)在低位后期增長(zhǎng)潛能大，但是大家不能忽略一點(diǎn)，等你看明白的時(shí)候，股票價(jià)格就已經(jīng)漲上去了，所以抓住機(jī)會(huì)很重要。

?正面解決，而ST公司面臨著保殼重任，一旦無(wú)法滿足相關(guān)要求便會(huì)被強(qiáng)制退市，《意見(jiàn)》生效以來(lái)，ST板塊內(nèi)的參與者人人自危，都怕自己的公司成為新版退市制度的首個(gè)重點(diǎn)打擊對(duì)象。

“企業(yè)要用良心經(jīng)營(yíng)?！鄙钲谑修r(nóng)產(chǎn)品股份有限公司董事長(zhǎng)陳少群對(duì)《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“企業(yè)運(yùn)作不用心肯定干不好，不講良心早晚會(huì)完蛋。股票短期貴點(diǎn)便宜點(diǎn)其實(shí)問(wèn)題不大，留得青山在不怕沒(méi)柴燒，把實(shí)體做扎實(shí)，股民認(rèn)可了，即使企業(yè)在谷底，也隨時(shí)都有機(jī)會(huì)翻盤?！眅ndprint