中國企業(yè)海外并購的模式及戰(zhàn)略選擇*——基于全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的視角

李善民 余鵬翼

中國企業(yè)海外并購的模式及戰(zhàn)略選擇*——基于全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的視角

李善民 余鵬翼

隨著全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與國家實施“走出去”戰(zhàn)略，中國企業(yè)的海外并購無論是并購規(guī)模還是并購金額都呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。中國參與全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的角色定位與戰(zhàn)略目標(biāo)必然隨之變化。因此，中國政府應(yīng)根據(jù)全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與海外并購存在的國際環(huán)境的不確定因素，從國家競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略高度，選擇海外并購模式和海外并購的戰(zhàn)略，提高中國企業(yè)海外并購的綜合競爭力，更積極主動參與全球經(jīng)濟治理，完善中國企業(yè)“走出去”的國際化策略，提高中國參與全球經(jīng)濟治理的話語權(quán)與決策權(quán)。

全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)；海外并購；戰(zhàn)略選擇

一、問題的提出

當(dāng)前世界經(jīng)濟、國際金融與國際貿(mào)易、國際投資發(fā)展面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡現(xiàn)象，這充分反映了全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重的不足和缺陷。國際金融危機的影響還沒有過去，發(fā)達國家宏觀政策調(diào)整進一步加劇了發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性，國際貿(mào)易發(fā)展受到世界經(jīng)濟增長乏力和貿(mào)易保護主義的雙重壓力。全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程緩慢，增長動力依然不足，實現(xiàn)全球經(jīng)濟強勁、可持續(xù)、平衡增長為時尚遠(yuǎn)。與之相反，金融危機之后，中國為世界經(jīng)濟的復(fù)蘇作出了巨大的貢獻，中國的綜合國力、全球影響力和國際地位進一步提升，崛起的中國被推到了全球經(jīng)濟治理的前臺，歷史性地成為全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的新焦點。中國已從被動參與過渡到主動參與全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的進程中。

與此同時，國際金融市場也將迎來并購新熱潮。同時在國內(nèi)經(jīng)濟快速增長、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、央企重組以及鼓勵和支持有實力企業(yè)“走出去”的背景下，我國企業(yè)海外并購態(tài)勢愈來愈強。據(jù)普華永道公布的數(shù)據(jù)顯示，中國并購交易數(shù)量及披露金額均達到歷史新高。2013年中國企業(yè)并購案例數(shù)量為1232起，同比增長24.3%。中國企業(yè)海外并購額增長30%，達到384.95億美元，連續(xù)第3年創(chuàng)造歷史紀(jì)錄。中國企業(yè)2013年的并購總額達到932.03億美元，同比增長83.6%，創(chuàng)下最高紀(jì)錄。2014年第一季度中國企業(yè)海外并購48起，涉及交易金額90.64億美元。從長期看，中國一定會有相當(dāng)數(shù)量的不同規(guī)模企業(yè)實行全球化經(jīng)營，成長為跨國公司，由于海外并購最直接地體現(xiàn)在并購戰(zhàn)略選擇上，因而通過制定中國企業(yè)海外并購戰(zhàn)略，結(jié)合中國國情，找出影響并購戰(zhàn)略的各種動因并加以定性及定量分析，可以促進中國企業(yè)更客觀理性地制定海外并購決策。因此，研究全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與中國企業(yè)海外并購戰(zhàn)略選擇，無論是對中國企業(yè)本身還是政府決策都具有重要的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

論文的其他結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分是文獻回顧與理論綜述；第三部分是全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與海外并購的戰(zhàn)略動因；第四部為全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與“三位一體”海外并購模式；第五部分為基于全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的中國企業(yè)海外并購戰(zhàn)略選擇。

