退出QE，美國在做什么局？

崔博

北京時(shí)間10月30日凌晨，美聯(lián)儲宣布，削減購債規(guī)模150億美元，結(jié)束第三輪量化寬松（QE3）的資產(chǎn)購買。油價(jià)等大宗商品持續(xù)普跌、沙特石油產(chǎn)量卻不減反增，歐洲、日本為自救繼續(xù)擴(kuò)大各自印鈔速度，同時(shí)前任美聯(lián)儲主席格林斯潘開始警告新興經(jīng)濟(jì)體要做好準(zhǔn)備。

時(shí)逢俄、烏、歐天然氣價(jià)格僵局尚未完全解凍，日本在其最大海外市場受挫，投資中國資金減少30%，此時(shí)美國宣布正式退出QE3，在環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院宋鴻兵等學(xué)者看來，“這就是在做局”，也有專家認(rèn)為，“說是陰謀論恐怕沒有足夠證據(jù)”。那么美國此時(shí)為何頻頻揮起經(jīng)濟(jì)的大棒？到底是不是在做局？又是在做什么局？

打壓挑戰(zhàn)者?美國又開始“剪羊毛”

“剪羊毛”就是國際金融資本勢力先向某國投入大量熱錢，炒高該國的物價(jià)，等經(jīng)濟(jì)泡沫吹大后再將熱錢抽走，隨后該國股市、房市暴跌，引發(fā)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。然后這些金融資本勢力再以極低的價(jià)格收購該國的核心資產(chǎn)，進(jìn)而控制該國部分行業(yè)或整體經(jīng)濟(jì)的行為。

退出QE3，有不少專家認(rèn)為美國又要“剪羊毛”了。

商務(wù)部研究院對外經(jīng)濟(jì)研究部副主任白明對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“美國3次QE所超發(fā)貨幣的后果將會由全世界人民一起買單?！?/p>

白明進(jìn)一步解釋稱，“目前，歐洲、日本出口產(chǎn)品的技術(shù)很多都和美國站在同一水平線上，甚至有些還優(yōu)于美國產(chǎn)品。這種在國際市場上的競爭壓力使美國有時(shí)想打壓一下歐盟、日本都還來不及。QE3退出后，歐盟將一邊承受廉價(jià)美元外流的壓力，另一邊因?yàn)蹩颂m危機(jī)不得不與其北方最重要出口市場和能源進(jìn)口國俄羅斯鬧僵，可謂腹背受敵?！?/p>

雖然如此，但白明并不認(rèn)同歐盟或日本將要解體的論調(diào)，他表示，“歐盟及日本經(jīng)濟(jì)將遭受嚴(yán)重打擊，但絕對不至于解體”。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院對外經(jīng)濟(jì)研究所國際經(jīng)濟(jì)合作室主任張建平也對《經(jīng)濟(jì)》記者表示，“比起日本，歐盟正準(zhǔn)備再推進(jìn)一項(xiàng)約1000億美元的刺激計(jì)劃，以穩(wěn)定市場，并積極應(yīng)對美元外流將帶來的通縮。”

“但日本的境況甚至比歐盟還要更差一些?！睆埥ㄆ胶桶酌鞫颊J(rèn)為，日本“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”射出的“第三支箭”根本沒起到效果，日本第三季度又出現(xiàn)了逆差。其中的一個(gè)原因就是受到了美元外流的壓力。同時(shí)，日本為避免過度依賴中國而廣泛投資的東南亞國家的經(jīng)濟(jì)，當(dāng)下也正經(jīng)受多個(gè)新“變量”的影響。

隨著美國退出QE3，1997年金融危機(jī)或?qū)⒅匦略跂|南亞上演。亞洲開發(fā)銀行認(rèn)為，QE3退出，東南亞新興經(jīng)濟(jì)體利用廉價(jià)美元的情況肯定要畫上一個(gè)句號。此外，由于東南亞新興市場資本流入主要來自外生因素推動，一旦美元外逃，極易引發(fā)區(qū)域性通縮以及貨幣危機(jī)，即東南亞很容易變成美國等國家的“剪羊毛”對象。

“類似1997年的金融危機(jī)不會那么容易再次發(fā)生?！敝袊嗣翊髮W(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍對東南亞的經(jīng)濟(jì)情況比較樂觀，他向《經(jīng)濟(jì)》記者表示，1997年金融危機(jī)之后，東南亞已經(jīng)普遍從盯住美元的匯率制改為浮動匯率制，且目前看來區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好?！按送猓鳛闁|南亞目前最大的貿(mào)易伙伴，中國的經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，對東南亞經(jīng)濟(jì)體的大量進(jìn)口，也促進(jìn)了該地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。”

