聚焦全球貨幣戰(zhàn)：人民幣能成為亂世英雄嗎？

魏雅華

新聞事件：人民幣成第七大全球貨幣

2014年2月28日，《證券時(shí)報(bào)》刊登了一條引人注目的重大新聞：《SWIFT：人民幣超越瑞士法郎成第七大全球常用支付貨幣》。該文中說(shuō)：SWIFT（環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)）最新的人民幣追蹤報(bào)告顯示，受益于美國(guó)及中國(guó)臺(tái)灣市場(chǎng)的支付量增長(zhǎng)，人民幣已經(jīng)占到全球最常用支付貨幣第7位。

今年1月份，人民幣的支付價(jià)值活動(dòng)占有率為1.39%，占據(jù)第7位，超越了瑞士法郎。而2013年同期人民幣的排名僅為13名。

這樣的新聞讀來(lái)讓人振奮不已。

人民幣在過(guò)去三年中，超越了22種貨幣，一舉進(jìn)入全球前十大支付貨幣排名中。

2014年1月的國(guó)際支付價(jià)值活動(dòng)占有率前七名為：美元（38.75%）、歐元（33.51%）、英鎊（9.38%）、日元（2.49%）、加元（1.8%）、澳元（1.75%）、人民幣（1.39%）。

盡管人民幣的國(guó)際支付價(jià)值活動(dòng)占有率進(jìn)步形勢(shì)喜人，可時(shí)至今日畢竟也僅為1.39%，與美元、歐元、英鎊不可同日而語(yǔ)，更與作為世界第二大經(jīng)濟(jì)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體地位很不相稱(chēng)。

不過(guò)，人民幣的支付占有率增長(zhǎng)勢(shì)頭確實(shí)來(lái)勢(shì)迅猛。SWIFT監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2014年1月份，人民幣付款額增加了30.6%，而所有貨幣的增長(zhǎng)幅度為4.8%。

值得注意的是，2014年1月份，如不包括香港及中國(guó)內(nèi)地，美國(guó)的人民幣離岸支付金額比重由2013年1月的4.1%增加至7.3 %。中國(guó)臺(tái)灣的比重升幅相似，由2013年同期的3.6%增加至9%。所以，盡管占有率不算很高，但增速驚人。

人民幣的國(guó)際化之路

讓我們來(lái)看一下中國(guó)的人民幣國(guó)際化進(jìn)程：

2008年12月25日，國(guó)務(wù)院決定，將對(duì)廣東和長(zhǎng)三角地區(qū)與港澳地區(qū)等地的貨物貿(mào)易，進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。

2009年7月，國(guó)務(wù)院六部門(mén)發(fā)布跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法，中國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)。

2010年6月，結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)范圍擴(kuò)大至沿海到內(nèi)地的20個(gè)省區(qū)市，境外結(jié)算地?cái)U(kuò)至所有國(guó)家和地區(qū)。

2012年5月29日，中國(guó)人民銀行授權(quán)，自2012年6月1日起，銀行間外匯市場(chǎng)完善人民幣對(duì)日元的交易方式，發(fā)展人民幣對(duì)日元直接交易。

人民幣國(guó)際化指數(shù)（RII）于2013年第三季度首次躍居至1以上，正式開(kāi)啟了個(gè)位數(shù)時(shí)代。預(yù)計(jì)2014年底人民幣國(guó)際化指數(shù)將攀高至1.88%，有可能進(jìn)入全球第五大貨幣之列。

日元和英鎊國(guó)際化指數(shù)是4.3左右，人民幣在未來(lái)兩三年就有可能會(huì)超過(guò)英鎊和日元，排位進(jìn)入世界前五。從2013年情況看，RII處于穩(wěn)步攀升趨勢(shì)，年度增長(zhǎng)超過(guò)50%，處于初始階段的快速上升期。

截至2013年第三季度，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)達(dá)3.16萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)54.15%?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模全球占比提高到1.95%。