二、文獻回顧與理論綜述

當(dāng)前，國際投資領(lǐng)域已有不少文獻從組織與社會學(xué)派的制度觀來研究企業(yè)的戰(zhàn)略國際化①。海外并購模式一直是國際商務(wù)和戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的重要命題。根據(jù)既有研究，從投資分支控制程度來考慮，跨國企業(yè)可以選取合資或者獨資模式②。從投資標(biāo)的來考慮，跨國企業(yè)則面臨新建或者并購模式的選擇③。根據(jù)交易費用、組織能力、資源特征、競爭戰(zhàn)略④等方面的差異，跨國企業(yè)會從不同角度選擇具體的海外并購模式。上述研究主要從企業(yè)特性和母國特征來對海外并購模式的選擇進行討論，由于它們通常假定跨國企業(yè)是在穩(wěn)定相似的市場經(jīng)濟范圍內(nèi)進行國際化經(jīng)營，即東道國的制度環(huán)境被視為外生常量而未予考慮，因而無法解釋同類跨國公司為何在不同地區(qū)會選擇不同的海外并購模式。

1980年以來，國際資本流動逐步滲透到制度環(huán)境復(fù)雜多樣的新興市場和發(fā)展中國家。有關(guān)新興經(jīng)濟體范圍內(nèi)海外并購的相應(yīng)研究也開始關(guān)注起東道國的制度環(huán)境與跨國投資戰(zhàn)略、績效的內(nèi)生聯(lián)系⑤。Meyer等(2009)專門考察了東道國制度環(huán)境如何通過多種機制影響發(fā)達國家跨國企業(yè)投資于新興市場時的模式選擇。這類文獻豐富了跨國企業(yè)市場進入戰(zhàn)略方面的研究，也啟發(fā)了我們從制度視角來思考海外并購模式的選擇。但是，Meyer等(2009)的研究是以美歐發(fā)達國家為母國開展的，其無法解釋以新興經(jīng)濟體為母國的海外并購模式選擇。鑒于此，本文以制度因素為切入點，轉(zhuǎn)而考察以中國為代表的新興市場企業(yè)在對外直接投資時，東道國的制度因素對其模式?jīng)Q策的影響機制。

對于海外并購模式的選擇問題，大多數(shù)研究認(rèn)為，其目的是為了降低獲取目標(biāo)資源的交易成本⑥，因此都把企業(yè)層面資源和能力的微觀特征作為主要的因變量來分析(Barney，1991；Anand和Delios，2002)。誠然，這些因素對企業(yè)戰(zhàn)略決策至關(guān)重要(Peng，2001)，但是，當(dāng)企業(yè)進入制度環(huán)境各異的國際市場時，不同的海外并購模式所實現(xiàn)的收益也會有差異。這意味著，同樣特征的企業(yè)由于投資環(huán)境不同，可能會選擇不同的模式，而資源和能力對投資模式的影響程度也會因投資環(huán)境不同而發(fā)生變化。由此，有關(guān)企業(yè)國際化戰(zhàn)略的研究越來越多地把制度環(huán)境作為海外并購模式選擇的主要因變量或調(diào)節(jié)變量進行分析(Hoskisson等，2000；Tsui，2004；Meyer，2007)。Meyer等(2009)認(rèn)為，如果東道國具備促進市場經(jīng)濟運行的強效制度環(huán)境，則外國投資者可以通過市場交易自由靈活地從當(dāng)?shù)孬@取所需資源或輸出優(yōu)勢資源，此時制度因素與海外并購模式的相關(guān)性就會相對淡化；而當(dāng)東道國屬于弱效制度環(huán)境時，外國企業(yè)為了降低市場交易潛在的可觀成本，就會轉(zhuǎn)向以直接投資的方式，通過組織間所有權(quán)和控制權(quán)的變更安排替代外部市場，以實現(xiàn)資源的獲取和配置。此時，制度特征對選擇獨資、合資或收購的決定性作用就凸顯出來了。此外，Witt等(2007)提出了“制度逃離/制度套利論”，認(rèn)為發(fā)展中國家落后的市場化制度使當(dāng)?shù)仄髽I(yè)在本國市場的交易成本超過跨國經(jīng)營成本，逼迫其在成長早期就開始國際化，以逃離本國的制度約束⑦。Luo和Tung(2013)也強調(diào)了新興和轉(zhuǎn)型國家企業(yè)實施海外并購對規(guī)避本國弱效制度環(huán)境的特殊意義。以中國為例，地方保護主義的盛行和效益低下的國內(nèi)渠道增加了本國企業(yè)在境內(nèi)的經(jīng)營成本，從而將其推向了境外⑧。這意味著，上述制度因素、市場效率、海外并購模式選擇的因果關(guān)系，在中國這樣的轉(zhuǎn)型國家表現(xiàn)會更為顯著。

