關(guān)注滬港兩地的金融“五虎上將”

毛軍華

滬港通的啟動為兩地投資者提供了更加廣泛的投資選擇，增加了兩地市場的融通性，金融股的H/A溢價(jià)已經(jīng)縮窄到1%左右。

在滬港通列車開通之際，我們推出投資者一定要帶上車的五只股票組合，H股包括光大控股、中國太平、遠(yuǎn)東宏信、重慶農(nóng)商行和中國信達(dá)，A股包括中國平安、中信證券、招商證券、招商銀行和中國太保。

繼續(xù)看多金融股

我們認(rèn)為滬港通是中國資本市場開放的重要一步，為2015年MSCI將A股加入新興市場指數(shù)奠定了基礎(chǔ)?？梢灶A(yù)計(jì)，如果A股納入國際指數(shù)，雖然初期其所占權(quán)重也有限，但考慮到人民幣有可能在2020年底前實(shí)現(xiàn)自由兌換， 6-8年后，A股將按照國際通行的法則納入國際性指數(shù)，而不會給予明顯折扣，A股有望主導(dǎo)一系列國際化指數(shù)中的“中國樣本”。

未來的這些重大變化，將帶來大量指數(shù)基金的被動性買入，而國內(nèi)投資者對于金融股特別是銀行股的配置明顯低于權(quán)重。

一些獨(dú)特標(biāo)的值得擁有

中國信達(dá)（1359.HK） 系四大不良資產(chǎn)管理公司中唯一一家上市公司。依托其非金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購業(yè)務(wù)和廣泛的融資渠道，信達(dá)始終保持領(lǐng)先的市場份額，在行業(yè)總資產(chǎn)和收入中占比份額分別達(dá)到40%和50%。公司作為特殊機(jī)遇投資者的商業(yè)模式具有獨(dú)特性，目前2015年市凈率只有1.09倍，對應(yīng)ROAE則達(dá)到16.6%。

中國光大控股（0165.HK）系一家跨香港和中國內(nèi)地的多元化金融控股企業(yè)，母公司為中國光大集團(tuán)。公司秉持“3+2大資產(chǎn)管理戰(zhàn)略”，專注發(fā)展直接投資、資產(chǎn)管理和產(chǎn)業(yè)投資業(yè)務(wù)，并形成與投資銀行（企業(yè)融資）和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（財(cái)富管理）等收費(fèi)性業(yè)務(wù)共同發(fā)展的格局。目前，光大控股正從被動金融持股公司向資產(chǎn)管理公司積極轉(zhuǎn)型，股價(jià)相對于NAV的較大折扣提供了向上空間。

遠(yuǎn)東宏信（3360.HK）是中國領(lǐng)先的金融綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)，致力通過融資租賃以及其他增值服務(wù)，為客戶提供度身訂制的一站式金融服務(wù)解決方案。公司在醫(yī)療、印刷、航運(yùn)、建設(shè)等多個(gè)基礎(chǔ)領(lǐng)域開展金融、貿(mào)易、咨詢、投資等一體化產(chǎn)業(yè)運(yùn)營服務(wù)，將產(chǎn)業(yè)資本和金融資本融為一體，形成了具有自身特色的以資源組織能力和資源增值能力相互匹配、協(xié)調(diào)發(fā)展為特征的企業(yè)運(yùn)作優(yōu)勢。作為國內(nèi)最優(yōu)秀的租賃公司，公司同時(shí)正在針對涉足行業(yè)的價(jià)值鏈進(jìn)行拓展。公司2014年市盈率為8.5，而A股上市的渤海租賃市盈率達(dá)到14倍。

此外，A股也有一些金融股提供了獨(dú)特的投資視角，例如在主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)柜臺市場業(yè)務(wù)具有領(lǐng)先地位的券商之一招商證券（600999.SH）和互聯(lián)網(wǎng)券商的先行實(shí)踐者國金證券（600109.SH）。

部分股票或會縮窄價(jià)差

在H股市場，中型金融股往往相對大型股票存在估值折扣，而國內(nèi)投資者則對成長性更為偏好。一些股票可能會由于投資者視角不同而會縮窄價(jià)差。

中國太平（0966.HK）是一間總部設(shè)于香港的金融控股公司。公司主要業(yè)務(wù)為投資控股，控股公司主要負(fù)責(zé)集團(tuán)的整體策略計(jì)劃、整體資本管理及開發(fā)以支持各營運(yùn)公司、投資者關(guān)系、信貸評級及分析員關(guān)系等。再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)由公司全資擁有的太平再保險(xiǎn)有限公司經(jīng)營。其它業(yè)務(wù)包括資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)中介及養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)，分別由各附屬公司經(jīng)營。2014年，公司交易內(nèi)涵價(jià)值倍數(shù)只有1.0倍，而2014年和2015年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速分別為29.5%和21.3%。

重慶農(nóng)商行（3618.HK）是中國西部首家省級農(nóng)村商業(yè)銀行及中國第三家省級農(nóng)村商業(yè)銀行。根據(jù)銀行家雜志近年來的數(shù)據(jù)，以總資產(chǎn)計(jì)，公司亦是中國第三大農(nóng)村商業(yè)銀行及中國第21大銀行。公司的2014年市盈率約為4.7倍，而A股區(qū)域性銀行的市盈率達(dá)到6.4倍，相比重慶農(nóng)商行溢價(jià)36%。

此外，一些股票仍然存在一定的H/A溢價(jià)，例如平安（8%）、招行（9%）、太保（9%）和中信證券（4%）。