人民幣國(guó)際金融計(jì)價(jià)支付功能也在進(jìn)一步加強(qiáng)。在國(guó)際信貸以及國(guó)際債券市場(chǎng)上，人民幣使用規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到9152.21億元和664.09億美元，人民幣直接投資累計(jì)高達(dá)1376.6億元。截至2013年第三季度，人民幣國(guó)際金融計(jì)價(jià)支付的全球綜合占比達(dá)到1.39%，同比增長(zhǎng)66.40%。

中國(guó)人民銀行已經(jīng)與23個(gè)國(guó)家和地區(qū)簽署貨幣互換協(xié)議，總規(guī)模達(dá)2.22萬(wàn)億元。據(jù)IMF（國(guó)際貨幣基金組織）內(nèi)部研究，全球已經(jīng)有20多個(gè)國(guó)家在IMF報(bào)告的官方儲(chǔ)備中有人民幣。

人民幣匯率下跌，壞事好事？

2014年人民幣發(fā)生的最大的事，大概莫過(guò)于中國(guó)宣布人民幣擴(kuò)大匯率波動(dòng)管理幅度和人民幣匯率下跌。

當(dāng)中國(guó)宣布人民幣擴(kuò)大匯率波動(dòng)管理幅度時(shí)，許多人作出的預(yù)測(cè)是人民幣升值加速，并預(yù)告了人民幣在2014年初就會(huì)告別6時(shí)代，進(jìn)入5時(shí)代。可后來(lái)所發(fā)生的事卻與此相左。

今年一季度，人民幣創(chuàng)下歷年最高的2.6%的季度貶幅，將去年一年的漲幅幾乎打回原形。在即期市場(chǎng)上，人民幣對(duì)美元重歸平靜，基本維持在6.21-6.22區(qū)間窄幅整理。

人民幣的國(guó)際化不應(yīng)該、也不可能是由人民幣的單邊升值和升值預(yù)期來(lái)推動(dòng)的。人民幣國(guó)際化的過(guò)程應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的自主選擇。其必要條件是匯率雙向波動(dòng)。一種成熟的、高含金量的貨幣就該如此。

從中長(zhǎng)期看，人民幣的升值尚未發(fā)出見(jiàn)頂信號(hào)，但升值絕不是單邊的，也不是沒(méi)完沒(méi)了。

正是美國(guó)的窮追不舍，壓迫人民幣升值以減少中美貿(mào)易逆差，把人民幣追成了疾如風(fēng)快如電的閃電俠。把人民幣追成了全世界不可多得的、金子一般的、升值速度最快的強(qiáng)勢(shì)貨幣。

于是全世界都樂(lè)意用人民幣結(jié)算。人民幣成了人見(jiàn)人愛(ài)的萬(wàn)人迷，美元卻變成了“朝去暮來(lái)顏色故”的黃臉婆。

中國(guó)外匯儲(chǔ)備世界第一，利大弊大？

2013年年底，外管局宣布中國(guó)外儲(chǔ)余額達(dá)38213億美元，位居世界第一。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，外匯儲(chǔ)備位居世界第一，當(dāng)然是個(gè)無(wú)可置疑的好消息，它表明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅速?gòu)?qiáng)大。

中國(guó)外匯儲(chǔ)備世界第一，表明了中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中支付能力的強(qiáng)大，外國(guó)人不僅可以放心地在中國(guó)投資，放心地與中國(guó)人做生意，還可以放心地借貸給中國(guó)，而無(wú)需擔(dān)心其償還能力。盡管中國(guó)所借的外債，也同時(shí)創(chuàng)下了歷史新高。

國(guó)家外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，中國(guó)外債余額為5.2625萬(wàn)億元人民幣（8631.67億美元），占當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的9.4%。2013年外債余額同比增長(zhǎng)約17.12%，增速高于2012年的6.04%。

中國(guó)的債權(quán)債務(wù)，都達(dá)到了前所未有的高水位，可離警戒水位，還差得很遠(yuǎn)。我們可以天天晚上睡得很香、很安穩(wěn)。