美國會對哪個(gè)國家進(jìn)行“剪羊毛”尚不得而知，但可以確定的是，一旦有機(jī)會，美國的銀行家們一定不會任其白白流走。

撿起石油武器?美國一石三鳥

中國社科院榮譽(yù)學(xué)部委員、世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員谷源洋對《經(jīng)濟(jì)》記者表示：“QE3的結(jié)束直接影響了國際能源市場的供需平衡，將國際大宗商品期貨的價(jià)格一下打進(jìn)了下行通道。美國等主要石油進(jìn)口國將是最大贏家。”

俄羅斯總統(tǒng)普京在APEC前便對媒體表示，“在危機(jī)的某些時(shí)刻，會感覺到政治主導(dǎo)著能源定價(jià)。油價(jià)價(jià)格下跌的背后可能是某些國家的陰謀?！?/p>

普京雖然沒有直接點(diǎn)名，但矛頭卻早已指向美國。

因?yàn)樵诿绹鳴E3退出的同時(shí)，美國也在加速頁巖油產(chǎn)能的釋放，這可以看成是將油價(jià)打入熊市的另一記重拳?！癚E3的退出本已降低了世界對石油的需求量，而美國的頁巖油產(chǎn)能釋放，則進(jìn)一步降低了國際對油價(jià)的升值預(yù)期。”張建平解釋稱。

與此同時(shí)，白明指出，“雖然美國積極開發(fā)的頁巖技術(shù)正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，且已經(jīng)成為世界最大產(chǎn)油國，但由于美國對石油能源需求量極大，其目前依然是世界最主要石油進(jìn)口國之一，因而石油價(jià)格下跌對其有百益而無大害?！?/p>

“其中，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇便會因國際油價(jià)下跌而受益匪淺?！卑酌鬟M(jìn)一步解釋稱，據(jù)美國Bridgewater聯(lián)合基金預(yù)測，油價(jià)每下降15美元，美國的GDP短期拉動效應(yīng)就可達(dá)0.3%。

“OPEC（石油輸出國組織）內(nèi)部的分歧著實(shí)不小。為提升石油價(jià)格而合力減產(chǎn)的爭論早就開始了，然而至今卻都還沒有定論?！惫仍囱蠓Q，“早在2014年10月初，隨著QE3結(jié)束的預(yù)期越來越大，OPEC最大產(chǎn)油國沙特單方下調(diào)了原油期價(jià)，不敢丟失市場份額的伊拉克和伊朗也都宣布以較大折扣對外出口石油。”

與此同時(shí)，同為世界石油主要出口國的俄羅斯、南蘇丹以及委內(nèi)瑞拉，經(jīng)濟(jì)無疑會雪上加霜。

以俄羅斯為例，據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行的數(shù)據(jù)顯示，能源出口占其財(cái)政收入的一半之多，在石油價(jià)格低于90美元/桶時(shí)，俄羅斯財(cái)政赤字占GDP比重便將達(dá)到-1.2%，持續(xù)降低的油價(jià)或令俄羅斯難以安穩(wěn)度過這個(gè)嚴(yán)冬。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認(rèn)為，美國借助其世界頭號石油進(jìn)口大國的地位，以及其與OPEC核心成員國的戰(zhàn)略同盟國的關(guān)系，可以穩(wěn)固石油美元地位，也可達(dá)到經(jīng)濟(jì)制裁伊朗、俄羅斯的目的，同樣可以震懾位于其南美后院的委內(nèi)瑞拉。

不得不說，以美國為首的石油進(jìn)口國確是這一輪較量的主要受益方，此次石油武器的應(yīng)用也可謂是一石三鳥之舉。

“油價(jià)下跌，對我國消費(fèi)者和物流、交通運(yùn)輸?shù)绕髽I(yè)也有重大利好，同時(shí)也是我國儲備原油的大好時(shí)機(jī)?！壁w錫軍認(rèn)為，“石化產(chǎn)業(yè)中下游企業(yè)會直接受益于原料價(jià)格走低;航空、倉儲等行業(yè)也能借機(jī)降低成本;油價(jià)進(jìn)入持續(xù)下行空間同樣可以刺激投資者購買汽車的積極性。與此同時(shí)，我國A股也必將受益于以上幾大板塊利好，或許這也是為何退出QE3后對我國影響不大的原因所在?！眅ndprint

增強(qiáng)自身實(shí)力?保持美元鑄幣權(quán)

“QE3的退出有利于美國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步恢復(fù)，”谷源洋稱，“退出QE3后，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表更加優(yōu)化了，俗話叫無債一身輕，債少一些也會好過很多，這使美國在未來可以輕裝上陣?yán)^續(xù)發(fā)展?！?/p>