受上述研究啟發(fā)，本文認(rèn)為，全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與中國海外并購戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊髽I(yè)提供了某些獲取資源、培育能力的特殊途徑，是發(fā)達市場國家企業(yè)所不具備的優(yōu)勢。這些外生的制度因素會在一定時期持續(xù)存在，是對中國企業(yè)海外并購成長路徑和發(fā)展戰(zhàn)略有重要影響的內(nèi)生變量，因而可以視為特殊的制度性優(yōu)勢，是中國企業(yè)能夠?qū)嵤┖Ｍ獠①弿闹蝎@益的決定因素。

三、全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的特征

現(xiàn)實主義認(rèn)為，全球治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型是各單元實力對比的變化所造成的，更直觀地說，就是由國際體系中大國數(shù)量和質(zhì)量的變化引起的(徐秀軍，2012)。因此，無論是理論還是現(xiàn)實均不約而同地將全球治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的推動力量聚焦于大國關(guān)系的建立和演進上。歸納起來，全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變具有以下特點：

(一)全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)從霸權(quán)治理向多邊共治轉(zhuǎn)變，正在重構(gòu)新型大國關(guān)系

美國為首的傳統(tǒng)大國，作為霸權(quán)國控制或支配國際體系內(nèi)比較弱小的國家，是以霸權(quán)國雄厚的經(jīng)濟和軍事實力作保障的。然而上世紀(jì)90年代以來，美國的全球影響力日益下降已成為不爭的事實，與此同時以中國為代表的新興經(jīng)濟體國家在經(jīng)濟實力上大幅提升，其獲得與經(jīng)濟地位相匹配的全球政治和權(quán)力地位的要求愈發(fā)明顯。但由于國際制度約束的持續(xù)以及制度反映實力對比變化的滯后性，以中國為代表的新興經(jīng)濟體國家還難以超脫現(xiàn)有的國際規(guī)制，只能在接受現(xiàn)存全球治理規(guī)則的基礎(chǔ)上逐步改革原有舊的國際規(guī)制。與此同時，新興國家和傳統(tǒng)大國在國際分工治理中已形成了相互依存關(guān)系，傳統(tǒng)大國處理國際地區(qū)事務(wù)中越來越需要新興大國的積極配合并發(fā)揮關(guān)鍵性作用。由此可見，在傳統(tǒng)大國與新興大國的良性互動中，推動了全球多邊共治的合法性和有效性的提升。

(二)全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)由規(guī)則治理向規(guī)則治理與關(guān)系治理相結(jié)合轉(zhuǎn)變，正在塑造信任社會

二戰(zhàn)之后西方世界的全球治理特別是全球經(jīng)濟治理制度和規(guī)則是按照美國的設(shè)想建立的。當(dāng)前新型大國關(guān)系的逐步建立為解決因規(guī)則治理而導(dǎo)致的問題帶來了新的契機。非正式集團的涌現(xiàn)是當(dāng)前全球治理的一個重要現(xiàn)象。如近年來先后出現(xiàn)的“金磚四國”峰會及G20國集團，成為全球治理體系中新崛起的重要力量。這些新涌現(xiàn)的協(xié)調(diào)機制的重要特征是新興大國在其中扮演積極作用。強調(diào)的是大國責(zé)任和多邊平等協(xié)商，反對消極無為，也反對單邊主義。強調(diào)規(guī)則治理與非正式協(xié)調(diào)的關(guān)系治理不是對立的，而是互補的。兩者結(jié)合所形成的一種綜合治理模式可以使全球治理更加有效，也更具可持續(xù)性。最終塑造一種既有規(guī)則可循，又有和諧關(guān)系的信任社會。

