產(chǎn)權(quán)交易平臺價值與業(yè)務(wù)品種拓展淺析

◎李智 （湖南省聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，長沙 410009）

關(guān)于產(chǎn)權(quán)交易的定義與業(yè)務(wù)品種拓展，業(yè)界眾多資深人士已經(jīng)發(fā)表了許多有見地、有價值的見解和思路。本文嘗試從產(chǎn)權(quán)交易的社會功能和市場價值出發(fā)，對在市場決定資源配置的未來發(fā)展環(huán)境下，面對綜合性網(wǎng)上商城競爭，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)如何選擇自己的細(xì)分市場進(jìn)行了粗淺的探析。

1 產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的社會功能價值

產(chǎn)權(quán)交易是因為原資產(chǎn)權(quán)益的擁有者出于戰(zhàn)略發(fā)展需要，或?qū)︻A(yù)期收益等因素的考量，想改變自身資產(chǎn)(股權(quán))結(jié)構(gòu)，而將資產(chǎn)變?yōu)榱魍ㄐ愿鼜?qiáng)的現(xiàn)金等資產(chǎn)；而現(xiàn)金等資產(chǎn)擁有者則希望找到一個好的投資項目，使財富更快地增值。但是，由于買賣雙方信息傳播、獲取的局限，對交易對手信譽(yù)的不了解和對交易流程規(guī)則的不熟悉，或者像國有企業(yè)那樣資產(chǎn)擁有者（政府）和實際占用者（企業(yè)法人）相分離等原因，需要一個能夠發(fā)現(xiàn)買家、發(fā)現(xiàn)價值，專業(yè)規(guī)范、公正可信的公共平臺，來對接供需、促成交易、組織簽約、保證支付、鑒證交易，完成權(quán)益互換的主體程序。這個公共平臺就是產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)。簡單地說，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)就是一個買賣雙方認(rèn)可的第三方權(quán)益性資產(chǎn)交換平臺。這是它承載的社會功能和存在價值。

由此也可以大致得出產(chǎn)權(quán)交易平臺功能價值實現(xiàn)的四個主要支撐點：信息傳播力、平臺公信力、風(fēng)險可控性和專案解決能力。

2 網(wǎng)上商城對產(chǎn)權(quán)交易平臺的沖擊

迎合現(xiàn)代人消費習(xí)慣的網(wǎng)上商城近年來在交易品種、客戶數(shù)量、交易規(guī)模等方面擴(kuò)張極快，并涉及到了產(chǎn)權(quán)交易的已有業(yè)務(wù)品種，如司法拍賣。從2012年7月在淘寶網(wǎng)成交第一單以來，全國已有浙江、云南、廣東等十多個省市的法院在“淘寶拍賣會”網(wǎng)絡(luò)專欄上進(jìn)行司法拍賣。

網(wǎng)上商城“野蠻生長”的“法寶”就是它的“人氣”。經(jīng)過多年的發(fā)展，各類網(wǎng)上商城已經(jīng)擁有數(shù)量巨大的客戶資源，具備很強(qiáng)的信息傳播力。據(jù)淘寶網(wǎng)介紹，其注冊用戶數(shù)已超過5億，而專門為企業(yè)提供交易服務(wù)的阿里巴巴在2012年注冊用戶數(shù)就已達(dá)到3670萬；同時，其客戶范圍遍布全國，甚至輻射至了海外。相比網(wǎng)上商城，交易品種相對單一、市場區(qū)域性較強(qiáng)、客戶群體集中的產(chǎn)權(quán)交易平臺，其信息傳播力不占優(yōu)勢。

同時，隨著交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，龐大的消費者群體、迅速提升的品牌價值、不斷完善成熟的交易系統(tǒng)，使得主要網(wǎng)上商城的平臺公信力也有了足夠的保障。根據(jù)2014年胡潤中國企業(yè)品牌榜，淘寶網(wǎng)的品牌價值為1850億人民幣，首次進(jìn)入了全國品牌十強(qiáng)。而2014年5月登陸納斯達(dá)克的京東網(wǎng)上商城，上市不到一個月市值就超過了396億美元，一年后突破了500億美元。同時，由于淘寶網(wǎng)等網(wǎng)站采取的獨特第三方支付系統(tǒng)和重金投入打造的信息安全系統(tǒng)，關(guān)于其安全及誠信缺失等問題也少有耳聞。因此，相比產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，主要網(wǎng)上商城的平臺公信力毫不遜色。