谷源洋進(jìn)一步表示，“其實(shí)，美國國內(nèi)對于QE存廢的爭論從量化寬松伊始便有，而且一直沒有停止過。退出QE3是符合美國政府預(yù)期，也符合民眾意愿。”

“QE根本就沒有效果！”芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院金融學(xué)講座教授約翰-柯克倫（John?Cochrane）多次在公開場合如是說，“況且美聯(lián)儲之前3次QE放出的資金并沒有進(jìn)入民眾的腰包，而是趴在了銀行的賬上，民眾在借錢的時(shí)候依然要經(jīng)受并不低的貸款利率，而且這一切也并不是帶動美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展及失業(yè)率改善的條件。”

“長期來看，退出QE后美國將繼續(xù)保持寬松的經(jīng)濟(jì)政策，”谷源洋預(yù)測，“因?yàn)檫@有利于增強(qiáng)其國家實(shí)力。例如，美聯(lián)儲主席耶倫就表態(tài)稱將繼續(xù)維持低利率政策一段時(shí)間，待就業(yè)率有所上升的時(shí)候再考慮提高利率?！?/p>

“回顧歷史不難發(fā)現(xiàn)，美國在上世紀(jì)80年代初通貨膨脹時(shí)，美聯(lián)儲就進(jìn)行了顯著的加息舉措，然后放任通脹失控，破壞了美國金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)度?！弊T雅玲對《經(jīng)濟(jì)》記者稱，“類似的情況如若在QE3結(jié)束后的今天再次重演，對美聯(lián)儲來說將會是一個(gè)徹頭徹尾的災(zāi)難?！比绻缆?lián)儲允許通過幾年努力重新開始增長的經(jīng)濟(jì)被太倉促的提高利率打亂，那么美元紅利就會消失。因?yàn)槟腔驅(qū)M(jìn)一步波及美元的硬通貨地位甚至影響美國的鑄幣權(quán)。

而鑄幣權(quán)乃是美國的立國之根本。

“通過鑄幣，美國不但可以分享其他經(jīng)濟(jì)體成長的成果，還可以轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！敝Z貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主克魯格曼是以研究國際貿(mào)易而聞名于世的，他曾一針見血地指出，“美國雖然是世界上最大的債務(wù)國，但是，許多債是不需要還的。通過美元貶值，美國就可以輕而易舉地減輕外債負(fù)擔(dān)，同時(shí)又可以刺激出口，改善國際收支狀況。另一方面，一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)經(jīng)常賬戶的逆差，美國還可以通過印刷美鈔來彌補(bǔ)赤字，將通貨膨脹轉(zhuǎn)嫁給其他國家特別是發(fā)展中國家。通貨膨脹會給美國帶來額外的收益，這就是世界要給美國繳納的‘通貨膨脹稅?！?/p>

“人民幣使用在飛速增長，這也引起了美國的注意，”譚雅玲表示，“在國際儲備貨幣內(nèi)，頭號硬通貨美元占比近7成，排在第二位的則是歐元，但目前人民幣已成為世界第二大貿(mào)易結(jié)算貨幣，而且在亞洲很受歡迎。”

譚雅玲還分析稱，“不可否認(rèn)，退出QE3后，對于歐盟來說，繼續(xù)實(shí)行寬松政策不利于其增強(qiáng)鑄幣權(quán)份額;對于中國來說，人民幣國際化的步伐也被打亂了。”

白明分析稱，這對我國推進(jìn)人民幣國際化是一種阻力?！巴顺鯭E3之后，由于美元的硬通貨本質(zhì)，大家又開始紛紛看好美元的避險(xiǎn)性及安全性，于是美元在很短的時(shí)間內(nèi)便對幾乎世界各大貨幣升值，投資者對美元又出現(xiàn)青睞有加之勢。”

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授李稻葵對此則比較樂觀，他認(rèn)為人民幣的國際地位是否穩(wěn)住、提高，根本上還是取決于我們自己，“因?yàn)槿嗣駧诺拇媪肯喈?dāng)于17萬億美元，已經(jīng)比美國的貨幣量還多，體量非常大，10萬億美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，17萬億美元的貨幣存量，這使我國有了一定的抵抗力，有利于提升我國的國際地位。”

此外，退出QE導(dǎo)致美元升值，人民幣短期來看升值壓力有所放緩。從某種程度來說，這利好我國出口，但白明認(rèn)為，不應(yīng)該對此過于樂觀，“我國應(yīng)該繼續(xù)適應(yīng)‘新常態(tài)，加快調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的步伐才是發(fā)展正道?！眅ndprint