(三)全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)由外部治理向深度治理轉(zhuǎn)變，正在建立跨國合作機制

張勝軍(2013)指出，當(dāng)前的全球經(jīng)濟治理機制中絕大多數(shù)屬于外部或替代治理機制，能夠深入到國家內(nèi)部監(jiān)管的深度治理制度卻幾乎空白。然而，當(dāng)今世界經(jīng)濟治理體系面臨著深度治理的缺失。經(jīng)濟全球化導(dǎo)致眾多跨國問題和全球問題，而這些問題往往伴隨著連鎖效應(yīng)。顯然，許多跨國問題如果僅依靠國際機制無法有效應(yīng)對，必須建立相應(yīng)的跨國合作機制才能有效應(yīng)對。2008年全球金融危機爆發(fā)以后，世界上的主要國家在20國集團這個合作平臺上迅速采取協(xié)調(diào)行動，相繼出臺了十分相似的金融政策和救市方案。因此，國家間協(xié)調(diào)內(nèi)政是有效應(yīng)對跨國問題的關(guān)鍵，全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級反映了全球經(jīng)濟治理不應(yīng)只是被動地應(yīng)對突發(fā)性的全球性經(jīng)濟危機，而是建立國際國內(nèi)有效全球性系統(tǒng)風(fēng)險防范機制的基礎(chǔ)，也是一個更加公正合理的國際經(jīng)濟新秩序的必然要求。

四、基于全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變背景的中國企業(yè)海外并購的動因

在全球化的迅猛發(fā)展中，全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)治理治理轉(zhuǎn)變也表現(xiàn)出新的發(fā)展特點和趨勢。未來全球化和區(qū)域化趨勢進一步增強，各國力量對比發(fā)生重大變化，全球經(jīng)濟中心開始向中國轉(zhuǎn)移；全球發(fā)達國家、資源類國家和新興制造類國家在全球產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈發(fā)展中的位置更替與利益博弈復(fù)雜多變，全球治理結(jié)構(gòu)和全球化規(guī)則面臨國際制度重構(gòu)。而作為國際社會的一員，中國自身經(jīng)濟增長與國際貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化，因此中國參與全球經(jīng)濟治理機制的態(tài)度和角色也應(yīng)該有相應(yīng)的調(diào)整和變化，在對待全球經(jīng)濟治理機制的態(tài)度上從原來的消極被動向積極主動的轉(zhuǎn)變，身份定位上從謹(jǐn)慎保守者向開放務(wù)實者的轉(zhuǎn)變，從被動參與者向主動引領(lǐng)者的轉(zhuǎn)變，既是對自身與國際經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的互動關(guān)系的準(zhǔn)確把握，也是對自我綜合經(jīng)濟實力自信的表現(xiàn)。此外，對于當(dāng)前的國際經(jīng)濟形勢，中國積極主動的姿態(tài)不僅有利于提升國際形象，也為國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展與建設(shè)創(chuàng)造更和諧的外部環(huán)境，同時也有助于通過國際經(jīng)濟合作，有效應(yīng)對世界經(jīng)濟增長乏力和貿(mào)易保護主義的雙重拖累。

與此同時，隨著我國企業(yè)“走出去”步伐的不斷加快和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購重組支持政策的不斷推進，越來越多的中國企業(yè)開始尋求國內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購重組和海外并購。中國企業(yè)通過海外并購戰(zhàn)略有助于改變我國現(xiàn)有被動接受國際資本全球配置的外貿(mào)發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向更為自動地利用世界資源、配置世界資源的發(fā)展模式，優(yōu)化對外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)，提高對外貿(mào)易效益，拓展貿(mào)易發(fā)展空間，促進我國對外貿(mào)易持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。

(一)全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級是推動中國企業(yè)海外并購的內(nèi)在動因