2014年的中國(guó)，似乎并沒(méi)有對(duì)這件事表現(xiàn)出特殊的喜慶之情。市場(chǎng)上有句大家都耳熟的話，叫“財(cái)大氣粗”?？芍袊?guó)人財(cái)多了，氣卻并不粗。這是一個(gè)國(guó)家、一個(gè)民族心理成熟的標(biāo)志。對(duì)這件事，中國(guó)人的心情很復(fù)雜，更多的是喜憂參半。

似乎中國(guó)人更多的感覺(jué)是，如此之多的外匯儲(chǔ)備，孕育著越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。我們所要尋思的，是如何安全地釋放此種風(fēng)險(xiǎn)。每一次的匯率升值都會(huì)導(dǎo)致中國(guó)的外匯儲(chǔ)備縮水，中國(guó)年年都在心痛地計(jì)算，這一年因?yàn)閰R率升值而給中國(guó)的外匯儲(chǔ)備帶來(lái)的損失。

僅2013年，中國(guó)便因?yàn)閰R率升值而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備縮水1140億美元，這個(gè)數(shù)字己接近當(dāng)年中國(guó)240萬(wàn)海陸空三軍的軍費(fèi)開(kāi)支！

連續(xù)多年，年年幾千億美元高速增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，不禁讓人尋思，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，究竟利大還是弊大？

如此巨大的外匯儲(chǔ)備，表明中國(guó)犧牲了自己國(guó)民消費(fèi)和投資的機(jī)會(huì)。鈔票是什么？說(shuō)白了，就是一堆花花綠綠的紙。實(shí)際上，中國(guó)如此巨大的外匯儲(chǔ)備，是在向外國(guó)（主要是美國(guó)）提供低息融資，充實(shí)了別人的現(xiàn)金流，須知我們自己的投資資本收益率高于美國(guó)。我們購(gòu)買(mǎi)了巨額的美國(guó)債券，其額度超過(guò)了1.2萬(wàn)億美元。

發(fā)展中國(guó)家投資資本回報(bào)率普遍高于發(fā)達(dá)國(guó)家，1994到2003年間，全體發(fā)展中國(guó)家平均為13.3%，而西方七國(guó)集團(tuán)投資資本回報(bào)率平均只有7.8%，最高的美國(guó)也不過(guò)9.9%。

新增的外匯儲(chǔ)備，不能以外匯的形式存在，否則，在外匯市場(chǎng)上，將會(huì)形成外匯供給大于需求，對(duì)人民幣升值產(chǎn)生巨大的壓力。這就需要將外匯兌換成人民幣，央行購(gòu)進(jìn)外匯儲(chǔ)備，投放基礎(chǔ)貨幣，通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，就會(huì)形成巨大的貨幣供給量，這又會(huì)成為通貨膨脹的壓力，造成輸入性通脹。輸入什么不好？輸入通脹！

另外，因豪賭人民幣升值，聞風(fēng)而來(lái)的“熱錢(qián)”，也使中國(guó)的金融市場(chǎng)充滿了風(fēng)險(xiǎn)。一浪又一浪的大規(guī)模熱錢(qián)的流動(dòng)，是中國(guó)樓市過(guò)熱的重要原因之一。

人民幣升值威脅中小企業(yè)生態(tài)環(huán)境

面對(duì)單邊升值的匯率，我們的所有外向型中小企業(yè)，都在像烤全羊一般，翻來(lái)覆去地蒙受著人民幣匯率升值與購(gòu)買(mǎi)力貶值的兩面燒烤。幾年來(lái)，人民幣與美元的匯率天天都在變，人民幣的匯率天天都在創(chuàng)新高。

人民幣匯率每升值1%，紡織服裝業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率就會(huì)下降2%～6%。它的影響是被成倍地放大了的。從匯率改革以來(lái)，人民幣升值的幅度己超過(guò)了30%，其結(jié)果是，一件加工出口的毛衣，在20世紀(jì)90年代初大約可賺到30元，而2014年利潤(rùn)己不到1元，甚至在賠錢(qián)。

在中國(guó)紡織品占據(jù)全球出口額25%的今天，紡織業(yè)的利潤(rùn)己菲薄到危及該行業(yè)整體的生存。中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)在魯、蘇、浙、粵、冀、閩6省的調(diào)研結(jié)果顯示，2/3紡企利潤(rùn)率已比紙還薄，僅0.62%，面臨關(guān)門(mén)歇業(yè)。