3 走專屬、專案、專營、專業(yè)市場的道路

由于產(chǎn)權(quán)交易的標(biāo)的物是非標(biāo)準(zhǔn)化的商品，大多具有唯一性，交易的地域性、行業(yè)性較強(qiáng)，交易情況復(fù)雜，是屬于“小眾市場”。與網(wǎng)上商城等交易平臺相比，在一個充分市場化的環(huán)境里，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)價值體現(xiàn)的側(cè)重點應(yīng)該在風(fēng)險可控性和專案解決能力上。因此，在逐步市場化的未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，產(chǎn)權(quán)交易平臺應(yīng)該走“專屬、專案、專營、專業(yè)”為主的業(yè)務(wù)品種拓展道路。

專屬，是指標(biāo)的物的所有權(quán)或處置權(quán)，直接或間接屬于特定所有人的資產(chǎn)。最主要的就是屬于各級政府的國有企業(yè)資產(chǎn)和行政事業(yè)單位資產(chǎn)。由于政府對各種資產(chǎn)的市場價值和行業(yè)情況了解不足，它必須要有一個自己可以充分信任并有足夠話語權(quán)的市場化的專業(yè)交易平臺。于是，國資控股、企業(yè)化運作、政府職能部門監(jiān)管的第三方交易機(jī)構(gòu)便成為政府資產(chǎn)的最佳處置平臺。涉訴資產(chǎn)交易、藥品采購等也類似于此，可以由法院、衛(wèi)生藥監(jiān)部門等有資產(chǎn)處置權(quán)或采購決定權(quán)的政府部門委托給有公信力的第三方交易平臺進(jìn)行處置、選定。

專案，是指在依法、依規(guī)的前提下，針對標(biāo)的物特殊情況和轉(zhuǎn)讓方、受讓方的特殊要求進(jìn)行的溝通協(xié)調(diào)、方案設(shè)計和交易搓合，主要是非上市公司股權(quán)交易，這一企業(yè)國有股權(quán)交易業(yè)務(wù)的自覺延伸。產(chǎn)權(quán)交易特殊性和復(fù)雜性主要表現(xiàn)在：一是標(biāo)的物除了非標(biāo)準(zhǔn)化(如股權(quán)非等份化)這一普遍特征外，可能還具有某種瑕疵或特殊情況，如有債務(wù)、租約未到期、土地與地上附著物分離等；二是轉(zhuǎn)讓方的特殊要求，如對受讓人主體資格的要求、設(shè)定高于評估價的保留底價、職工安置等個別化要求；三是受讓方的特殊要求，比如對交易方式、交易保證金、付款方式等的不同要求。這些問題及要求，大多是綜合性的交易機(jī)構(gòu)難以或不愿去逐一解決的。同時，非上市公司股權(quán)交易又不同于資本市場中標(biāo)準(zhǔn)化的證券交易，并相對其他資本市場平臺具有“門檻”低、上市時間短、可競價等優(yōu)勢——這便為產(chǎn)權(quán)交易平臺未來發(fā)展留下了一個巨大的未來發(fā)展空間。

專營，是指某些需要進(jìn)行專門審批監(jiān)管的營運權(quán)和特殊物品經(jīng)營權(quán)，比如戶外廣告設(shè)置權(quán)、出租車運營權(quán)、航運權(quán)、探采礦權(quán)、主要污染物排放權(quán)、碳排放權(quán)、各種危險品經(jīng)營權(quán)等。這類權(quán)利需要對交易主體資質(zhì)、公眾利益、環(huán)境容量等因素進(jìn)行綜合考量(不是單純的“價高者得”)，因此往往由代表公眾利益的政府職能部門掌握裁決。但為了防止權(quán)力腐敗和政府機(jī)構(gòu)臃腫，提高運營效率和服務(wù)水平，政府可以授權(quán)第三方平臺，按照政府批準(zhǔn)的管理制度運營，并由政府進(jìn)行全程監(jiān)督；或?qū)⒄猩踢^程外包給第三方平臺，政府僅作最終裁定。

專業(yè)，是指商品功能、價值、稀缺性、社會影響等屬性比較特殊的行業(yè)或領(lǐng)域，如金融行業(yè)資產(chǎn)、貴金屬貨物、林權(quán)、農(nóng)村土地使用權(quán)等，往往對交易機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員專業(yè)資質(zhì)、注冊資本、政府背景、所在地域等有要求，具有一定的行業(yè)“門檻”。