我國目前總體上處于工業(yè)化中期偏后階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級成為消除經(jīng)濟增長障礙、緩解我國資源環(huán)境壓力、實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路。由于全球整體經(jīng)濟環(huán)境惡化，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩情況加劇。通過海外并購帶動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，可以緩解外貿(mào)依存度過高和部分行業(yè)產(chǎn)能過剩問題。中國參與全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，就是要在經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)一國經(jīng)濟的協(xié)調(diào)、和諧發(fā)展，從傳統(tǒng)增長型向協(xié)調(diào)和諧型發(fā)展轉(zhuǎn)變。海外并購是國際直接投資和經(jīng)濟發(fā)展方式的重要組成部分，全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的重要路徑是依靠優(yōu)化結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理與否直接關(guān)系到經(jīng)濟增長的速度和經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變化會形成新的產(chǎn)業(yè)鏈，帶來新的發(fā)展格局和更好更快的增長，因而也提升了中國企業(yè)海外并購的國際競爭力。

中國是在經(jīng)濟全球化大背景下進入國際經(jīng)濟分工體系的，在開放經(jīng)濟條件下，海外并購是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動的主要的外部因素之一。海外并購的產(chǎn)業(yè)選擇推動了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和生產(chǎn)要素組合的合理配置。海外并購戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變能夠促進技術(shù)創(chuàng)新，帶來技術(shù)外溢效應(yīng)實現(xiàn)技術(shù)進步。特別是海外并購能引入競爭機制提升企業(yè)經(jīng)營效率、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的功能。通過國際市場的轉(zhuǎn)換機制對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和質(zhì)量效益提升發(fā)揮特殊的作用，改變經(jīng)濟發(fā)展方式高度依賴資源和資本投入，推動以技術(shù)進步來影響資源配置及使用效率。因此，推進海外并購戰(zhàn)略方式轉(zhuǎn)變，既是中國參與全球經(jīng)經(jīng)濟治理內(nèi)在要求，也是實現(xiàn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、健康發(fā)展的根本途徑。

(二)全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)整合和貿(mào)易壁壘是中國企業(yè)海外并購的外在壓力

通過海外并購可以實現(xiàn)國際產(chǎn)業(yè)整合。金融危機發(fā)生后，原材料成本風(fēng)險和原材料進口的政治風(fēng)險加大使行業(yè)利潤分配向上游轉(zhuǎn)移，中國企業(yè)為控制成本，將外部交易內(nèi)部化以降低交易費用進行的跨國并購明顯增多。在2013年海外并購交易中，中國企業(yè)對石油天然氣、電力行業(yè)，煤炭與消費燃料的并購，占當(dāng)年中國海外并購交易額的2/3以上。發(fā)達國家一方面對于向中國出口高新技術(shù)與產(chǎn)品實行限制，另一方面又出于貿(mào)易保護主義加劇了與中國的貿(mào)易摩擦。截至2013年，中國已連續(xù)14年成為遭遇反傾銷調(diào)查最多的成員國，連續(xù)3年成為遭遇反補貼調(diào)查最多的成員國。金融危機以來，歐美國家經(jīng)濟陷入衰退，他們?yōu)榫徑獗緡蜆I(yè)壓力，平衡國際收支，明顯加大對中國出口產(chǎn)品的反傾銷反補貼力度。在全球經(jīng)濟仍然不景氣的情況下，為補償出口損失，海外并購成為中國企業(yè)繞開貿(mào)易壁壘，尋求生存和發(fā)展的重要手段。

就外部經(jīng)濟運行來看，巨額的外匯儲備，人民幣升值壓力加大；低價競爭，貿(mào)易條件逐步惡化，貿(mào)易摩擦急劇增加，也迫使我國必須加快海外并購的步伐。要實施互利共贏的海外并購戰(zhàn)略，進一步提高對外開放水平，優(yōu)化對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)，提高利用外資水平，加快實施“走出去”戰(zhàn)略，積極參與全球經(jīng)濟治理和區(qū)域合作，以開放促發(fā)展、促改革、促創(chuàng)新，積極創(chuàng)造參與國際經(jīng)濟合作和競爭新優(yōu)勢，為經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變提供持續(xù)動力。