2013年冬天，我們深深地感受到了從中國(guó)外向型中小企業(yè)刮來(lái)的寒意。

中國(guó)己成為世界主要凈債權(quán)國(guó)，是喜是憂？

2014年的中國(guó)，已成為世界主要凈債權(quán)國(guó)之一。

最新公布的中國(guó)國(guó)際投資頭寸表顯示，2013年末，中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)59368億美元，對(duì)外負(fù)債39652億美元，對(duì)外金融凈資產(chǎn)19716億美元，與2013年三季度末對(duì)外金融凈資產(chǎn)18052億美元相比，穩(wěn)步增加。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)國(guó)際投資頭寸呈現(xiàn)為對(duì)外凈資產(chǎn)，且對(duì)外凈資產(chǎn)逐年大幅增加，2012年底中國(guó)對(duì)外凈債權(quán)1.74萬(wàn)億美元，全球第一，這表明中國(guó)已成為一個(gè)對(duì)外資本輸出的凈債權(quán)國(guó)。

在我們的記憶中，中國(guó)一直實(shí)行的是審慎的資本賬戶開(kāi)放政策，長(zhǎng)期以來(lái)是鼓勵(lì)資本流入、限制資本流出。常讓國(guó)人自豪的是，中國(guó)是僅次于美國(guó)的第二大資本輸入國(guó)。

每年公布的國(guó)際收支數(shù)據(jù)也顯示，中國(guó)自1994年以來(lái)，基本都是經(jīng)常項(xiàng)目與資本項(xiàng)目“雙順差”，1994-1996和2001-2004年間，資本項(xiàng)目順差還是中國(guó)國(guó)際收支順差（或者說(shuō)外匯儲(chǔ)備增加）的主要來(lái)源。

現(xiàn)在，中國(guó)似乎在一夜間成了對(duì)外凈債權(quán)大國(guó)，是憂是喜？

其實(shí)，中國(guó)成為凈債權(quán)國(guó)并不奇怪。

國(guó)際投資頭寸狀況，所反映的是一個(gè)國(guó)家總體的對(duì)外金融資產(chǎn)和負(fù)債情況。因此，除了國(guó)際收支平衡表中資本項(xiàng)目下直接投資、證券投資和其他投資等形式的資本流動(dòng)外，還包括了外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)形式的對(duì)外投資。

從這個(gè)意義上講，只要一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)順差，那么，同期包括儲(chǔ)備資產(chǎn)變動(dòng)在內(nèi)的資本項(xiàng)目收支必然為逆差。

正是從1994年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目收支持續(xù)順差，導(dǎo)致了中國(guó)對(duì)外金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)快于負(fù)債，逐漸由凈債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮魝鶛?quán)國(guó)。

中國(guó)與一些亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家一樣，具有高儲(chǔ)蓄率傾向，加之經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的不確定因素較多，國(guó)內(nèi)有效需求不足，國(guó)民儲(chǔ)蓄大于投資，經(jīng)常項(xiàng)目收支為順差。

2014年4月4日，外匯局公布的數(shù)字是：2013年中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差1828億美元。

經(jīng)常項(xiàng)目收支持續(xù)順差雖然不是國(guó)家刻意追求的目標(biāo)，但有其必然性，國(guó)家對(duì)外資產(chǎn)也隨之增加。

那么，我們?cè)撚秩绾卧u(píng)價(jià)中國(guó)由對(duì)外凈債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮魝鶛?quán)國(guó)這一新情況？

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，它所表現(xiàn)出的，是中國(guó)綜合國(guó)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的同步強(qiáng)大。道理再簡(jiǎn)單不過(guò)，只有有錢(qián)人才能成為債權(quán)人。可這個(gè)數(shù)字必須控制在合理的范圍內(nèi)，否則會(huì)使中國(guó)的不良資產(chǎn)大大增加。

無(wú)論是中國(guó)外匯儲(chǔ)備躍居世界第一，還是中國(guó)已成為世界主要凈債權(quán)國(guó)之一，都在強(qiáng)烈地告誡中國(guó)，在人民幣升值這件事上，我們決不可輕言放棄，決不可無(wú)所作為地放棄，寸土必爭(zhēng)，每一步后退既要設(shè)限，還要慎之又慎。

這叫進(jìn)退有度，張弛有節(jié)。

人民幣六年后將成全球第四大支付貨幣？

這件事非同小可。對(duì)于這件事，香港《南華早報(bào)》2013年9月11日評(píng)述道：到2020年時(shí)，人民幣有望成為全球第四大支付貨幣，超過(guò)包括日元在內(nèi)的五種貨幣，這凸顯了中國(guó)崛起成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的過(guò)程，以及實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換的決心。

渣打銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉健恒說(shuō)，七年后，人民幣結(jié)算將增長(zhǎng)三倍，達(dá)到3萬(wàn)億美元。屆時(shí)中國(guó)內(nèi)地約28%的貿(mào)易將以人民幣結(jié)算，是目前的兩倍。他說(shuō)，今年人民幣對(duì)美元的匯率很可能保持在現(xiàn)有水平，因?yàn)樵谌藗儞?dān)心出口減緩之際，官員們不會(huì)允許人民幣進(jìn)一步升值，但是隨著中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)，明年有可能升值2.5%。

2014年3月22日，又有新的消息發(fā)布。渣打銀行CEO說(shuō)：人民幣2020年將成全球第四大支付貨幣。

由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)承辦的主題為“全面深化改革的中國(guó)”的中國(guó)發(fā)展高層論壇2014年會(huì)不久前在北京舉行。

渣打銀行集團(tuán)首席執(zhí)行官冼博德應(yīng)邀在“人民幣時(shí)代到來(lái)？”的分論壇上發(fā)表演講時(shí)說(shuō)，預(yù)計(jì)到2020年人民幣支付可能會(huì)在現(xiàn)有水平上翻四倍，成為世界第四大支付貨幣。他說(shuō)，實(shí)際情況可能會(huì)比預(yù)測(cè)的還要樂(lè)觀。

人民幣能成為亂世英雄嗎？

沒(méi)錯(cuò)，在世界貿(mào)幣戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)場(chǎng)上，人民幣的形勢(shì)很好，人民幣在大踏步地前進(jìn)。但我們很清楚，人民幣還有很長(zhǎng)的路要走。

這首先是因?yàn)橹袊?guó)的人民幣發(fā)行量過(guò)大。中國(guó)人民銀行公開(kāi)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度，中國(guó)廣義貨幣（M2）余額達(dá)110萬(wàn)億元，如此驚人的數(shù)據(jù)，已接近全球貨幣供應(yīng)總量的四分之一，毫不夸張地說(shuō)，中國(guó)已成為全球貨幣存量第一大國(guó)。

這一數(shù)據(jù)竟是世界經(jīng)濟(jì)第一強(qiáng)國(guó)美國(guó)貨幣供應(yīng)總量的1.5倍，英國(guó)的4.9倍，日本的1.7倍，比整個(gè)歐元區(qū)的貨幣供應(yīng)量，竟多出了20多萬(wàn)億元。

這正常嗎？中國(guó)的人民幣還安全嗎？人民幣對(duì)內(nèi)存在著巨大的通脹壓力！

還有，中國(guó)銀行業(yè)的金庫(kù)應(yīng)有更多的黃金儲(chǔ)備。

美國(guó)官方黃金儲(chǔ)備為8133.5噸，黃金外匯儲(chǔ)備的百分比為70.2%。

中國(guó)公布官方黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)的時(shí)間是2009年4月，儲(chǔ)量為1054噸，黃金外匯儲(chǔ)備的百分比為1.1%。

讀了這些數(shù)字您就會(huì)知道，人民幣想要成為亂世英雄差距有多大，又該做些什么。不過(guò)中國(guó)人想要做什么總能成功，而且總比預(yù)計(jì)的還要快。這讓我們充滿自信。（責(zé)編 孫禮勇）