五、全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與中國企業(yè)海外并購的模式

世界經(jīng)濟正逐步走出低谷，但復(fù)蘇之路依然困難。當(dāng)前中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，各項指標(biāo)均處于宏觀調(diào)控的預(yù)期范圍之內(nèi)，習(xí)近平在G20第八次會議上指出：“中國有條件、有能力、有信心與其他新興國家共同提升新興市場國家在全球經(jīng)濟治理中的代表性和發(fā)言權(quán)，把二十國集團建設(shè)成穩(wěn)定世界經(jīng)濟、構(gòu)建國際金融安全網(wǎng)、改善全球經(jīng)濟治理的重要力量，完善全球經(jīng)濟治理，使之更加公平公正”。

在當(dāng)今的世界政治經(jīng)濟格局下，中國積極參與國際體系和全球經(jīng)濟治理的時間不長，實踐中經(jīng)驗積累還不足，需要從整體上布局和設(shè)計參與戰(zhàn)略。具體體現(xiàn)為三方面：

(一)國家合作的海外并購模式

新興經(jīng)濟體的群體性崛起是推動世界多極化的重要力量，全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)必須反映這種變化，他們在推動全球治理結(jié)構(gòu)改革中有共同的意愿和訴求，中國參與全球經(jīng)濟治理應(yīng)體現(xiàn)這種群體效應(yīng)，運用G20、金磚國家峰會等合作平臺，提升發(fā)展中國家的話語權(quán)和代表性，增強治理的合法性和有效性。

(二)區(qū)域合作海外并購模式

區(qū)域合作是全球經(jīng)濟治理的必要補充，發(fā)揮中國在周邊和亞洲地區(qū)的影響力，在實踐中不斷注入具有中國特色的國際機制建構(gòu)理念，充分利用中國―東盟自貿(mào)區(qū)、東盟地區(qū)論壇和東亞峰會等合作機制，推動?xùn)|盟共同體順利建成，強化中國主導(dǎo)或主要發(fā)起的區(qū)域合作平臺，如上海合作組織、博鰲亞洲論壇等，提升中國參與全球經(jīng)濟治理能動性和創(chuàng)造性。

(三)國家主導(dǎo)下的多元參與海外并購模式

與中國國內(nèi)政治體制相適應(yīng)，國家政府是參與全球經(jīng)濟治理的主導(dǎo)性行為體，但并不是唯一的，除此之外，培育鼓勵次國家政府、非政府組織、跨國公司積極參與全球經(jīng)濟治理，培育以中國為基地的全球公民社會和非政府組織，形成多元化的參與海外并購模式。

中國在全球治理中的表現(xiàn)和作為日益成為國際社會的重要關(guān)切，中國從被動參與過渡到主動參與全球治理，由經(jīng)濟治理過渡延伸到全球治理領(lǐng)域的進程中需要理論和政策的雙重準(zhǔn)備。堅持以發(fā)展中國家的身份參與治理改革，聯(lián)合其他發(fā)展中國家，共同參與全球經(jīng)濟治理改革。完善加入中國變量的多邊主義全球治理的理論，構(gòu)建全球治理的中國理念和中國模式，進而將其經(jīng)過系統(tǒng)化的提煉、有效的經(jīng)驗推廣轉(zhuǎn)化為全球治理的知識公共產(chǎn)品；通過國家合作、地區(qū)合作以及國家主導(dǎo)下的多元參與模式，設(shè)計中國參與全球治理戰(zhàn)略路徑。

六、全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變與中國企業(yè)海外并購的戰(zhàn)略選擇

隨著全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，我國企業(yè)的海外并購將迎來一個難得的戰(zhàn)略機遇期，政府應(yīng)積極構(gòu)建我國企業(yè)海外并購的戰(zhàn)略體系，以鼓勵和保護我國企業(yè)海外并購的良性發(fā)展。因此，制定海外并購戰(zhàn)略意味著企業(yè)須放眼世界市場和世界資源分布，而不是緊緊盯著某一市場和資源。海外并購戰(zhàn)略是為了以多國為基礎(chǔ)來優(yōu)化運作，而不是將海外并購只看作是多個相互獨立的國別經(jīng)營活動的簡單組合。

(一)中國企業(yè)海外并購的區(qū)域選擇

按照國家競爭優(yōu)勢理論，中國企業(yè)海外并購時應(yīng)該以提升競爭力為導(dǎo)向，而不必以資源或市場為導(dǎo)向。因此，中國企業(yè)在進行海外并購區(qū)域選擇時，應(yīng)該先考慮并購企業(yè)所在國家或地區(qū)是否存在一個有利于企業(yè)提高生產(chǎn)力的外部經(jīng)營環(huán)境。從現(xiàn)有中國企業(yè)海外并購的情況來看，主要是從資源或市場方面來考慮并購區(qū)域，故周邊地區(qū)和拉美發(fā)展中國家仍然是中國企業(yè)海外并購的主要場所。從全世界企業(yè)并購的總體情況來看，發(fā)達國家一直是國際并購的主要地區(qū)。通過并購發(fā)達國家的企業(yè)，中國企業(yè)可以獲得高級的技術(shù)、高信譽的品牌、先進的管理經(jīng)驗等等。許多國家通過并購發(fā)達國家的企業(yè)獲取了先進技術(shù)，加速了本國的產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級，提升了本國生產(chǎn)力，同時也取得了海外并購的寶貴經(jīng)驗?；趯Ω偁幁h(huán)境的綜合考慮，發(fā)達國家或地區(qū)無疑具有更好的經(jīng)營環(huán)境和支持性制度，要素能夠更高效地使用和升級換代。因此，中國企業(yè)海外并購的區(qū)域應(yīng)優(yōu)先選擇發(fā)達國家或地區(qū)。

(二)中國企業(yè)海外并購的產(chǎn)業(yè)選擇

國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的新趨勢提供了中國企業(yè)海外并購的時機，根據(jù)產(chǎn)業(yè)演進規(guī)律，我國由工業(yè)化時期向工業(yè)化后期過渡,應(yīng)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化發(fā)展的重要階段。按照國家競爭優(yōu)勢理論，產(chǎn)業(yè)集群對提高企業(yè)的國際競爭力具有重要作用。因此，中國企業(yè)進行海外并購時，除了要考慮本企業(yè)所在行業(yè)在本國的發(fā)展?fàn)顩r與前景外，還要考慮并購對象所在國產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展?fàn)顩r。在發(fā)展中國家，應(yīng)重點并購具有比較優(yōu)勢的制造業(yè)企業(yè)，有選擇地并購進口替代型的資源開發(fā)企業(yè)；在發(fā)達國家應(yīng)主要并購高新技術(shù)企業(yè)和金融保險等企業(yè)?？紤]到世界上大多數(shù)國家產(chǎn)業(yè)集群的特點及我國企業(yè)自身的相對優(yōu)勢，我國企業(yè)在亞太地區(qū)進行海外并購時，應(yīng)先考慮機械、冶金、輕紡等產(chǎn)業(yè)，在俄羅斯、東歐等國家則應(yīng)考慮并購輕工、食品和紡織等行業(yè)；在拉美地區(qū)并購時應(yīng)先考慮家電產(chǎn)業(yè)和資源開發(fā)性產(chǎn)業(yè)。

(三)中國企業(yè)海外并購的對象選擇

根據(jù)國家競爭優(yōu)勢理論，我國企業(yè)在進行海外并購時應(yīng)該依據(jù)自身的戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和競爭對手的情況來選擇并購對象。并購對象的資源擁有量應(yīng)該是中國企業(yè)海外并購首先要考慮的因素,這里的資源包括:物力資源、人力資源、技術(shù)資源、組織資源和國別資源等。因此,我國國有壟斷企業(yè)海外并購應(yīng)更多地集中于物力資源開發(fā)方面，如礦產(chǎn)、石油、天然氣等資源領(lǐng)域；而民營及其他類型企業(yè)應(yīng)該更注重技術(shù)資源、國別資源等方面的海外并購,以獲取先進的技術(shù)、品牌優(yōu)勢和打破貿(mào)易壁壘等。中國企業(yè)在并購之前應(yīng)該對并購對象的品牌信譽、核心技術(shù)等有一個全面的分析，對于并購后并購對象品牌信譽的獲取、核心技術(shù)的轉(zhuǎn)移以及并購后的企業(yè)整合都應(yīng)有完整的戰(zhàn)略規(guī)劃,這樣才能選擇合適的并購對象。

七、結(jié)束語

在全球經(jīng)濟治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下，中國企業(yè)海外并購快速升溫。實施海外并購戰(zhàn)略有助于改變我國現(xiàn)有被動接受國際資本全球配置的外貿(mào)發(fā)展模式，根據(jù)現(xiàn)階段中國經(jīng)濟發(fā)展與經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)變，企業(yè)跨國并購的重點應(yīng)該從原有的礦產(chǎn)自然資源轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型要素，通過海外并購提升技術(shù)研發(fā)能力，整合全球研發(fā)資源提高國內(nèi)的研發(fā)水平，從而帶動貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，增加海外銷售和市場份額，塑造中國企業(yè)海外投資的品牌效應(yīng)，提升中國企業(yè)國際知名度。提高對外貿(mào)易效益，拓展貿(mào)易發(fā)展空間，促進我國對外貿(mào)易持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。同時強化被投資企業(yè)的財務(wù)狀況和所在國的法律環(huán)境，避免海外并購財產(chǎn)損失和財務(wù)陷阱。

注：

①Meyer and Peng，Extending Dunning’s Investment Development Path:The role of home country institutional determinants in explaining outward foreign direct investment,StrategicManagementJournal, 2005,30:61-80.

②Pan & Tse，Article: The hierarchical model of market entry modes,JournalofInternationalBusinessStudies, 2000, 31: 535-554.

③Brouthers and Brouthers，Acquisition or greenfield start-up Institutional, cultural and transaction cost influences,StrategicManagementJournalVolume, 2000,1: 89-97.

④Harrigan， International Bank for Reconstruction and Development/theWorldBankJournalofInternationalDevelopment, Volume 1998:, 2: 281-282.

⑤Ricart,Actor-Network Theory, Gabriel Tarde and the Study of an UrbanSocial Movement: The Case of Can Ricart, Barcelona,JournalQualitativeSociology, 2004: 403-421.

⑥Anand & Delios, Location Specificity and the Transferability of Downstream Assets to Foreign Subsidiaries,JournalofInternationalBusinessStudies, 1997, 28:579-603.

⑦Witt,Firms as Realizations of Entrepreneurial Visions,JournalofManagementStudies, 2007: 1125-1140.

⑧Luo & Tung,International Competitiveness of Russian IT Firms: Strong Rivals or Survivors at the Edge? Driving the Economy through Innovation and Entrepreneurship,2013:805-814.

〔責(zé)任編輯：清菡〕

TheModeandStrategicChoiceforChineseFirmsOverseasM&A:APerspectiveBasedontheChangeofGlobalGovernanceStructure

LiShanmin&YuPengyi

Due to the change of global governance structure and China’s implement of “go out” strategy, China’s overseas M&A has fast developed with a rapid growth in scale as well as in amount. Consequently, the role that China plays in the change of global governance structure and the strategic objective have changed. Therefore, Chinese government should choose both the mode and the strategy for overseas M&A on account of the change of global governance structure and the uncertain factors existing in international environment. Moreover, Chinese government should improve Chinese firm’s overall competitiveness, take an active part in global economy governance, perfect “go out” strategy, and strengthen the discourse power and decision-making power in the process of participating in global economy governance.

Global Governance Structure; overseas M&A; Strategic choice

*本文是教育部重大項目“外資并購與我國產(chǎn)業(yè)安全研究”(2011JYB721045)及國家社會科學(xué)基金項目“中國企業(yè)‘走出去’背景下跨國并購的戰(zhàn)略動因與經(jīng)營績效研究“(13BG019)的階段性成果。

李善民，中山大學(xué)副校長、教授、博士 廣州 510370；余鵬翼，廣東外語外貿(mào)大學(xué)科研處副處長、教授、博士 廣州 510420

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1001-8263(2014)12-0008-07